作者 | 哥吉拉 数据支持 | 勾股大数 据（www.gogudata.com） 今年来不断 被举牌、 创新高的银行， 涨势突然噶然而止 。 6月27日， A股所有银行股罕见全线收跌，六大国有大 行 中除建设银行下跌 2.09%外，其他几家基本均跌超 3%，还有几家城商行甚至跌超4%。 拉长时间看，从 2023年初开始，银行股就开启 一轮极为强势的持续 大涨行情，成为全市场最为被关注的行业 。 至今，农业银行、中国银行、交通银行、工商银行等几家国有大行，以及渝农商行、上海银行、沪农商行等区域银 行的 股价已经 实现 翻倍。 在期间，银行股也经历了很多轮被资金抱团炒高后又在资金退潮后回落，但无一例外，每一轮的阶段低点，都成为 了下一轮行情的起点。 这一次在显著拉升过后突然掉头大跌， 并 不能完全确定是否为本轮行情的阶段终点，但至少释放出了一个重磅的 信号 —— 风格切换 来了 。 截至 A股 收市，受权重股大跌拖累影响，沪指跌了 0.7%，但深成指和创业板都出现了小幅上涨。 共有 3379 只 个股上涨， 比例超过 6成，其中有6 0只涨停 ， 成交额 1.58万亿，仅小幅缩量475亿。 整体看， 市场交易情绪 ...

金融行业 | 银行：超配（维持） | | --- | | 证券：标配（维持） | 2025 年 6 月 27 日 分析师：吴晓彤 SAC 执业证书编号： S0340524070001 电话：0769-22119302 邮箱： wuxiaotong@dgzq.com.cn 金融指数走势 资料来源：东莞证券研究所，iFind 金融行业双周报（2025/6/13-2025/6/26） 保险：超配（维持） 监管禁止分红险"内卷式"竞争，首家中资券商获虚拟资产牌照 投资要点： ◼ 证券：本周证券板块表现活跃，消息面上，国泰君安国际正式 获得香港证监会批准，将其现有证券牌照升级为可提供虚拟资产交易及 相关意见服务的综合牌照，成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格 的香港中资券商，带动券商板块集体爆发。今年以来，证券板块整体呈 现震荡调整态势，表现弱于大盘，目前板块PB为1.46，估值处于近5年 54.84%分位点。展望下半年，从外围扰动看，若后续美国关税政策进一 步缓和，有望提振全球风险偏好，为券商自营业务创造更稳定的外部环 境；政策层面，资本市场改革持续深化。政府工作报告明确提出优化并 购重组制度、推动中长期资金入市， ...

6月27日，中国海油盘中下跌1.02%，截至14:28，报26.10元/股，成交7.11亿元，换手率0.91%，总市值 12405.32亿元。 资金流向方面，主力资金净流出1.00亿元，特大单买入4436.89万元，占比6.24%，卖出1.40亿元，占比 19.65%；大单买入1.31亿元，占比18.37%，卖出1.36亿元，占比19.06%。 中国海油今年以来股价跌11.56%，近5个交易日跌2.21%，近20日涨1.52%，近60日涨1.20%。 分红方面，中国海油A股上市后累计派现1955.76亿元。 转自：新浪证券-红岸工作室 资料显示，中国海洋石油有限公司位于北京市东城区朝阳门北大街25号,香港花园道1号中银大厦65层， 成立日期1999年8月20日，上市日期2022年4月21日，公司主营业务涉及中国海洋石油有限公司是一家主 要从事原油和天然气的勘探、生产及销售的中国公司。该公司经营三个分部。勘探及生产分部从事常规 油气业务、页己油气业务、油砂业务和其他非常规油气业务。贸易业务分部从事原油转口贸易业务。公 司业务分部从事总部管理、资金管理以及研究开发等业务。该公司主要在中国、加拿大、美国、英国、 尼 ...

分析师:张泽亮 SAC 登记编号:S1340523100003 Email:zhangzeliang@cnpsec.com 分析师:许灿杰 SAC 登记编号:S1340525040002 Email:xucanjie@cnpsec.com 证券研究报告：基础化工|行业周报 | 收盘点位 | | 3385.44 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 3564.08 | | 52 | 周最低 | 2687.54 | 行业相对指数表现 发布时间：2025-06-25 -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 基础化工 沪深300 行业投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 强于大市|维持 研究所 行业基本情况 近期研究报告 《AI 算力与机器人快速发展，上游材料 有望受益》 - 2025.06.15 基础化工行业报告 （2025.06.15-2025.06.20） 伊以冲突加剧，油价相关商品上涨 ⚫ 投资要点 伊以冲突加剧，地缘政治不确定因 ...

中国资产重估与 PB 趋势性上升 20250624 摘要 中国经济发展模式转型，不再依赖债务驱动的资本开支，转向新消费领 域，预示着工业化后期、债务周期和地产周期趋于结束，基建和资本支 出周期发生变化。宏观层面表现为约束投资、扩大消费、减少储蓄和扩 大进口。 中国传统行业将进入头部化过程，减少过度竞争，企业、个人及政府部 门均在约束开支，提升资本回报率（ROE）和自由现金流，从而驱动中 国资产价格系统性上移，与当前基于过度竞争的定价模式形成对比。 逆全球化导致资本从美国流出，加剧美债收益率上升，美元资产泡沫消 除，长期贬值压力增大。美国经济周期与其他经济体脱钩，导致美元和 美债市场出现异常波动，中期资本流转面临问题。 人民币在离岸市场呈现远期升值趋势，并非因中国经济好转，而是美元 问题所致。加速结汇是被动升值，未来两年美元预计持续走弱，即使采 取宽松政策也难以解决根本问题，将进一步推动美元贬值。 国际资本正从流入美国转向流出，非美国家成为新的资金吸引地，欧洲 尤为突出。只要没有重大系统性崩溃事件，美股保持稳定，资金外逃趋 势将继续削弱美元信用，加速其贬值进程。 Q&A 全球资本流动呈现向非美经济体转移趋势，特 ...

作者 雨霏 编辑 庄泽 6月23日A股一众银行股市值再创历史新高。8年来，董宝珍一直力挺银行股，并在中特估的环境中收获颇丰。 董宝珍觉得巴菲特更像他的一位学长——在某种意义上，他们都是价值投资开创者格雷厄姆的学生。 董宝珍曾在2018年巴菲特股东会期间委托国内媒体机构向芒格赠送了茅台年份酒，芒格当时幸福地说，"谁送的酒谁就是我的人了"。然而，董宝珍没有把 这件事在国内广为炒作，而是静下心来研究芒格对他提出的投资杠杆问题的回复。 这就是董宝珍，全力求索价值投资的真谛，摸索实践自己的投资理念。 在国内各种"中国巴菲特"你方唱罢我登场的喧嚣中，董宝珍说，他不会在自己的名字前面冠上任何别人的名字，他就是他自己。 《大道财经》在今年3月底深度对话了这位个性鲜明的投资人。对话中，董宝珍毫无保留地分享了自己的故事，以及对银行股的深刻理解。 董宝珍也曾穷困潦倒，但他从未怀疑过自己。他坚信，价值投资者不仅要有对投资标的的认知，更要把是非对错置于利益之上。他推崇格雷厄姆的平准基 金投资思路，强调对错误进行逆向投资，等待估值回归合理。 他的客户都是在思想上同频的人，更是他的朋友和知己。在他们的世界里，赚合理的钱并不是第一追求，第一 ...

随着"中特估""并购六条"等政策出台，央企、地方国企在二级市场的动向备受市场关注。再过两个多 月，北交所将迎来设立三周年。在年轻的北交所，央企、地方国企上市公司发展情况如何？ 截至6月23日收盘，Wind显示，北交所内央企、地方国企数量合计已达到27家，在267家上市公司群体 中，占比约为10.11%。其中，北交所央企、地方国企上市公司的整体市盈率（PE）超过110倍的有11 家，另有8家整体市盈率低于50倍。对此，市场研究机构认为，在国企改革背景下，相关企业增长潜力 有望得到进一步释放。 21家北交所地方国企基本情况一览图（截至2025年6月23日）。数据来源：Wind 3家央企进入北交所"百亿市值俱乐部"，21家地方国企总市值合计超770亿 Wind显示，在这27家公司中，央企有6家（包括实际控制人为国资委、中央国家机关及中央国有企业的 企业类型），地方国企有21家（包括实际控制人为地方国资委、地方国有企业及地方政府的企业类 型）。 北交所上市公司央企、国企数量分布情况（截至2025年6月23日）。 截至6月20日，北交所6家央企总市值为476.39亿元，进入北交所"百亿市值俱乐部"的有三家，分别为开 发 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 客车这轮大周期驱动因素是什么？ 一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真 真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背 后支撑因素： 1）天时： 符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余年的出 海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业【走出去】。 2）地利： 客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车已领先 海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 3）人和： 国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲击+新能 源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已率先提价，且需 求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平。 客车这轮盈利能创新高吗？我们认为并不是遥不可及。 1）国内没有价格战。2）寡头龙头格局。3）海外无论新能源还是油车净利率远好于国内（无 需投固定资产）。4）碳酸锂成本持续下行。 客车这轮市值空间怎 ...

每经编辑｜彭水萍 6月19日，金融ETF（510230）官宣分红，本次分红比例为4.83%。根据公告，本次分红方案为0.668 元/10份基金份额。权益登记日为6月23日，除息日为6月24日，现金红利发放日为6月27日。 | 基金名称 | | 上证 180 金融交易型开放式指数证券投资基金 | | --- | --- | --- | | 基金简称 | | 国泰上证 180 金融 ETF | | 基金主代码 | | 510230 | | 基金合同生效日 | | 2011年3月31日 | | 基金管理人名称 | | 国泰基金管理有限公司 | | 基金托管人名称 | | 中国银行股份有限公司 | | 公告依据 | | 《中华人民共和国证券投资基金法》、《公开募集证 | | | | 券投资基金运作管理办法》、《上证 180 金融交易型 | | | | 开放式指数证券投资基金基金合同》等 | | 收益分配基准日 | | 2025年6月13日 | | | 基准日基金份额净值(单位: | 1. 3838 | | 截止收益分配基 | 元) | | | 准日的相关指标 | 基准日基金可供分配利润(单 | 2, 017, 742 ...

证券研究报告·行业研究·汽车与零部件 客车6月月报： 5月产批同比提升，出口持续向好 推荐客车板块，优选【宇通+金龙】 2 ◼ 客车这轮大周期驱动因素是什么？一句话总结：客车代表中国汽车制造业将成为【技术 输出】的世界龙头。这不是梦想而是会真真切切反应到报表层面。海外市场业绩贡献对 客车行业在3-5年会至少再造一个中国市场。背后支撑因素： （ ➢ 1）天时：符合国家【中特估】大方向，客车是【一带一路】的有力践行者，已有10余 年的出海经验，在新的国际形势变化下，将进一步跟紧国家战略，让中国优势制造业 【走出去】。 ➢ 2）地利：客车的技术与产品已经具备世界一流水平。新能源客车产品维度，中国客车 已领先海外竞争对手。传统客车维度，技术已不亚于海外且具备更好性价比及服务。 ➢ 3）人和：国内市场价格战结束不会成为拖累反而会共振。过去6-7年国内客车"高铁冲 击+新能源公交透支+三年疫情"三重因素叠加经历了长期的价格战，2022下半年宇通已 率先提价，且需求本身得益【旅游复苏+公交车更新需求】有望重回2019年水平。 推荐客车板块，优选【宇通+金龙】 ➢【宇通客车】是"三好学生典范"，具备高成长+高分红属性。我们预 ...