据中国央行主管《金融时报》，在货币政策取向方面，与一季度例会相同，央行二季度例会再次提到， 要实施好适度宽松的货币政策。业内专家认为，这意味着尽管上半年经济运行稳中向好，但在外部环境 仍具挑战性，国内有效需求不足，房地产市场仍处调整阶段的背景下，货币政策"适度宽松"的主基调未 发生任何变化，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场。 ...

近日，中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第二季度例会，在货币政策取向方面，与一季度例会 相同，本次例会再次提到，要实施好适度宽松的货币政策。业内专家认为，这意味着尽管上半年经济运 行稳中向好，但在外部环境仍具挑战性、国内有效需求不足的背景下，货币政策"适度宽松"的主基调未 发生变化，中国人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场。在具体的货币政策操作方面，相较于一季 度例会提出"择机降准降息"，本次例会则提出"根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把 握政策实施的力度和节奏"。(金融时报) ...

6月23日，中国人民银行货币政策委员会召开了2025年第二季度(总第109次)例会。会议分析了国内外经 济金融形势，对下一步金融领域重点工作作出部署。 与一季度例会相比，本次例会对经济形势的判断更为积极，在提出"我国经济呈现向好态势，社会信心 持续提振，高质量发展扎实推进"的同时，也强调"仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患 较多等困难和挑战"。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这一表述背后的原因是上半年扩内需政策全 面发力，居民消费需求显著加快，基建投资增速稳中有升，共同推动上半年宏观经济保持较强增长动 能，但市场内生需求仍然不足。 具体来看，会议明确，要有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持 科技创新、提振消费，做好"两重""两新"等重点领域的融资支持。 提振消费是扩内需、稳增长的关键点。5月9日，中国人民银行正式设立了5000亿元服务消费与养老再贷 款，这将有望进一步激励引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产 业的金融支持力度。业内专家认为，此项政策从消费供给端发力，能够更好满足群众消费升级的需求， 未来与财政及其他行业政策配合，还可 ...

东 兴 晨 报 东兴晨报 P1 2025 年 6 月 29 日星期日 经济要闻 1. 中国物流与采购联合会: 6 月 29 日公布今年前五个月物流运行数据。1 —5 月份，全国社会物流总额为 138.7 万亿元，同比增长 5.3%。5 月当月增 长 5.0%，较上月回落 0.5 个百分点。（资料来源：同花顺，证券时报网） 2. 中国人民银行货币政策委员：近日召开了 2025 年第二季度例会。会议 明确，要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策 工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增 长和物价处于合理水平。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货 币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外 经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏；建议 保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、 货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。（资料来源：同花 顺，上海证券报） 3. 海关总署：今年以来，我国外贸在复杂环境中稳健前行，展现出独特的 韧性和活力。海关总署数据显示，前 5 个月，我国货物贸易进 ...

2025.06. 27 本文字数：1543，阅读时长大约3分钟 6月27日，据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度（总第109次）例会于6月23 日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政 策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利 率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成 本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向 浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军 作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好 各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费，做好"两 重""两新"等重点领域的融资支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探 索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的 ...

格林大华期货国债期货半年报 从业资格：F0276812 2025年6月26日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：刘洋 联系方式：liuyang18036@greendh.com 期货从业资格证号：F3063825 期货交易咨询号：Z0016580 盘面回顾 03. 策略建议 02. 本期分析 目 录 C O N T E N T S 01. PART 01 盘面回顾 数据来源：wind，格林大华 国债期货活跃合约走势 2024年11月起国债期货市场即抢跑，连续大幅上涨至今年1月，1月10日人民银行宣布1月起暂停开展公开 市场国债买入操作，30年期品种在2月初创出高点，然后连续下跌至3月中旬止跌反弹。4月上旬，因美方 宣布加征对等关税消息国债期货上涨，随后横向盘整，5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，国债 期货价格略有回落，随后横盘窄幅波动。进入6月，随着资金利率下行，国债期货小幅盘升。 国债现券到期收益率曲线变动 数据来源：wind，格林大华 国债现券到期收益率走势 国债现券收益率多数在1月初创出低点，透支了全年的降息预期。2年期国债到期收益率最低接近1%，市 场对"适度宽松的货币政策 ...

5月份以来，在总量调控与结构工具协同发力下，金融资源精准流向实体经济薄弱环节，进一步巩固经 济回升向好态势。 从银行间本币市场运行情况来看，中国外汇交易中心（以下简称"交易中心"）最新发布的数据显示， 2025年5月，降准降息落地，货币市场资金面充裕，市场日均成交及余额继续回升，回购利率下行；债 券发行总量减少，日均交易环比增加，收益率震荡上行；利率互换曲线整体上移，成交环比小幅增加。 从成交量看，5月份，银行间市场成交173.9万亿元，环比减少5.3%，同比增长4.4%。 5月20日，中国人民银行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会。会议强调，要实施好适度宽松 的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民 营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策，提高金融支持实体经济质效，支持经济结构 调整、转型升级和新旧动能转换。 资金利率中枢下行 5月份，降准降息双双落地，资金面整体均衡偏松。5月8日，央行公告降息10个百分点；5月15日，降准 0.5个百分点，释放1万亿元资金。同时，央行在公开市场连续多日净投放资金，中期借贷便利（MLF） 提量续做5000亿 ...

分析人士认为，在稳增长背景下，央行将继续实施适度宽松货币政策，存款利率有望进一步下行以降低 企业融资成本并维持银行净息差水平。 01 存款利率全线跳水 6月19日，融360数字科技研究院发布5月银行存款利率报告。数据显示，定期存款利率全面下跌，中长 期利率进入"1时代"，3年期、5年期定期存款平均利率倒挂严重。 监管明确揽储红线 在大额存单方面，根据监测的数据，今年5月发行的大额存单3个月期平均利率为1.239%，6个月期为 1.459%，1年期、2年期、3年期、5年期分别为1.561%、1.648%、2.069%、1.700%。 和上月相比，大额存单各期限平均利率均下降，3个月期、6个月期、1年期、2年期、3年期、5年期分别 下降10.24BP、11.26BP、12.25BP、13.75BP、8.81BP和28.33BP。 对比不同期限来看，5年期大额存单 利率"超速"下滑。 在结构性存款方面，监测的数据显示，5月，人民币结构性存款平均期限为90天，与上月持平，较去年 同期缩短12天；平均预期中间收益率为1.85%，环比下降6BP；平均预期最高收益率为2.25%，环比下降 10BP。 "下调利率后，我们银行 ...

社会综合融资成本下降 实际上，从价格来看，当前利率水平已经处于历史低位。根据《金融时报》记者从央行获悉数据，5月 企业新发放贷款（本外币）加权平均利率和个人住房新发放贷款的加权平均利率分别为约3.2%和 3.1%，比上年同期低约50个基点和55个基点。 "无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位。在这种情况下，降低LPR并非当务之急。而且， 当前降息并非稳增长的关键因素。"董希淼谈到，还需要综合考虑内外部多重因素的影响。例如，从外 部因素看，尽管美国货币政策调整面临压力，但美联储仍在放缓降息步伐，如6月19日凌晨美联储继续 将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%不变。如果LPR下降速度过快，将可能扩大中美利差，增加人民币 汇率波动压力。 "当前，社会融资成本整体在'往下走'。"业内专家预计，对于下一步利率走向，仍需观察多个影响因 素。 "5月LPR报价跟随逆回购利率下调基点后，政策进入成效观察期，而截至目前6月逆回购利率并未调 降，本次报价不变符合预期。"中信证券宏观分析师赵诣在接受《金融时报》记者采访时如是表示。 东方金诚首席宏观分析师王青也认为，6月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。 ...

为什么要实行适度宽松的货币政策 ■王宇 4月25日召开的中共中央政治局会议分析研究当前经济形势和经济工作，强调要加紧实施更加积极有为 的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。以高质量发展的确定性应对外部环 境急剧变化的不确定性。本文将以中央政治局会议精神作为指导，通过对国际国内经济环境变化的分 析，说明为什么要实行适度宽松的货币政策，如何认识适度宽松的货币政策，以及如何实施好适度宽松 的货币政策。 PART.01 第一，世界经贸增幅放缓，不确定性增加。 最近一个时期，世界经济环境更趋复杂，贸易保护主义升温，不确定性增加，世界经济和国际贸易增幅 放缓。近日，国际货币基金组织(IMF)将2025年全球经济增速从3.3%下调至2.8%;世界贸易组织(WTO)将 2025年全球贸易增速从3.2%下调至1.7%。 此轮全球经贸放缓的主要原因是美国政府的关税政策和贸易政策及其不确定性。从关税政策看，美国政 府加征关税，推高了企业贸易成本，增大了国内通胀压力，使美联储不得不在高位按下降息的暂停键， 造成经济增长放缓。从贸易政策看，政策和政策预期是投资决策的重要依据，在目前美国贸易政策高度 不确定的条件下 ...