◎记者 张琼斯 常佩琦 今年以来，我国强化逆周期调节，实施适度宽松的货币政策。系列措施护航宏观经济大盘，呵护经营主 体预期，维护金融市场韧性。 专家认为，从政策效果看，总体实现了"稳增长、控物价、防风险、促稳定"的多重目标平衡。未来，面 对内外部不确定性，货币政策工具箱储备充足，新型政策性金融工具等增量政策值得期待。 数量型、价格型、结构性工具并举 ——结构性政策方面，既有新工具创设，也有存量工具优化，还有价格的优惠。5月9日，央行设立5000 亿元服务消费与养老再贷款。支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款政策迎调整优化。 今年上半年，金融总量稳步增长，贷款利率保持在低位，信贷结构持续优化。前5个月，社会融资规模 增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元；人民币贷款增加10.68万亿元。5月企业新发放贷款 加权平均利率约3.2%，个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，分别比上年同期低约50个和55个基 点。 "适度宽松的货币政策发挥了有效作用。"招联首席研究员董希淼表示，今年以来，宏观经济回升向好， 一季度GDP同比增长5.4%、好于预期；金融市场出现积极变化，资本市场在经历波动后回升向 ...

西方经济学家似乎一直对"手"有所偏爱。 早在18世纪，英国经济学家亚当·斯密在其著作《国富论》中就提出了一个著名观点，即在组织良好的 自由市场经济中，个人的自利行为会通过市场机制自发地调节生产和分配，从而促进社会整体利益。这 种机制就像一只"看不见的手"，在背后引导着经济活动的运行，使市场成为一种"可以不断地通过竞争 将个人的贪婪转化为社会一般福利的均衡机制"。 到了20世纪，美国企业史学家、战略管理领域的奠基者之一艾尔弗雷德·钱德勒又在其同名著作中提出 了一个名为"看得见的手"的理论。其主要观点是，在许多经济部门，管理作为"看得见的手"已经在很大 程度上替代了市场这只"看不见的手"的作用。 此外，还有英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出的"扶持之手"，以强 调国家在经济中的重要作用等。 今时今日，"手"的隐喻已经深深嵌入西方经济学各学派的研究，货币理论自然也不能免俗，这可能就是 《货币之手》书名的缘起。 本书的两位作者约翰·范·奥弗特维德和斯汀·罗切均为比利时经济学家。前者曾任比利时财政部部长，后 者曾任比利时财政系统的政策顾问，二人都是金融和货币事务的"圈里人"。在他们看来，西 ...

中国商报（记者 彭婷婷 李沫楠）6月27日，中国人民银行货币政策委员会公布，传递出下半年货币政策与汇率调控的重要信号。面对复杂的国内外经济形 势，本次例会在经济形势判断、政策思路及汇率政策表述上均有微调，引发市场广泛关注。 针对国内经济形势，会议指出， 我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险 隐患较多等困难和挑战。 01 灵活把握政策实施的力度和节奏 央行二季度货币政策例会延续适度宽松基调，但相较一季度在表述上有所微调。 一季度例会提出"择机降准降息"，明确政策方向并引发市场对落地时点的关注；二季度例会则提出"根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活 把握政策实施的力度和节奏"， 不再单纯聚焦降准降息，而是强调政策整体的灵活调整。 例会明确，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和 物价处于合理水平。 中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文对中国商报记者表示， 从必要性来看，当前货币宽松的紧迫性并不强，预计二季度GDP约能增长5.2%左 右，如此下半年只 ...

2025.06. 27 本文字数：1543，阅读时长大约3分钟 6月27日，据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度（总第109次）例会于6月23 日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政 策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利 率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成 本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向 浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军 作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好 各类结构性货币政策工具，扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费，做好"两 重""两新"等重点领域的融资支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探 索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的 ...

Core Viewpoint - The People's Bank of China (PBOC) has maintained the Loan Prime Rate (LPR) at 3.0% for one year and 3.5% for five years, aligning with market expectations, while the potential for further monetary easing remains influenced by various factors [1][2] Group 1: Monetary Policy and LPR - The recent financial policies include a comprehensive 0.5 percentage point reduction in the reserve requirement ratio (RRR) and a decrease in policy rates by 10-25 basis points, leading to a 10 basis point drop in both LPRs [1][4] - The LPR is unlikely to decrease further this month due to the unchanged 7-day reverse repurchase rate at 1.40%, which serves as a reference for LPR [2] - The net interest margin for commercial banks has decreased to 1.43% by the end of Q1 2025, down 9 basis points from the previous quarter, indicating pressure on banks to reduce LPR markups [2] Group 2: Financing Costs and Economic Impact - The average interest rates for new corporate loans and personal housing loans in May were approximately 3.2% and 3.1%, respectively, both down about 50 and 55 basis points year-on-year, reflecting a continued decline in financing costs [2] - The marginal effectiveness of interest rate cuts is diminishing as market rates decrease, with only 7.7% of surveyed enterprises considering loan rates high or processes complex [3] - Future reductions in overall financing costs may focus on lowering non-interest costs such as collateral and intermediary service fees rather than further interest rate cuts [3] Group 3: Structural Monetary Policy Tools - The PBOC plans to enhance structural monetary policy tools to support key sectors and strategic areas, with an increase in re-lending quotas for technology innovation and small enterprises by 300 billion yuan each [5] - The government aims to stabilize the real estate market through targeted measures, including the use of structural monetary policy to promote housing stability [5][6] - The capital market's recovery is supported by structural monetary policy tools, which aim to enhance the "wealth effect" and promote a positive cycle in both stock and real estate markets [6]

海外经济：动能趋弱 美国经济内生动能趋弱。 亚特兰大联储GDPNOW模型预测二季度美国实际GDP年化增速回落0.4pct至3.4%。 个人消费（PCE）增速回落0.6pct至1.9%，主要来自服务分项（1.5%）拖累；私人投资（不含库存）增速回落 0.8pct至0.4%，地产（-4.4%）及建筑（-3.4%）分项加速收缩。 就业形势依然稳健。 周频首次申领失业金人数回落0.3万至24.5万，符合季节性水平。 中东局势恶化增加通胀 压力。 Truflation日频通胀指数上行8bp至2.14%。 财政政策保持扩张立场。 周频财政盈余达到$185亿，弱于季节性水平，财政力度稳定强于历史同期。 货币政策保持观望立场。 美联储于6月议息会议按兵不动，点阵图显示7/18位委员预测年内无法降息，2/18位 委员预测降息1次（25bp），8/18位委员预测降息2次（50bp），2/18位官员预测降息3次（75bp）。 由于地缘冲突主要在周末激化，上周海外市场表现较为平淡，美元小幅反弹，美债利率震荡，黄金高位回落， 人民币延续偏稳行情。 美股方面，上周美股基本持平上涨0.1%。我们认为关税冲击最大的阶段已经过去，美股较大可能 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the need for a proactive macroeconomic policy, particularly through the implementation of moderately loose monetary policy, to address the uncertainties arising from the changing external environment and to ensure high-quality economic development [1]. PART.01: Reasons for Implementing Moderately Loose Monetary Policy - Global economic growth is slowing, with increased uncertainty due to rising trade protectionism. The IMF has revised the global economic growth forecast for 2025 from 3.3% to 2.8%, and the WTO has cut the global trade growth forecast from 3.2% to 1.7% [2]. - The slowdown in global trade is primarily attributed to the U.S. government's tariff and trade policies, which have raised trade costs and inflation pressures, leading to reduced investment and economic growth [2]. - China's economy is highly integrated into the global market, with a trade dependence of 72.4% as of April 2025, and external shocks from global trade slowdowns are impacting China's foreign trade growth [2]. PART.02: Understanding Moderately Loose Monetary Policy - Monetary policy focuses on total demand management and counter-cyclical adjustments. It aims to restore balance between total demand and supply, ensuring price stability and economic growth [6]. - Moderately loose monetary policy involves dynamic adjustments based on macroeconomic and financial market changes, utilizing various tools to lower financing costs and stimulate demand [7]. - The policy framework includes five stances: loose, moderately loose, stable, moderately tight, and tight, with adjustments made according to economic conditions [8]. PART.03: Implementing Moderately Loose Monetary Policy - The implementation of moderately loose monetary policy has shown effectiveness in promoting economic growth and managing total demand [10]. - Key measures include lowering policy interest rates and maintaining reasonable growth in money and credit, with significant reductions in loan rates for enterprises and individuals [11]. - The People's Bank of China has introduced ten monetary policy measures to enhance support for the real economy, focusing on total, price, and structural aspects to ensure effective policy transmission and support for key sectors [12][13].

4月25日的中央政治局会议强调"着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"。"稳市场""稳预期"，在"四 稳"中居于重要位置。近日，从中央到地方，一系列政策举措释放稳市场、稳预期强信号。 5月7日，国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云 泽、中国证监会主席吴清介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况，并答记者问。新华社记者 李贺 摄 加大宏观调控力度 5月20日，新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉，1年期和5年期以上LPR双双下降10个基点，迎来年内首 降，符合市场预期。 早在国新办5月7日举行的新闻发布会上，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会三部门负责人宣布 一揽子重磅金融政策，其中就包括，将下调政策利率0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个 百分点。 科技创新离不开金融的支持。科技部、中国人民银行等七部门近日联合印发《加快构建科技金融体制有 力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务。 中金公司研究部副总经理、银行业分析师林英奇认为，许多的政策聚焦于科技创新，这意味着未来有更 多的银行不仅仅可以通过信 ...

推出一揽子政策 今年的《政府工作报告》提出，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加 大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。小微企业在实体经济中扮演着重要 角色，由于小微企业数量多、分布广，在吸纳就业、促进创新、活跃市场等方面发挥着极其重要的作 用。 今年以来，我国银行机构加大信贷供给，不断提高贷款审批时效，灵活满足各类经营主体融资需求。今 年前4个月，银行业、保险业通过贷款、债券等多种方式为实体经济新增融资约17万亿元。无还本续贷 政策自去年9月扩围以来，累计为中小微企业续贷4.4万亿元，更好满足企业接续融资需求。 金融监管总局局长李云泽表示，金融监管总局不断深化金融供给侧结构性改革，引导银行保险机构持续 提高服务适配性，鼓励开发差异化、个性化产品，更好满足不同规模、不同类型企业的金融需求。特别 是针对小微企业、民营企业融资难题，我们牵头建立了专门的融资协调工作机制，推动低成本资金快速 直达企业。目前，各地累计走访经营主体超过6700万户，发放贷款12.6万亿元，其中约三分之一是信用 贷款。 在日前国新办举行的介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况新闻发布 ...

【导读】5月20日，关注LPR利率变化 大家好，继续关注市场的消息。 LPR最新报价即将出炉 5月20日，中国人民银行将公布1/5年期贷款市场报价利率（LPR），截至目前，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，LPR已连续6 个月"按兵不动"。 值得一提的是，近日，央行行长潘功胜在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上宣布，央行将通过利率自律机制引导商业银行相应下调 存款利率。 同时，潘功胜表示，下调政策利率0.1个百分点，从1.5%下调到1.4%，经过市场化的利率传导，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）随 之下行0.1个百分点；降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点。 业内人士认为，伴随政策利率、LPR调整，新一轮存款降息即将来临，这有助于缓解银行息差收窄压力，维持其服务实体经济的能力。 调整节奏上，大型银行会率先行动，中小银行会根据自身情况和市场竞争状况跟进。 另外，5月19日晚间，有报道称，新一轮存款利率下调即将落地。 美股震荡 5月19日晚间，美股开盘大跌，随后低开高走跌幅收窄，道指几乎持平，纳指跌约0.4%，标普500指数跌约0.2%。 此前，穆迪将美国的信用评级从最高级的Aaa ...