瑞达期货研究院 「2025.11.28」 国债期货周报 利空消息扰动，债市波幅加剧 研究员 廖宏斌 期货从业资格号 F30825507 期货投资咨询从业证号 Z0020723 关 注 我 们 获取更多资讯 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 政策及监管：1、工信部等六部门联合发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，从拓展增量、深挖存量、场景赋能等 5方面部署19项重点任务，目标是到2027年，消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；2、住建部召开全国 城市更新工作推进会。住建部部长倪虹表示，城市更新是推动城市高质量发展的综合性、系统性战略行动，要着力在规划、资金、运营、治 理四方面下功夫，因地制宜、探索创新，持续推进城市更新行动；3、国家发改委公布《信用修复管理办法》，自2026年4月1日起施行。办法 明确，失信信息原则上划分为"轻微、一般、严重"三类，按照过罚相当原则，分别设置不同的公示期限。轻微失信信息原则上不予公示。 基本面：1、国内:1）10月份，社会消费品零售总额同比增长2.9%，规模以上工业增加值同 ...

银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行1.25bp报 1.8315%，30年期国债活跃券2500006收益率下行0.95bp报2.187%，10年期国开活跃券250215收益率下行 1.55bp报1.902%。 | | 利率德二级 信用债二级 NCD二级 NCD二级 | | | 基准 ● 前收 ● 估值 用 … | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 1Y 100 2Y 2Y 2Y 2Y 3Y 3Y 3Y 3Y 3Y 100 7Y 100 100 100 100 100 | | 超长债 | | | | | | 1.4000 -0.75 1.4150 -1.25 1.4350 -1.50 1.5650 -1.00 1.7325 -0.75 1.8315 -1.25 2.1870 -0.95 | | | | | | | 国债 | 250019.08 250017.18 250023.18 250003.18 250003.18 250018.18 250016.18 2500006.18 | ...

北京商报讯（记者 刘四红）11月27日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3564亿元逆回 购操作，期限7天，操作利率1.40%，投标量3564亿元，中标量3564亿元。数据显示，当日3000亿元逆 回购到期，据此计算，单日净投放564亿元。 ...

转自：新华财经 新华财经北京11月25日电（刘润榕）人民银行25日开展3021亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，与前次持平；鉴于当日有9000亿元1年期中期借贷便 利（MLF）和4075亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼10054亿元。 上海银行间同业拆放利率（Shibor）延续窄幅震荡。具体来看，隔夜Shibor与前日持平，报1.3160%；7天Shibor下跌1.40BP，报1.4330%；14天Shibor下跌 0.20BP，报1.5400%。 上海银行间同业拆放利率（11月25日） 银行间质押式回购市场方面，短期资金价格整体小幅回落，R007成交额占比高位徘徊。具体看，DR001、R001加权平均利率分别下行0.1BP、0.5BP，报 1.318%、1.3843%，成交额分别减少1529亿元、409亿元；DR007、R007加权平均利率分别下行1.6BP、3.3P，报1.4541%、1.5238%，成交额分别增加347 亿元、122亿元；DR014、R014加权平均利率分别下行1.1BP、1.2BP，报1.5317%、1.533%，成交额分别减少66亿元、64亿元。 货币市场利率（11月 ...

【习近平同美国总统特朗普通电话】11 月 24 日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电 话。习近平指出，上个月我们在韩国釜山成功举行会晤，达成很多重要共识，为中美关系这艘 巨轮稳健前行校准航向、注入动力，也向世界传递积极信号。釜山会晤以来，中美关系总体稳 定向好，受到两国和国际社会普遍欢迎，事实再次说明，中美"合则两利、斗则俱伤"是经过 实践反复验证的常识，中美"相互成就、共同繁荣"是看得见、摸得着的实景。双方要保持住 这个势头，坚持正确方向，秉持平等、尊重、互惠态度，拉长合作清单、压缩问题清单，争取 更多积极进展，为中美关系打开新的合作空间，更好造福两国人民和世界人民。 【央行开展万亿元 MLF 操作，连续九个月超量续做】11 月 24 日，据央行消息，11 月 25 日， 央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 10000 亿元 MLF（中期借贷便利）操作， 期限为 1 年期。Wind 数据显示，11 月将有 9000 亿元 MLF 到期。这意味着 11 月 MLF 净投放为 1000 亿元，连续第九个月加量续做，符合市场预期。 【内容摘要】11 月 24 日，资金面宽松无虞，主要回购利率低位盘 ...

Group 1: Domestic News - President Xi Jinping and US President Trump had a phone call, emphasizing the importance of stable and positive Sino-US relations and the need for cooperation to benefit both nations and the world [2] - The People's Bank of China (PBOC) conducted a 1 trillion yuan MLF operation, marking the ninth consecutive month of increased net issuance, aligning with market expectations [2] Group 2: Bond Market Dynamics - The interbank market saw significant participation from private enterprises, with over 5.3 billion yuan in sci-tech bonds issued, representing more than 10% of the total issuance in the interbank market [3] - The bond market experienced narrow fluctuations, with the yield on the 10-year government bond slightly decreasing to 1.8120% [9] Group 3: Credit Bond Events - Several companies announced delays in bond repayments, including Fanghai Holdings, which postponed the repayment of approximately 3.56 billion USD in overseas notes until May 2026 [11] - Other companies, such as Fangyuan Real Estate and Xian Construction Group, also reported adjustments to repayment dates or overdue debts, indicating potential credit risks in the market [12][18] Group 4: Convertible Bonds - The convertible bond market saw a collective rise in major indices, with the market's trading volume increasing significantly to 618.80 billion yuan, indicating a rebound following previous declines [19] - Notable individual convertible bonds, such as Zhuomei Convertible Bond, experienced a surge of 57%, while others like Tianci Convertible Bond saw declines [19]

昨日，资金利率涨跌互现。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行0.4个基点报1.316%，7天Shibor上 行3个基点报1.447%。截至收盘，DR007加权平均利率上升至1.4703%。上交所1天国债逆回购利率 (GC001)上升至1.438%。 华西证券研报称，考虑到三季度基本面压力显现，央行宽货币态度延续，央行或同步加大短期逆回购资 金投放，缓解资金压力，预计跨月期间隔夜、7天资金成本高点或在1.60%附近。 (责任编辑：谭梦桐) 人民银行11月25日公告称，以固定利率、数量招标方式开展了3021亿元7天期逆回购操作，操作利率为 1.4%。此外今日央行还将开展10000亿元MLF操作。因今日有4075亿元7天期逆回购到期，9000亿元 MLF到期，实现净回笼54亿元。 ...

Group 1: Open Market Operations - The central bank announced a 7-day reverse repurchase operation on November 24, with a fixed rate and quantity tendering, amounting to 338.7 billion yuan at an interest rate of 1.40%, with the same amount being the winning bid [1] - On the same day, 283 billion yuan of reverse repos matured, resulting in a net injection of 55.7 billion yuan [1] Group 2: Funding Conditions - The interbank market in China showed a relaxed funding environment, with overnight repurchase rates slightly decreasing to around 1.32% [3] - The overnight quotes in the anonymous X-repo system remained around 1.3%, with a supply scale of about 100 billion yuan [3] - Non-bank institutions were borrowing overnight funds against pledged credit bonds at rates between 1.47% and 1.48% [3] - The latest overnight financing rate in the U.S. was reported at 3.91% [3] Group 3: Interbank Certificates of Deposit - The latest transaction for one-year interbank certificates of deposit from major banks was around 1.64%, showing a slight increase from the previous day [7] Group 4: Major Interest Rate Bond Yields - The yields for various government bonds were reported, with the 1-year government bond yield at 1.4025%, and the 10-year bond yield at 1.6900% [9] Group 5: Recent MLF Operations - The central bank plans to conduct a 1 trillion yuan MLF operation on November 25, with a net injection of 100 billion yuan for November, as 900 billion yuan of MLF is set to mature [13] - The total medium-term liquidity released through MLF and reverse repos in November is 600 billion yuan, maintaining a relatively high level for four consecutive months [13] Group 6: Bond Market Developments - The central bank successfully issued 45 billion yuan in central bank bills in Hong Kong on November 24, with a 3-month issuance of 30 billion yuan at an interest rate of 1.60% [13] - The issuance of local government bonds in Inner Mongolia is scheduled for December 1, amounting to 10.4 billion yuan [17]

值得注意的是，在国库定存利率下行的同时，资金市场利率却出现小幅回升。11月24日，上海银行间同 业拆放利率数据显示，除隔夜shibor微幅下跌外，其余品种均呈上行态势。截至当日11时，隔夜shibor下 降0.4个基点报1.3160%；7天期shibor上调3个基点，报1.447%；一个月期shibor上调0.1个基点，报 1.52%；三个月期shibor上升0.2个基点，报1.58%。 11月24日，财政部、中国人民银行以利率招标、单一价位中标方式进行了2025年中央国库现金管理商业 银行定期存款（十一期）招投标。此期存款期限为1个月，中标总量为1200亿元，中标利率为1.73%， 较上期1.76%的中标利率小幅下降3个基点，进一步释放出银行体系流动性合理充裕的信号。 国库现金定存，是指财政部和人民银行将国库现金存入商业银行的操作，其利率由投标过程中的竞争决 定。这一利率走低通常意味着商业银行对这部分资金的需求意愿有所减弱，反映出当前银行体系的流动 性整体处于合理充裕的水平，并不十分"缺钱"。 从全年操作轨迹看，今年以来中央国库现金定存已累计开展12期，覆盖1个月、2个月和3个月三类期 限。具体来看，前6期 ...

【笔记20251124— 债农日渐神经衰弱（-股市微涨+央行增量续作MLF+资金面均衡偏松=涨跌互现)】 资金面均衡偏松，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展3387亿元7天期逆回购操作与2000亿元国库现金定存招投标，今日有2830亿元逆回购到期，合计净投放2557元。此外，央行将于明日以 固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元MLF操作，期限为1年期。本月MLF到期9000亿元。 不要去纠结于日内行情的波动，或者一两天行情的波动， 时间空间越小，市场的随机性越强，混沌状态越大，参考意义越小 。 ——笔记哥《交易》 今天看到一个魔幻现实：马斯克曾领导的政府效率部提前8个月解散。这证明：你能用第一性原理把火箭送上天，但无法用同样的方法运行政府。在政治 的舞台上，最高效的部门，往往也是最早领盒饭的那个。 资金面均衡偏松，资金利率平稳，DR001在1.32%附近，DR007在1.47%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025. 11. 24) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 ...