资料来源：最闻 【山证计算机】AI 算力专题报告：AI 产 业高景气持续，算力国产化大势所趋 2025.5.27 【山证计算机】机器人产业趋势持续强 化，重视上下游投资机会 2025.5.14 分析师： 计算机 行业快报 领先大市-A(维持) 2025 年 7 月 7 日 行业研究/行业快报 计算机行业近一年市场表现 方闻千 执业登记编码：S0760524050001 邮箱：fangwenqian@szxq.com 研究助理： 邮箱：zouxinchen@sxzq.com 全球稳定币监管框架建立，产业将迎来爆发时刻 事件描述： 首选股票 评级 全球稳定币监管立法正快速推进：今年 6 月 17 日，美国参议院以 68 票 比 30 票正式通过 GENIUS 法案，明确了支付型稳定币的定义并提出了稳定 币的发行资质和抵押品要求等，为美元稳定币制定监管框架，目前 GENIUS 法案正递交众议院审议；欧盟 MiCA 法案已于 24 年 12 月 30 日全面生效； 今年 5 月 21 日，香港通过《稳定币条例草案》，并将于 8 月 1 日正式生效， 该条例明确稳定币发行人需在香港金管局申请牌照，并符合储备资产管理、 ...

Group 1 - The Hong Kong government is set to implement the "Stablecoin Ordinance" in August, which will establish a licensing system for fiat-backed stablecoin issuers in Hong Kong [1][2] - The Financial Secretary, Xu Zhengyu, indicated that the number of licenses issued will be in the "single digits," with expectations to receive applications after the ordinance takes effect [2] - There are currently at least nine institutions interested in applying for stablecoin licenses, including three that are part of the Hong Kong Monetary Authority's stablecoin issuer sandbox [2] Group 2 - Following the announcement, Hong Kong's stablecoin concept stocks saw significant gains, with notable increases in share prices for companies such as Guotai Junan International (+10.77%) and Yika (+9.87%) [3] - Stablecoins are expected to facilitate cross-border payments and reduce transaction costs, serving as a local currency alternative in specific regions [4] - Analysts from various securities firms suggest that the stablecoin market is expanding beyond cryptocurrency trading into broader payment applications, indicating a rapid increase in market size and trading activity [4]

近期，市场对稳定币的关注度已上升至火热局面。稍有消息刺激，便引起相关公司股价暴涨，而港股上 市公司更是动辄几十倍上涨，已严重脱离了公司的基本面。 值得一提的是，稳定币本质是锚定资产的信用延伸，价格受锚定资产波动影响，同时还存在脱锚风险。 因此，稳定币的价值并非绝对稳定，市场对稳定币的认知可能存在一定误区。 当前，各国对稳定币的态度不一。有分析人士指出，伴随监管逐步介入，一些试图绕过美元制裁的特殊 地区，原本用于稳定币的交易，可能面临更严格的限制，甚至被禁用。此外，若稳定币创新速度快，监 管政策的制定和实施或难以对所有新型风险和问题及时有效应对。 整体而言，凭借低成本、实时结算和全天候可用等显著优势，稳定币或成为新一代跨境支付基础设施。 但市场投资者也需要警惕稳定币发展过程中可能存在的风险，包括行业可能面临的监管政策风险、发展 过程中可能出现的技术性风险等。 今年6月，美国参议院高票通过《指导与建立美国稳定币国家创新法案》，众议院也正快马加鞭推动相 关立法进程。法案规定，稳定币发行人的储备资金只能投向美元现金、活期存款、93天以内的美债、7 天以内的美债回购和逆回购协议等。为提高储备透明度、提升公众信心，发行人 ...

行 业 研 究 传媒 2025 年 07 月 07 日 中国稳定币：构建数字支付新基建 投资要点： 稳定币在全球范围内已成为金融监管的重要议题 行 业 动 态 跟 踪 稳定币在全球范围内已成为金融监管的重要议题。欧美国家中， 欧盟 2024 年 12 月凭借《加密资产市场条例》（MiCA）率先构建起完 整的稳定币监管框架。2025 年来美国正加快推进稳定币《GENIUS》 立法进程，2025 年 6 月参议院投票通过。亚洲国家中，2023 年 6 月 日本《支付服务法》则已允许银行及信托公司发行日元稳定币。 总体来看，全球主要经济体普遍趋向将稳定币纳入现有金融监管 体系之下，推动其在安全可控前提下参与支付和结算等实际场景。 中国香港在稳定币监管中动作积极、路径清晰 中国香港在数字资产领域已有先行布局。2022 年特区政府发布《有 关虚拟资产发展的政策宣言》，2024 年 3 月，香港开始推出稳定币发 行人"沙盒"制度，2025 年 5 月《稳定币条例》通过，将在 2025 年 8 月 1 日正式实施稳定币发牌制度。监管思路通过发牌制度、准入门槛、 储备管理、赎回规定等规定，来保障消费者权益。包括设置 2500 ...

● 本报记者张舒琳 随着海外积极推进稳定币相关监管规则、中国香港特区立法会通过《稳定币条例草案》，监管机制的逐 渐完善让稳定币成为市场备受关注的焦点。近日，国泰君安国际升级虚拟资产交易服务牌照的消息公 布，直接推动了稳定币概念股大涨，金融科技等相关ETF持续吸金。 抢滩数字资产领域 在此之前，多家基金香港子公司早已前瞻性布局虚拟资产相关基金发行。2024年4月，香港市场正式挂 牌了6只虚拟资产现货ETF，博时基金(国际)、华夏基金(香港)、嘉实国际分别发行了博时比特币ETF、 博时以太币ETF、华夏比特币ETF、华夏以太币ETF、嘉实比特币ETF、嘉实以太币ETF，基金资产直接 持有比特币、以太币，支持现金认购和实物认购(将持有的比特币、以太币直接换成ETF份额)，投资者 可通过香港的证券经纪商直接购买。 近年来，稳定币相关监管制度框架日渐清晰。中国香港特区立法会通过的《稳定币条例草案》将于8月1 日生效，建立以发牌制度和1：1高流动性资产储备为核心的稳定币监管框架，并探索将人民币纳入适用 币种，打造港元、人民币与美元兼容的链上稳定币流通枢纽。 近日，国泰君安国际获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提 ...

稳定币不仅是法定货币信用在数字空间的延伸，更是连接加密世界的关键入口。在欧盟、美国、中国香港相继出台监管法规，大力发展稳定币的背景下，稳定币成 为国家数字金融话语权的战略博弈。本报告系统梳理稳定币运行机制和应用场景，分析其与央行数字货币的差异以及对传统金融体系的影响。 ■ 稳定币是国家数字金融话语权的战略博弈。 稳定币是基于区块链技术、价格相对稳定的加密数字货币。在DeFi生态、RWA交易、跨境支付等新兴领域高速发展的 背景下，发展稳定币已成为各国抢占Web3时代制高点、强化数字金融话语权的战略博弈。中国香港《稳定币条例》的核心创新在于 严准入、强储备、保赎回。 中 美欧三大司法管辖区的监管制度呈现差异化战略导向： 中国香港侧重开放与兼容，美国强化美元主导地位，欧盟追求统一与安全。 ■ 稳定币的运行机制及应用场景。 （1） 基于锚定机制的不同，稳定币主要有法币抵押型、加密资产抵押型和算法型三种类型，其中法币抵押型占据稳定币市场主 导地位。 （2） 稳定币市场呈现出"一超一强，百花齐放"的格局，USDT与USDC合计占比86%，两者又因发展轨迹和运行机制的差异，具有不同的应用场景。 （3） 稳定币生态由发行、运 ...

巩固了香港作为国际金融中心和虚拟资产枢纽的战略地位 虚拟资产交易引爆市场，热度从港股蔓延至A股。 在沪深两市互动平台上，稳定币成为近期的热门话题。7月2日，天融信（002212）称公司在稳定币方面已有区块链、 零信任、隐私计算、商用密码等相关技术的研究及应用；同一天，卓创资讯（301299）在互动平台表示，公司目前尚 未参与稳定币相关项目。此前，天风证券（601162）表示子公司获得香港证监会批准虚拟资产交易服务牌照，而新国 都（300130）则称公司暂未开展与稳定币相关的业务。 当下，上市公司对于相关业务进展的披露与不实信息的澄清，仍在引发广泛关注。 在业内人士看来，政策开闸、效率激增与战略占位，共同驱动市场对稳定币业务的看好。特别是将于8月1日正式生效 的香港《稳定币条例》，是全球首个针对法币稳定币的全面监管框架正式落地。 "稳定币业务目前处于从政策落地走向场景试点的关键阶段。"华夏基金 (香港)行政总裁甘添对21世纪经济报道记者表 示，香港Web3生态系统正迎来新的发展机遇，展现出强劲的增长动能，推动本地生态朝着可持续方向发展。艾德金融 研究部联席董事陈刚持有相同看法，他认为，随着条例的生效，香港将拥有 ...

中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 稳定币影响初探 >>点击图片查看全文<< 今年5月，美国和中国香港接连就稳定币监管立法，引发市场关注。稳定币之"稳定"在于其作为一种加密货币，通过与其他资产（通常为法定货币） 挂钩来稳定其价格，区别于比特币等价格波动较高的原生加密货币，稳定币用途更多在于行使货"币"作为交换媒介和计价单位的功能。在币值稳定的 前提下，稳定币依托区块链有望使跨境支付更快速、更廉价、更便捷 。稳定币一方面有助于稳固美元储备地位，另一方面当前美元主导的国际货币 体系生变，国际货币体系正在加速重构，若其他国家发行的稳定币并不锚定美元，也可能进一步挑战美元的储备货币地位。稳定币的发展对美元影响 如何仍需要进一步研究和探索。结合中金研究行业组的观点，我们认为稳定币发展可能相关的企业主要包括：银行IT服务商，电信运营商，加密货币 交易所，作为稳定币交易通道的金融机构等。 图表：美元在全球外汇储备中占比有所下降但仍是主导 资料来源：Haver，中金公司研究部 2025.06.22 | 李求索 张歆瑜等 >>点击图片跳转报告原文<< 02 策略 Str ...

热极一时的稳定币，风向正在悄然生变。 就在近日，有着"央行的央行"之称的国际清算银行（BIS），给稳定币泼了一盆冷水。其直言，稳定币未达到成为货币体系支柱的要求，甚至引发人们对其 被用于洗钱和恐怖主义融资等金融犯罪的担忧。 无独有偶，欧洲央行行长近日也将矛头指向竞争性的私人发行稳定币，称这些稳定币"对货币政策和金融稳定构成风险"，因为它们可能吸引银行存款外流， 且并不总能维持其固定价值。 不仅于此，香港金融管理局总裁余伟文同样发文称，稳定币"匿名和便于跨境使用的特性，带来了管控风险特别是反洗钱方面的挑战"，并直言想为稳定 币"降降温"。 监管的达摩克利斯之剑高悬，一时间，稳定币市场渐起寒意。截至北京时间6月26日，多只港股稳定币概念股下跌，美股市场曾多日暴涨的稳定币第一股 Circle，股价单日一度暴跌超10%，截至当日最新发稿时间19时整，Circle股价已从最高点299美元回落至199美元。 业内认为，要理性看待稳定币，回顾近期表现来看，稳定币相关板块暴涨不乏情绪驱动因素，尽管稳定币在跨境支付等特定领域展现出一定优势，但难以撼 动现有支付体系的主导地位。 "央行的央行"最新表态 根据报告，稳定币已成为非法 ...

加拿大银行监管机构：已准备好监管稳定币；监管框架正在制定中。 ...