相关链接 ⑩ 次日02:30 美联储戴利就美国经济前景发表讲话 今日重点关注的财经数据与事件：2025年7月10日 周四 ① 01:00 美国至7月9日10年期国债竞拍-得标利率 ② 01:00 美国至7月9日10年期国债竞拍-投标倍数 ③ 02:00 美联储公布货币政策会议纪要 ④ 14:00 德国6月CPI月率终值 ⑤ 15:00 商务部召开7月第2次例行新闻发布会 ⑥ 20:30 美国至7月5日当周初请失业金人数 ⑦ 21:00 美联储穆萨莱姆就经济和货币政策发表讲话 ⑧ 22:30 美国至7月4日当周EIA天然气库存 ⑨ 次日01:15 美联储理事沃勒参加专题讨论 ...

美元下跌如此凶猛，远超市场预期，而特朗普作为美国总统，显然难辞其咎。更确切地说，美元能够有 如此幅度的下跌，离不开特朗普的推波助澜。 这是特朗普想要看到的局面。 特朗普的关税和美国的债务水平正促使全球投资者重新考虑美元。 曾经的世界通用货币，如今正面临重大考验。 2025年上半年，衡量美元对一篮子其他六种货币（包括英镑、欧元和日元）强弱的美元指数下跌了 10.8%，这是自黄金支撑的布雷顿森林体系结束以来最糟糕的开局。 除了特朗普带来的不确定性之外，美国经济内部也有很大问题。 美国一季度GDP环比萎缩0.5%，消费者信心指数骤降至93，叠加美国债务规模突破37万亿美元，财政 赤字占GDP比重持续高于5%。 美国的债务问题，也是特朗普和马斯克关系破裂的关键因素。在特朗普要推行的"大而美"法案上，不仅 没有收缩美国开支，反而还在加剧。 全球去美元化，也是美元下跌的另一个因素。金砖国家本币结算规模同比增长47%，美元在全球外汇储 备中占比降至58%（1995年以来最低）。 历史总是惊人的相似。 今天的美元危机，早在1973年就发生过了。1973年美元因金本位制终结和石油危机贬值，引发全球通胀 与股市暴跌，其中美股下跌 ...

机构：全球资本对美信心下降 经济增长料承压 金十数据7月9日讯，瑞士再保险公司的经济学家表示，特朗普任期内贸易政策的波动性已经削弱了全球 资本对美国政府的信心，降低了美国资产作为全球资本避风港的地位。他们指出，由于全球供应链变得 效率低下以及美国国内产业更加保护主义，关税将对美国造成滞胀冲击。首席经济学家杰罗姆·哈格利 表示，美国消费者将因关税政策受到最严重的打击，并因为物价上涨而削减开支。这反过来又会对依赖 家庭消费的美国经济增长构成压力。预计今年美国GDP增长率为1.5%，低于2024年的2.8%。 ...

美国的政策又又又变了，先是日前宣布原本在7月9日到期的关税暂缓期推迟到8月1日，同时，懂王向足足十 四个国家发出了加征关税的信函，尤其强调了日韩两国。 说白了，美国正在对日韩等国家进行极限施压，迫使他们做出让步，懂王不止是在关税问题上翻脸如翻书， 在俄乌问题上，也再度发生了一百八十度的大转弯。 懂王表示，将从8月1日开始，对日韩两国征收百分之二十五的关税，美国对这两个亲密盟友加征的关税显然 不仅仅是所谓的基本关税了，而是惩罚性的关税，不仅如此，懂王还威胁日韩不准对等反制。 相比起此前拜登政府全力支持乌克兰的态度，懂王政府上台后，完全是截然不同的政策，比起乌克兰的态 度，懂王政府更在乎俄的看法，就在7月3日，懂王和普京完成了今年以来的第五次通话。 而懂王也充分体现了什么叫翻脸如翻书，根据媒体报道，就在美国当地时间7月7日当天，懂王又改口了，声 称将向乌运输更多的武器，并声称这是必须要做的事情，懂王表示，乌正在遭受重创，并必须能够自卫，根 据懂王的表态，他们将主要为乌运输防御型的武器！ 同样在7月3日当天，懂王还在指责拜登政府，称拜登政府对乌的军事援助掏空了美国，还称他们已经向乌提 供了很多武器，也正在同乌进行合 ...

在美国经济前景的不确定性中，垃圾债券（即高收益企业债券）市场正传递出与美股同样的乐观信号。 最新数据显示，美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2.88个百分点，为2021年以来的最 低水平，仅略高于今年1月的低点，表明投资者对经济前景的信心依然坚挺。 低利差通常意味着投资者并不预期经济会陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的关税政策引发了市场波 动。 Nicholas Colas在周二的一份报告中指出，2021年时，由于疫情时期财政和货币政策的强力支持，美国 经济信心非常高，而当前利差的收窄反映了类似的情绪。 垃圾债市场在2025年上半年的强劲表现进一步佐证了这一乐观态度。 据FactSet数据，iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券 ETF(JNK)同期获得4.8%的总回报，后者在6月的单月回报率更是高达2%，创下自2024年7月以来的最佳 月度表现。 先锋集团高收益信用负责人兼高级投资组合经理Michael Chang表示，6月份是高收益债券的"绝佳月 份"。 Chang在接受媒体采访时表示，关税的最终影响不会成为触发美国经济衰退的导火索。他指 ...

2 美国"例外论"发生逆转 以2024年11月作为观察起始点，可以发现，在特朗普赢得大选前后，市场普遍持美国"例外论"的观点，即认为美国经济增长要好于其他主要发达国家，看涨 美国资产。这些发达国家的一揽子货币，正对应着美元指数的构成，这也就意味着发达国家的货币表现较弱，而美元表现相对强势。市场甚至认为，即便特 朗普提高关税，也会促使美国贸易逆差收窄，支持美元走强。 然而特朗普上任后推出的以关税为代表的一系列政策，让美国"例外论"发生了逆转。4月初，美国"对等关税"宣布后，市场先呈现出美股下跌、美债上涨的 常规避险模式，但随着贸易战的不断升级，市场对美债和美元的悲观看法逐渐占据上风，资金避险的选择从买入美债转为撤离美国，进而引发美国"股债汇 三杀"的局面。美元的持续下跌也使得年初的广泛预测落空，多家华尔街银行此前曾预测欧元今年会跌至与美元平价的水平，但实际上年初以来欧元对美元 上涨了约14%。投资者开始关注美国经济的风险，同时对德国债券等其他地区的安全资产的需求上升，美元指数的走势，正是资金撤离美国的最为直观的反 映。 1 上半年美元指数持续下滑 美元作为全球主要的储备货币，其流动性危机不仅搅乱了金融市场的稳定 ...

今年上半年，黄金避险需求爆发，金价持续刷新历史新高，但从6月中旬开始，因地缘政治冲突缓和，关税政策的不确定性逐步消失，黄金开启震荡走势。 近期，黄金市场多空博弈日趋激烈，市场关于2025年下半年黄金走势分歧加剧，黄金后续是否还有上行动能？又有哪些关键因素将影响金价？ 金价持续高位震荡 7月以来，金价上行势头明显减弱，维持震荡走势，现货黄金、COMEX黄金价格便持续在每盎司3330美元附近震荡。 截至北京时间7月8日下午15时，纽约COMEX黄金主力期货合约日内微涨0.03%，报每盎司3343美元；伦敦现货黄金日内小幅下挫0.08%，报每盎司3333美 元；沪金主力期货合约涨幅达到0.43%，报每克776.22元。 中粮期货上海北外滩营业部副总监李伊瑶接受采访时表示，短期看，黄金或持续呈现高位震荡行情，一方面，市场对美联储降息的预期、地缘政治的不确定 性以及央行购金等因素将继续为黄金提供支撑；另一方面，技术面承压、投机行为加剧波动、政策预期落空（如美联储推迟降息）以及实体消费疲软等因素 可能导致黄金价格出现回调。 哪些因素影响金价走势 在持续震荡的金价面前，机构对于金价后续走势分歧加剧，但普遍认为，各国央行后续 ...

随着美国通胀持续回落，劳动力市场逐步降温，美联储官员的表态也悄然发生变化。6月非农就业数据不及预期、 失业率小幅上升，让投资者对于"9月降息"重新燃起希望。目前利率期货数据显示，市场对美联储9月降息25个基 点的押注已超过70%。 这一预期直接影响了美元的走势。美元指数自年内高点107附近回落至105水平，非美货币整体迎来反弹。尤其是 欧元、英镑和日元，均对美元展开了不同程度的修复。 二、经济韧性vs政策转向 不过，美元的回落并不意味着趋势性转折已经确立。美国经济韧性仍在，尤其是消费支出、科技行业投资持续强 劲，使得经济增长暂未失速。摩根士丹利、花旗等机构也纷纷指出，美联储即使开启降息，其节奏和幅度可能非 常温和，旨在防范风险，而非应对衰退。 因此，美元未来走势可能更多体现为区间震荡，既受益于经济稳健，又受到降息预期抑制。 三、风险与机遇并存 对于投资者而言，美元回调期也意味着新一轮机会： 进入2025年下半年，美元走势再次成为全球金融市场的焦点。美联储何时开始降息、美国经济是否能够实现软着 陆，这些问题牵动着每一位投资者的心。近期，美元指数在105关口附近反复震荡，市场情绪也从此前的单边看多 逐渐转为谨慎观 ...

宏观经济方面，核心情境为美国经济软着陆几率提升，美联储可能在2025年下半年减息，货币及财政政策宽松将支持新兴市场 及欧洲增长；同时存在下行和上行风险。 此外，报告还涉及基础及基础+资产配置模型、多资产收益策略、对客户关心问题的看法、量化观点等内容，呈现了对全球市场 多维度的分析与展望。 今天分享的是：渣打银行：2025年下半年全球市场展望报告-美元转向 运筹决胜 报告共计：33页 渣打银行2025年下半年全球市场展望报告的核心观点围绕"美元转向 运筹决胜"展开，对全球各类资产及宏观经济形势进行了分 析。 报告超配全球股票，认为全球各地放宽政策、美国经济很大可能软着陆及美元走弱都有利于风险资产，且看好多元化的全球股 票配置，将亚洲(除日本)股票上调至超配。从具体市场看，美国股票盈利强劲，欧洲(除英国)股票估值低廉且财政支出将支持盈 利增长，日本股票有公司治理改革等利好因素，中国和韩国股票在亚洲(除日本)市场预计表现领先，印度股票结构性因素有吸引 力。 在债券方面，报告预计美元走弱，看好5-7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超配。新兴市场本币债可能获益于美元 疲软及新兴市场央行减息，美国国债收益率未来6 ...

渣打银行发布的2025年下半年全球市场展望报告指出，美元转向将成为市场关键驱动因素，投资者需据此调整策略以运筹决胜。以下是关键内容总结。 核心投资策略与资产配置 超配全球股票：全球宽松政策、美国经济软着陆预期及美元走弱利好风险资产。亚洲（除日本）股票因盈利增长、政策支持及估值吸引力上调至超配，重点 关注中国、韩国、印度市场。美国股票维持核心持仓，欧洲股票受益于财政支出但需警惕关税风险。 增持非美元债券：新兴市场本币债因美元走弱、央行减息空间大上调至超配。5-7年期美元债券兼具收益与风险平衡，发达市场高收益债和新兴市场美元债 作为核心配置。 黄金与另类投资：黄金作为核心配置，受益于去美元化、央行购金及通胀对冲需求，3个月目标价3400美元。另类投资策略如股票长短仓、私人信贷可增强 组合韧性。 宏观经济展望与风险 软着陆为核心情境：美国经济大概率软着陆，贸易休战、财政刺激及美联储下半年减息75基点支撑增长。欧元区受德国财政扩张提振，中国靠财政刺激力争 5%增长目标。 主要风险：特X普关税暂停期7月初结束，存在延长但言辞交锋风险；中东冲突或致油价飙升超100美元，冲击通胀与美联储政策空间；美国899条款可能对 跨国 ...