Group 1: Market Performance - The Hong Kong Dividend ETF Fund (513820) saw a volume increase and closed up 0.82%, marking two consecutive days of gains, with funds increasing by over 95 million yuan for five consecutive days [1] - The Bank ETF leader (512820) ended a three-day decline with a 1.42% increase, with a trading volume exceeding 54 million yuan, a 39% increase compared to the previous period [3] Group 2: Insurance Capital Preferences - In 2022, insurance capital initiated a new wave of "stake acquisitions," with eight insurance companies making a total of 20 acquisitions, predominantly targeting dividend assets, particularly the Industrial and Commercial Bank of China H-shares, which exhibit low valuation and high dividend characteristics [5] - In 2023, insurance giants have made 12 stake acquisitions involving 11 stocks, continuing their preference for banks and Hong Kong dividend assets [5] Group 3: Investment Environment - The insurance capital's demand for equity asset allocation has increased due to new regulations aimed at reducing profit volatility and a shift towards flexible dividend insurance products [7] - Policies are strongly supporting insurance capital and other long-term funds entering the market, with a target for large state-owned insurance companies to invest 30% of new premiums in A-shares starting in 2025 [7] Group 4: Dividend Asset Characteristics - High dividend assets are favored in a low-interest-rate environment, as they provide stable returns and lower volatility compared to growth stocks, making them attractive for insurance capital [7] - The Hong Kong dividend assets have a higher cash dividend ratio of 48.9% compared to A-shares at 41.8%, and the dividend yield of the Hong Kong Dividend ETF Fund (513820) is 8.88%, leading the market's mainstream dividend indices [8][9] Group 5: Banking Sector Insights - The banking sector is characterized by high dividends and low valuations, with the Bank ETF leader (512820) showing a dividend yield of 6.71%, the highest among all secondary industry indices [9] - The banking industry is closely tied to macroeconomic growth, and with ongoing policies to stabilize growth, there is potential for improvement in profitability and valuations within the banking sector [10]

Core Viewpoint - A-shares experienced a mixed trading session with military stocks surging and real estate and financial sectors gaining momentum, while a press conference highlighted new financial policies aimed at stabilizing the market and boosting investor confidence [1]. Group 1: Market Performance - The three major A-share indices opened high but closed lower with narrow fluctuations [1]. - Military stocks saw a significant rally, while the real estate and large financial sectors also contributed positively to the market [1]. - The Red Dividend ETF (530880) rose by 0.72% by the afternoon close [1]. Group 2: Key Stocks - Notable individual stocks included Chongqing Rural Commercial Bank and Bank of China, both rising over 2%, while Industrial and Commercial Bank of China, Beijing Bank, Jiangsu Bank, and Agricultural Bank of China increased by over 1% [1]. - Other stocks such as COSCO Shipping Holdings and Sinopec also experienced upward movement [1]. Group 3: Financial Policies - A press conference was held by the State Council Information Office, featuring key financial leaders discussing a "package of financial policies to support market stability and expectations" [1]. - Measures announced include expanding the pilot scope for insurance funds' long-term investments, adjusting regulatory rules to lower risk factors for stock investments by 10%, and promoting long-term assessment mechanisms [1]. - According to Guosen Securities, traditional dividend, low-volatility dividend, and cash flow factors are expected to achieve both "absolute returns + excess returns," with long-term dividend assets showing advantages in terms of timing, annualized returns, and win-odds [1].

5月7日，红利低波ETF（512890）涨0.81%，成交额2.76亿元。资金流向方面，已连续3天获得资金净申 购，最新份额143.51亿份，再创新高，规模159.14亿元。 湘财证券表示，2025年5月7日国新办新闻发布会，落实了此前4月25日中央政治局会议提出的"适时降准 降息"，并进一步完善了现有结构性货币政策工具，创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普 惠金融等领域；并就应对外部冲击和稳住楼市股市以及促进国内新质生产力发展和产业升级，给出明确 路径。我们认为，目前A股市场处于新"国九条"行情+类"四万亿"投资的重叠趋势中，"稳住楼市股市"政 策的进一步落实，将指引2025年A股市场继续以"慢牛"方式运行。在具体投资领域，中期维度建议重点 关注2025年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域。短期维度建议继续关注：红利相 关板块；预期将受益于扩大内需的消费领域；以及新质生产力相关的科技板块。 消息面上，5月7日，金融监管总局负责人表示，当前，银行保险机构各项业务有序开展，主要监管指标 均处于健康区间。大型金融机构基本盘稳固，"压舱石"作用明显。中小金融机构改革化险取得重要阶段 性成效。 ...

Group 1 - The core viewpoint is that dividend assets in the Hong Kong stock market are gaining attention due to their defensive attributes amid market uncertainties and performance disclosure periods [1] - The Hong Kong Dividend ETF (159331) has risen over 1.2%, reflecting the market's focus on high-dividend assets as a stable investment option [1] - The Hong Kong Dollar has recently touched the strong-side convertibility guarantee, indicating investor enthusiasm for Hong Kong or RMB assets [1] Group 2 - The Hong Kong Dividend ETF tracks the Hong Kong Stock Connect High Dividend Index (code: 930914), which selects listed companies with high dividend yields available for trading through the Stock Connect [1] - The index primarily covers sectors such as transportation, resources, and consumer goods, aiming to reflect the overall performance of high-dividend Hong Kong stocks [1] - Investors without stock accounts can consider the Cathay CSI Hong Kong Stock Connect High Dividend Investment ETF Initiated Link A (022274) and Link C (022275) [1]

证券研究报告 | 策略报告 gszqdatemark 2025 05 06 年 月 日 投资策略 5 月市场观点：关注关税的实际影响幅度 1、关税冲击将显，关注实际影响幅度 关税加征的两个关切：一是沿总量层面，实际关税税率水平、对出口的冲击以及对 经济增速的拖累如何？二是沿盈利传导层面，本轮关税加征存在结构性的豁免以 及额外加征，且各行业产品的全球比价优势存在明显差异，那么哪些行业面临压 力更大？ 鉴于特朗普已单方面提及要调降对等关税幅度，且中美双方尚未真正开启磋商， 所以此前对等关税的几个版本都需要纳入考虑：①情形一：10%基准关税加征 +10%芬太尼关税；②情形二：10%基准关税加征+10%芬太尼关税+34%对等关 税；③情形三：10%基准关税加征+10%芬太尼关税+84%对等关税；情形④：10% 基准关税加征+10%芬太尼关税+125%对等关税。测算结果显示： ③关于经济增速：四类关税加征情形下对应的对 GDP 的拖累幅度预计将分别达到 1.2%、1.6%、1.7%和 1.7%左右。若考虑潜在的新增转口贸易、海外建厂等因素 还将对冲部分压力，实际对 GDP 的实际拖累幅度预计在 1%-1.4%左右。 ④ ...

年报中的红利改善方向——多行业联合红利资产 4 月报 20250505 摘要 • 红利及低波动性板块展现防御属性，4 月表现优于主要指数，如 2000 指 数和全 A 指数。石化、家电、食品饮料和交运等一级行业符合股息率改善 且业绩稳健标准，其中石化行业股息率提升幅度最大，但一季度业绩略有 负增长。 • 二级行业中，航运港口、白电、白酒和纺织制造符合股息率改善且绝对水 平在 3%以上，同时一季度业绩稳健增长的标准。三级行业细分领域包括 航运、空调、肉制品、白酒、快递服务、人力资源服务等。 • 公用事业领域中，高速公路和港口分红比例提升，显示长期配置价值。四 川成渝高速公路 A 股股息率达 5.1%，H 股超过 7%。2024 年港口板块业 绩增长最快，预计 2025 年高速公路将呈现回升趋势。 • 重点推荐红利资产包括四川成渝、广通高速、山东高速、宁沪高速和招商 公路，这些公司具备稳定的业绩表现和较高的分红能力。招商港口因海外 资产布局和提高分红比例成为长久期经营资产中的优选。 Q&A 2025 年 4 月份华创红利资产研究中心对红利市场的看法是什么？ 2025 年 4 月份，华创红利资产研究中心对红利市场持 ...

·震荡市有望涌现结构性机遇券商5月配置看好三大方向 中国证券报 展望5月A股市场表现，多位业内人士认为，A股大概率会在区间内波动，市场预计呈现震荡修复态势， 并以结构性行情为主，风格上有望回归科技成长；配置方面，内需消费和科技成长继续作为值得关注的 重点配置方向，红利资产作为应对冲击的防御性资产仍有一定配置空间，黄金等"安全类资产"若出现调 整，则可能构成中期较好的布局机会。 ·中国资产走强 A股风险偏好有望提升 五一假期期间，中国资产走强，恒生指数上涨1.74%，恒生科技指数涨逾3%，纳斯达克中国金龙指数累 计涨近3%。分析人士认为，海外市场反弹，港股上扬，A股市场有望迎来节后开门红。年报和一季报 业绩落地，叠加关税冲击逐渐减弱，A股市场风险偏好有望提升。 ·车企花式优惠手段多新车型供给丰富 新华财经北京5月6日电四大证券报内容精华摘要如下： "五一"假期，记者实地探访了北京、杭州等多个汽车销售门店注意到，车企纷纷推出花式促销活动，包 括限时尾款直减、赠送辅助驾驶系统使用权益、赠送充电服务权益等。车企花式优惠活动，叠加以旧换 新政策，部分车型综合优惠超过5万元。业内人士指出，政策组合效应将持续释放，车企新品 ...

机构看好节后行情 节日期间有多个市场表现亮眼。5月2日，A股休市，港股正常交易，当天港股全线大涨。离岸人民币汇 率持续走强，离岸人民币兑美元日内一度升至7.226，为自4月4日以来的最高水平。5月5日，人民币继 续大涨，离岸人民币兑美元汇率盘中升破7.20关口，为去年11月以来首次。有分析称，越来越多的迹象 表明，全球贸易紧张局势出现了边际缓和。 浙商证券研究所副所长、策略首席分析师廖静池在最新的分析报告中表示，"五一"期间港股、人民币汇 率等相关资产走势整体乐观。如无意外，节后A股大概率顺势向上"补涨"，4月7日的跳空缺口将有更大 程度的修复。 展望"五一"后的市场，券商分析师认为，节日期间港股、人民币汇率等相关资产走势整体乐观，节后A 股大概率顺势"补涨"。 对于配置方向，科技和红利主题成为券商分析师关注的重点。分析师表示，过去几年中央和地方政府给 予"新质生产力"充分的政策支持，具有全球竞争潜力的企业在估值上更具性价比。在红利资产方面，市 场情绪走弱时，红利资产既能提供稳定的现金流、抵御市场波动，又能提供额外的收益。 华西证券则更加关注科技产业的基本面逻辑。华西证券首席策略分析师李立峰在最近的研报中表示 ...

随着市场情绪回暖，私募机构调研热度显著攀升。深圳市前海排排网基金销售有限责任公司(以下简 称"私募排排网")最新统计数据显示，4月份共有1189家私募机构对639家A股上市公司进行调研，合计调 研次数达7647次，环比增长117.68%。 业内人士认为，私募机构调研频次激增，既反映了机构投资者对当前市场估值水平的认可，也预示着未 来市场可能迎来更多增量资金。 个股方面，电子行业公司表现尤为亮眼。4月份，立讯精密（002475）工业股份有限公司以被调研186次 成为最受私募机构关注的标的。澜起科技股份有限公司、浙江水晶光电（002273）科技股份有限公司、 安克创新（300866）科技股份有限公司和深圳中科飞测科技股份有限公司等电子行业公司，分别获得 109次、88次、73次和65次调研；医药生物领域的华东医药（000963）股份有限公司和深圳开立生物医 疗科技股份有限公司同样获得私募机构青睐，分别被调研68次和64次。 对于后市展望，多家私募机构表达了乐观态度。正圆投资此前发布月度报告表示，虽然市场短期承压， 但硬核科技突破持续夯实价值基底，叠加稳市政策工具箱持续发力，关键领域获保驾护航，波动中蕴含 着产业升 ...

广发证券 资深宏观分析师 陈礼清 博士 chenliqing@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 报告摘要 第一， 截至4月30日，2025年4月大类资产表现为黄金＞欧指＞日经＞中债＞纳指＞0＞科创50＞沪深300＞道指＞恒指＞美元＞恒生科技＞LME铜＞原油。具体来 看：（1）4月初"对等关税"落地，中下旬阶段性预期缓和，全球资产在风险一次性计提后演绎冲回，股债金汇波动加剧；（2）伦敦金YTD至26.5%，4月收涨6%， 收益与夏普比率均位列大类资产之首但下旬冲高回调，金银比破百。有色中下旬温和反弹，幅度受全球经济增长前景担忧情绪压制。原油超跌后总体疲软，铜油比 走高至滚动三年+2.4倍标准差。国内定价品种偏弱运行，螺纹钢相对抗跌。（3）欧洲STOXX600、日经225指数及纳指收涨，标普收跌；中国资产低开后逐步修 复，纳斯达克中国金龙指数月跌0.35%；恒指、上证综指月线分别收跌4.3%、1.7%。（4）10年期美债利率先上后下，月内震荡剧烈，4月中上旬一度出现美元、美 债、美股三杀，下旬趋于平稳。（5）美元指数月度下跌4.4%，人民币先贬后升整体稳健，欧元兑美元升值4.7%至2022年以来高位。日元先 ...