-------------------- 商品研究 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 关税利好下，煤焦冲高回落，短期仍偏弱 报告内容摘要: 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 13 日 [Table_Summary] 相关资讯： 1. 中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，双方取消 4 月 7 号之后加征的关税，同时暂停实施 24%的对等关税。双方建立机制，继续就经贸 关系进行协商。 焦煤： 现货下调，期货偏弱。蒙 5#主焦煤报 1015 元/吨(-5)。活跃合约报 889.5 元/吨(+12)。 基差 145.5 元/吨 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 5 月 13 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 白糖油运：黄 莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT 大豆指数上涨 1.09%至 1065 美分/蒲，CBOT 豆粕指数上涨 0.63%至 302 美 金/短吨 【相关资讯】 1.USDA 月度供需报告：旧作出口上调 0.25 亿蒲至 18.5 亿蒲，前值 18.25 亿蒲， 带动结转库存下调至 3.5 亿蒲（前值 3.75 亿蒲，预估 3.69 亿蒲），巴西及阿根廷产量 1.69 亿与 4900 万吨（前值 1.69 亿与 4900 万吨，预估 1.6917 亿与 4925 万吨），旧作 ...

Group 1 - The joint statement from the US-China Geneva trade talks indicates progress that aligns with the expectations of producers and consumers in both countries, as well as global interests [2] - A significant reduction in tariffs has been noted, with the US canceling 91% of tariffs and postponing 24% of tariffs for 90 days, providing relief to American businesses affected by these costs [2] - The outcome of the trade talks exceeded initial expectations, with US public opinion initially hoping for a reduction to a 50% tariff threshold [4] Group 2 - Chinese exporters, particularly in the apparel sector, view the joint statement as a major positive development, suggesting that the current tariff levels allow for more constructive discussions in international trade [7] - American citizens have expressed that the substantial cancellation and suspension of tariffs by the US government indicate recognition of the economic damage caused by previous high tariffs [7] - Analysts warn that if the US does not halt high tariffs on China, it may soon face severe shortages of goods, as evidenced by the lack of Chinese vessels at US ports [7]

5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，大幅降低双边关税水平。 整理 ｜迟雨 点击上方【36氪随声听】，一键收听大公司热门新闻。听完音频记得添加进入 【我的小程序】 中哟！ 宁德时代 5月12日，宁德时代在港交所公告，在港上市拟发行1.179亿股H股（视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定），最高发 行价为263港元/股。预期5月13日至5月16日期间定价，5月20日开始在港交所买卖。（第一财经） 36氪获悉，据港交所文件，5月12日，Mirxes Holding Company Limited（觅瑞集团控股有限公司）通过港交所上市聆讯，中金 公司、建银国际为其联席保荐人。 中美相互24%关税90天内暂停实施 据央视新闻客户端报道，当地时间5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。商务部新闻发言人在谈话中表 示，双方认识到双边经贸关系对两国和全球经济的重要性，认识到可持续的、长期的、互利的双边经贸关系的重要性，同意共 同采取以下措施：美方承诺取消4月8日和9日对中国商品加征的共计91%的关税，修改4月2日对中国商品加征的34%的对等关 税，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩 ...

证券研究报告·行业点评报告·机械设备 ◼ 中美贸易获 90 天窗口期，后续仍有谈判空间 此前，中国出口美国商品关税为145%，包括20%芬太尼关税（2025 年 2 月 1 日第 14195 号行政令加征 10%以及 3 月 3 日修改该行政 令至 20%）+34%对等关税（根据 4 月 2 日第 14257 号行政令） +50%对等关税（根据 4 月 8 日第 14259 号行政令）+41%对等关 税（根据 4 月 9 日第 14266 号行政令）。此次合约落地后，90 天 内中国出口往美国的产品关税为 30%（20%芬太尼+10%对等）， 90 天后提升至 54%。中美协议为企业产品出口、海外产能储备等 提供了缓冲期，为盈利水平较为突出的企业提供了保留美国市场 份额的机遇。 ◼ 建议关注盈利水平高、关税承受能力强、估值回落的高机龙头 浙江鼎力 在保证较好盈利基础上，我们预估浙江鼎力国内产能对美新增关 税承受能力约 60%（总体承受能力约 100%，即 24%双反关税 +25%301 关税+20%"芬太尼"关税+34%对等关税），且关税全部 落地稳定后，公司差异化产品有一定顺价能力。本次中美关税政 策调整， ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the significant progress made during the high-level economic talks between China and the U.S. in Geneva, which was positively received by the international community [1][3][4] - Both sides agreed to take measures to substantially reduce bilateral tariffs by May 14, 2025, with the U.S. canceling 91% of tariffs imposed on Chinese goods and China reciprocating with a similar reduction [1][3] - The establishment of a China-U.S. economic consultation mechanism was agreed upon, allowing for regular discussions in either country or a third country [1][3][4] Group 2 - The outcome of the talks exceeded market expectations, indicating that China's firm stance against high tariffs had a significant impact on the U.S. decision to lower tariffs [5][6] - The international community, including European economists, views the results as a positive sign for global economic stability, emphasizing the importance of rational economic policies [5][6] - The talks are expected to lead to further negotiations on remaining tariffs and non-tariff barriers, focusing on strategic industries such as semiconductors and pharmaceuticals [7][8] Group 3 - The Geneva talks are seen as a crucial step towards easing trade tensions, with potential positive implications for global markets, as evidenced by significant stock market increases following the announcement [4][6] - Analysts predict a rebound in Chinese exports to the U.S. in May and June, driven by U.S. importers replenishing depleted inventories [8][9] - The outcome of the talks is viewed as a temporary truce rather than a permanent resolution, with ongoing challenges expected in future negotiations [8][9]

关税调整对汽车的影响及受益标的 20250512 摘要 • 美国对中国商品加征关税，汽车及零部件面临额外关税，但中国零部件企 业通过北美及墨西哥产能布局，有效降低了直接出口美国的关税影响，整 体冲击较小。 • 港股整车优选小鹏汽车、理想汽车和小米汽车，首选小鹏汽车；自驾相关 零部件首选地平线；A 股推荐德赛西威和博特利。 • 福耀玻璃 2025 年业绩预测约为 88.35 亿元，对应市盈率 17 倍，维持 15~21%的符合增长率，受益于全球市场份额提升和汽车玻璃升级。 • 新泉股份通过本土化布局，在墨西哥供应美国市场，规避了关税风险，预 计 2025 年利润为 13 至 13.5 亿元，对应当前估值水平约为 16 倍。 • 关税问题对汽车零部件板块的压制有所缓解，特斯拉和华为二季度进入订 单上量及量产阶段，将带来技术升级并催化市场情绪。 • 2025 年是机器人产业化落地元年，技术链修复、自动驾驶出租车补充以 及关税缓解推动板块向好，关注拓普、三花、北特等标的。 • 特斯拉产业链预计补涨，华为、小米链具备智能优势。技术方向关注灵巧 手及轻量化材料，减速器国产替代难度大，关注双环、豪能等公司。 Q&A 中美贸 ...

Q&A 中美日内瓦贸易谈判结果对市场的影响如何？ 中美日内瓦贸易谈判结果超出预期，达成了较低的税率协议。这一结果对于短 期出口将带来明显的回补效应，有助于维持一季度以来的出口韧性。此前，我 们在上周五进行的一次出口企业调研中了解到，在 50%左右的综合税率下，贸 易往来仍能进行，只是需要牺牲一定利润。而当前豁免期内综合税率在 50%或 略低，这意味着出口量不会受到显著冲击，尽管利润可能会有所折扣。 从 4 月 2 日以来，中国经历了一个 V 型过程，通过高关税压力测试，中国出口表现出 了韧性。中美之间直接贸易下降幅度仅为 20%-30%，远低于预期中的 70%- 80%。这表明中国在面对高关税时表现良好，从而降低了尾部风险。即便未来 关税政策反复无常，下行风险也变得更可控。 此外，中国出台了一些政策，尽 管力度不大，但显示出底线思维，对市场信心有所提振。在这种环境下，股市 作为最突出的风险资产受益最大，中证 1,000 等成长板块值得继续推荐。 弘则研究 日内瓦经贸谈判超预期利好，关税休战后的大类 资产展望 20250512 摘要 • 中国出口展现韧性，通过高关税压力测试，中美直接贸易降幅远低于预期， 降低了 ...

关税如何影响行业配置？20250512 摘要 • 中美贸易谈判取得进展，但即使关税降至 54%-74%，仍高于历史水平， 将持续影响企业利润、实体经济和外需，并可能推高美国通胀。市场短期 情绪提振，但需关注实际需求和通胀影响。 • 美联储面临经济增长放缓和通胀压力的两难境地，可能采取降息、降准等 措施，但市场反应不振，投资者对其效果存疑。美联储政策需关注全球经 济环境及其他央行政策动向。 • 亚洲货币汇率近期波动与金管局干预、全球贸易环境变化和美元资产安全 性有关。台湾寿险公司在汇兑和风险敞口方面存在风险，美元资产未能起 到良好保护作用，加剧了市场波动。 • 房地产市场在 2024 年二季度开始修复，但近期出现疲弱迹象。在对等关 税背景下，需重新评估房地产行业。预计房地产市场将继续经历调整，但 总体趋势有望保持稳定。 • 4 月份数据显示，对美国出口下滑，对东南亚出口增加，可能涉及转口贸 易。未来需关注新兴市场是否会受到更多限制，以及转口贸易是否会遇到 阻碍。 Q&A 关税谈判的进展如何，未来可能会对市场和行业产生哪些影响？ 美联储政策目前面临明显的两难境地。一方面需要应对经济增长放缓的问题， 另一方面又要控 ...

出口链系列 02：关税调整影响及企业近况解读 20250512 摘要 • 春风动力四轮车美国市场销售贡献显著，约占总收入 20%，毛利贡献达 30%，但面临关税调整风险。公司通过突击出口、准备库存和增加墨西哥 产能等措施积极应对关税变化，以确保供应链稳定和市场份额。 • 捷昌驱动对美敞口主要集中在线性驱动产品，受关税直接影响的营收占比 不到 10%。公司通过海外产能布局（马来西亚和美国工厂）和与客户协商 提价等方式，有效抵御了关税波动，降低了负面影响。 • 捷昌驱动的估值核心驱动因素在于人形机器人业务，特别是线性执行器和 灵巧手电机模组。关税问题缓解后，人形机器人业务进展可能使其估值更 具优势，存在较大的提升空间。 • 浙江鼎力作为高空作业平台龙头企业，前期受中美关税影响较大，目前股 价虽有所回升，但仍低于关税事件前水平。公司主要产能位于国内，暂无 海外建厂计划，通过加紧对美发货应对关税。 • 五金工具行业是机械板块中对美敞口最高的行业，中国企业在全球市场中 扮演代工厂角色。关税政策变化导致产能向东南亚转移，龙头企业有望通 过海外产能转移抢占市场份额。 Q&A 中美关税缓和对机械行业出口企业的影响如何？ 中美 ...