1）参考量化指数增强的优化框架，在选股的同时针对基准指数控制成分股的投资比例、行业权重偏离、个股权重偏 离； 2）分仓位投资，一部分仓位用于基准指数的投资或尽可能跟住指数，另一部分仓位仍按照原来的主动管理思路。 下面部分中，我们将首先讨论这两种方案的效果，另外最后部分中我们也将参考海外绩优产品的实际偏离情况给予启 发。 1. 《行动方案》强化业绩比较基准的约束作用 5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"《行动方案》"），提出了推进公募行业 高质量发展的七大项25项具体举措，其中明确提出强化业绩比较基准的约束作用，基金公司评价体系、公司高管的考 核以及基金经理的考核都将与业绩比较基准密切相关。以基金经理为例："对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过 10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可 以合理适度提高其绩效薪酬"。 在此前后明星时代公募基金研究的系列报告中我们也曾经测算，过去10年美国主动权益基金相对其业绩比较基准的年 化跟踪误差多数在3~6%之间，平均水平不足5%，而国内偏股基金过去5年平均跟踪误差接近15%， ...

本月上旬，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《方案》），全面建立以 基金投资收益为核心的行业考核评价体系。出于对投资者长期利益的考量，《方案》着重提到了公募基 金产品多年来"形同虚设"的业绩比较基准，并明确表示"强化业绩比较基准的约束作用"。 毫无疑问，上述举措击中了公募基金行业"重规模轻收益"的沉疴，以及风格漂移、"交易亢奋"等衍生问 题，一时间也引发业界积极讨论。近日，接受证券时报记者采访的多位公募人士均表示，这一举措将深 刻改变主动权益型产品的底层运行逻辑，基于长周期的考核机制，公募基金在追求超额收益的同时，将 更加注重产品投资收益的稳定性，价值投资的重要性也因此更为凸显。 据此，作为基金经理业绩考核的"指挥棒"，业绩比较基准也将重振旗鼓。 基准形同虚设备受诟病 业绩比较基准，是基金公司根据基金类型、投资范围、投资策略等，为基金设定的一条重要的"基准 线"，可以用来衡量基金创造超额收益的能力。 据证券时报记者统计，截至5月25日，纳入统计的超过3600只主动权益基金中，最近三年业绩能够跑赢 业绩比较基准的仅有948只，占比为26%。 还有部分基金产品跑输业绩基准超100个百分点。 ...

震荡区间下限：1. 5月政策兑现成为主要矛盾阶段，宽货币及时全面兑现，并与稳定资本市场 直接关联。2. 平准基金有力托底资本市场下行风险，并兼顾舆情管理，形成向上支撑力。 短期调整：1. 宏观上，短期美国不确定性增加。美债标售高利率，特朗普减税方案部分妥 协，"金穹"天基导弹系统引发了市场担忧。弱美元、弱美股、高美债利率的组合，指向资本市 场风险偏好回落。从基本面传导角度，美国经济下行风险增加，也会强化中期中国外需回落担 忧。2. 结构上，前期结构主线不清晰阶段，小微盘占优，短期微观结构恶化，触发调整。3. 博 弈公募持仓向业绩比较基准靠拢的行情，短期阻力也明显增加。我们认为，绝大部分基金经理 都有必要重新检视业绩比较基准的选择，但绝不是所有基金经理都应该向业绩比较基准靠拢。 基金持仓向业绩比较基准靠拢之下，潜在资金流入行业(非银、银行、建筑、公用事业、煤 炭)，实际流入资金占流通市值比例也偏低。这可能只是"买预期，卖兑现"的投资案件。另 外，市场预期6月业绩比较基准调整落地，彼时市场博弈的锚定基准和5月可能明显不同。我们 认为，这个短期博弈性价比已至低位，行情已经基本结束。 二、A股中期重回结构牛，仍依赖于 ...

最近，事关8亿多基民的公募基金改革正在落地。5月23日，首批26只新型浮动费率产品拿到了证监会的上市"许可证"。这意味着，最快下周就有产品将上架 开售。 除了浮动费率，本轮公募基金改革关键点还在于全面升级对基金公司和基金经理的考核"指挥棒"，引导他们真正和基民"同甘共苦"。 如果拿满一年想卖，那管理费就要分三种情况了。先假设"小牛基金"锚定的业绩比较基准是沪深300。 情况一："小牛基金"赚钱了，年化收益率还比沪深300跑赢6%以上，相当于每年帮基民挣到了6%以上的超额收益。基金公司最多可以收每年1.5%的管理 费。 情况二："小牛基金"年化收益率比沪深300跑输3%或更多，基金公司最多只可以收每年0.6%的管理费。基金表现明显跑输了市场，业绩差只能少收费。 情况三：除了以上情况，基金仍按每年1.2%收管理费。 在这种浮动费率下，基民同样买1000元基金，表现好的基金每年管理费可以收到15元，表现差的只能收6元，其他表现还行的能收12元。 业内人士指出，本轮改革效果如何仍然取决于主动管理的公募基金产品未来能否真正给基民创造价值，重塑基民对公募基金行业的信任。 浮动费率怎么个"浮"法？ 之前主动管理权益类基金的 ...

上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，"可以不披露"的表述赋予了管理人灵活性，避免了为 披露而披露的形式主义。"这一安排也表明监管部门认识到并非所有资管产品都适合设定业绩比较基 准，特别是一些创新型、另类投资产品，强制设定基准可能误导投资者或造成不必要的业绩压力。"曾 刚说。 《办法》还对选择披露业绩基准的产品设置了严格的规范要求。中国社会科学院研究员王向楠表示，这 将推动资管机构加强市场分析，建立业绩比较基准的测算方法和披露系统，从而形成更科学的业绩评价 体系，提升资管行业的透明度和信誉度。 银行保险资管产品信息披露将迎统一监管标准 让产品销售"看得清"、产品风险"厘得清"、产品收益"算得清" ◎记者 韩宋辉 上海证券报记者5月23日从金融监管总局获悉，该局起草了《银行保险机构资产管理产品信息披露管理 办法（征求意见稿）》（下称《办法》），以规范资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息 披露行为，推动同类业务实施统一监管标准，强化投资者合法权益保护，现向社会公开征求意见。 充分保障投资者的知情权和选择权，是资产管理机构履行信义义务的必然要求。金融监管总局有关司局 负责人在答记者问时表示，当前，资 ...

王鹏通过行业均衡配置、精选个股争取长期的超额收益。 基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。 17 年投研沉淀，打磨 "长跑型" 投资方法论 作为复旦大学经济学博士，王鹏拥有17年的证券从业经历。从上海市发改委助理研究员起步，历经万家基金、华泰柏瑞基金研究员岗位的历练，2012 年加 入国投瑞银基金后，逐步从基金经理助理成长为独当一面的投资掌舵人。 文/每日财报 杨悦 5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，其中明确提出要强化基金产品业绩比较基准的约束作用，这意味着基金行业将告别"旱涝保 收"模式，业绩比较基准将成为衡量基金表现的硬标尺。 在这一背景下，国投瑞银"老将"王鹏的表现尤为突出——在过去十多年间，其管理产品的业绩大幅跑赢基准收益，展现出优秀的投资管理能力。 自2015年4月13日管理国投瑞银新丝路（代码161224）至今，王鹏带领这只基金历经多轮牛熊震荡，为持有人交出了一份亮眼答卷。截止2025年3月31日，王 鹏任职期间（基金成立以来）该基金回报高达99.42%，而同期业绩比较基准增长率仅为5.59%，超额收益高达93.83%（ ...

数据来源：天天基金网；数据截至： 2025 年 5 月 21 日 据公开资料显示，浦银安盛品质优选A成立于2021年12月28日，成立之初基金经理为蒋佳良，后续曾在2022年7月 11日增聘杨达伟，两人共同管理至今。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 见习记者 栗鹏菲 北京报道 公募基金行业近期迎来业绩比较基准改革，部分产品长期偏离基准的现象引发市场热议。其中，浦银安盛基金旗 下多只权益类产品因业绩大幅跑输基准，成为行业焦点。 《华夏时报》记者发现，浦银安盛基金首席权益投资官蒋佳良执掌的12只基金中有11只任期回报为负，部分产品 净值腰斩。叠加高层人事动荡、前基金经理涉"老鼠仓"被罚等事件，浦银安盛正面临投研能力与公司治理的双重 考验。 明星经理业绩"滑铁卢" 截至2025年一季度，蒋佳良管理的浦银安盛品质优选A过去三年净值下跌46.75%，同期业绩比较基准（沪深300指 数收益率×70%+恒生指数收益率×15%+中证全债指数收益率×15%）微涨0.46%，偏离幅度高达47.21个百分点。 天天基金网数据显示，截至2025年5月21日，浦银安盛品质优选A近三年、近两年业绩排名均 ...

战略数据研究丨深度报告 [Table_Title] 大小盘、成长价值维度看，海外主动基金能 否跑赢基准？ %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 短期看，公募业绩考核一旦实施，或从边际资金定价上对低配行业有增量资金支撑效果，但是 中长期来看，考核结果是超额表现，挖掘个股板块机会仍是主动权益核心目标及跑赢基准的关 键。近阶段如今年 5 月 7 日至 16 日区间防御性风格向好，背后也有对贸易政策不确定性、新 兴产业缺乏新的催化剂等因素影响，无明确产业趋势和景气投资逻辑下，配置"不确定环境中 的相对安全性"或是短期共识。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% 2 [Table_Title 大小盘、成长价值维度看，海外主动基金能否跑 2] 赢基准？ [Table_Summary2] 理性对待锚定业绩基准考核的市场影响：不放大短期影响，不轻视长期效用 短期看，公募业绩考核一旦实施，或从边际资金定价上对低 ...

近期，银行股屡创新高之下，市场上有一个猜测：基金经理向基准调仓了。 其逻辑是，5月7日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称《行动方案》），要求基金经理 薪酬与业绩挂钩，强化了业绩比较基准的约束作用。主动权益基金通常会选取沪深300等代表性宽基指 数作为业绩基准，由于以往基金经理普遍低配其中权重较大的银行、非银、公用事业等行业。因此，为 了不让净值与业绩比较基准偏离太多，基金在加速回补低配的行业，近期金融板块的抢货潮也被指与此 有关。 事实真的是这样吗？21世纪经济报道记者采访调查显示，公募并没有明显向业绩比较基准调仓的迹象。 事实上，在面临着"调仓"还是"调基准"的选择时，大多数主动权益基金经理更倾向调整业绩比较基准。 业绩与基准的困境 5月7日，《行动方案》公布。《行动方案》显示，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分 点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经 理，可以合理适度提高其绩效薪酬。 这一条规定将影响很多基金经理的薪酬。 国泰海通证券统计显示，2017年至2025年4月末期间，全市场公募基金3年累计跑输业绩比较基准10%以 上的平 ...

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢梦雪 见习记者 张萌 北京报道 近期，理财产品业绩比较基准迎来密集下调。 据不完全统计，进入5月以来，已有上百只银行理财产品陆续下调了业绩比较基准，有理财产品调整后业绩比较基 准下限已跌破1%，低于同期限存款产品的利率水平。 多家银行和理财机构在调整公告中表示，此次调整受当前市场利率走势及市场环境变化等因素影响。 "从当前经济增长面临的外部冲击、提振内需的难度以及债务风险化解的现实需要看，宏观调控政策只能加码，难 以逆转。以此判断，理财产品业绩基准下调具有必然性，且下一阶段理财产品业绩比较基准继续下行的压力仍比 较大。"北京财富管理行业协会特约研究员杨海平在接受《华夏时报》记者采访时表示。 上百只理财产品下调业绩比较基准 5月以来，已有上百只理财产品业绩比较基准区间集中下调。 此前，中银理财亦连续发布公告，对23只理财产品份额业绩比较基准进行调整。其中，8只产品调整自5月6日起生 效，另有15只产品调整自5月9日起生效。这些产品均为固定收益类理财产品，大部分主要投资于债券、货币市场 工具等固定收益类资产，并适度参与以对冲为目的的金融衍生品交易，另有 ...