丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 行业困境中公司积极自救，盘活库存，处置资产；融资端积极争取各类金融机构支持，新增融 资，落地经营性物业贷；股东端深国资与深铁集团给予"真金白银"的有力支持，提供股东借 款、协助公司处置资产、受让项目股权、协调各类金融资源助力公司融资。行业整体承压背景 下，公司核心要务在于维持资金链平衡，在渡过流动性压力、成功穿越周期的前提下，公司存 续价值仍相对突出。 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 薛梦莹 SAC：S0490520040001 SAC：S0490520120002 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 公司研究丨点评报告丨万科 A（000002.SZ） [Table_Title] 业绩承压，保障资金链安全是当务之急 ——万科 A2024 年报点评 1 万科 A（000002.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 业绩承压，保障资金链安全是当务之急 2] ——万科 A2024 年报点评 [Table_Summary2] 事件描述 公司公 ...

公 司 报 告 房地产 万科A(000002.SZ) 股东全方位积极支持，多措并举保稳定 推荐 ( 维持) 股价:7.11元 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】万科A（000002.SZ）*季报点评*债务 压力减轻，多元业务稳增*推荐20241103 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号 S1060514080002 BQV514 事项： 公司公布2024年年报，全年实现营业收入3431.8亿元，同比下降26.3%，归母 净利润-494.8亿元，同比下降506.8%，亏损额略高于业绩预告，拟不派发股 息，不送红股，也不进行资本公积转增股本。 平安观点： 证 券 郑茜文 投资咨询资格编号 S1060520090003 ZHENGXIWEN239@pingan.com.cn | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 465,739 | 343,176 | 268,707 | 209,054 | 156,791 | | YOY(%) | -7.6 | -26.3 | ...

2024 年亏损幅度略超此前预告，符合我们预期公司近期发布2024 年业绩，营收同比下降26%至3432 亿 元，其中开发结算体量下降30%。税前毛利率因房开业务拖累同比下降1.6ppt 至12.6%；土增税或因大 宗交易保持高水平，税后毛利率降至4.8%。由于行业景气度下滑与盘活资产维系现金流平衡，公司计 提存货减值72 亿元，项目层面其他应收款计提信用减值264 亿元，以及表外项目产生投资亏损29 亿 元。最后录得归母亏损495 亿元，小幅超出此前盈警预告体量（450 亿元）。 债务问题持续优化，大股东出手支持，阶段性托底公司信用风险。2024 年末公司有息负债同比增长 13%至3613 亿元，主要是报告期内印力商业并表，以及新融经营性物业贷293 亿元所致。存量融资结构 改善，银行贷款比重稳步提升至71.4%（2023 年61.7%），新增融资成本同比下降37BP至3.54%。自今 年春节前以来，大股东深铁集团加大对公司支持，一是逐步完成对董事会、高管层及主要条线负责人的 人事调整，二是以股东借款、抵押资产等方式为公司注入流动性，我们统计已公告支持金额合计为83 亿元。在此支持下，公司境内外债券收益率显 ...

证券研究报告 万科 A (2202 HK/000002 CH) 港股通 减值形成拖累，关注后续融资支持 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 01 日│中国内地/中国香港 | 房地产开发 | 公司 3 月 31 日发布年报，2024 年实现营收 3431.8 亿元，同比-26.3%；归 母净利润-494.8 亿元，同比-506.8%，归母净亏损高于业绩预告（-450 亿）。 公司仍面临较大财务压力，有待市场修复和股东支持助力，维持"持有"。 减值以及以价换量盘活资产，叠加结算收入及毛利率下降导致大额亏损 期内公司出现大额亏损，主要原因为：1）存货以及信用减值合计 336 亿； 2）竣工面积同比-24.2%，导致开发结算收入同比-30.5%至 2791 亿，结算 毛利率-5.5pct 至 9.5%；2）为积极盘活存量产生的资产交易亏损；3）非主 业财务投资形成账面亏损。受行业景气度下行影响，销售规模进一步收缩。 销售金额 2460 亿元，同比-34.6%。严控新增投资，期内权益拿地额 55.6 亿，获取的 13 个项目中，1 ...

万科企业股份有限公司关于行使"20 万科 04"公司债券 发行人赎回选择权的第一次提示性公告 证券代码：000002、299903、149124 证券简称：万科 A、万科 H 代、20 万科 04 公告编号：〈万〉2025-043 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 重要提示： 7．摘牌日: 2025年5月19日。 一、"20万科04"公司债券的基本情况 1．发行主体：万科企业股份有限公司。 1．债券代码：149124。 2．债券简称：20万科04。 3．赎回登记日：2025年5月16日。 4．赎回资金到账日：2025年5月19日。 5．赎回价格：人民币103.45元/张（含当期利息，且当期利息含 税）。 6．债券赎回比例：100%。 2．债券名称：万科企业股份有限公司 2020 年面向合格投资者公 开发行公司债券（第二期）（品种二）。 3．债券简称：20 万科 04。 1 4．债券代码：149124。 5．债券余额：15 亿元。 6．债券期限：本期债券期限为 7 年期（附第 5 年末发行人赎回 选择权、发行人调整票面利率选择权和投资者 ...

发行人赎回选择权的公告 万科企业股份有限公司关于行使"20 万科 04"公司债券 根据公司实际情况及当前的市场环境，公司决定行使"20 万科 04"发行人 赎回选择权，对赎回登记日登记在册的"20 万科 04"全部赎回。 特此公告。 万科企业股份有限公司 董事会 证券代码：000002、299903、149124 证券简称：万科 A、万科 H 代、20 万科 04 公告编号：〈万〉2025-042 | 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、 | | --- | | 误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。 | 根据《万科企业股份有限公司 2020 年面向合格投资者公开发行公司债券（第 二期）募集说明书》（以下简称"《募集说明书》"）中有关万科企业股份有限公 司 2020 年面向合格投资者公开发行公司债券（第二期）（品种二）（以下简称 "20 万科 04"、"本期债券"）发行人赎回选择权的条款约定： 发行人有权决定在本期债券存续期的第 5 年末行使本期债券赎回选择权。发 行人将于本期债券第 5 个计息年度付息日前的第 30 个交易日，通过中国证监会 指定的上市公司信息披露媒体发布关于 ...

万科企业股份有限公司 关于按照《香港上市规则》公布 2025 年 3 月证券变动月报表的公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：〈万〉2025-045 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏。 根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（简称"《香港上市规则》"）13.25B 条关于 披露股份发行人的证券变动月报表的要求，及《深圳证券交易所股票上市规则》11.2.1 条关于 境内外同步披露的要求，特披露万科企业股份有限公司在香港联合交易所有限公司披露易网站 （www.hkexnews.hk）刊登的《万科企业股份有限公司截至 2025 年 3 月 31 日的月报表》，供参 阅。 特此公告。 万科企业股份有限公司 董事会 二〇二五年四月一日 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | -- ...

万科企业股份有限公司 公司2023年度股东大会审议通过了《关于提请股东大会授权公司及控股子 公司对外提供担保的议案》，同意在授权有效期内提供的新增担保总额须不超 过人民币1,500亿元，有效期为自2023年度股东大会决议之日起至2024年度股东 大会决议之日止。董事会在取得股东大会授权之同时，进一步转授权公司执行 副总裁对于单笔对外担保金额低于人民币125亿元进行决策。 本次担保事项在上述担保额度范围内，公司执行副总裁已在上述授权范围 内决策同意本次担保事项，具体情况如下： 一、被担保人基本情况 公司名称：Wkland Limited 成立日期：2012 年 4 月 27 日 1 注册地点：英属维尔京群岛 关于万科置业香港为公司全资子公司收购上海金桥 项目提供履约担保的公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科H代 公告编号：〈万〉2025-044 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏。 经履行内部审议决策，万科企业股份有限公司（以下简称"公司"或"万 科"）之间接全资子公司Wkland Limited（以下简称"买方"）拟与中银 ...

万科企业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （林明彦） 作为万科企业股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，本人按照《公 司法》、《上市公司独立董事管理办法》有关法律、法规及《万科企业股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等规定勤勉履职，切实维护公司整体 利益和全体股东特别是中小股东的合法权益。现将本人 2024 年 1 月至 2024 年 12 月（以下简称"任职期间"）履行独立董事职责的主要情况报告如下： 一、个人基本情况 任职期间内，公司召开 1 次股东大会，本人作为独立董事因其他公务原因未 能出席前述股东大会，并已向公司董事会请假。 （二）董事会 任职期间内，公司共召开 7 次董事会，本人应出席 7 次，亲自出席 7 次。本 人对董事会各项议案均投出了同意票，不存在投出反对票、弃权票的情况。 （三）董事会专业委员会 （一）个人履历 本人担任公司独立董事、审计委员会委员、薪酬与提名委员会委员。本人 1985 年获得英国伯明翰大学机械工程及经济科学学士学位，2002 年修毕哈佛大 学商学院的高级管理课程。本人在中国及新加坡的房地产开发及投资领域拥有丰 富经验，曾于凯德集团有限公司（" ...

万科企业股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告 （二）独立性情况 本人具备《上市公司独立董事管理办法》《香港联合交易所有限公司证券上 市规则》等法律法规及《公司章程》所要求的独立性，并按照监管规则进行了独 立性自查，不存在影响独立性的情况。作为公司独立董事，本人不在公司兼任除 董事会专业委员会委员外的其他职务，与公司及其主要股东不存在直接或者间接 1 利害关系，或者其他可能妨碍本人进行独立客观判断的关系，独立履行职责，不 受公司及其主要股东等单位或个人的影响。 二、履职情况 （廖子彬） 作为万科企业股份有限公司（以下简称"公司"）独立董事，本人按照《公 司法》、《上市公司独立董事管理办法》有关法律、法规及《万科企业股份有限 公司章程》（以下简称"《公司章程》"）等规定勤勉履职，切实维护公司整体 利益和全体股东特别是中小股东的合法权益。现将本人 2024 年 1 月至 2024 年 12 月（以下简称"任职期间"）履行独立董事职责的主要情况报告如下： 一、个人基本情况 （一）个人履历 本人现为公司独立董事、审计委员会召集人，香港商界会计师协会荣誉顾问。 本人具有丰富的内地和香港资本市场合并、收购、重组和上 ...