原因之一，各位看看银行股的位置，尤其是大型银行股，因为有汇金公司的持续买入，当前的位置虽然不能说过高，但是已经相当不低 了，或者我看到有些专家说，银行股多少都有点泡沫了，说简单点，这个时候为了达到基准考核，去买银行股无形中就等于给自己挖了 一个坑，现在银行股还真愁没人买呢，这样的话高位的筹码如何兑现呢？ 原因之二，对大多数的公募基金经理而言，来到这个市场，既然选择了主动权益基金，那么就有信心跑赢市场基准，主动权益基金的核 心就是要在承担高风险、高波动的情形下，来创造比较高的收益，这个收益肯定是远远超越沪深300的，你去看看过去创造了比较好的 收益的基金，有几只是通过买银行股获得超额收益的？仅仅从这点来讲，大多数基金经理以前不买银行股，未来即便是基准考核了，也 不会去买银行股的，除非银行股的位置很低了，确实有交易的价值，那就另当别论了。 原因之三，现在对公募基金的考核虽然说比过去要严格多了，尤其是对连续三年业绩低于基准的，实际上这个也改变不了主动权益基金 创造收益的属性，既然是对连续三年时间的考核，这对公募基金来说，比以前以年为单位的考核要轻松很多了，这样完全可以不用为了 今年的收益而担心，将时间拉长三年最大的 ...

【东财建材|周观点】央行降准降息，百强企业投资回升，关注超额收益机会，继续推荐三条主线 5月9日全国/华东/华南水泥发货率48%/52%/54%，环比-1.5/-0.9/-7.2pct，实物量表现平淡；价格整体延续近期下行 走势，均价环比-4.5元/吨至387元/吨，较4月初回落15元/吨。 5月8日浮法玻璃均价1318元/吨，较上周-14元/吨，库存5 【东财建材|周观点】央行降准降息，百强企业投资回升，关注超额收益机会，继续推荐三条主线 实物量表现平淡，部分品种价格趋弱。 实物量表现平淡，部分品种价格趋弱。 央行降准降息，百强企业土地购置回升，关注超额收益机会。 5月7日，央行宣布降准0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元，并下调政策利率0.1个百分点。 我们对于2019年后历次官宣降准后当日、一周、一个月、三个月内建材板块的超额收益进行了统计，在地产基本 面保持良好（2019-2021年地产开发投资均为正增长），或有显著改善预期时（2024年9月化债力度加大+多个重点 城市连续放松限购），建材板块有较大概率相较于沪深300取得超额收益。 截至4月28日，全国一二线城市二手房价格指数分别为1 ...

近期，指数增强基金走势火热，今年以来已有超七成指数增强基金，收益跑赢跟踪的标的指数。指数增强基金是什么？如何投资呢？ 有业内人士表示，指数增强基金适合有一定风险承受能力的投资者，波动性较大的指数可能更容易获得超额收益。而指数的成分股越 少、行业区别越小，相关指数增强基金越难实现超额收益。 指数增强基金有望实现超额收益管理费相对高 普通指数基金主要是复制跟踪指数构建投资组合，而指数增强基金，会将80%的资金投资标的指数的成分股，而剩下的20%资金会由基 金经理和投资团队采用精选个股等策略，力争增厚产品收益。 成分股越少、行业区别越小越难实现超额收益 记者采访了解到，指数增强基金实现超额收益，整体成分股数量越少越难做，成分股行业区别越小越难做。"例如银行指数，由于银行 和银行之间区别较小，非常难做增强，而科技指数就相对更好做增强。"有公募基金业内人士指出。 有公募基金业内人士指出，通常情况下，中证1000指数增强型基金的平均超额收益大于中证500指数增强型基金，而中证500指数增强型 基金的平均超额收益又大于沪深300指数增强型基金。 李一鸣表示，波动性较大的指数可能更容易获得超额收益，基金经理可以通过把握个股波 ...

【深圳商报讯】（首席记者 谢惠茜）据沪深交易所数据统计，2024年被动权益类指数基金规模达3.96万 亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。业内普遍认为， 指数时代已加速到来。此外，记者注意到，多家机构正纷纷加快布局指增基金，头部代销平台业务也将 重点转向指数增强基金。 "指数基金快速发展，愈加受到投资者欢迎。主动基金获取超额收益难度增加，指数基金管理费率远低 于主动基金，长期复利效应下成本优势显著；其二，指数基金是机构投资者权益投资的重要品种；其 三，中证A500、科创综指等新指数迅速崛起，为投资者提供了越来越丰富的指数基金产品。"苏商银行 特约研究员武泽伟在接受记者采访时表示。 兴证全球基金报告显示，截至2024年三季度末，国内指数增强基金规模突破2300亿元。今年以来，指数 增强基金的发行数量迎来爆发式增长。据上海证券统计，今年以来，超78%指数增强基金跑赢了指数、 获取超额收益，中证A500相关指数增强基金更是成为市场热门选择。 "A股市场有获取超额收益的空间，指数增强基金结合了指数基金和主动基金的优势，能满足投资者对 被动投资和超额收益的双重需求，场外 ...

蚂蚁基金去年场外指数投资者平均收益率超4% "指数基金快速发展，愈加受到投资者欢迎，主要有以下原因：第一，随着市场有效性提升，主动基金 获取超额收益难度增加，指数基金管理费率远低于主动基金，长期复利效应下成本优势显著，越来越多 的投资者转向指数基金；第二，机构投资者力量不断发展壮大，指数基金是机构投资者权益投资的重要 品种，例如中央汇金等机构就通过大举买入沪深300ETF等宽基产品稳定市场；第三，中证A500、科创 综指等新指数迅速崛起，覆盖细分龙头、新质生产力等主题，为投资者提供了越来越丰富的指数基金产 品。"苏商银行特约研究员武泽伟在接受记者采访时表示。 而在我国指数市场快速发展之时，场内ETF成为指数行业第一轮爆发主力。沪深交易所数据显示，去年 中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场 定价权向被动工具倾斜。 而场外指数基金拥有更广泛的大众客群、更灵活的投资策略，投资热度还在不断走高。公开数据显示， 蚂蚁基金最新的股票型指数基金保有规模已超过3200亿元。与此同时，蚂蚁基金发布的场外指数投资者 数据显示，截至2024年底，投资者平均持仓2000元， ...

公募基金今年一季度的季报发布完毕了，媒体发现了一个有意思的现象，就是多只此前收益较好的基金，将持股的集中度明显降低了， 比如说市场上有名的鹏华碳中和主题A，去年末的重仓股持股市值占比为63%，而今年一季度末为44%。 基金将持股集中度降低，往往能说明两个方面的问题： 其一，个股的把握难度比较大了，因为去年四季度的行情主线比较明确，科技为主导，比较典型的是芯片以及机器人，但是到了今年一 季度这两大行业的涨幅已经很大了，尤其是进入二季度后，你会发现市场很难找到比较热门的题材了，尤其是新的题材，这个时候对基 金来说，就很难寻找到一个能够走出超额收益的赛道来，此时当然没有办法持股集中度了； 其二，进入一季度大家有个共同的预期，就是外围环境带来的不确定性，特别是对部分上市公司带来的冲击是比较明显的，此时如果持 股集中度比较高，那么遇到突发利空，对基金净值的影响将是非常明显的，或者说很容易产生比较大的回撤，换句话说，基金们在这个 时候选择将持股的集中度降低，就是为了降低可能面临的风险； 结论是，此时我们选择基金的时候，要多看基金运作的平稳性，暂时性的远离在行情震荡幅度比较大，那些回撤幅度比较大的基金。 未来的基金该怎么选 ...

超额（相对）收益与绝对收益真的是不可兼得的鱼和熊掌吗？长期主义者会给出不一样的答案——可持续 的超额（相对）收益本质上是绝对收益的时间积分形态。 物理学家费曼说："量子力学之所以难以理解，是因为我们总用经典世界的语言描述它。"资本市场同样如 此——当投资者用线性思维理解非线性的收益获得机制，必然陷入认知困境，如粒子位置与动量不可同时 精确测定一样。 在投资领域同样存在"风险、收益、可持续性"的不确定性三角 ： ★ 宣称高绝对收益者，往往承受隐性尾部风险（长期资本管理公司的陨落）； ★ 标榜可持续性者，常以牺牲收益锐度为代价（固定收益类产品的平庸回报)； ★ 追求超额收益者，难逃时间维度的均值回归（连续跑赢市场的主动管理基金数量了了）。 对投资者而言，就像一场在迷雾中前行的冒险，收益的测不准性让投资领域充满了悬念与变数，许多投资 者陷入"超额（相对）收益与绝对收益对立"的思维困境。 这并非文字游戏，而是数学规律的必然。当某组合每年以2%的幅度持续跑赢标普500指数，30年后的累计 超额收益将高达81.1%，相当于在美股百年长牛的贝塔地基上，用阿尔法的复利魔法建造出一座收益金字 塔。 历史反复验证：当管理人以长期 ...

对于不少投资者而言，量化投资像是个带着神秘色彩的"黑匣子"。近年来，随着量化投资的蓬勃发展及人 工智能的加持，越来越多的投资者开始主动关注、理解这类投资策略。 但对于不同的基金经理，量化工具发挥的作用并不相同。本期，我们邀请中泰证券资管量化公募部总经理 李玉刚做客直播间，就以下问题进行解答。 李玉刚 我们可以把投资当作认知跟决策的一个分支，大家经常说投资是认知的变现。说到对投资的评 价，首先要知道投资是一个属于不确定性的领域的游戏， 在这样的游戏中，我们更应该关注过程，而不 是注重结果 。 主播 为什么？作为投资者，肯定是关注收益的。 李玉刚 对，但短期的收益是受很多因素影响。短期好的结果，不代表整个过程是好的。从长期来说，我 们知道长期投资收益来源于较高质量的决策过程，这是一个前提。 主播 也就是说长期的收益不是短期收益积累来的。 李玉刚 它不是简单加权的过程。比如一只股票可能长期表现不好，或处于下跌状态，但投资这只股票的 收益，在这种不确定性领域的收益，不是时间的加权（通过时间简单累积收益），这点是比较明显的。 讨论这个问题，大家应该接受一个前提，就是在投资上，尤其是注重长期收益的投资者，我们更应该关注 ...

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.44%，本年超额收益0.80%。 中证500指数增强组合本周超额收益0.44%，本年超额收益1.81%。 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.13%，本年超额收益0.50%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中三个月换手、股息率、一个月换手等因子表现较好。 中证500成分股中高管薪酬、预期净利润环比、股息率等因子表现较好。 中证1000成分股中预期PEG、SPTTM、一个月波动等因子表现较好。 公募基金重仓股中股息率、预期EPTTM、EPTTM等因子表现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高1.67%，最低-2.70%，中位数 0.11%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高1.55%，最低-0.45%，中位数 0.38%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.59%，最低-0.87%，中位数 0.30%。 主 要 结 论 一 国信金工指数增强组合表现跟踪 二 因子表现监控 沪深300指数增强组合本周超额收益0.44%，本年超额收益0.80%。 中证500指数增强组合本周超 ...

目前市场上主流的量化产品均以沪深300、中证500等宽基指数为业绩基准。国信金工主动量化策略 以公募主动股基为业绩基准，以战胜主动股基中位数为目标，目 前包含"优秀基金业绩增强组合"、"超预期精选组合"、"券商金股业绩增强组合"和"成长稳健组合"。 本报告旨在对这些策略的业绩表现进行跟踪，供投资者参考。 一 国信金工主动量化策略跟踪 1 组合近期表现一览 图1和图2分别展示了优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合及成长稳健组合在本周及2024年的收益表现情况。 我们以偏股混合型基金指 数（885001.WI）为比较基准 ，以主动股基仓位中位数作为组合仓位计算组合净值。组合近期表现如下： 优秀基金业绩增强组合：本周超额收益-0.24%，本年超额收益-2.39%。 超预期精选组合：本周超额收益1.14%，本年超额收益2.30%。 券商金股业绩增强组合：本周超额收益1.09%，本年超额收益-0.33%。 成长稳健组合：本周超额收益0.79%，本年超额收益2.66%。 2 优秀基金业绩增强组合 国信金工 优秀基金业绩增强组合 ，旨在对标公募主动股基收益中位数（本文以偏股混合型基金指数885001. ...