让科技创新在资本沃土中破土而出，于产业潮头拔节生长，终成支撑高质量发展的参天大树。6月18日，证监 会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布了一系列改革措施，通过资本赋能与制度创新的双轮驱动，以更大范围的政 策"及时雨"浇灌创新生态，推动科技创新与产业发展深度嫁接，为科技创新企业从幼苗到乔木的成长周期注入 全链条培育动能。 科技创新与产业融合亟须破壁攻坚，资本市场改革正逢其时。当前，全球技术演进步履迅猛，今日前沿，明日 或陈旧，资本支持若节奏迟滞，技术成果或将错失窗口期而凋零于实验室。面对"科技创新"的独特生命周期， 研发投入漫长、产业化前景不明朗、失败风险如影随形，传统金融体系风险规避的本能常于此望而却步。因 此，发挥多层次资本市场的枢纽功能，正是让创新要素奔腾交汇的关键钥匙。此次宣布的一系列改革措施将金 融活水精准"浇灌"于科技创新的核心领域，打通创新链与资金链间的"任督二脉"，是资本市场因时而动的锐利 回应。 改革构建完整创新循环机制，精心铺设科技要素通向产业疆场的多维路径。发挥科创板示范效应，加力推出进 一步深化改革的"1+6"政策措施；创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市；加快推出科创 债ETF ...

在6月18日开幕的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布，更好发挥科创板改革"试验田"作用， 将加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，同时，将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈 利创新企业上市。多位机构人士和专家表示，此次证监会提出一系列举措，将加快构建更有利于支持全 面创新的资本市场生态，更好发挥多层次资本市场枢纽功能，有力促进"科技-资本-产业"良性循环。 ...

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行公告称， 6 月 18 日开展 1563 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% 。 Wind 数据显示，当日 1640 亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼 77 亿 元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 税期影响接近尾声，资金面平稳，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行，目前位于 1.37% 附近，七天质押式回购利率则小幅上行。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.32% 。 （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 （*数据来源：Wind-利差分析） 6. 国债期货收盘 30 年期主力合约涨 0.09% 10 年期主力合约跌 0.01% 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.65% 附近，较上日变化不大。 5 年期主力合约跌 0.01% 2 年期主力合约涨 0.01% （*数 ...

科创板第五套上市标准跟随整个IPO市场收紧于2023年8月，2024年"科创板八条"、2025年全国两会均释放政策转向信号，在2025年陆家嘴论坛上 正式重启 文｜《财经》记者 张欣培 编辑 | 郭楠 陆玲 6月18日，在2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清在致辞中总结了中国资本市场发生的深刻结构性变化，并公布了推动科技创新和产业创新融合发 展的一系列重要举措。 吴清表示，推动科技创新和产业创新融合发展，需要更好发挥资本市场枢纽功能。在新的形势下，构建以资本市场为枢纽的创新生态、提升创新 资本形成效率，对于加快科技创新和产业创新融合发展意义重大。 实际上，经过近几年的发展，中国资本市场已经发生了深刻的结构性变化。吴清总结，一方面，中国证监会认真落实创新驱动发展战略，引导各 类要素资源加快向创新领域集聚，为支持科技创新和产业转型升级提供了重要支撑；另一方面，资本市场在有力服务科技创新和产业转型升级过 程中，也反过来促进了自身结构、效率和投资价值的不断改善，为强本强基、高质量发展注入了源头活水。 为加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态，吴清在论坛上透露，将推出科创板进一步深化改革的"1+6"政策措施。"1" ...

■谢若琳 另一方面，科创成长层彰显资本市场支持科技创新的政策导向。2024年以来，监管部门聚焦服务实体经 济特别是支持科技创新，先后发布实施"科技十六条""科创板八条""并购六条"，以及《关于资本市场做 好金融"五篇大文章"的实施意见》等政策文件，不断完善支持科技创新的制度体系和市场生态，形成资 本市场支持科技型企业发展的良好氛围。 科创成长层为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，覆盖科技企业"初创—成长—成熟"全生命周期的 资本市场服务体系日趋完善，市场内在稳定性和吸引力进一步增强。 当然，改革之路从无坦途。科创成长层的成功落地，仍需直面几重挑战，如企业分层标准的科学界定， 需兼顾成长性与科技成色的真实度量；不同层级间的转板机制设计，须确保灵活与稳定间的平衡；投资 者保护工作更需同步强化，谨防风险在层级间无序传导。这要求监管智慧与市场实践在动态磨合中不断 校准。 "试验田"精神正是破解挑战的密钥。以科创成长层为新的支点，撬动一场更具系统性的生态革新，从包 容性制度到适应性服务，从融资端优化到投资端保护。让资本市场的土壤养分更足、阳光更充沛，中国 科创企业"成长的烦恼"便能转化为"蜕变的动力"。我们有理由相 ...

行 业 及 产 业 非银金融/ 证券Ⅱ 冉兆邦 (8621)23297818× ranzb@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 06 月 18 日 深化科创板改革，支持科技创新和 产业转型升级 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 联系人 看好 ——证监会表态推出进一步深化科创板改革的"1+6" 政策措施点评 事件：2025 年 6 月 18 日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上表示，证监会将以深化科创板、 创业板改革为抓手，推出进一步深化改革的 "1+6" 政策措施，更好地发挥科创板 "试验 田" 作用，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 核心举措"1+6"政策引领改革方向，提供服务创新企业融资新路径。我们认为本次证监会主 席发言核心看点有二：一是提出科创板 "1+6" 政策措施："1" 是在科创板设置科创成长 层，并且重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市，以更精准地服 ...

证券研究报告·行业点评报告·非银金融 ◼ 风险提示：宏观经济不及预期；政策趋紧抑制行业创新；市场竞争加剧。 2025 年 06 月 18 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 非银金融行业点评报告 金融开放与资本市场改革迈出新一步，推动 金融更好服务实体经济 增持（维持） [投资要点 Table_Summary] 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 2024/6/18 2024/10/17 2025/2/15 2025/6/16 非银金融 沪深300 相关研究 《广发中证港股通非银 ETF （513750.SH）：低估值筑基，高业绩 领航，稳健收益与优质配置并进 》 2025-06-17 《金融新基建的崛起，香港监管框架 下的机遇与挑战》 2025-06-16 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声 ...

一波利好政策来袭。6月18日，2025陆家嘴论坛在上海开幕，中国证监会主席吴清发表主旨演讲，并公布了中国证监会对于后续推动科技创新和产业创新融 合发展、强化股债联动服务科技创新相关举措。同日，中国证监会也火速响应，不仅发布了《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意 见》，还批复全国首批2只数据中心REITs注册，同时宣布2025年10月9日起允许QFII参与场内ETF期权交易。 "1+6"政策措施出台 6月18日，吴清在2025陆家嘴论坛重磅发声，公布了中国证监会对于后续推动科技创新和产业创新融合发展的相关举措。 吴清在论坛上表示，中国证监会将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引 力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。 吴清指出，更好发挥科创板"试验田"作用，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施。"1"即在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第 五套标准上市，更加精准服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大的优质科技企业 ...

新华财经北京6月18日电（记者闫鹏、刘玉龙）6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增 强制度包容性适应性的意见》，以在科创板设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标 准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革。 业内人士认为，设立科创成长层、重启第五套上市标准、试点IPO预先审阅机制等一系列制度优化，是 主动适应内外部形势变化和科技创新发展需要、进一步深化科创板改革的重要举措，将加快构建更有利 于支持全面创新的资本市场生态。 科创板设置"科创成长层" 上交所数据显示，科创板开板至今的6年来，共54家未盈利企业成功登陆科创板。2024年，这54家企业 共实现营业收入1744.79亿元，其中26家企业营业收入突破10亿元。可圈可点的是，6年间54家公司中累 计有22家企业上市后实现盈利，成功摘掉"未盈利"的帽子。 "设置科创成长层这一举措具有非常重要的意义。"清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融 学院副院长田轩认为，一方面，科创成长层突破了过去对于拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限 制，不仅能够根据科创企业轻资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供 ...

2025年6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上发布题为《充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推 动科技创新和产业创新融合发展》的主旨演讲。 我国资本市场的两个良性循环已形成 在当前新一轮科技革命和产业变革加速演进的过程中，我国与之相配的金融服务体系还存在"三个不完善"：一 是适应创新规律的资本形成机制不完善；二是满足科技企业全生命周期金融需求的产品服务体系不完善；三是 对创新的激励约束机制不完善。 针对于此，吴主席在本次论坛上提出将加力推出一系列切实可行的解决方案。一是推出"1+6"改革举措，更好 发挥科创板改革"试验田"作用。二是强化股债联动，加快推出相关产品，如科创债ETF、数据等新型资产证券 化、REITs等。三是培育耐心资本、长期资本，推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，并完 善多元化的退出机制。四是支持科技型上市公司做优做强，强化上市公司质量监管，明确"上市是起点，非终 点"，提升"上市后治理"能力。五是构建更加开放包容的资本市场生态，进一步对外开放，包括QFII制度的优 化、人民币外汇期货筹备、推动天然气期货期权上市等，提升我国资本市场的国际化水平。 战略机遇期，深化资本 ...