国债期货日报 | 2025-05-21 利率双降，国债期货涨跌分化 核心观点 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：5月7日国新办发布会上，央行宣布落实适度宽松政策，推出涵盖数量型、价格型和结构 型在内的一揽子十项措施，包括降准0.5个百分点、政策利率与结构性工具利率分别下调0.1和0.25个百分点、公积 金贷款利率同步下调，同时增设及扩容科技、养老、消费、涉农等领域专项再贷款，强化资本市场支持和创新债 券风险缓释机制，旨在提升信贷投放、稳定市场预期，推动经济高质量发展；5月10日，中美双方在日内瓦举行经 贸高层会谈，为时两天；5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，声明指出中美双方 "24%的关 税在初始的90天内暂停实施，对这些商品加征剩余10%的关税。" 2）通胀：4月CPI同比下降-0.1%。 资金面：（3）央行：2025-05-20，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了3570亿元7天的逆回购操作，操作利 率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.509%、1.556%、1.650% 和1.617%，回 购利率近期回落。 市场面：（5）收盘价： ...

由于内部纷争可能导致法案在国会延迟，美国总统特朗普正加大对众议院共和党人的施压，要求他们通 过这项旨在延长数万亿美元减税并大幅削减政府开支的全面法案。 对冲基金桥水基金的亿万富翁创始人达利欧指出："这就像一艘船正驶向礁石，而掌舵的人却在争论该 往哪个方向转。我不在乎他们是左转还是右转，我更在乎他们是否转向，让船回到正轨。" 无党派的"负责任联邦预算委员会"（Committee for a Responsible Federal Budget，CFRB）估计，该法案 将在未来十年内使美国国债增加超过3.3万亿美元。投资者已对国家公共财政的可持续性以及世界是否 会继续为华盛顿政府提供资金表示担忧。穆迪上周剥夺了美国的AAA信用评级，长期美债收益率也随 之上升。 特朗普试图通过表示该法案没有削减任何"有意义"的内容，只是削减"浪费、欺诈和滥用"来争取温和派 的支持。白宫管理和预算办公室主任Russell Vought表示，该立法包含了过去三十年来最显著的开支削 减。然而，保守派则要求进一步削减。在总统会议之前，肯塔基州共和党人Thomas Massie猛烈抨击了 议长约翰逊提出的一项新提议，该提议旨在增加所谓的地方 ...

金十数据5月20日讯，三菱日联的分析师Derek Halpenny在一份报告中表示，日元应该会继续得到支 撑，因为日本央行发出的信号仍倾向于进一步加息，而其他10国集团央行正在降息。"即使日本央行最 终不再加息，它也不太可能恢复货币宽松政策，这将继续支撑日元。"与此同时，美国财长贝森特和日 本财务大臣加藤胜信本星期将会晤，讨论包括外汇在内的问题。Halpenny说，贝森特认为日本央行的货 币政策导致美元兑日元汇率被高估，这一观点可能会抑制日本央行降息的意愿。 三菱日联：日本央行的政策立场可能继续支撑日元 ...

近两日美国披露经济数据后，市场对美联储降息的预期延后至三季度末甚至四季度。受利差因素限制， 当前我国若想进一步通过货币宽松刺激经济，仍需等待。 不过，根据最新公布的社融数据，有一积极信号：尽管居民和企业部门依旧保持谨慎，但政府部门已开 启信用扩张，四月社融增长主要源于zf部门融资。从资本市场视角来看，在货币宽松与cz刺激效果尚未 显现、大的持续趋势未形成之际，随着流动性的短期变化，科技板块与政策红利板块将持续轮动。 大家也留意到近期市场热点持续轮动，稍有不慎就会踩错节奏、两头受损。因此，很多人有这样的体 会：自 4 月 7 日大跌之后，尽管指数上涨近 10%，自己却未能盈利，即我们常说的「只赚指数不赚 钱」。 此前降息降准的正策公布后，大家期盼已久的货币宽松举措已正式实施，并且降准得以延续。然而，不 少人尚未充分意识到这一正策对市场的影响程度，接下来我们将展开具体剖析！需要提醒大家的是，请 着重留意文章结尾部分，这部分内容汇聚了全文的核心要点，一定要牢记于心。 一，新变化出现了 当下许多人对降息降准等货币宽松正策持续加码、cz 刺激力度进一步加大抱有很高期待！不过，若想 继续实施降息，仍需关注美联储的降息时点 ...

1 度公司出售新纪元大酒店相关资产产生了较高的一次性投资收益形成 较高利润基数，若剔除非经常性损益造成的影响，公司一季度扣非净 利润实现 141.26%的高速增长，反映出随市场的整体回暖，公司业绩 也呈现较好的复苏态势。 证券代码：000560 证券简称：我爱我家 我爱我家控股集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-01 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 | | --- | --- | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 通过"全景路演"（https://rs.p5w.net）参加云南辖区上市公司2024 | | 人员 | 年度投资者网上集体接待日活动的投资者 | | | 董事、董事会秘书：邹天龙 | | 上市公司接待人 | | | 员姓名 | 财务负责人：张海琼 | | | 投资者关系总监：黄健涛 | | 时间 | 2025 年 5 月 16 日 16:00-17:00 | | 地点 | "全景路演"（https://rs.p5w.net） | ...

由于预期美联储将退出量化宽松政策，美元指数继续走强，全面压制大宗商品价格，国际黄金价格连续 四天下跌。。截至昨天下午17点，国际黄金盘中低点触及每盎司1369.95美元。。 4月15日，国际黄金价格下跌9.3%，创下30年来最大单日跌幅。。4月16日，国际现货黄金在早盘交易 中跌至1,321.5美元，触及2011年2月以来的最低水平。。随后，国际黄金价格强劲反弹150美元，达到每 盎司1,487美元的最高值。。然而，自5月15日以来，国际黄金价格下跌了2%，跌破每盎司1,400美元， 达到近一个月的最低点。。截至昨天下午17点，黄金价格盘中最高下跌至29美元，最低触及每盎司 1369.95美元。。 在4月中旬的一轮黄金暴跌中，西安各大金店的"阿姨"们疯狂抢购黄金，西安一些金店出现断货。。记 者咨询了几家金店，了解到购买黄金主要有三种类型的顾客：第一种是纯粹的投资者，占一半以上，他 们长期购买金条只是为了投资，只要金价下跌就会购买。。第二类是需求固定的消费者，他们主要购买 结婚所需的珠宝。。第三类是那些盲目从众的人。。"超过80%的客户购买黄金在30克以内。。一家品 牌金店的负责人认为，这种小投资不会带来姨妈被 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 5 月 16 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡思路 | 基本面不佳，焦煤弱势震荡 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 原料供应宽松，焦炭震荡走弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：5 月 15 日夜盘，焦煤主力再次走弱，均线维持 ...

份额方面，信用债ETF博时最新份额达5997.51万份，创近3月新高，位居可比基金1/4。 从资金净流入方面来看，信用债ETF博时近5天获得连续资金净流入，最高单日获得2.86亿元净流入，合计"吸金"5.15亿元，日均净流入达1.03亿元。 数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时连续7天获杠杆资金净买入，最新融资余额达6.09万元。 从收益能力看，截至2025年5月14日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为2个月，涨跌月数比为2/1，月盈利百分比为66.67%，历史持有3个月盈利 概率为100.00%。 截至2025年5月15日 11:04，信用债ETF博时(159396)多空胶着，最新报价100.54元。流动性方面，信用债ETF博时盘中换手25.28%，成交15.21亿元，市场交 投活跃。拉长时间看，截至5月14日，信用债ETF博时近1月日均成交20.24亿元。 央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元， 社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货煤焦早报（2025 年 5 月 15 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 宽松预期压制，焦煤低位震荡 | | 焦炭 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 多空博弈，焦炭震荡整理 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：现货市场方面，甘其毛都口岸蒙煤最新报价为 1015 ...

截至2025年5月14日 13:26，中证港股通非银行金融主题指数(931024)强势上涨3.74%，成分股弘业期货 (03678)上涨16.01%，中国太平(00966)上涨8.85%，中国太保(02601)上涨6.99%，中国人民保险集团 (01339)，中国人寿(02628)等个股跟涨。港股非银ETF(513750)上涨3.92%。拉长时间看，截至盘中，港 股非银ETF近22个交易日累计上涨超20%。 上周国新办召开新闻发布会，降准降息等货币宽松政策落地。保险方面，国家金融监管总局在发布会上 提出进一步扩大保险资金长期投资的试点范围、调整偿付能力监管规则及推动完善长周期考核机制等措 施，促进实现"长钱长投"。多家券商分析表示，看好保险股在经济复苏周期下的修复弹性。 中信证券研报认为，保险行业一季报总体超预期，有三个验证：新业务价值高增长验证了头部公司正受 益市场洗牌，部分头部公司分红险转型成效验证了公司从类自营走向类资管商业模式的可行性，核心偿 付能力充足率的大幅改善验证了头部公司过去五年拉长资产久期积累了大量浮盈。中信证券重申保险板 块强于大市的判断，上市保险公司均有配置价值。 港股非银ETF(513 ...