与美联储的政策摇摆不同，瑞士央行则坚守政策稳定性。继2025年连续两次维持关键政策利率在0%不 变后，路透社调查显示，绝大多数经济学家预计瑞士央行在2026全年仍将维持利率在零水平。尽管瑞士 2025年11月CPI同比降至0%的政策目标下限，央行还将2026年通胀预期从0.5%下调至0.3%，但明确表 态回归负利率的门槛极高，因负利率存在"不良副作用"。值得注意的是，瑞士央行在2025年三季度曾买 入7500万瑞士法郎外汇以减缓瑞郎升值节奏，但干预力度有限，未改变瑞郎的强势格局。 经济基本面与贸易环境的变化，进一步强化了美瑞汇率的分化格局。瑞士经济展现出较强韧性，2025年 三季度GDP虽受制药行业拖累收缩，但制造业和服务业增长形成有效对冲，央行预计全年增速略低于 1.5%。更关键的是，2025年11月美瑞贸易协议生效，美国对瑞士商品关税从39%大幅降至15%，显著缓 解出口压力，为瑞郎提供基本面支撑。同时，瑞士2025年12月KOF经济领先指标升至103.4，创下自 2024年9月以来的最高水平，预示经济前景向好。而美元端则承压明显，2025年美元指数累计下跌约 9%，2026年1月6日亚洲交易时段，美元指 ...

本轮澳元走强核心在于澳美央行政策背离。2025年美联储三次降息至3.5%-3.75%，而澳洲联储12月会议 维持3.60%利率不变，宣告降息周期收尾。"美松澳稳"重构利差预期，市场押注2026年澳联储或加息近 两次，美联储仅降息两次，资金流向澳元资产形成支撑。 两大央行政策分歧持续扩大。澳联储上调通胀预期，预计2026年6月CPI升至3.7%，行长布洛克排除进 一步宽松，释放鹰派信号，机构预判通胀高企可能触发提前加息。 2026年开年，澳元兑美元稳步走强，截至1月7日10时，汇率报0.6740，微涨0.0594%。自1月1日开盘 0.6673以来，累计涨幅超1%，展现出较强韧性。澳洲联储与美联储政策分化预期是核心驱动力，而澳 通胀数据及美非农报告则带来短期不确定性。 基本面方面，澳政府上调财年GDP预期，非矿业投资改善，财政状况边际好转；美元储备地位承压、双 赤字问题构成长期贬值压力。但澳元作为商品货币，铁矿石等出口品价格波动仍是主要隐忧。 短期看，澳通胀数据与美非农报告是关键变量：澳通胀超预期将强化加息预期，美非农数据强劲或推升 美元。叠加跨年流动性枯竭，澳元可能出现短期大幅波动。 机构对澳元偏乐观，国民银 ...

智通财经APP获悉，在美国深度介入委内瑞拉的消息传出后，美国国债市场周二整体表现平淡，交易员 的注意力更多集中在本周密集的宏观日程上，尤其是将于周五公布的12月非农就业报告。 债券投资者一直在等待来自美国劳工统计局的最新劳动力市场数据。此前，10月和11月的非农就业报告 因去年政府停摆而延后发布，影响了市场判断。BMO Capital Markets的策略师认为，周五的就业数据或 将为投资者提供足够的信心指引。 FHN Financial驻芝加哥策略师Will Compernolle认为，周二美债的回调更多是"随机波动"，反映了在一 系列重要事件公布前的观望情绪，以及年初交易量逐步恢复正常所致。就委内瑞拉局势而言，市场并未 看到类似中东地区那样的重大扰动风险，也没有出现油价大幅上行或全球供应中断的可能性，因此并未 触发避险资金流入国债。 Compernolle指出，如果美国的介入行动对市场产生影响，主要可能通过两个渠道体现：一是油价变化 对通胀预期的影响；二是联邦财政赤字，即美国在委内瑞拉的存在是否会演变为类似伊拉克或阿富汗那 样长期且高成本的行动。目前来看，这些影响仍存在较大不确定性。 尽管有部分策略师将此 ...

Core Viewpoint - The geopolitical tensions in the Western Hemisphere have led to a surge in risk aversion in global financial markets, driving strong demand for safe-haven assets like gold [1] Group 1: Gold Market Performance - Spot gold prices rose by 2.7% to $4,448.20 per ounce, reflecting the market's quick pricing ability in response to risk events [1] - In early 2026, the gold market demonstrated strong resilience near historical highs, with a record price of $4,549.71 per ounce achieved in 2025, marking an annual increase of over 60% [1] - Recent price recoveries indicate solid bottom support in the market despite previous profit-taking phases [1] Group 2: Geopolitical and Economic Implications - The direct actions taken in the region have disrupted the existing power balance, prompting investors to assess the long-term impacts on global energy supply chains and market stability in Latin America [1] - The geopolitical premium is expected to lead to a reassessment of risk weights for assets in the affected regions, particularly due to the large oil reserves and fragile supply conditions [1] - Any disturbances in this area could escalate into supply anxieties in the energy market, which may positively influence precious metals through inflation expectations [1] Group 3: Fundamental Drivers of Gold Strength - The strengthening of gold is supported by deeper fundamental drivers, including expectations for a shift to looser monetary policies in the second half of the year and ongoing increases in gold reserves by central banks worldwide [2] - Concerns over global economic slowdown are enhancing the long-term investment value of gold [2] - The combination of risk-averse buying and macroeconomic policy cycles is likely to push gold prices towards historical peaks, positioning it as a key asset for investors facing global uncertainties [2]

证 券 研 究 报 告 【资产配置快评】2026 年第 1 期 Riders on the Charts: 每周大类资产配置图 表精粹 投资摘要： Let the future tell the truth, and evaluate each one according to his work and accomplishments. —Nikola Tesla 多资产配置研究 资产配置快评 2026 年 01 月 06 日 华创证券研究所 证券分析师：郭忠良 邮箱：guozhongliang@hcyjs.com 执业编号：S0360520090002 相关研究报告 《开年话躁动——总量"创"辩第 119 期》 2026-01-06 《资产配置快评 2025 年第 57 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-29 《资产配置快评 2025 年第 56 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹》 2025-12-15 《资产配置快评 2025 年第 55 期：美联储继续降 息，同时重启扩表——12 月美联储议息会议点评 2025 ...

1月3日，美国对委内瑞拉发动军事行动并宣称"执掌其政务"，这一地缘风暴迅速席卷全球金融市场，引发了该地区可能会长期动荡的担忧。同时，特朗普发 表"美国需要格陵兰岛，以及指责哥伦比亚总统佩特罗生产毒品，并威胁小心点"的言论。黄金作为传统的避险资产，今天开盘后直接高开高走，重回4400美 元上方， 南美地区局势的后续变化，将从避险、通胀预期和美元信用等多方面对黄金构成支撑。 美国频繁以军事和金融手段干预他国，特别是此次的单边干预行为，使得全球对美元的信用进一步削弱，更多的国家在能源结算中尝试使用非美货币，加速 全球货币的多元化。美元作为黄金的定价货币，其信用弱化将提升黄金的配置价值，各国对战略储备资产的重视程度将再上一个台阶，黄金作为终极储备资 产的地位进一步强化。 地缘引发避险 与通胀形成共振 此次入侵事件类似于1989年入侵巴拿马的事件，属于美国在拉美地区的军事干预，结束了马杜罗的长期统治，使得委内瑞拉的国内局势陷入不确定性。委内 瑞拉拥有丰富的原油资源和地缘战略位置，这一事件的影响将长期存在，全球投资者正在密切关注事态的发展动向。 美国对委内瑞拉的军事行动，导致委内瑞拉本就不多的原油出口瘫痪，据船舶追踪网站 ...

文 | 赵伟、董易、王胜、陈达飞、 李欣越、 赵宇、王茂宇 联系人 | 李欣越、董易 报告正文 二、大类资产&海外事件&数据： （一）大类资产：新年行情港股大涨，金银价格快速下跌 当周，发达市场股指涨跌互现、新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，恒生指数、英国富时 100、德国DAX分别上涨2.0%、0.8%、0.7%，纳指、道琼斯工业平均、标普500分别下跌1.5%、1.3%、 1.0%；新兴市场股指方面，韩国综合指数、胡志明指数、开罗CASE30分别上涨4.4%、3.2%、1.4%，南非富 时指数、巴西IBOVESPA指数分别下跌1.1%、0.2%。 当周，美国标普500行业多数下跌。能源、公用事业、工业分别上涨3.3%、0.9%、0.5%，可选消费、信 息技术、金融分别下跌3.2%、1.5%、1.3%；欧元区行业多数上涨，科技、公用事业、能源分别上涨4.3%、 2.6%、2.0%，仅医疗保健下跌0.2%。 当周，恒生指数悉数上涨，行业方面涨跌互现。恒生科技、恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨 4.3%、2.0%、2.8%。行业方面，能源、资讯科技、原材料分别上涨4.2%、3.8%、3.7%，必需性消费 ...

二、大类资产&海外事件&数据： （一）大类资产：新年行情港股大涨，金银价格快速下跌 当周，发达市场股指涨跌互现、新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，恒生指数、英国富时 100、德国DAX分别上涨2.0%、0.8%、0.7%，纳指、道琼斯工业平均、标普500分别下跌1.5%、1.3%、 1.0%；新兴市场股指方面，韩国综合指数、胡志明指数、开罗CASE30分别上涨4.4%、3.2%、1.4%，南非富 时指数、巴西IBOVESPA指数分别下跌1.1%、0.2%。 文 | 赵伟、董易、王胜、陈达飞、 李欣越、 赵宇、王茂宇 联系人 | 李欣越、董易 报告正文 当周，美国标普500行业多数下跌。能源、公用事业、工业分别上涨3.3%、0.9%、0.5%，可选消费、信 息技术、金融分别下跌3.2%、1.5%、1.3%；欧元区行业多数上涨，科技、公用事业、能源分别上涨4.3%、 2.6%、2.0%，仅医疗保健下跌0.2%。 当周，恒生指数悉数上涨，行业方面涨跌互现。恒生科技、恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨 4.3%、2.0%、2.8%。行业方面，能源、资讯科技、原材料分别上涨4.2%、3.8%、3.7%，必需性消费 ...

熊婧妍 证券分析师执业证书编号：S0740523110005 邮 箱：xiongjy01@zts.comn 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ PPI筑底，布局景气修复 ——中泰时钟资产配置月报(2601) 2026.01.05 李倩云 证券分析师执业证书编号：S0740520050001 邮 箱：liqy02@zts.com 二、资产状态及宏观驱动 目录 CONTENTS 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 中 泰 证 券 研 究 所 一、2026年通胀及受益板块预测 三、从宏观和资金视角看风偏的持续性 四、风格配置 五、行业配置 要点简述 风险提示：本报告基于公开历史数据进行统计测算，存在数据滞后性、第三方数据提供不准确风险；历史规律可能失效，模型基于历史数据得到统计结论不能完全代表未来，在 极端情形下或存在解释力不足的风险；宏观政策超预期变动及海外因素扰动或对模型结论有较大影响 n 2026年上半年PPI或缓慢回升至零轴附近：AR-gap（包含通胀的动量效应和通胀缺口影响）和菲利普斯曲线模型（包含宏观变量影 响），均预测2026 ...

发布时间：2026年01月05日 投资有风险，入市需谨慎，本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告-- 宏观与大宗商品周报 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 分析师王静：F0235424/Z0000771 投资有风险，入市需谨慎。 市场综述 最近一周，岁序更替市场波动。海外地缘局势骤然紧张，美国突袭委内瑞拉活捉总统马杜罗，英法联合空袭叙利亚，投资者避险情绪抬升， VIX指数大幅上扬。风险资产涨跌互现，全球股市与大宗商品跌多涨少，A股震荡分化，BDI指数小幅回落。美元反弹，人民币强势依旧，大宗商 品整体承压分化延续，内部风格转换，贵金属大幅回落拖累商品，有色表现坚挺，油价延续弱势，黑色系延续反弹小幅上扬领跑商品。 冠通期货研究报告 冠通期货研究报告 国内债市全线回落近强远弱、股指震荡承压多数收跌，商品大类板块多数下挫表现弱势；股市震荡承压多数收跌，成长型风格表现相对于价 值型抗跌，中证5 ...