2025 年 06 月 23 日 供扰需稳，下方有限 ---2025 年豆粕期货半年度行情展望 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 我们的观点：豆粕期货价格下方空间有限。 我们的逻辑：1）供应端存在扰动因素。① 新作全球大豆供需收紧。2025/26 年度全球大豆供应增幅不及需求增 幅，库存消费比下降、供需收紧。② 美豆平衡表偏紧。2025 年美豆产量下降，因为低价驱动种植意愿下降。我 们认为，美豆产量仍有下降空间，因为产区天气不完美、单产有下调空间。美豆需求增加，内需增长抵消出口 下降。低价抑制生产、促进消费是美豆平衡表收紧的核心逻辑。③ 豆粕实际供应存在不确定性。我们暂以季节 性特点预估：年中偏宽松、四季度减少。2）需求稳中有增。2025 年 2～3 季度生猪存栏量和饲料产量预计同比 增加，低价豆粕饲用比例降幅有限。 风险提示：2025 年美豆种植面积同比增加、全球大豆供需重回宽松周期、超预期经济风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 08 日 豆粕：关注天气与贸易磋商，盘面重心上移 豆一：现货稳中偏强，盘面偏弱震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.02-06.06），美豆期价先跌后涨，期价下跌因为美豆产区天气良好、中美贸易局势紧张。 期价上涨因为中美元首通电话并同意进一步磋商、市场对美国与中国贸易关系持乐观态度。此外，越南签 署谅解备忘录，将购买价值 20 亿美元美国农产品，包括玉米、小麦和豆粕，也提供支撑。周内没有美豆 大额出口销售订单。从周 K 线角度，6 月 6 日当周，美豆主力 07 合约周涨幅 1.51%，美豆粕主力 07 合约 周跌幅 0.10%。 上周（06.03-06.06），国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价小幅反弹。豆粕方面，期价下跌主要因为 菜粕下跌影响（中加贸易摩擦缓和预期）；期价上涨则因为美豆和巴西升贴水上涨的成本带动作用。豆一 方面，现货价格稳中偏强，盘面小幅反弹主要受到豆二、豆粕偏强反弹的带动效应。从周 K 线角度，6 月 6 日当周，豆粕主力 m2509 合约周涨幅 1.42%，豆一主 ...