2025年06月24日 星期二 商品期货早班车 招商期货 基本金属 | 招商评论 | | | | --- | --- | --- | | | 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。 基本面：特朗普称以色列伊朗同意停火，原油大跌。美国 PMI 数据超预期，欧洲 PMI 数据偏弱。供应端，铜 | | | | 矿紧张格局延续，嘉能可称 mountain ISA 冶炼厂难以继续运营。需求端，保持一定韧性，华东华南平水铜升 | | | 铜 | 水 70 元和 20 元，伦敦结构 392 美金 back。 | | | | 交易策略：维持逢低买入思路。 | | | | 风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 | | | | 市场表现：昨日电解铝 2508 合约收盘价较前一交易日无明显变化，收于 20365 元/吨，国内 0-3 月差 435 | 元/ | | | 吨，LME 价格 2559 美元/吨。 | | | | 基本面：供应方面，电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅上升。需求方面，铝材开工率小幅下降。 | | | 铝 | 交易策略：伦铝强制要求持有近月合约头寸超过可用库存的交易商减仓，限制现货流动性风险，铝锭自 | 6 月 ...

纸浆：高库存继续常态化，浆价宽幅震荡为主 正信期货纸浆周报 20250623 研究员：赵婷 审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344 投资咨询编号：Z0010675 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供应端：上周纸浆产量为48.29万吨，环比增加0.09万吨，环比增幅0.19%，其中阔叶浆产量20.9万吨、化 机浆产量19.9万吨；预计本周国产阔叶浆产量约21.0万吨，化机浆产量约20.1万吨。 需求端：生活用纸市场，部分纸企库存压力增大，出货受限，开工变动不大，预计本周生活用纸产量约 27.5万吨；双胶纸市场，工厂生产稍有恢复，部分季节性订单少量供纸，预期本周双胶纸产量约19.8万吨； 铜版纸市场，少量季节性订单供货中，开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.7万吨；白卡纸市场，有停 机纸厂恢复生产，产量将有所增加，预计本周白卡纸产量约30.0万吨。 库存端：国内港口库存呈累库走势，库存量为220.8万吨，环比累库2.3万吨（或+1.1%），其中青岛港库 存量135.8万吨，环比累库1.6万吨（或+1.19%）；预计本周纸浆港口库存量约222万吨，将继 ...

www.mkqh.com 双焦供应端收缩，铁水产量继续下行 投研服务中心——符佳敏 2025.06.16 @2019 Maike Futures 焦炭核心观点 2 - 供给：焦炭第三轮提降落地，后续仍有一轮提降预期。焦企利润环比下滑，部 分地区开展环保监察，焦企开工受限，焦炭产量下滑。钢厂焦炭产量变化不大。 焦炭总产量环比下滑。 - 需求：铁水产量继续回落，下滑幅度较小。钢材需求淡季来临，铁水产量后续 将维持下降趋势，焦炭需求将走弱。 - 库存：贸易商积极去库，铁水产量高位回落，钢材需求淡季来临，下游采购谨 慎。上周焦炭各环节库存均下滑，总库存下降。 - 结论及观点：焦炭第三轮提降落地，后续仍有一轮提降预期。焦企利润下滑叠 加环保监察影响，焦炭产量下滑。钢材面临季节性淡季，铁水产量将继续下滑， 上周日均铁水产量241.61万吨（-0.19）。上周焦炭各环节库存均下滑。焦煤 供应端扰动较大，关注成本端情况，回调偏多思路对待，注意控制风险，焦炭 指数运行区间参考1300-1410。 - 关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，钢材成交，焦企库存。 焦煤核心观点 双焦价格走弱 焦炭第三轮提降落地，双焦价格偏弱运行。 数 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 黑色金属 | 日报 2025 年 6 月 4 日 煤焦日报 专业研究·创造价值 多空博弈加剧，煤焦低位大幅反弹 核心观点 焦炭：6 月 04 日，焦炭主力合约报收于 1367.5 元/吨，日内录得 5.72%的 涨幅。截至收盘，主力合约持仓量为 5.46 万手，较前一交易日仓差为- 1379 手。现货市场方面，日照港准一级平仓价最新报价为 1340 元/吨， 周环比持平，折合期货仓单成本约 1476 元/吨。焦炭供需格局无明显变 化，但环保、进口等焦煤供应端不确定性增加，市场多空博弈加剧，使得 焦煤、焦炭期货波动率显著上升。现阶段， ...

纸浆：流通货源阶段性收紧，浆价以震荡反弹为主 正信期货纸浆周报 20250519 研究员：赵婷 审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344 投资咨询编号：Z0010675 Email: zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 1目 录 C ONTENTS 2 34 纸浆价格分析 纸浆供应端分析 供应端：上周纸浆产量为48.75万吨，环比减少0.82万吨，环比降幅1.66%；阔叶浆产量20.7万吨，化机浆 产量20.1万吨；预计本周国产阔叶浆样本产量约20.0万吨左右，预计本周化机浆样本产量约19.5万吨上下。 需求端：当前生活用纸市场，暂无利好消息，部分纸企出货滞缓，库存压力较大，监测样本企业产量小幅 减少，预计本周生活用纸产量约27.5万吨左右；双胶纸市场，停产企业暂未恢复胶版纸排产，随着纸价下 降，仍有产线有停机预期，预期本周双胶纸行业生产变化不大，约20.0万吨左右；铜版纸市场，行业盈利 情况稳定，工厂开工变化不大，预计本周铜版纸产量约7.7万吨左右；白卡纸市场，本周有停机纸厂结束检 修，下游客户备货意愿有所改善，纸厂出货有所加快，预计本周白卡纸总产量约29万吨上下。 ...