金融研究 2026年2月6日 星期五 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：2 月 5 日，A 股四大股指下跌，其中上证指数下跌 0.64%，报收 4075.92 点；深成指下跌 1.44%，报收 13952.71 点；创业板指下跌 1.55%，报收 3260.28 点；科创 50 指数下跌 1.44%，报 收 1432.52 点。市场成交 21,943 亿元，较前日减少 3,090 亿元。行业板块方面，美容护理(+3.21%)， 银行(+1.57%)，食品饮料(+1.31%)涨幅居前；有色金属(-4.57%)，电力设备(-3.41%)，通信(-2.39%) 跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为 1,616/142/3,715。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-314、-265、127、452 亿元，分别变动+12、0、-58、+46 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 28.28、25.91、5.22 与-2.39 点，基差年化收益率分别 为-3.37%、-3.06%、-1.07%与 0.75%，三年期历史分位数分别 ...

黄金市场 | 招商评论 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 贵 | 市场表现：2026 年 2 月 5 日（周四）贵金属夜盘全线下挫，白银波动与跌幅显著大于黄金，内外盘共振下杀。 | | | | 金 | 沪金主力收 1096.14 元/克，跌幅 1.48%。 | | | | 属 | 基本面：美国就业数据疲软叠加 AI 恐慌，美股下挫，加密货币和白银暴跌，投资者涌入美债避险；避险情绪 | | | | | 推动美债收益率显著下行；英国央行按兵不动，维持利率在 3.75%，5 比 4 投票结果释放强烈降息信号。国 | | | | | 内黄金 ETF 流入 1.2 吨，COMEX 黄金库存为 1112 吨，+4 吨；上期所黄金库存为 103.0 吨，维持不变，SPDR | | | | | 黄金 ETF 持仓为 1083.4 吨，-3.7 吨；COMEX 白银库存为 12560 吨；上期所白银库存为 | 吨，-57.2 | 423.24 | | | 吨，-26 吨；iShares 白银 ETF 持仓为 16438 吨，-109 吨；金交所白银上周库存 504.5 吨，-1 吨；伦敦 ...

重大行情/事件点评 贵金属市场波动、政策变革与历史镜鉴 2026 年2 月5 日 研究员：赵嘉瑜 13686866941 zhaojiayu@cmschina.com.cn Z0016776 近期贵金属市场出现史诗级波动，白银价格暴涨暴跌的态势，与 1979-1980 年亨 特兄弟白银逼仓事件形成跨越时空的呼应。与此同时，2026 年美国政坛迎来重要 变动，特朗普提名凯文・沃什出任下一任美联储主席，其政策主张引发市场对美 国货币政策、财政纪律及全球资产定价的广泛热议。本报告整合相关宏观分析成 果，从历史复盘、当下市场特征、政策变革挑战及投资启示四大维度，系统剖析 贵金属市场波动逻辑与美国经济政策走向，为市场参与者提供参考。 风险提示：沃什未能成为美联储主席 微信公众号：招商期货研究所 敬请阅读末页的重要声明 期货研究 一、 历史复盘：1979-1980 年白银逼仓事件始末 （一） 时代背景：滞胀危机与货币体系变革 20 世纪 70 年代，美国深陷滞胀泥潭，中东二次石油危机爆发导致 CPI 飙升至 12.5%，黄金、白银成为核心避险资产。布雷顿森林体系崩溃后，大宗商品价格暴涨， 股市、债市持续低迷，形成商品资源 ...

（一） 股指期现货市场表现 表 1：股指期现货市场表现 金融期货早班车 招商期货有限公司 金融研究 | | 市场表现：2 月 日，A 股四大股指涨跌不一，其中上证指数上涨 0.85%，报收 4 4102.2 | 点；深成指 | | --- | --- | --- | | | 上涨 0.21%，报收 14156.27 点；创业板指下跌 0.4%，报收 3311.51 点；科创 50 指数下跌 | 1.2%， | | | 报收 1453.48 点。市场成交 25,033 亿元，较前日减少 624 亿元。行业板块方面，煤炭(+7.58%)，建 | | | | 筑材料(+3.48%)，房地产(+2.97%)涨幅居前；传媒(-3.12%)，通信(-2.73%)，计算机(-1.7%)跌幅居 | | | | 前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 3,252/95/2,126。沪深两市，机构、主力、 | | | | 大户、散户全天资金分别净流入-326、-265、186、406 亿元，分别变动-431、-177、+362、+247 | | | 股指期货 | 亿元。 | | | | 基差：IM、IC ...

2026年02月05日 星期四 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 敬请阅读末页的重要说明 黑色产业 黄金市场 | 招商评论 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 贵 | 市场表现：昨夜国内贵金属高开后跳水，沪金收跌、沪银收涨。 | | | | 金 | 基本面：美国服务业 PMI 强劲，ADP 就业疲软；美财政部维持发债规模不变，未来数个季度内不提高中长期 | | | | 属 | 债券发行量；美国恢复原定于 6 日举行的美伊谈判。国内黄金 ETF 流入 1.2 吨，COMEX 黄金库存为 | 1112 | | | | 吨，+4 吨；上期所黄金库存为 103.0 吨，维持不变，SPDR 黄金 ETF 持仓为 1083.4 吨，-3.7 吨；COMEX | | | | | 白银库存为 12560 吨，-57.2 吨；上期所白银库存为 423.24 吨，-26 吨；iShares 白银 ETF 持仓为 16438 | | 吨， | | | -109 吨；金交所白银上周库存 504.5 吨，-1 吨；伦敦 12 月末白银库存从 27183 吨增至 27814 吨；印度 | | 1 ...

金融研究 2026年2月4日 星期三 金融期货早班车 招商期货有限公司 | | 市场表现：2 月 日，A 股四大股指全线上涨，其中上证指数上涨 1.29%，报收 点；深成指 3 4067.74 | | --- | --- | | | 上涨 2.19%，报收 14127.11 点；创业板指上涨 1.86%，报收 3324.89 点；科创 50 指数上涨 1.39%， | | | 报收 1471.07 点。市场成交 25,656 亿元，较前日减少 410 亿元。行业板块方面，综合(+5.63%)，国 | | | 防军工(+4.42%)，机械设备(+3.98%)涨幅居前；银行(-0.85%)，非银金融(+0.17%)，煤炭(+0.38%) | | | 跌幅居前。从市场强弱看，IC>IM>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 4,852/91/529。沪深两市，机构、 | | | 主力、大户、散户全天资金分别净流入 105、-89、-176、159 亿元，分别变动+489、+67、-398、 | | 股指期货 | -159 亿元。 | | | 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 26.1、4.7、7.11 ...

2026年02月04日 星期三 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | 招商评论 | | | | --- | --- | --- | | 贵 | 市场表现：2 月 3 日夜盘贵金属全面超跌反弹，国内与国际市场同步大涨。沪金主力收 | 1108.8 元/克，涨幅 | | 金 | 4.2%；沪银主力收 22393 元/千克，涨幅 5.93%。 | | | 属 | 基本面：美联储理事米兰称今年需要降息不止 100 | 个基点；美国众议院批准政府融资法案，将结束局部停摆； | | | 伊朗炮艇逼近挂美国旗油轮、接近美航母的伊无人机被美击落，原油跳涨。国内黄金 | ETF 流入 4.8 吨，COMEX | | | 黄金库存为 1107.9 吨，-4 吨；上期所黄金库存为 103.0 吨，维持不变，SPDR | 黄金 ETF 持仓为 1087.1 吨， | | | 维持不变；COMEX 白银库存为 12617.5 吨，-6 吨；上期所白银库存为 449.7 | 吨，-13 吨；iShares 白银 ETF | | | 持仓为 16546 吨，+1023 吨；金交所白银上周库存 504.5 吨，-1 吨；伦敦 ...

金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：2 月 2 日，A 股四大股指有所下跌，其中上证指数下跌 2.48%，报收 4015.75 点；深成指 下跌 2.69%，报收 13824.35 点；创业板指下跌 2.46%，报收 3264.11 点；科创 50 指数下跌 3.88%， 报收 1450.9 点。市场成交 26,066 亿元，较前日减少 2,558 亿元。行业板块方面，食品饮料(+1.11%)， 银行(+0.17%)，家用电器(-0.49%)涨幅居前；有色金属(-7.62%)，钢铁(-5.93%)，基础化工(-5.69%) 跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IM>IC，个股涨/平/跌数分别为 770/54/4,647。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-384、-155、222、318 亿元，分别变动-81、+137、+204、 股指期货 -260 亿元。 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 103.63、133.85、28.58 与-1.06 点，基差年化收益率分 别为-11.2%、-14.36%、-5.35%与 0.31%，三年期历史分位数分别为 35%、9%、2 ...

2026年02月03日 星期二 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 市场表现：COMEX 黄金收跌、白银收涨，呈现分化；伦敦现货金银延续大跌。国内沪金银夜盘弱势，沪银 | | 金 | 一度跌停。 | | 属 | 基本面：美国 1 月 ISM 制造业指数升至 52.6 大超预期，创 2022 年 2 月以来新高；美印达成贸易协议，对印 | | | 度对等关税从 25%降至 18%；美总统特使据称周五与伊外长会面。国内黄金 ETF 流入 4.8 吨，COMEX 黄金 | | | 库存为 1111.8 吨，-4；上期所黄金库存为 103.0 吨，维持不变，SPDR 黄金 ETF 持仓为 1087.1 吨，+0.57； | | | COMEX 白银库存为 12623.1 吨，-73.6 吨；上期所白银库存为 462 吨，+7 吨；iShares 白银 ETF 持仓为 15523 | | | 吨，-112.8 吨；金交所白银上周库存 504.5 吨，-1 吨；伦敦 12 月末白银库存从 27183 吨增至 27814 吨；印 | | | 度 1 ...

金融研究 2026年2月2日 星期一 金融期货早班车 招商期货有限公司 市场表现：1 月 30 日，A 股四大股指涨跌不一，其中上证指数下跌 0.96%，报收 4117.95 点；深成 指下跌 0.66%，报收 14205.89 点；创业板指上涨 1.27%，报收 3346.36 点；科创 50 指数上涨 0.12%， 报收 1509.4 点。市场成交 28,624 亿元，较前日减少 3,970 亿元。行业板块方面，通信(+3.44%)， 电子(+0.68%)，农林牧渔(+0.65%)涨幅居前；有色金属(-7.8%)，钢铁(-2.83%)，食品饮料(-2.78%) 跌幅居前。从市场强弱看，IM>IF>IH>IC，个股涨/平/跌数分别为 2,449/128/2,894。沪深两市，机构、 主力、大户、散户全天资金分别净流入-303、-293、18、578 亿元，分别变动-7、+13、-50、+44 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为-5.74、8.12、-4.66 与-7.5 点，基差年化收益率分别为 0.58%、-0.81%、0.83%与 2.04%，三年期历史分位数分别为 96 ...