Core Viewpoint - The international enthusiasm for the use of the Renminbi (RMB) has significantly increased following the implementation of "reciprocal tariffs" by the United States, with a notable rise in demand for RMB in cross-border investments and trade financing [2][3][4]. Group 1: RMB in Cross-Border Trade and Investment - After the U.S. introduced "reciprocal tariffs," more Chinese enterprises are willing to use RMB for overseas direct investment (ODI), leading to increased demand for RMB in cross-border investments [3]. - The RMB is evolving from a popular trade settlement currency to a multi-functional role, including trade financing and reserve currency [4][6]. - As of the end of 2024, RMB is projected to become the third-largest trade financing currency globally, with cross-border payment amounts reaching 64.1 trillion yuan, a 23% increase year-on-year [4]. Group 2: Central Bank and Reserve Currency Trends - More emerging market central banks are incorporating RMB into their foreign exchange reserves, reflecting a trend towards diversification away from the U.S. dollar [4][9]. - Currently, RMB accounts for less than 3% of global foreign exchange reserves, indicating significant potential for growth in this area [9]. Group 3: RMB Liquidity and Financing - The liquidity of RMB in overseas markets is increasing, which is encouraging foreign enterprises to use RMB for trade financing, thereby reducing their financing costs [8][11]. - The Hong Kong Monetary Authority has introduced measures to support RMB trade financing liquidity, which will further meet the financing needs of foreign enterprises [7][8]. Group 4: Challenges and Future Outlook - The internationalization of RMB faces challenges in meeting the diverse needs of foreign enterprises for RMB settlement, investment, and reserve management [11][12]. - Enhancing RMB liquidity in overseas markets is crucial for encouraging foreign institutions to hold RMB assets, which requires the development of a diverse range of RMB financial products [12].

由于4月初美国出台对等关税举措引发美债市场剧烈波动，当月全球投资者的美债配置策略是否发生明 显变化，备受金融市场关注。 6月18日，美国财政部公布国际资本流动报告(TIC)显示，4月外国持有的美国国债规模达到9.01万亿美 元，比3月仅仅减少360亿美元。但是，多个美债持有大国仍采取增持美债策略。 作为前两大美债持有国，日本与英国在4月分别增持37亿美元与284亿美元的美国国债。不过，中国大陆 在4月继续减持82亿美元，至7570亿美元，创下2009年以来的最低点。 CreditSights宏观策略主管Zachary Griffiths表示，原先市场猜测海外官方资本会在4月大规模抛售美国国 债，但最新TIC数据显示这种猜测存在偏差。整体而言，4月海外资本抛售美国国债的力度相对温和。 一位华尔街宏观经济型对冲基金经理张刚向记者透露，这背后，是美国国债的避险属性发挥了明显作 用。由于美国对等关税举措令全球资本担心美国经济衰退风险加大，纷纷将资金转入美国国债避险，无 形间对冲了4月美国多次发生股债汇"三杀"所带来的美债抛售压力。 作为从业逾20年的宏观经济策略基金经理，他长期配置美国国债，并跟踪全球资本的"美债进出 ...

证 券 研 究 报 告 商品和金融属性共振，高景气进一步扩散 2025下半年有色金属行业投资策略 证券分析师：郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 研究支持： 郭中耀 A0230124070003 2025.6.10 投资案件 ◼ 宏观环境：贸易摩擦加剧宏观扰动，美联储降息周期延续。 2025年下半年策略： 1）贵金属：金融属性持续绽放。美元储备信用削弱/美国财政赤字持续上升，全球央行储备资产多元化趋势不变，贸易摩 擦升级进一步放大避险需求，预计金价中枢将继续抬升，而相对滞涨的白银也具备较强的补涨需求（建议关注山东黄金、 山金国际、招金矿业、中金黄金、盛达资源、株冶集团）。 主要内容 3 1. 宏观环境：海外降息与国内逆周期政策共振，关注关税 政策变化 2. 贵金属：信用格局重塑，上行趋势未止 3. 基本金属：成本缓解、供应刚性、需求复苏 4. 小金属：供给扰动加剧，关注底部反转 美国利率近20年高位，降息周期仍将继续 2）基本金属：弱预期有望切换。电解铝，铝产能接近天花板，新能源+电网需求增长对冲地产需求下滑，氧化铝持续下行， 电解 ...

金十数据5月7日讯，央行连续六个月增持黄金。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟告诉 记者，目前黄金储备在中国储备资产中的占比仍然较低，黄金储备总量与中国经济体量和外汇储备总量 仍不匹配，再考虑到金融安全、储备资产多元化等方面的需求，未来还有继续增持黄金的空间。 （21 财经） 央行连续六个月增持黄金，仲量联行：未来还有继续增持空间 ...

高盛指出，随着各国央行寻求将储备资产多元化，减少对美元的依赖，韩元、新加坡元、人民币可能成 为亚洲最大受益者。 虽然美元仍是目前全球最主要的储备货币，但美元的地位也开始"有裂痕"。 这股"去美元化"的风，最早能追溯到2022年。当时俄乌冲突爆发，美国冻结了俄罗斯的美元储备资产， 切断了俄罗斯与国际金融体系的联系。 该举措令全球央行担忧，如果连存美元都能被冻结，那还有什么是真正安全的？于是，各国央行正在加 速寻找美元的替代品。 如今，特朗普再度执政的不确定性，打击了外资对美资产的信心，再加上美国财政政策和贸易政策反复 摇摆，市场的避险情绪正在变向。美国例外论正在减弱，彭博美元指数自2月份峰值以来已下跌逾7%。 而黄金买入量创出新高，而另一边，一场储备货币的"多元化运动"也随之拉开序幕。 高盛指出，根据高盛的指标，美元仍被高估约17%。分析师写道："我们预计全球资产将轮换至其他资 产，其中亚洲资产可能是其中的一部分。" 高盛分析师Danny Suwanapruti和Rina Jio在最新报告中写道，尽管美元和欧元仍然是主要的储备资产， 但随着各国央行寻求将储备资产多元化，减少对美元的依赖，各国央行会增加对亚洲货币 ...

本文发表于《中国外汇》2025年第5期 根据世界黄金协会近期发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》数据，2024年，全球黄金的总需 求量达到4974吨，创下历史新高，同期金价也呈现攀升之势。从黄金需求分项来看，按照占比的高低，可以依 次分为金饰需求、投资需求、央行储备以及工业需求。其中，金饰需求和工业需求近年来呈现稳定态势，相比 之下，央行购金和投资需求的增长是近年来影响黄金需求变化的两大主要力量。2024年，央行购金环比虽减少 6吨，但已经连续三年超过了1000吨的水平；黄金投资需求同比增长25%至1180吨，创四年来新高。那么，央 行购金和投资需求近些年分别呈现怎样的发展态势？在黄金价格屡创新高、全球政治经济局势不确定性上升的 背景下，未来又将如何演绎？全球黄金需求和金价将受到怎样的影响？以下笔者结合历史数据和当前形势进行 分析。 回顾：央行购金与投资需求的形势变化 央行购金：新兴市场央行带动，2022年以来显著增长 随着制度、经济、政策形势的演变，全球央行对黄金作为储备资产的态度经历了数次变化。1976年以前，在金 本位制和布雷顿森林体系之下，黄金的货币属性较强，全球央行属于购金的一方，全 ...

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