| | 本期要点摘要 | | | --- | --- | --- | | 0 50 | 近１月 | 2025 年以来 | | 固收产品收益 | 含权债基>高等级同业存单指塞>短债基金> | 含权债基 > 高等级同业存单指基 > 短债基金> | | 回顾 | 中长期债基>现金管理 | 现金管理 > 中长期债基 | | | 近一个月，中美贸易冲突阶段性升级削弱市 场风险偏好,债市情绪好转;经济基本面仍 | 1月偏强震荡,2月-3月中旬债市大幅回调, | | | | 4 月初债市快速走强后回归震荡，5 月下旬小 | | 债市回顾 | 偏弱、资金面维持相对缓和,央行重启购债 | 幅回调，６月回归震荡，三季度有所回调，近 | | | 等预期抬升对债市构成支撑。短债表现强于 | 期小幅走强。 | | | 长债。 | | | 行业事件跟踪 | | 1.普益标准统计数据显示，9 月末银行理财规模较 8 月份回落 1285 亿至 30.8 万亿元。 | | 展望 | 短期(1个月维度) | 中期(3-6个月维度) | | | 一同业存单:预计利率稳中有降。 | 经济修复预期延续,资金有望维持缓和,债市 | | | -利率债:债 ...

记者丨 叶麦穗 编辑丨肖嘉 黄金今年先后46次创历史新高。 截至10月21日发稿，现货黄金最高冲至4394美元/盎司，年内累计涨幅已经超过65%。 | 由于短期涨幅过大，机构陆续对黄金交易戴上"紧箍咒"。 | | --- | 近日， 光大银行发文称，自10月20日(星期一)起，对签约代理上海黄金交易所现货及延期业务且无持仓的客户，该行将通过系统调整逐步解除 业务委托关系。同时，光大银行还将调整合约保证金。 在业内人士看来，此举是为了更好保护投资者权益，保护其远离高杠杆的黄金衍生品业务。 上金所上调保证金比例 除了光大银行之外，兴业银行、招商银行、建设银行等多家银行，也对近期贵金属业务市场风险发出明确的提示。 如兴业银行表示， 近期贵金属价格波动剧烈，市场风险有所上升，建议保持对贵金属市场与价格走势的关注，结合自身风险承受能力，合理控 制仓位。提高风险防范意识，谨慎决策，理性投资。 招商银行也表示， 及时关注持仓情况、保证金余额变化，合理控制仓位，注意分散配置，避免单一重仓贵金属。 德意志银行分析师Michael Hsueh上周五更新的数据显示，按当前现货金价计算，黄金占全球外汇加黄金储备的比例已从今年6月底的 ...

黄金今年先后46次创历史新高。 21世纪经济报道记者 叶麦穗 截至10月21日，隔夜现货黄金一度上涨超过3%，最高冲至4381.11美元/盎司，年内累计涨幅已经超过 65%。 由于短期涨幅过大，机构陆续对黄金交易戴上"紧箍咒"。 近日，光大银行发文称，自10月20日(星期一)起，对签约代理上海黄金交易所现货及延期业务且无持仓 的客户，该行将通过系统调整逐步解除业务委托关系。同时，光大银行还将调整合约保证金。 在业内人士看来，此举是为了更好保护投资者权益，保护其远离高杠杆的黄金衍生品业务。 上金所上调保证金比例 除了光大银行之外，兴业银行、招商银行、建设银行等多家银行，也对近期贵金属业务市场风险发出明 确的提示。 如兴业银行表示， 近期贵金属价格波动剧烈，市场风险有所上升，建议保持对贵金属市场与价格走势 的关注，结合自身风险承受能力，合理控制仓位。提高风险防范意识，谨慎决策，理性投资。 招商银行也表示， 及时关注持仓情况、保证金余额变化，合理控制仓位，注意分散配置，避免单一重 仓贵金属。 此外，上海黄金交易所也将黄金交易的保证金提高，根据相关公告，自2025年10月20日(星期一)收盘清 算时起，光大银行Au( ...

今日开盘，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨1.70%，成分股招金矿业(01818)上涨4.13%， 紫金矿业(02899)上涨3.82%，萃华珠宝(002731)上涨3.71%，江西铜业股份(00358)，华钰矿业(601020)等 个股跟涨。 黄金股ETF(517520)上涨1.91%。拉长时间看，截至2025年10月20日，黄金股ETF近1月累计上涨 10.48%。 规模方面，黄金股ETF近1周规模增长3.20亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/6。 份额方面，黄金股ETF最新份额达68.00亿份，创近1年新高，位居可比基金1/6。 银河证券分析指出，美联储主席鲍威尔近期表态暗示缩表或将结束，且就业市场疲软迹象显现，进一步 强化了市场对10月降息的预期，当前降息概率已升至97%。同时，中美经贸摩擦反复、美国地区银行信 贷风险暴露以及伦敦白银逼空事件共同推升避险需求，形成对黄金、白银等贵金属价格的有力支撑，推 动金银价格不断刷新历史新高。 永赢$黄金股ETF(517520)$及其联接基金（A类:020411 / C类:020412）紧密跟踪中证沪深港黄金产业股 票指数(931238 ...

你有没有想过，为什么各国央行像囤积粮食一样疯狂抢购黄金？ 数据显示，全球央行黄金储备30年来首次超过美债持有量，这个历史性转折背后，是一场 静默却深刻的货币体系变革。 2025年10月，国际金价如脱缰野马，接连突破4000美元、4100美元甚至4300美元重要心理关口。 10月16日，现货黄金首次站上每盎司4300美元的历史高 位，而就在几个月前的3月份，金价才刚刚突破3000美元大关。 这种上涨速度创造了自1980年以来最快的年度涨幅纪录。 中国人民银行已连续11个月增持黄金，9月末储备量达2303.5吨，环比再增1.24吨。 波兰央行单季增持29吨领跑全球，巴西一口气买了16吨，土耳其、卡塔 尔紧随其后。 这些国家正将部分外汇储备转为实体黄金，以降低美元资产的比重。 央行购金行为与个人投资者有着本质区别。 央行不考虑短期价格波动，而是基于三个"硬需求"：对冲美元信用的"窟窿"、给资产组合"拆弹"、以及新兴市场 的"话语权"博弈。 这种购买是战略性的，不分波段，不减仓，结果就是黄金的地板价被一层层垫高。 美元信用体系正面临前所未有的挑战。 更让人惊讶的是，黄金与美股这两个本该"跷跷板"的资产，今年却出现了同 ...

Summary of Key Points from Conference Call Records Industry Overview - The records discuss the Chinese economy and its strategic responses to global geopolitical challenges, particularly in the context of the "14th Five-Year Plan" and the upcoming "15th Five-Year Plan" [1][2][3]. Core Insights and Arguments - **Economic Growth Projections**: China's economic growth is expected to maintain a range of 4.6% to 4.8% during the "15th Five-Year Plan" period, with a focus on energy supply security through strategic partnerships, particularly with Russia [1][3]. - **Foreign Trade Expansion**: By 2024, China's foreign trade is projected to reach $6.16 trillion, marking a 32.4% increase compared to the previous five-year period, maintaining its position as the world's largest trading nation [1][4]. - **Trade Structure Optimization**: The importance of ASEAN and the EU as trading partners is increasing, while the significance of the U.S. is declining. High-tech, green, and electromechanical products are identified as core drivers of exports [4]. - **Financial Policy Focus**: The financial policies during the "14th Five-Year Plan" emphasized service to the real economy, financial security, and supply-side structural reforms, with a new goal of building a financial powerhouse [5]. Important but Overlooked Content - **Challenges for Private and Tech Enterprises**: Private and tech enterprises face high loan interest rates, reliance on collateral for financing, and a low proportion of direct financing (31.6%) compared to developed countries (60%-80%) [6]. - **Strategic Directions for Financial Institutions**: Financial institutions are expected to adjust their strategies to focus on technology finance, green finance, and pension finance, with an emphasis on supporting innovation and sustainable development [7][9][10]. - **Internationalization of the Renminbi**: There is a push for the gradual internationalization of the Renminbi, with current foreign holdings of domestic bonds and stocks at only 3%-4%, indicating significant room for growth [8]. Sector-Specific Developments - **Banking Sector**: The banking industry will prioritize resources towards strategic areas such as technology innovation and green finance, utilizing differentiated products like intellectual property pledge loans [9]. - **Insurance Sector**: The insurance industry aims to enhance health insurance and long-term care systems to address aging population needs while increasing equity asset allocation in tech and green sectors [9]. - **Fund Management**: The fund industry is transitioning from a focus on scale to one on returns, emphasizing investments in pension-targeted funds and ESG products [10]. - **Securities Sector**: The securities industry is expected to evolve towards a more integrated, professional, and digital approach, focusing on investment banking and wealth management [10].

"政府债券对社会融资规模保持较高增速起到了主要的支撑作用。"有业内人士表示，今年以来，政 府债券发行提速，直接融资对社会融资规模的拉动作用明显。特别是国债和特殊再融资债券发行进度较 快，用于支持"两重""两新"、置换地方政府隐性债务等，对扩内需、保民生、防风险、促发展发挥了积 极作用。 与此同时，企业发债和股权融资渠道也更加畅通。有专家表示，受益于政策端对科创债、民企债的 支持力度加大，叠加发债利率处于低位，企业发债融资增多，社会融资规模快速增长也有较强支撑。 "9月末，社会融资规模保持较高增速，体现了适度宽松的货币政策取向，为经济持续回升向好提供 了有力支撑。"业内专家认为，近年来，随着直接融资加快发展，单一的贷款指标越来越难以完整反映 金融支持实体经济的成效。今年前三季度，超过一半的新增社融由其他更为丰富、多元化的融资渠道提 供，银行不仅在信贷投放中发挥主力军作用，同时也是债券投资的主要参与方，总体来看，债券在银行 资产中占比25%左右，全市场约七成政府债券和两成公司信用类债券由银行持有，通过积极买入债券， 有力地支持了财政政策实施和企业生存发展。再考虑到更多参与股权市场的券商、基金等各类非银机 构，金融 ...

10月15日，央行发布2025年前三季度金融统计数据报告。初步统计，2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比 上年同期多4.42万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加14.54万亿元，同比少增8512亿元；企业债券净融资1.57万亿 元，同比少151亿元；政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元；非金融企业境内股票融资3168亿元，同比多1463亿元。 数据还显示，9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，增速延续高位。分析人士指出，今年以来政府债券发行 提速，企业发债和股权融资渠道也更加畅通，直接融资对社会融资规模的拉动作用明显。其中，政府债券对社会融资规模发挥 主要支撑作用。 "特别是国债和特殊再融资债券发行进度较快，用于支持'两重''两新'、置换地方政府隐性债务等，对扩内需、保民生、防风 险、促发展发挥了积极作用。"上述分析人士还称，同时，受益于政策端对科创债、民企债的支持力度加大，叠加发债利率处于 低位，企业发债融资增多，社会融资规模快速增长也有较强支撑。 从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.1%，同比低 ...

今年以来，政府债券发行提速、企业发债和股权融资渠道更加畅通，直接融资对社会融资规模的拉动作 用明显；其中，政府债券对社会融资规模发挥了主要支撑作用。 前三季度，政府债券净融资11.46万亿元，同比多4.28万亿元。同时，受益于政策端对科创债、民企债的 支持力度加大，叠加发债利率处于低位，企业发债融资增多，净融资规模达1.57万亿元。受此影响，前 三季度，政府和企业债券净融资占比升至43%。 业内专家认为，近年来随着直接融资加快发展，单一的贷款指标越来越难以完整反映金融支持实体经济 的成效。今年前三季度，人民币贷款在社融规模增量中的占比降至48%，超过一半的新增社融由其他更 为丰富、多元化的融资渠道提供。 "平均来看，债券在银行资产中占比25%左右，全市场约七成政府债券和两成公司信用类债券由银行持 有。银行不仅在信贷投放中发挥主力军作用，也是债券投资的主要参与方。"上述专家称，再考虑到更 多参与股权市场的券商、基金等各类非银机构，加总来看金融体系对实体经济的支持远不限于贷款这个 单一渠道，宜更多观察社融等更全面的统计指标来看待金融支持力度。 （原标题：央行重磅数据发布） 来源：证券时报 中国人民银行10月15日 ...

Group 1 - The article discusses the recent surge in gold prices and questions whether it is still a good time to invest in gold [1] - It highlights the performance of the resource and technology sectors, which have led the A-share market's positive momentum after the holiday [1] - The article mentions the long-term investment potential of the CSI 2000 index, particularly benefiting from technological upgrades in AI, semiconductor innovation, and high-end manufacturing [2] Group 2 - The article emphasizes the long-term opportunities in the biotechnology sector, driven by demographic trends such as population aging and the engineer dividend [2] - It notes that the valuation attractiveness of the biotechnology sector is gradually becoming evident, presenting a favorable environment for long-term investments [2]