公司研究丨深度报告丨海博思创（688411.SH） [Table_Title] 海博思创：领航国内储能，逐浪全球征途 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 海博思创成立于 2011 年，历经 14 年技术积累及市场探索，已成长为国内储能龙头企业并加 速向海外市场拓展。伴随国内储能终端商业模式改善，行业需求有望持续增长、产业链格局预 计向头部集中、盈利中枢有望逐步企稳，叠加海外市场加速放量，公司基本面具备高成长性。 2025-2030 年储能装机 CAGR 在 30%以上，强劲需求 beta 下公司有望迎来戴维斯双击。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 32 海博思创（688411.SH） cjzqdt11111 [Table_Title2] 海博思创：领航国内储能，逐浪全球征途 [Table_Summary2] 海博思创：领航国内储能，逐浪 ...

Core Viewpoint - The company is maintaining a "buy" rating while focusing on high dividends and expanding in the running and outdoor sectors, despite a decline in revenue and net profit for FY2025 [1] Group 1: Financial Performance - FY2025 revenue is projected at 27.01 billion yuan, a decrease of 6.6% year-on-year, with a net profit of 1.286 billion yuan, down 41.9% [1] - The company has a high dividend payout ratio of 135% for the full year, with a cumulative payout ratio of 104.2% over the past six years [1] - Revised net profit forecasts for FY2026-2028 are 1.32 billion, 1.59 billion, and 1.85 billion yuan, respectively, down from previous estimates [1] Group 2: Sales and Revenue Breakdown - Main brand revenue for FY2025 is 23.31 billion yuan, a decline of 6.1%, accounting for 86.3% of total revenue, while other brand revenue is 3.5 billion yuan, down 9.9% [1] - Direct online sales have seen double-digit growth, increasing their share to 30-40% from 20-30% in FY2024 [1] - Retail and wholesale revenues decreased by 6.8% and 5.8%, respectively, indicating a challenging sales environment [1] Group 3: Store Management and Operations - As of FY2025, the number of stores is 5,020, a decrease of 18.3% year-on-year, with a focus on optimizing low-efficiency stores [2] - The average sales area per store has increased by 7.2%, reflecting a strategy of tailored store adjustments [2] - Inventory management has improved, with inventory down 4.5% to 6 billion yuan and inventory turnover days at 134.9 days, a slight improvement [2] Group 4: Profitability and Cost Management - FY2025 gross margin is 38.4%, down 3.4 percentage points, with a slight increase in expense ratio to 33.1% [2] - Operating profit margin (OPM) is 5.9%, and net profit margin is 4.8%, both showing declines [2] - The company has managed to maintain cash flow, with net cash increasing by 20% to 3.76 billion yuan, which is 2.6 times the net profit [2]

商贸零售/专业连锁Ⅱ 滔搏（06110.HK） 2025 年 05 月 23 日 《弱需求下经营负杠杆、折扣加深致 盈利预警，坚定高分红—港股公司信 息更新报告》-2024.9.11 投资评级：买入（维持） FY2025 全年派息率 135%，加码跑步及户外赛道 | 日期 | 2025/5/22 | | --- | --- | | 当前股价(港元) | 3.090 | | 一年最高最低(港元) | 5.820/2.110 | | 总市值(亿港元) | 191.62 | | 流通市值(亿港元) | 191.62 | | 总股本(亿股) | 62.01 | | 流通港股(亿股) | 62.01 | | 近 3 个月换手率(%) | 30.28 | ——港股公司信息更新报告 股价走势图 数据来源：聚源 -72% -48% -24% 0% 24% 48% 2024-05 2024-09 2025-01 滔搏 恒生指数 相关研究报告 《Q3 流水中单下降、折扣加深，静待 库存改善后轻装上阵 —港股公司信 息更新报告》-2024.12.17 《FY2025H1 折扣及负经营杠杆致利 润承压，控费能力优异—港股公司信 息更 ...

五一消费热潮将至，迪信通正在谋定快动抢占市场先机。作为国内移动通讯连锁行业的领军者，迪信通 凭借股东华发集团科技、城市、金融三大产业集群的强大资源，将国补政策红利转化为市场爆发力。 数据显示，近期迪信通手机零售销量实现大幅跃升，成为行业政策落地的标杆案例，正引领新一轮市场 增长浪潮。 商务部最新数据表明，自《手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案》落地以来，消费者申请 数码产品购新补贴已达6486.6万件，政策效应持续显现。手机、平板等产品作为消费电子领域的"主力 军"，今年首次被纳入国补范畴。 1月20日起，迪信通全国超600家门店同步启动手机、平板、智能手表等多品类补贴服务，并充分发挥行 业头部企业的资源整合优势，联动国家补贴、手机厂商、运营商及金融机构，形成"四维让利"叠加效 应。一套"组合拳"下来，既确保国补政策"铺得开"，更推动惠民举措"落得实"，真正实现"政策发布即 落地、标准出台即执行"，助力消费者满足消费换新需求。 迪信通在国补政策中的示范作用，获得了国家部委与地方政府的高度认可。春节前夕，商务部选定北京 迪信通西单大悦城店开展3C国补走访调研，并组织多家渠道商在此举行座谈会议。调研组现 ...

4月10日，第十三届储能国际峰会暨展览会（ESIE2025）在京开幕，海博思创本次参展主题 为"AI新时代 智储新未来"，公司在展会发布了"智慧储能解决方案"，以"电网（Grid）、人 工智能（AI）、感知（Sense）、芯片（Chip）"四大技术基因为核心，通过"储能+X"驱动 多场景能源生态重构，追求"让能源存储更简单，每一度电价值最大化"的目标。 面对行业发展新趋势，海博思创首席技术官钱昊在本次峰会上表示，全生命周期价值管理理念已 成为实现储能系统高效运维的必由之路。储能系统在项目建设、运行维护、运营交易等全流程环 节实现闭环管控，不仅可显著提升整体经济效益，更能助力环保目标的达成。 本次展会，海博思创集中展示了涵盖8MWh交直流一体全液冷储能系统、储能变流器、液冷电池 包、光储一体机、交直流一体户外柜等在内的多款主打产品，覆盖各差异化市场需求, 更大、更 强、更智能，综合满足用户对于安全、效率、可靠、长寿命的需求，为客户提供储能全生命周期 的解决方案和价值增值。 智慧储能解决方案发布 随着电力市场化进程深化，新能源并网波动性、电网稳定性挑战日益凸显。 海博思创提出"储能 +X"全域融合模式，覆盖风电、 ...