具体来看，陈年贵州茅台酒（15）从5399元/瓶下调至3409元/瓶，下调幅度达到1990元；精品茅台从 2969元/瓶下调至1859元/瓶，下调了1110元；茅台1935从798元/瓶调整为668元/瓶，下调了130元。 红星资本局了解到，上述产品在销售端因经销商不同售价不一，但总体而言零售价有所下调。上述经销 商告诉红星资本局，合同价下调后，卖价也平均降了两百元左右。降价后消费者买得更多了，多了至少 15%。 另有一名经销商表示，目前陈年贵州茅台酒（15）、精品茅台、茅台1935每瓶最低售价为4999元、2399 元、738元，相较于上个月分别便宜了401元、101元、80元。 在 "i茅台"App上，红星资本局注意到，陈年贵州茅台酒（15）、精品茅台零售价分别为4199元/瓶、 2299元/瓶，相较于此前的5999元/瓶、3299元/瓶，均有所下调。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 红星资本局1月12日消息，红星资本局从茅台经销商处了解到，贵州茅台（600519.SH）下调多款产品 出厂合同价，部分产品下调幅度超过千元，价格调整是在上个月底进行的。 炒股就看金麒 ...

21世纪经济报道记者肖夏 综合报道 在去年底召开经销商大会后仅10天，上周茅台又与经销商开了一场会。 1月9日，2026年茅台酒全国经销商会长联谊会在武汉召开。和上一次经销商大会经销商集体出席不同， 茅台这次仅召集了全国各省区的茅台酒经销商联谊会会长、秘书长奔赴武汉，提出要"进一步深化共 识、坚定信心、凝聚合力"。 两场经销商会议之间，茅台新年伊始便启动的重大改革，已经引起了广泛关注。1月1日开始，53%vol 500ml贵州茅台（600519）酒（即大众口中的飞天茅台）正式登上i茅台，连续多日售罄，让i茅台再次 成为了全民关注的热门App，一度登上苹果商店购物App免费榜第一。 1月9日的会上透露，53%vol 500ml贵州茅台酒上线第9日，i茅台新增用户已超270万，成交用户已超40 万。即便按照每位用户只买一瓶的保守数据估算，这也是6亿元的收入，实际上只会更多。 此外，53%vol500ml贵州茅台酒（丙午马年）、53%500ml贵州茅台酒（鼓乐飞天）、53%vol500ml贵州 茅台酒精品（即精品茅台）、53%1L贵州茅台酒（即公斤茅台）、53%vol500ml贵州茅台酒（陈年） （即陈年茅台15年 ...

在去年底召开经销商大会后仅10天，上周茅台又与经销商开了一场会。 1月9日，2026年茅台酒全国经销商会长联谊会在武汉召开。和上一次经销商大会经销商集体出席不同， 茅台这次仅召集了全国各省区的茅台酒经销商联谊会会长、秘书长奔赴武汉，提出要"进一步深化共 识、坚定信心、凝聚合力"。 两场经销商会议之间，茅台新年伊始便启动的重大改革，已经引起了广泛关注。1月1日开始，53%vol 500ml贵州茅台酒（即大众口中的飞天茅台）正式登上i茅台，连续多日售罄，让i茅台再次成为了全民 关注的热门App，一度登上苹果商店购物App免费榜第一。 1月9日的会上透露，53%vol 500ml贵州茅台酒上线第9日，i茅台新增用户已超270万，成交用户已超40 万。即便按照每位用户只买一瓶的保守数据估算，这也是6亿元的收入，实际上只会更多。 此外，53%vol500ml贵州茅台酒（丙午马年）、53%500ml贵州茅台酒（鼓乐飞天）、53%vol500ml贵州 茅台酒精品（即精品茅台）、53%1L贵州茅台酒（即公斤茅台）、53%vol500ml贵州茅台酒（陈年） （即陈年茅台15年）、飞天53%vol100ml贵州茅台酒（i茅台）礼 ...

1月12日，酒业独立评论人肖竹青透露，茅台精品酒出厂价计划从2969元下调至1859元，零售价从3299 元下调到2299元。茅台15年出厂价拟从5399元下调至3409元，零售价从5999元下调到4199元。 对此，一位接近贵州茅台的知情人士表示，此次降价属实。 肖竹青谈到，陈华担任贵州茅台集团董事长以后一直强化"市场化"改革，一方面通过市场供求关系调节 发货节奏，另一方面价格形成随行就市的机制，尊重市场规律及时调整公司相应产品价格政策，体现了 对市场的尊重。 另据了解，1月9日，茅台酒全国经销商会长联谊会在武汉召开。会上，茅台集团党委书记、董事长陈华 指出，i茅台的根本目的是解决触达和效率，摸清真实消费边界。在防止炒作、供需适配、市场稳定三 条原则下，i茅台动态投放，让产品直达消费端，有助于建立良好的渠道生态。 数据显示，53%vol 500ml贵州茅台酒上线第9日，i茅台新增用户已超270万，成交用户已超40万，这样 的触达能力和效率，线下渠道同等条件下难以企及，i茅台触达的用户大部分不是原有渠道中的核心客 户，而是过去渠道难以覆盖未曾触达的真实消费者。 其认为，i茅台还可以促进经销商转型发展。改革过程 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for Guizhou Moutai [2][7] Core Insights - Guizhou Moutai has enhanced consumer reach through the launch of its i Moutai platform, addressing consumer pain points and establishing a four-dimensional channel system that benefits government, company, shareholders, distributors, and consumers [1][6] - The company is experiencing strong demand as it approaches the Spring Festival, with low channel inventory levels, which supports the ongoing market reform and cash returns [1][6][7] Summary by Sections Investment Rating - The report reiterates a "Strong Buy" rating, indicating confidence in the company's growth potential and market performance [2][7] Company Strategy - The launch of 500ml Flying Moutai and premium products on the i Moutai platform aims to improve consumer access and address the mismatch between supply and demand [6] - The new sales model combines self-sale, distribution, agency, and consignment, creating a win-win situation for all stakeholders involved [6] Market Dynamics - The i Moutai platform is expected to strengthen pricing power and mitigate concerns over wholesale price fluctuations, as it provides a reliable price benchmark for consumers [6] - Current market conditions show robust consumer demand, particularly among younger demographics, with low inventory levels reported across various sales channels [6][7] Financial Projections - The report forecasts earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 to be 71.54, 73.49, and 76.96 yuan respectively, with a corresponding price-to-earnings (PE) ratio of 19x for 2026 [7][10] - Revenue and net profit are projected to grow steadily, with total revenue expected to reach 182.49 billion yuan in 2025, reflecting a year-on-year growth of 5% [10][19]

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the liquor sector, with expectations for a recovery in sales and valuation improvements in 2026 [2][6]. Core Insights - The liquor market is undergoing a restructuring with a focus on balancing volume and price, and a potential turning point is anticipated in Q3 2026 [2][6]. - The report highlights the importance of consumer price index (CPI) as a key indicator for the consumer goods sector, predicting gradual improvements in food CPI throughout 2026 [2][6]. - The report recommends several high-quality liquor companies for long-term investment, including Kweichow Moutai, Luzhou Laojiao, and Shanxi Fenjiu, while also suggesting attention to Wuliangye and other brands [2][6]. Summary by Sections 1. Weekly Overview of Food and Beverage Sector - The food and beverage sector saw a 2.12% increase last week, with liquor stocks rising by 2.46%, although it underperformed the broader market by 1.70 percentage points [5]. - Notable stock performances included Ziyuan Food (+33.97%), Qianwei Central Kitchen (+22.52%), and Anji Food (+18.34%) [5]. 2. Market Performance of Food and Beverage Sub-sectors - The food and beverage industry lagged behind the Shenwan A index by 3.06 percentage points, with various sub-sectors underperforming, particularly beverages and dairy [33][34]. 3. Liquor Pricing Trends - As of January 10, 2026, the price of Moutai was reported at 1540 RMB for loose bottles, reflecting a week-on-week increase of 50 RMB, while the price for a case rose by 40 RMB to 1545 RMB [7][19]. - The report indicates that Moutai's pricing has found a bottom, reducing downward risks and suggesting a potential for price stability moving forward [7][19]. 4. Consumer Goods Sector Insights - The report emphasizes the shift in competitive strategies from price-based to quality-based approaches among consumer goods companies, with expectations for improved margins as raw material costs stabilize [2][6]. - Recommendations for consumer goods include Anjijia Food, Yili Group, and Tianwei Food, with a focus on the supply chain related to condiments and frozen foods [8]. 5. Dairy Industry Outlook - The dairy sector is expected to see an improved supply-demand balance in 2026, with growth potential in deep-processed products and low-temperature milk [8][9]. - Yili Group's projected net profits for 2025-2027 are 11.3 billion, 12.2 billion, and 12.9 billion RMB, respectively, indicating a growth trajectory [9].

我们认为，2026 年 茅台的市场化改革对行业以及茅台中长期发展有重大意义。1、i 茅台的调整符合公 司经销商大会提出的"以消费者为中心、推进市场化转型"，所上线的产品均为茅台主力产品，形成 了"金字塔"型产品体系，产品结构更加稳定；2、全面向C,消费者受益，i 茅台能够通过合理的投放触达 真正的消费者，大量增加了消费者触达，使消费者能够以合理价格在官方渠道买到茅台酒；3、企业受 益，一是增加了直接触达消费者的渠道，二是提供了动态调整市场供求的工具，如运用得当，则有利于 产品价格的市场化，有利于更好的量价平衡，打开了茅台中长期量价增长空间；4、经销商面临转型， 需要尽快完成从坐商到行商的转变，加快适应需求结构变化和企业战略调整，盈利模式从过去的高毛利 向高周转转变；5、对行业短期和中长期都将产生较大影响，主要在于对自身产品价格的锚定，对行业 价格带及其他企业产品结构的间接锚定，中长期看，将加速企业分化和行业整合。 短期来看，当前500ml 飞天茅台批价1540 元，我们认为通过i 茅台的供需调节，茅台批价已经找到底 部，下行风险大幅降低，未来茅台将基于供需适配原则，实现茅台酒的量价平衡，有利于茅台酒批价的 稳 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 市场数据： 2026 年 01 月 09 日 收盘价（元） 1,419.10 一年内最高/最低（元） 1,657.99/1,377.17 市净率 6.9 股息率%（分红/股价） 3.64 流通 A 股市值（百万元） 1,777,097 上证指数/深证成指 4,120.43/14,120.15 《贵州茅台（600519）点评：理性务实求 变，坚持高质量发展 》 2025/12/02 证券分析师 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 204.64 | | 资产负债率% | 12.81 | ...

美国总统唐纳德・特朗普在委内瑞拉和阿根廷采取的强硬举措，恰逢拉美地区迎来关键选举年，进一步 推动了该地区的右翼政治转向。投资者预期市场化改革落地，外来资金流入拉美地区的可能性随之上 升。 美国政府上周末抓获尼古拉斯・马杜罗总统后，委内瑞拉的违约债券价格大幅飙升；而特朗普去年的一 场豪赌也迎来回报——他为意识形态盟友、阿根廷的哈维尔・米莱提供了最高400亿美元的财政支持， 此番米莱所在政党在关键中期选举中表现亮眼。 放在以往，特朗普的这类干预举措或许会引发更大规模的反弹，反对外国明目张胆的干涉。尽管并非所 有拉美国家都对其举措表示欢迎，但在地区整体右翼政治转向的背景下，各方反应相对温和。投资者认 为，这一政治趋势叠加市场化改革的预期，将推动拉美地区金融资产走高。 "我们从历史中发现，拉美地区的局势发展往往呈现出集体性的浪潮与趋势，"Gramercy首席投资官兼管 理合伙人Robert Koenigsberger表示，"当前拉美地区的趋势显然是从左翼向右翼转变。" 他称，正是基于这一判断，投资者在关注拉美地区预期落地的财政整固与监管改革之际，更愿意增加对 该地区的资产配置。 地区性转向 厄瓜多尔、阿根廷和智利近期 ...

一是通过价格随行就市，以市场供需实际促进量价平衡；二是从需求端出发，让产品更加适配消费需 求，构建以飞天茅台为塔基的金字塔产品体系；三是取消分销模式，启动渠道优胜劣汰，倒逼经销商从 躺赢的"坐商"变主动的"行商"；四是搭建线上线下协同的渠道网络，实现从"渠道为王"到"消费者主 权"的回归，打造供需适配、互利共赢的市场生态。 五分钟一次，连续五轮补货，连续秒空，飞天茅台在新年第一天，正式登陆"i茅台"平台，迅速引发抢 购，点燃了消费热情。目前，已经连续多日"秒空"。 "i茅台"平台销售飞天茅台，意味着产品直接面向消费者，缩短了中间环节，提高了购买透明度和信任 度。它试图解决消费者核心需求，打破飞天茅台现有的供需困境，契合茅台所强调的市场化改革方向。 茅台最新宣布，自1月4日至春节前，每人每日可购买的飞天茅台酒最大数量，从12瓶调整为6瓶。如果 投放量保持不变，这意味着可以让更多用户买到普茅。 这个现象级事件，无疑证明了茅台作为白酒龙头无与伦比的品牌影响力和市场号召力。消费者热捧1499 元一瓶的平价飞天茅台，既是对茅台品质的认证，更是对其回归消费本质的期待。 从品牌营销角度看，"i茅台"开售飞天茅台，精准捕捉了 ...