[Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 业绩短期承压，2025 年包装水复苏展望积极 事件： [Table_Summary] 公司于 2025 年 3 月 25 日发布 2024 年度报告，2024 年公司实现营收 428.96 亿元，同比增长 0.5%，归母净利 121.23 亿元，同比增长 0.4%； 其中 2024H2 实现营收 207.23 亿元，同比减少 6.7%；归母净利润 58.84 亿元，同比减少 6.7%。 点评： 2024H2 包装水业务进一步下滑，2025 年恢复性增长与盈利提升展望积 极。2024H2 公司包装水营收 74.22 亿元，同比减少 24.4%，相比上半年 下滑幅度有所加大，主要系舆论的持续影响，且公司于 4 月份推出纯净 水产品后加大促销投入以应对市场份额下滑。从实际结果看，尽管报表 端包装水业务营收下滑，但公司产品在零售市场的份额逐步修复。展望 2025 年，包装水行业价格战激烈程度预计有所下降，调整红绿瓶的结构 占比后，公司包装水有望在低基数下实现较快的恢复性增长，规模效应 恢复叠加促销费用等投入压力缓解，包装水的盈利能力将得到增强。 2024H2 ...

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 03 26 年 月 日 农夫山泉（09633.HK） 业绩稳健增长，茶饮表现突出 事件：公司发布 2024 年年报，全年取得营业收入 428.96 亿元，同比 +0.5%；实现归母净利润 121.23 亿元，同比+0.4%；其中 2024 年下半 年取得营业收入 207.23 亿元，同比-6.7%；实现归母净利润 58.84 亿 元，同比-6.7%。 包装水业务：舆论影响承压，恢复性增长可期。2024 年公司包装水业务 取得收入 159.5 亿元，同比-21.3%，占比为 37.2%，取得业绩 49.7 亿 元，同比分别-32.3%。其中 2024 年下半年公司包装水业务取得收入 74.2 亿元，同比-24.4%，取得业绩 22.3 亿元，同比分别-37.2%。公司 包装水业表现受舆论影响，短期虽然承压，但公司积极作为，2024 年 4 月推出纯净水产品，12 月对 380/550ml 天然水产品包装进行全新升级， 此外，公司还上市 19LPET 桶装饮用天然水产品、380ml 装长白山天然矿 泉水、新产品食用冰等等作为产品补充，我们认为公司 ...