崔健 渤海证券研究所晨会纪要（2026.03.04） 固定收益研究 信用债收益率下行，上海楼市新政将推动预期改善——信用债 3 月投资策略 展望 基金研究 小盘价值风格表现突出，多只宽基指数 ETF 呈现资金流出——公募基金 3 月 月报 公司研究 证券分析师 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2026/03/04） PCB 微钻领先者，钨矿资源注入可期——中钨高新（000657）深度报告 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 要 晨会纪要（2026/03/04） 固定收益研究 信用债收益率下行，上海楼市新政将推动预期改善——信用债 3 月投资策略展望 李济安（证券分析师，SAC NO：S1150522060001） 王哲语（证券分析师，SAC NO：S1150524070001） 1、核心观点 交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-6BP 至 1BP。受节假日因素影响，2 月信用债 发行规模环比下降，各品种发行金额均环比减少；信用 ...

建发海宸售楼处。 李贝贝/摄 本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 上海报道 2月25日，上海五部门联合发布楼市新政，聚焦稳定房地产市场、支持合理住房需求，推出涵盖住房限 购、公积金贷款、个人住房房产税三大类共计七项调整措施，将于2月26日正式实施。 新政的出台迅速为上海楼市注入暖意，市场热度初步显现。2月26日，《华夏时报》记者在走访时获 悉，不少在售项目的来访量、咨询量均有所增长。建发海宸销售经理孙福吉向记者透露，新政官宣当 晚，该项目便先后接到两组客户主动咨询房源信息，业务员第一时间邀约客户到场看房，最终成功促成 两套成交；金茂璞元营销负责人则表示，自2月25日新政"官宣"后，项目已累计接待20多组客户咨询。 业内普遍预判，上海楼市提前锁定"小阳春"，并有望成为全国楼市止跌回稳的重要风向标。中指研究院 认为，上海接连出台楼市利好政策，释放积极信号，短期市场或将迎来"小阳春"行情，未来随着更多政 策落地见效，上海房地产市场有望率先止跌回稳。 激活刚需与改善需求 2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五 部门联合印发《关于进一步优化调整本市 ...

国泰海通发布研报称，2月25日，上海发布"新七条"，涉及限购调减、公积金优化、房产税完善等七项 内容。预计本次组合拳将有效释放积压合理需求，带动新房、二手房市场同步回暖。维持房地产业"增 持"评级。展望26年，属"十五五"开局之年。监管高质量发展要求有望引领市场。考虑十四五期间行业 总量出清深刻，当前8万亿平新房市场具备购买承接能力。关注财政发力节奏及蓝筹竞争优势显现时 点。 精准施策，关注小阳春"量升价稳" 此次新政以梯度松绑、分区施策，形成"资格+资金+成本"的组合发力。具体来看，限购政策松绑主要 针对非沪籍家庭或单身人士，能够有效承接市场刚需与改善增量，对于带动外环内楼市具有明显提升作 用。其次，公积金贷款政策同步优化，可直接降低购房成本、打通置换链条核心，有效降低刚需与改善 家庭首付和月供压力。最后，房产税政策优化，属于对沪籍家庭改善置换需求的实质性松绑，确保新增 改善性需求能够快速传导至一二手市场。该行认为本次组合拳将有效释放此前所积压的合理需求，带动 新房、二手房市场同步回暖。上海政策动向及楼市稳定有望为全国市场注入更多信心。 风险提示 销售不畅，行业总量下行风险。 国泰海通主要观点如下： 沪"新 ...

【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 | | | 昨日收盘价 （元/吨） | 涨跌 （元/吨） | 涨跌幅 （%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | | RB2605 | 3,076 | 52 | 1.72 | | 期 货 | HC2605 | 3,236 | 38 | 1.19 | | | | 昨日成交 （手） | 昨日持仓 （手） | 持仓变动 （手） | | | RB2605 | 1,150,036 | 1,988,709 | -45,800 | | | HC2605 | 523,081 | 1,501,203 | 323 | | | 上海 | 昨日价格 （元/吨） 3210 | 前日价格 （元/吨） 3210 | 涨跌 （元/吨） 0 | | | 杭州 螺纹钢 北京 | 3230 3110 | 3230 3110 | 0 0 | | 现货价格 | 广州 | 3420 | 3420 | 0 | | | 上海 | 3250 | 3220 | 30 | | | 杭州 热轧卷板 | 3260 | 3240 | 20 | | | 天津 | 3150 | 3130 | ...

记者 戚颖璞 马年开工第二天，上海再出重磅楼市新政。 昨天中午，上海市住建委、市房管局等五部门联合出台《关于进一步优化调整本市房地产政策的通 知》，涉及住房限购、公积金贷款、房产税等7项调整。其中，限购政策大幅松绑，非沪籍家庭及单身 人士持有居住证满5年即可购买一套住房，无需再同时满足社保或个税缴纳要求。居民的住房消费能力 再提升，公积金最高贷款额度上调，目前已达全国领先水平。新政自2月26日起施行。 调减限购政策占比近半 此次楼市"新七条"中，有3条为调减限购政策。 最大亮点是购房群体再扩容，即持有《上海市居住证》满5年及以上的非沪籍居民家庭或成年单身 人士，可在上海限购1套住房。上海对持居住证群体在已有的基础教育、医疗等公共服务功能上，增加 居住服务功能。 过去，这部分非沪籍常住人口，因为没有在上海缴纳社保或个税，无法买房，包括护工、家政等从 事城市基础服务为主的人员，还有企业总部在外地、因公搬到上海长期生活工作的外地人才。现在只需 满足居住证条件，无需在沪缴纳社保或个税即可买房。 顺应非沪籍家庭（成年单身人士）的需求，限购政策进一步优化，具体包括降低购房门槛、增加购 房套数。 最大看点在于优化贷款次数认 ...

2月25日，上海市住房和城乡建设管理委员会、上海市房屋管理局等五部门联合印发《关于进一步优化 调整本市房地产政策的通知》(以下简称《通知》)，内容涉及进一步调减住房限购政策、优化住房公积 金贷款政策、完善个人住房房产税政策等内容。《通知》自2026年2月26日起施行。 《通知》提出适度提高住房公积金最高贷款额度，将缴存人家庭购买首套住房的公积金贷款最高额度从 160万元提高至240万元，叠加多子女家庭和购买绿色建筑最高贷款额度上浮政策(最高上浮35%)，上海 市公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。对购买第二套住房的最高贷款额度也相应予以提高。同 时，优化贷款套数认定，对于已使用过公积金贷款的上海市缴存人家庭，在上海市无住房或仅有1套住 房，且当前已结清住房公积金贷款的，在上海市再次购房时可申请公积金贷款。对多子女家庭购买第二 套住房的，最高贷款额度在上海市最高贷款额度基础上上浮20%。 "此次上海公积金贷款的条件进一步放宽，即落实公积金贷款'认房不认贷'。"上海易居房地产研究院副 院长严跃进向记者表示，新政出台前，若公积金贷款次数满两次，后续购房将不予办理公积金贷款。新 政出台后，只要在上海无住房或仅有1 ...

个人住房房产税予以减免。自1月1日起，对沪籍居民家庭中的子女成年后，购买住房属于成年子女家庭 唯一住房的，暂免征收个人住房房产税。符合条件的，可向税务机关重新申报纳税信息，并退还所属期 在1月1日后多缴纳的税款。 中指研究院上海数据总经理张文静表示，"沪七条"重点支持新市民、青年人、多子女家庭等群体合理住 房需求，将购房资格与居住证年限挂钩，更贴合城市人口结构与实际居住情况，将进一步提升人才吸引 力。 公积金贷款额度同时提升。根据规定，缴存人家庭购买首套住房，公积金贷款最高额度从160万元提高 至240万元，叠加多子女家庭和购买绿色建筑上浮政策后，家庭贷款最高额度可达324万元。已使用过公 积金贷款的缴存人家庭，在沪无房或仅有一套房且已结清公积金贷款的，在沪再次购房时可申请公积金 贷款。多子女家庭购买第二套住房，最高贷款额度上浮20%。 本报讯（记者 袁璐）昨天，上海市住建委、上海市房管局等五部门联合印发《关于进一步优化调整本 市房地产政策的通知》，从调减限购、优化公积金贷款、完善房产税三方面推出七条新政，自26日起施 行。 住房限购政策进一步调减。新政规定，非沪籍居民家庭或成年单身人士，购房前在上海市连续缴 ...

2月25日，上海市住房和城乡建设管理委员会、上海市房屋管理局等五部门联合印发《关于进一步优化 调整本市房地产政策的通知》（以下简称《通知》），内容涉及进一步调减住房限购政策、优化住房公 积金贷款政策、完善个人住房房产税政策等内容。《通知》自2026年2月26日起施行。 进一步调减住房限购政策 "此次上海公积金贷款的条件进一步放宽，即落实公积金贷款'认房不认贷'。"上海易居房地产研究院副 院长严跃进向记者表示，新政出台前，若公积金贷款次数满两次，后续购房将不予办理公积金贷款。新 政出台后，只要在上海无住房或仅有1套住房，且公积金贷款已结清，则可继续享有公积金贷款权利。 这使得更多住房置换家庭可获公积金贷款支持，促进改善需求的释放。 《通知》明确规定自2026年1月1日起，对上海市户籍居民家庭中的子女成年后，购买住房属于成年子女 家庭唯一住房的，暂免征收个人住房房产税。即对购房人于未成年时（或于上海市个人住房房产税试点 前）已与父母、（外）祖父母共同拥有住房的，在上海市新购或置换住房后，该住房仍属于成年子女家 庭唯一住房的（除上述共同拥有住房外），暂免征收个人住房房产税。 严跃进认为，此次新政对个人住房房产税政策 ...

2月25日，上海市住房和城乡建设管理委员会等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策 的通知》（以下简称《通知》），促进房地产市场平稳健康发展。 《通知》涉及住房限购、住房公积金、个人住房房产税等多领域政策调整，广泛惠及各类住房群体，激 活住房消费需求。 春节后，包括上海在内，江苏淮安、贵州贵阳等多个城市纷纷推出房地产领域优化政策，通过充分用好 住房公积金、购房补贴等政策工具，更好地满足居民刚性和改善性住房需求。 《通知》明确，进一步调减住房限购政策。具体而言，非沪籍居民家庭或成年单身人士，自购房之日前 在本市连续缴纳社会保险或个人所得税满1年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环内限购1套 住房；连续缴纳社会保险或个人所得税满3年及以上的，在外环内限购2套住房。 "本次阶梯式松绑策略精准契合上海客群结构与置业需求，能够有效承接市场刚需与改善增量。"58安居 客研究院院长张波表示。58安居客平台2025年数据显示，上海新房、二手房客群重合度仅8.7%，为全 国最低，"新房改善、二手刚需"的分化格局稳固。此次将外环内非沪籍购房社保或个税缴纳年限要求缩 短至1年，精准降低新市民、新人才的首次置业门槛， ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the real estate sector, indicating a positive outlook for the market in 2026 [5][8]. Core Insights - The release of Shanghai's "New Seven Measures" on February 25, 2026, is expected to effectively release pent-up reasonable demand, leading to a simultaneous recovery in both new and second-hand housing markets [3][5]. - The new policies include adjustments to purchase restrictions, optimization of housing provident fund loans, and improvements to property tax regulations, which are designed to stimulate market activity [5][6]. Summary by Sections Policy Changes - The new measures involve: - Reduction of purchase restrictions for non-local residents and single individuals, allowing them to buy multiple properties under certain conditions [5]. - Increase in the maximum loan amount for first-time homebuyers from 1.6 million CNY to 2.4 million CNY, with potential increases for families with multiple children and those purchasing green buildings [5]. - Property tax exemptions for local families under specific conditions, aimed at facilitating housing upgrades [5]. Market Outlook - The report anticipates a "small spring" in the market characterized by increased transaction volumes and stable prices, driven by targeted policy measures that address qualification, funding, and cost [5][6]. - The combination of these policies is expected to effectively release previously accumulated reasonable demand, boosting both new and second-hand housing markets [5][6]. Recommended Stocks - The report recommends several stocks for investment, including: - Development companies: Poly Developments, China Merchants Shekou, and Jin Di Group [5]. - Commercial and residential: China Resources Land and Longfor Group [5]. - Property management: Wanwu Cloud and China Overseas Property [5]. - Cultural tourism: Overseas Chinese Town A [5].