January 8, 2026 09:00 PM GMT China Equity Strategy | Asia Pacific A-Share Sentiment Improved Notably in the New Year Market sentiment rose notably on higher turnover entering 2026, supported by a stronger CNY and ample liquidity. We remain constructive on China on a six- to 12-months basis, considering sustained liquidity support, ongoing technological advancement and a broad set of thematic opportunities. A-share investor sentiment increased vs. previous cycle: Weighted MSASI increased by 26ppt to 77% vs. ...

（原标题：10位兴全投资人的2026年展望） 进化的世界，正给长期投资者，提出新的命题。 从大预言模型，到世界模型，AI可能在不远的将来，走进工厂、走进家庭， 能源、材料、医药……各行各业也都发生着变化，我们正站在一场科技革命的浪潮上， 我们的投资团队也必须保持进化。 2026年新年的时间节点上，我们采访各条线的投研代表，与你分享他们的"进化"思路。 2026年，我们最关心的还是技术进步 杨世进 基金管理部 基金经理 技术进步正在成为越来越重要的时代主题。一是驱动经济发展的传统动力出现减弱，二是地缘政治层面，每个国家都把技术进展放在很重要的位 置。而从股票投资来看，传统行业由于多重原因，也很难提供较高的回报。 我们公司对大多数技术进步都是保持开放的态度，有一些处于比较早期的0-1这个阶段，有些在1-N阶段。 以美国为例，被动基金的发展非常好，其背后原因，是由于在经济全球化背景下，美国领先的公司大多是服务业和互联网的平台性的公司，这些 公司由于品牌优势和全球垄断地位，呈现强者恒强的局面。但中国拥有强大的制造能力，我们的经济业态、商业模式、工业种类都远远多于海 外，相应来看，股市的行业分类或者构成也更为复杂。我一 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of technological advancement as a central theme for investment strategies, highlighting the need for adaptation in the face of evolving market dynamics and opportunities presented by AI and other technologies [4][6][10]. Group 1: Technological Progress and Investment Opportunities - Technological progress is increasingly recognized as a key driver of economic development, with traditional growth drivers showing signs of weakening [6]. - The investment landscape is shifting, with a focus on both early-stage technologies and established sectors, particularly in the context of the U.S. and China's differing market dynamics [7]. - The Chinese stock market is viewed as being in a favorable investment period, with significant potential for growth due to low global capital allocation compared to the U.S. [8]. Group 2: Multi-Asset and Multi-Strategy Approach - The company is transitioning towards a multi-asset and multi-strategy investment model to adapt to a prolonged low-interest-rate environment, aiming to enhance risk-return profiles through diversification [10]. - The team has been actively expanding its asset allocation and investment strategies since 2019, including increasing exposure to gold and U.S. equities during market downturns [10]. Group 3: AI and Quantitative Investment - The integration of AI and machine learning into investment strategies has transformed the approach to quantitative investment, with a significant portion of research now focused on these technologies [12]. - Products with clear risk-return characteristics are expected to have broad opportunities in the evolving market landscape [12][13]. Group 4: Structural Investment Opportunities - Despite market changes, there remain enduring business models that generate cash flow and shareholder returns, indicating that value investing continues to hold merit [14]. - The company is focusing on identifying undervalued opportunities in the market, particularly in sectors that may be experiencing temporary setbacks [14]. Group 5: Emerging Industries and Innovations - The company is particularly interested in sectors such as smart driving, robotics, and AI, which are expected to present significant growth opportunities as industries undergo rapid iterations [15][16]. - The evolution of the AI sector has exceeded expectations, with substantial investments being made to develop AI technologies that could reshape various industries [17]. Group 6: Healthcare and New Drug Development - The innovation in the pharmaceutical sector, particularly in China, is seen as a critical investment theme, with expectations for domestically developed drugs to achieve global recognition [18]. - The research approach has evolved to emphasize teamwork and cross-disciplinary collaboration, enhancing the effectiveness of investment strategies in the healthcare sector [18]. Group 7: Renewable Energy and Sustainability - The transition to green energy is gaining momentum, with significant penetration rates in traditional vehicles and power generation, indicating a robust investment landscape in renewable energy [19]. - The company is adapting its research methodology to focus on systemic changes within the renewable energy sector, identifying opportunities across the entire supply chain [19]. Group 8: Robotics and Automation - The advancements in robotics, particularly in human-like robots and automated driving, are expected to create substantial commercial value and investment opportunities [20]. - The potential for a large database to enhance robotic capabilities is highlighted as a key area for future development and investment [20].

我所相信的是，人要跟着时代的变化而变化，不能老是活在过去。 来源：进击波财经 一般来说，媒体到了跨年的时候，总是要写一些骚柔的东西，煽情一下。一般手法包括但不限于：拿两 个幸存者偏差来说事，缺乏数据的地方就煽情，梦想，感动一块上。我曾经也经常这样，甚至感动到不 能自拔，不能自己。 当然，放到当时当刻，一切都很合理。写的人很高兴，看的人也很高兴啊。 但我认为今天时代变了，更不需要在跨年夜学习赚钱。 你想想，这么稍纵即逝却意义独特的时刻，你觉得学习赚钱是第一的，比起这个世界上别的很多更重要 的事情。这可能就是你既没有赚到钱也不幸福的原因。并不是说赚钱不重要，而是说你一年里有364.5 天可以学习赚钱，为什么非得在这一刻？ 我当然有过废寝忘食的岁月，也有过跨年夜背单词做数学题的岁月。但我现在觉得前者有意义，后者都 是自己没事找事。 当然，这只是我个人当下的看法也不能代表任何别人。任何人如是做，我也理解支持捍卫他的权力和自 由。如上一句所说：我也是曾经跨年还背单词做数学题的。不过，我现在明白，那些行为都源自价值观 的单一，自己与真实世界关系的某种拧巴和缺失。 那个金钱至上的时代，终究是已经过去了大半截了。至于AI时代 ...

经济学家张维迎说："这世界并非注定如此，它之所以如此是 因为有人做了一些与众不同的事"。 作者：宋笛 封图：本报资料室 编者按：2025年，经济观察报以"我们的四分之一世纪"为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲 历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。本文系特刊卷首语。 经济观察 世界并非注定如此 宋笛|文 这可能是人类历史上最热闹的一晚, 1999年12月31日,从纽约到北京从伦敦 到上海,人们要集在一起,等待千禧年的到来, 这是新世纪的开端,高速唱长的经济与全 球化和技术进步交织,蒸磁着一种异常乐观的 十禧氛围,各种机调以平年可得, 当跨年钟声响起时,18岁的张悦然养在 济南泉城广场欢呼的人群中,次年,她就在新 概念作文出赛上盒奖,H了个人小说集,或为 和韩寒、郭敏明一样的"80后作家 2001 年,25岁的许知远加人刚刚创刊的 《经济观察报》,成为这家精鱼报纸的丰管 2004年,刚毕业的时晓曦进人还如日中 天的诺基亚,成为首批本土设计师。两年后,他 参与了语基亚 1200的设计,这款当时的冷厂 机型最后在全球卖了 1.5 亿台。 新柱纪初,中国大龙上涌动着一种改变的 情绪。90年代的改革锐气仍存 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：殷雯卿 （19945767933） 核心观点 高收入经济体的核心特征在于普遍保持全要素生产率持续增长。而实现这一特征的关键因素在于： 1 、产业结构转型的角度看，服务业先行、工业保持优势地位，能够保证转型过程中全社会生产率不受损。 2 、技术进步的角度看， 高收入经济体，特别是以日本、新加坡等为代表的追赶型经济体 在科研与教育上投入力度极大；产品出口附加值也大幅高于以欧美为代 表的传统高收入经济体；科技立国促进了生产率的稳定提升。 3 、要素配置效率的角度看。高收入经济体的政府调控地位不低、且更廉洁的政府也更有利于制度的优化。人口方面，移民净流入也实现人口要素的优化。 本文基于全要素生产率，从影响全要素生产率的技术进步、人力资本积累、产业结构转型、要素配置效率提升等角度出发，寻找高收入经济体的经济特征。 在分析中，我们将高收入经济体可进一步分为 2 类： 传统高收入经济体与追赶型经济体，分别对应 1965 年（含）就已经达到且稳定处于高收入水平的经济体和 1965 年之后达到高收入水平的经济体。 为与之形成 ...

摘要 ： 吾国不若人可知矣，非道弱也，器弗如也。 记中国人创办的首家科学仪器公司——科学仪器馆成 立。 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我 们的推送。 1901年的上海滩，药房里零星售卖的物理器械和化学仪器价格高得离谱。日本东京却有数十 家专卖店，摆满了精密的实验设备。中国学者 钟观光 在《东游日记》中痛心疾首：" 吾国不 若人可知矣，非道弱也，器弗如也。 "（我们落后不是因为人笨，而是工具不行！）这一年， 四位爱国学者凑了5000两白银，在上海宝善街创立了中国人第一家科学仪器公司——科学仪 器馆。他们像现代版的"鲁班"，决心用双手打造属于中国的科学工具。 | 供盤街科學儀器館講務 | | | | --- | --- | --- | | 出 | 陈内公往辛 HB 教 | 2X | | 也上進行以發揮神州防質文明 | 工業品 前於原 料製 | 范 | | 甘露 《欽育品專從優美理想上者手 | 加 奮 他 此後常業方 | | | 區額一方建領之餘益 | 新 特凝 ਜਾ | | | 印以做館有功教育呈論 | 形 術 श्रह 本年 | | | ...

哈喽大家好，今天小无带大家聊聊金融改革里的关键硬仗。 资本市场的"雷"要怎么清干净？咱们的资产配置又要跟着怎么调整？这背后藏着关乎每个人财富的大变 化，咱们慢慢说透。 现在这金融市场里藏着不少"雷"，最闹心的就是有些上市公司搞财务造假，短则两三年，长则六七年， 兜不住了才暴露。 说实话，这造假根本长不了。你想啊，一个假数据得用六七个数据圆，到第二年就得堆二三十个假数 据，这哪儿撑得住？可为啥还有人敢干？ 我觉得就俩原因：一是罚得太轻，现在对欺诈上市、财务造假这些事，大多是"判三年缓三年"，违法收 益比成本高太多，根本吓不住人； 二是有些中介机构没尽到责，会计师、审计师本该是"守门人"，结果被利益勾着，要么一起造假，要么 装看不见。要是公司连续三四年财务有问题，审计师还说"不知道"，这话说出来谁信啊？ 资本市场的"扫雷大战"得打赢 另外，不能光靠行政处罚，得改成刑事处罚加民事赔偿为主，尤其是要建中小投资者的集团诉讼机制， 让被骗的老百姓能拿到赔偿。 老百姓有钱了，金融得跟上趟 其实金融改革这么折腾，核心是老百姓的需求变了。数据显示，2025年末咱们人均GDP能到1.4万美 元，手里有钱的人越来越多，大家都想要更 ...

证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 未来什么样？ ——基于高收入经济体的经济特征比较 ❖ 核心结论 高收入经济体的核心特征在于普遍保持全要素生产率持续增长。而实现这一 特征的关键因素在于： 1、产业结构转型的角度看，服务业先行、工业保持优势地位，能够保证转型 过程中全社会生产率不受损。 2、技术进步的角度看，高收入经济体，特别是以日本、新加坡等为代表的追 赶型经济体在科研与教育上投入力度极大；产品出口附加值也大幅高于以欧 美为代表的传统高收入经济体；科技立国促进了生产率的稳定提升。 3、要素配置效率的角度看。高收入经济体的政府调控地位不低、且更廉洁的 政府也更有利于制度的优化。人口方面，移民净流入也实现人口要素的优化。 本文基于全要素生产率，从影响全要素生产率的技术进步、人力资本积累、产 业结构转型、要素配置效率提升等角度出发，寻找高收入经济体的经济特征。 在分析中，我们将高收入经济体可进一步分为 2 类：传统高收入经济体与追赶 型经济体，分别对应 1965 年（含）就已经达到且稳定处于高收入水平的经济 体和 1965 年之后达到高收入水平的经济体。为与之形成对比，我们构建了中 等收入经济体样本，即连续 1 ...

Core Insights - The current era is characterized as a significant moment for artificial intelligence, comparable to the invention of the steam engine, presenting numerous investment opportunities [3][15]. - The Nasdaq index has shown substantial growth over the past 54 years, driven primarily by technological advancements despite economic fluctuations [5][16]. - Investment strategies should focus on long-term industry perspectives, emphasizing the importance of making informed choices rather than merely working hard [10][18]. Investment Strategies - The company has made strategic decisions to invest heavily in AI-related firms, particularly Nvidia and Google, recognizing the potential of AI to drive business growth [13][20]. - The investment community is increasingly favoring Alibaba and ByteDance as the only domestic companies comparable to Google in terms of technological capabilities [14][24]. - The competitive landscape in AI is expected to lead to a more monopolistic market structure, with a few companies potentially dominating the industry [24]. Market Trends - Major investors, including Berkshire Hathaway, have increased their stakes in Google, signaling confidence in the company's future growth driven by AI [21][22]. - The AI revolution is anticipated to be highly competitive, with significant investments from major tech companies like Amazon, Google, and Microsoft [22]. - The potential for companies like Nvidia and Google to reach market valuations exceeding $10 trillion is highlighted, reflecting the transformative nature of the AI era [24].