Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][20] Core Views - The report highlights that the company's production capacity is expected to continue to rise in 2024, with a significant improvement in profitability in Q1 2025 [3][4] - The company achieved a revenue of 42 billion yuan in 2024, a slight decrease of 0.91% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 1.44 billion yuan, an increase of 2.55% year-on-year [4] - The report anticipates a revenue of 46.5 billion yuan for 2025, with projected production of 90,000 tons of tin, 125,000 tons of copper, and 131,600 tons of zinc [6][7] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 42 billion yuan, with a net profit of 1.44 billion yuan, and a non-recurring net profit of 1.94 billion yuan, reflecting a 40.5% increase year-on-year [4] - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 9.73 billion yuan, a 15.8% increase year-on-year, and a net profit of 500 million yuan, a 53.1% increase year-on-year [4][6] Production and Pricing - In 2024, the company produced 84,800 tons of tin, a 6% increase year-on-year, with an average tin price of 248,000 yuan per ton, up 16.9% year-on-year [5] - For Q1 2025, the tin production was 24,200 tons, an 8% increase year-on-year, with an average tin price of 260,800 yuan per ton, a 20% increase year-on-year [6] Profitability Forecast - The report projects net profits for 2025, 2026, and 2027 to be 2.23 billion yuan, 2.42 billion yuan, and 2.56 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 1.35, 1.47, and 1.55 yuan [7]

仅供机构投资者使用 证券研究报告发送给杭州同花顺数据开发有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Title] 嘉能可 2025Q1 公司自有铜产量同比减少 30%至 16.79 万吨，自有金产量同比减少 28%至 4.51 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Date] 2025 年 6 月 11 日 2025Q1 自有锌产量为 21.36 万吨，同比增加 4%，环比减少 18%。主要反映出 Antamina（7,000 吨）的锌品位较高，以及 澳大利亚产量较高（7,700 吨）。 2025Q1 自有铅产量为 4.99 万吨，同比增加 14%。 2025Q1 自有镍产量为 1.88 万吨，同比减少 21%，环比减少 6%。 2025Q1 自有金产量为 14.5 万盎司（4.51 吨），同比减少 28%，环比减少 26%。 2025Q1 自有银产量为 423.0 万盎司（131.57 吨），同比减少 6%，环比减少 21%。 2025Q1 铬铁权益产量为 27.7 万吨，同比减少 7%，环比增加 2%。减少的原因是根据市场情况进行 ...

证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 6 月 11 日 [Table_Title] 嘉能可 2025Q1 公司自有铜产量同比减少 30%至 16.79 万吨，自有金产量同比减少 28%至 4.51 吨 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 生产经营情况 2025Q1 自有铜产量 16.79 万吨，同比减少 30%，环比减少 32%。主要是由于 Collahuasi（29,400 吨）、Antapaccay （20,800 吨）和 KCC（16,700 吨）的矿石开采率、原品位和总 体回收率降低。 2025Q1 自有钴产量为 9500 吨，同比增加 44%，环比减少 19%。主要反映了 Mutanda 钴品位和产量的提高。 2025Q1 自有锌产量为 21.36 万吨，同比增加 4%，环比减少 18%。主要反映出 Antamina（7,000 吨）的锌品位较高，以及 澳大利亚产量较高（7,700 吨）。 2025Q1 自有铅产量为 4.99 万吨，同比增加 14%。 2025Q1 自有镍产量为 1.88 万吨，同比减少 ...

土板块有望受益于行业需求的扩张，同时，在国家对稀土资源的严格管控下，价格有望保持相对稳定， 为板块内企业提供良好的盈利环境。 数据显示，除了稀土外，中国在钨、钒、钴、锑等领域也占据了主导地位，产量在全球的占比均超过 50%。其中占比最高的是钨，达82.72%，产业链优势显著。基本金属方面中国也有一定的优势。中国是 电解铝第一大生产国，2024年产量占到全球的59.72%，在铅、锌方面的占比也均超过30%。 中国对外依存度较高的有色金属之一是铜。中国的铜矿资源虽然储量不少，但存在着规模小、品位低、 成分复杂、开采难度大、成本高等问题，导致铜矿的产能有限，无法满足国内的巨大需求。2024年中国 铜产量为180万吨，在全球产量中占比7.83%。 仅供投资者参考，不构成投资建议 以下文章来源于财经图解 ，作者乘桴于海 财经图解 . 财经大事早知道，关注东方财富股票！ 周三，稀土板块大涨3.52%，引发市场关注。据USGS（美国地质调查局）公布的2024年全球有色金属 产量统计报告，中国2024年的稀土产量占据了全球的69.23%，在国际市场上占据了相当的话语权。 中信证券指出，随着全球新能源汽车、风电等领域的快速发展 ...