中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 01 策略 Strategy 2026年两会前瞻：五大看点 >>点击图片查看全文<< 全国两会即将召开，我们认为在两会期间主要关注以下看点：1）十五五纲要，2026年作为"十五五"开局之年，两会期间全国人大会议将审查国民 经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案，相关中长期改革有望逐步部署、实施。2）扩大国内需求，稳定经济增长。3）建设全国统一大市场。 4）化解重点领域风险。5）两会期间可能安排及重要事项。我们认为受益于积极政策及改革预期、中外流动性宽松周期共振、AI技术革命与能源 革命支撑部分产业需求，带动上市公司业绩改善，市场"稳进"趋势有望延续。结构上，受益于两会政策预期的板块通常表现出超额收益，今年两会 期间建议重点关注顺周期、科技成长等领域。 2026.2.25 | 李求索 李瑾等 02 中金研究 CICC Research 一文看懂春节数据 >>点击图片查看全文<< 2026年春节假期数据出炉，总体来看消费景气度得到提升。在本文中，我们从宏观、策略、轻工零售美妆、旅游酒店及餐饮、纺织服装珠宝、传 媒、互联网等角度为大家详细解读。 202 ...

Abstract 沃什路径，大体可以概括为"降息、缩表"，这个过程中大概率仍会伴随财政扩张、需要稳定长债利率。本文的核心不在于判断沃什路径是否会得到贯彻， 而是尝试从中国的经验分析沃什路径，以及对中美两国货币政策操作的启示。 中国过去几年来可以称为"央行不扩表、 银行资产扩张、显 性财政扩张"， 部分时候还会受到银行扩表速度放缓的挑战。但在这个过程当中，国债利率并 未出现明显的上升。这个例子在一定程度上可以帮我们去理解"沃什路径"。 中国经验的启示在于， 流动性对于国债利率的冲击短期内会存在，但是央行有能力通过货币操作和监管优化来缓和这一问题。 沃什若要实现"降息缩 表"且不引发国债利率明显上行，优化监管和货币政策操作框架等操作势在必行。当然，中美金融体系是不同的，中国以银行为中心，美国的非银金融机 构起到了很重要的作用，在流动性的安排上两国各有其特点。 摘要 点击小程序查看报告原文 沃什路径另一个挑战在于基本面，尤其是通胀预期的稳定。 如果通胀预期无序上升，长债利率难言平稳，市场会担心宽松的可持续性：债务到底是转化 为了更多的通胀、贸易赤字，还是真正带动了经济效率改善？沃什路径的提出本身也是对稳定通胀预期的 ...