2025 年 09 月 16 日 创业板进化论 策略研究团队 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 耿驰政（联系人） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 gengchizheng@kysec.cn 证书编号：S0790125050007 创业板发展史—市场对成长的追逐周期 近期市场对于"纺锤策略"的关注度较高，本质焦点在于能够兼具成长弹性与 估值修复潜力的方向。创业板凭借机构化特征明显，直接受益于中风险资产的 收益回归，我们此前于 9 月 3 日发布的《居民参与股市的生态变化：ETF》报告 中提到居民入市资金方式变为 ETF 净流入后可能推动成长风格向龙头集中，扩 散至中大盘成长，创业板当前为行业相对均衡的中大盘成长代表性宽基或相对受 益。以年线为镜，创业板指作为中国新兴产业的潮头，在各时代中成为成长主 线的锚点与起点。纵观整个阶段，可以看到创业板在不同产业周期中表现出较为 清晰的节奏特征：（1）其启动往往依赖于产业趋势与景气赛道的形成；（2）上涨 过程中伴随龙头权重的更迭；（3）在保持估值与基本面增长底线的同时，价格通 常回到增长元年收盘价附近，估值也随之回归对应区间 ...

2025 年 09 月 15 日 开源晨会 0915 其 他 研 究 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 2024-09 2025-01 2025-05 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 有色金属 | 1.955 | | 房地产 | 1.507 | | 钢铁 | 1.409 | | 电子 | 1.158 | | 建筑装饰 | 0.961 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 通信 | -2.129 | | 综合 | -1.948 | | 美容护理 | -1.522 | | 银行 | -1.517 | | 非银金融 | -1.462 | | 数据来源：聚源 | | | 观点精粹 | | --- | | 总量视角 | | 【宏观经济】8 月金融数据背后的基数和结构性效应——宏观经济点评-20250913 | | 【宏观经济】美联储或将开启连续降息——美国 8 月 CPI 点评-20250912 | | 【策略】从纺锤策略看港股、创业板的 ...

来源：市场资讯 本周三大指数，上证指数涨1.52%，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.10%。后市将如何发展？看看机构 怎么说。 中信建投：继续聚焦景气赛道 关注通胀改善 近几个月投资者对基本面的关注有所钝化，但随着市场估值修复完成和进入慢牛整理期，基本面因素可 能重回视野。慢牛格局一方面固然需要景气赛道作为先锋队，另一方面也很难在缺乏整体基本面支撑的 情况下形成，具体来说至少也需要看到通缩倾向出现扭转，而这也可能成为吸引海外资金进一步配置中 国资产的关键因素。整体来看，当前市场资金面和情绪面属于高位整理并未崩塌，景气赛道仍然催化不 断，AI 算力主线的核心逻辑并未被证伪，在市场整理期注意高低切换。 招商证券：新型储能建设方案出台 中美将在西班牙举行会谈 政策预期方面，当前有八大政策预期，涉及货币、消费等领域。国内政策上，新型储能建设方案出台， 建议持续关注。行业稳增长方案中还有七个行业尚未印发。此外，下周中美将在西班牙举行会谈，涉及 Tiktok 等议题；美国对七国集团施压要求对中国印度加征关税。另外，本周证券时报、中国证券报分别 发文聚焦重启国债买卖操作，央行重启国债买卖操作预期升温。 太平洋证券：板块 ...