2025年下半年以来，A股市场表现稳健，上证指数站上3500点，这是近8个月来的首次，也是9.24行情后 的第三次突破。 从数据看，6月CPI同比由降转升，核心CPI持续回升，政策对消费的提振效果逐步显现，市场整体预期 向好。 不过，市场运行中仍有不确定因素，全球经济复苏节奏的差异，部分行业估值修复后的分化等，仍然需 要投资者做好风险防御，以更加灵活的投资方式，应对市场的变化。 这种时候，值得关注的是策略比较灵活的基金产品，兼顾债券资产的稳健性与权益资产的收益弹性，既 能在市场上行时分享红利，又能在波动中控制回撤，是比较务实的配置选择。 从这个思路出发，国泰多策略收益混合（A类001922 C类023289 E类024233）是一只很值得关注的产 品。 基金经理胡智磊2024年9月3日任职以来以固收策略主，但相比其他的债券含量高的基金产品，业绩锐度 明显更有优势，近半年跑出了5.39%的收益率（同期中长期纯债指数、短债基金指数收益率分别为 2.40%、1.71%），最大回撤仅为0.27%（同类基金平均最大回撤11.88%）。 国泰多策略收益混合成立于2015年12月2日。胡智磊于2024年9月3日开始管理，我 ...

以下文章来源于阿尔法工场DeepFund ，作者基哥 阿尔法工场DeepFund . 近年来，A股市场波动加剧，银行理财打破刚兑，存款利率持续下行，传统低风险投资工具的吸引 力逐渐减弱。与此同时，权益市场的高波动性也让部分风险偏好较低的投资者望而却步。 专注基金行业事件、产品和人物故事，探究背后的深层逻辑。 作者 | 基哥 来源 | 阿尔法工场DeepFund 导语 ： "固收+"不是简单的"债打底、股增厚"，而是基于对资产间相关性及性价比的动态判 断，以实现风险与收益平衡的更优解。 种种迹象表明，"固收+"基金正受到越来越多投资者的喜爱。 来自华西证券的研报数据显示，截至今年一季度末，"固收+"基金总规模上升至13807.34亿元，规模 环比增加1560.29亿元，在广义债基中的占比环比上升2个百分点，这是"固收+"基金规模占比自 2022年一季度以来首次显著回升。 这一趋势，在互联网平台上体现得尤为明显。 据某平台统计数据显示，以债券为底仓、含少部分权益资产的"固收+"基金热度持续攀升，今年前4 个月该类基金的用户规模同比增幅达88%。 "固收+"基金受到热捧的背后，与投资者在震荡市中对稳健收益的强烈需求 ...

固定收益周报 收益率下行，评级利差普遍处于历史低位 ――信用债周报 分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2025 年 7 月 8 日 核心观点： 本期（6 月 30 日至 7 月 6 日）交易商协会公布的发行指导利率多数下行， 整体变化幅度为-14 BP 至 2 BP。本期信用债发行规模环比下降，其中，企业 债、短期融资券发行金额增加，公司债、中期票据、定向工具发行金额减少； 信用债净融资额环比增加，中期票据净融资额减少，其余品种净融资额增加， 企业债、定向工具净融资额为负，公司债、中期票据、短期融资券净融资额 为正。二级市场方面，本期信用债成交金额环比下降，短期融资券成交金额 增加，其余品种成交金额均减少。收益率方面，本期信用债收益率全部下行。 信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债信用利差多数收窄。分位数来 看，各等级基本处于历史低位，配置性价比不高，部分 AAA 级 5 年期品种 信用利差处于 10%左右分位，仍有少量压缩空间。绝对收益角度来看，供给 不足和相对旺盛的配置需求对信用债走强形成持续支撑，尽管多空因素影响 下震荡调整难以避免，但长远来看未来收益率仍在下行通道，鉴于当 ...

鱼与水，商业利益与客户利益的逻辑统一 专题：心系投资者携手共行动——增强投资者获得感万里行 编者按：在公募基金行业迈向高质量发展的关键之年，如何切实提升投资者获得感成为行业的核心命 题。新浪财经《让投资有温度——对话掌门人》栏目特邀西部利得基金总经理贺燕萍女士，就商业利益 与客户利益的平衡、投顾思维与绝对收益理念、"客户盈利为先"的落地实践等核心议题分享真知灼见。 贺燕萍 西部利得基金总 经理 贺燕萍明确指出，投资者获得感是基金行业存在的根基，更是资产管理公司长期品牌建设的核心。她强 调"资管机构若不能让投资者有获得感，便失去了存在价值。行业基于信义文化而生，以信任为纽带， 投资者获得感是维系生态的根本。" 过往，在传统相对收益的评价体系下，行业对投资者获得感的关注有所不足。然而，随着《推动公募基 金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》）的全面落地，行业生态正在经历系统性的重塑。监 管对行业功能性与人民性的强调，正是回归资产管理本源的必然要求。 "基金公司作为商业机构需要盈利，客户利益亦是核心，这两者绝非对立，而是'鱼水关系'，互为依 存。"在贺燕萍看来，"没有投资者，管理人便没有工作的平台和机会。" ...

民生加银基金刘欣： 满足客户需求 打造FOF稳健投资策略 ◎记者 陈玥 从事过量化、多资产、股票基本面等多个领域的投资工作，在职业生涯的第十八个年头，刘欣来到民生 加银基金，担任公司总经理助理兼资产配置部总监，并作为基金经理管理FOF产品。在公募FOF迫切期 待新的投资范式的背景下，无论是对于个人还是公司来说，这个选择都有着不同寻常的意义。 以客户需求构建合适公募产品 "满足客户需求是公募基金追求的目标，那么，客户的真实需求究竟是什么？"接受采访一开始，刘欣抛 出这样一个问题。 事实上，在权益市场逐渐活跃的当下，公募基金尤其是权益基金却正面临着一些挑战。与去年四季度末 相比，今年一季度指数股票型基金规模大增3117.97亿元，但与此同时，混合型基金规模减少了2120.55 亿元，主动股票型基金规模也减少了469.6亿元。 "投资被动基金，客户买的是对未来的一种设想，投资主动基金买的是对基金经理专业能力的信任或者 是其业绩的外推。"刘欣表示，过去两年有大量投资者转而购买被动型基金，难以承受市场波动是重要 原因。 "波动不是风险，而是客户的痛苦。波动可以被分散，但不可能被消灭。重要的是如何帮助客户减少痛 苦。"刘 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of risk management and absolute returns in investment strategies, highlighting the need for differentiation in a competitive market [2][4]. Group 1: Investment Strategy - The company has focused on the hard technology sector, developing a "small but strong" investment research characteristic [2][4]. - The firm aims to provide more stable returns by optimizing its product matrix and enhancing investor experience [4][6]. - The company is implementing a quantitative strategy to reduce product drawdowns and has successfully launched new quantitative funds [5][6]. Group 2: Research and Development - The company positions itself as a "research-driven" organization, emphasizing the importance of research capabilities as a core competitive advantage [6][7]. - A diversified research team has been established, covering emerging sectors such as AI media, semiconductors, and pharmaceuticals [6][7]. - The firm encourages teamwork within its research department to enhance decision-making efficiency and adapt to market changes [7]. Group 3: Market Position and Performance - As of the second quarter, the company's fixed-income funds ranked 19th in the industry over the past five years, while equity funds ranked 57th, with a notable 4th place in the past year [7]. - The company aspires to be recognized as an "expert in hard technology investment" and a leader in absolute returns, aiming to improve investor experience [7].

在资本市场迈向高质量发展的新征程中，市场生态正经历深刻变革，机遇与挑战并存。近年来随着银行 存款利率持续走低，传统保本理财产品的吸引力骤减，兼具稳定票息收益与资产配置价值的固收类产品 迎来历史性发展机遇。在此背景下，华富基金积极响应行业高质量发展指引，将产品布局与国家战略导 向深度融合，完成固收产品体系的升级与重塑，通过构建风格鲜明的多元化固收产品线，满足不同风险 偏好客户的投资需求，助力居民财富稳健增长，以专业力量推动行业良性发展，践行金融行业服务民 生、赋能实体经济的责任与担当。 深耕20载 持续推动固收产品体系升级迭代 自2006年发行第一只货币基金开始，华富基金已深耕固收领域近20年，积累了丰富的基金管理经验，团 队投研功底扎实，产品矩阵多元，致力于为客户创造长期可持续的回报。 产品布局方面，团队聚焦低利率时代投资者的稳健理财需求，顺势推出"华富固收家"子品牌，产品线已 全面覆盖货币基金、存单指数基金、中短债基金、中长期纯债基金、债券指数基金、一级债基、二级债 基、可转债基金、偏债混合型基金等领域，为不同风险偏好的客户提供合适的资产配置工具。 业绩表现方面，近年来多只固收产品表现出色，呈现"多点开花" ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the transformative opportunities in the innovative pharmaceutical sector, predicting that 2025 will mark a significant year for revenue growth, profit breakthroughs, and valuation increases in the industry [4][5]. Group 1: Innovative Drug Investment Outlook - The innovative drug sector is entering a "three-dimensional screening era" characterized by major disease categories, clinical data validation, and global competition [4]. - 2025 is anticipated to be the starting point for collective revenue growth among innovative drug companies, with 80% of A-share and Hong Kong-listed innovative drug firms expected to see revenue increases following 2024's medical insurance negotiations [5]. - The period from 2025 to 2028 is projected to be crucial for many Chinese innovative drug companies to enter profitability, contrasting with previous years where only a few companies achieved profits [5]. Group 2: Key Investment Areas in Innovative Drugs - Focus areas for investment include: 1. Bispecific antibodies, with the first approved product in China and several in late-stage clinical trials [8]. 2. Antibody-drug conjugates (ADCs), where domestic companies lead in the development of the next generation of ADCs [8]. 3. Targeted therapies, with the global oncology drug market exceeding $150 billion, and a significant share expected to come from domestic small molecules by 2030 [8]. 4. Autoimmune diseases, driven by environmental factors and improved insurance coverage, with a focus on kidney disease drugs showing substantial growth [8]. Group 3: Investment Strategy and Methodology - The investment strategy in the pharmaceutical sector is based on three selection criteria: 1. Focus on large market spaces, such as oncology and metabolic diseases, to mitigate R&D risks [10]. 2. Prefer clear competitive landscapes, such as orphan drugs, with minimal competition expected in the next three years [10]. 3. Target products with optimal clinical data, avoiding those that do not meet top-tier standards [10]. Group 4: Insights from Fund Managers - Fund manager Wu Qingyu emphasizes the importance of absolute return thinking, focusing on high-growth sectors while maintaining valuation discipline [11][12]. - Wu's investment approach combines top-down and bottom-up strategies, selecting high-growth industries and then identifying companies with superior growth rates and matching valuations [15]. - The focus on concentrated holdings is driven by strong research conclusions, aiming for higher alpha returns through precise stock selection [17]. Group 5: Future Investment Directions - Wu Qingyu identifies three key sectors for future investment: 1. AI computing power, driven by increased domestic demand for servers and capital investments from companies like ByteDance [19]. 2. Investment opportunities in "AI new hardware" arising from the integration of AI models with downstream hardware [19]. 3. The automotive sector's trend towards smart technology, with certain domestic manufacturers expected to gain market share [19].

去年以来，优秀主动权益基金经理走出业绩调整期，产品净值不仅修复回撤，更开启上升趋势，部分基 金经理的基金净值曲线在今年站上历史高点。信达澳亚基金基金经理吴清宇便是其中代表，投资生涯起 步于保险资管的吴清宇，和很多险资背景的基金经理类似，秉持"绝对收益思维"。他通过产业前瞻与动 态估值管理获取长期绝对回报，在管信澳景气优选、信澳优势产业等基金近一年业绩均位居同类前列。 近期，吴清宇在接受证券时报记者专访时表示，通过产业前瞻锁定高成长赛道，以合理估值深挖优质个 股，高频扫描市场动态，始终保持组合高性价比，致力于为投资者创造长期价值。 绝对收益思维 构筑投资根基 吴清宇拥有北京大学电子学学士、经济学硕士以及香港大学金融学硕士学位，具备工科和金融复合背 景。2011年7月起，他历任融通基金、德邦证券行业研究员。他的投资生涯起步于保险资管领域，2016 年在中国人保资管担任专户投资经理，后进入公募基金行业担任基金经理，2020年加入信达澳亚基金。 在公募基金行业从业多年，吴清宇践行"绝对收益思维"。他认为，投资获利不仅需要资产优质，还需要 足够便宜。通过选择便宜的优质资产，自然能获得良好回报。 这一理念与GARP策略（ ...

投资大师格雷厄姆和诺贝尔经济学奖获得者马科维茨都曾称资产配置是投资中唯一的"免费的午餐"。 分散投资容易实现，真正的困难在于有效分散，即分散到负相关性或低相关性的不同资产上。同时，投资者还在 要求更高的确定性。 有效分散带给投资结果的意义，在市场风平浪静时，可能不那么明显。但遇到如 2025 年 4 月 7 日，全球市场 因特朗普关税政策遭遇大幅回调，包括部分理财产品也出现较大损失这样的极特殊情况时，结果的分化就产生 了。 根据招行的官方 数据，我们观察到，成立于 2023 年 9 月 1 日的招银理财招睿嘉裕日开 360 天持有期 1 号增 强型固定收益类虽然在 当天出现了小幅回撤，但仅七个交易日就迅速修复，随后净值持续创下新高。 招银理财作为聪投长期关注的宝藏团队，之前也有过多次报道。 带着对这一净值表现的好奇，我们与债券投资部总经理助理，同时也是负责智远、增鑫等多个系列产品的 刘辉 ； 以及债券投资部资深投资经理，主要负责嘉裕系列、智远系列和增鑫系列的 罗婷元 做了一次深入交流，再次 加深了我们对招银理财固收团队的认知。 截至2025年6月25日，成立于2022年11月25日的嘉裕系列代表产品嘉裕日开1 ...