大美丽法案"美不美"？20250706 摘要 美国 5 月非农就业人数上修至 14.4 万，主要由州和地方政府以及医疗 和社会救助项目驱动，而私人部门中休闲酒店业和建筑业有所增长，但 商业服务业和制造业表现疲软，均减少就业。 美国 5 月失业率 U3 降至 4.1%，U6 降至 7.7%，劳动参与率降至 62.3%，时薪增速环比降至 0.2%，同比降至 3.7%，周工时降至 34.2 小时，显示劳动力市场放缓，美债收益率曲线熊平，美元指数走强。 美联储官员对未来货币政策存在分歧，鸽派官员认为应预防性降息，鹰 派官员则强调观望，对关税影响持谨慎态度，美国总统开始预热新任美 联储主席人选。 中国 6 月制造业 PMI 为 49，服务业 PMI 为 50，建筑业 PMI 为 52，综 合 PMI 产出为 50，表明三大部门涨跌不一，制造业与建筑业有所回升， 服务业下滑，制造业产需指数进入扩张区间，企业经营活动逐步改善。 中美经贸关系阶段性缓和，外部干扰因素减弱，制造业回归正常运行轨 道，但 6 月生产淡季制约 PMI 环比改善幅度，价格指数仍处于历史低位， 需求不足对制造业生产投资制约突出。 Q&A 如何评价美国近 ...

| | | | 甲醇日评20250703: 择机做多MTO利润 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | | | 单位 | 2025/7/2 | 2025/7/1 | 变化值 | 要化值 | | | | | | | | (绝对值) | (相对值) | | MA01 | | | 元/吨 | 2434.00 | 2420.00 | 14.00 | 0.58% | | MA05 | | | 元/吨 | 2348.00 | 2334.00 | 14.00 | 0.60% | | 甲醇期货价格 | | | | | | | | | MA09 | (收盘价) | | 元/吨 | 2404.00 | 2384.00 | 20.00 | 0.84% | | 太仓 | | | 元/吨 | 2465.00 | 2540.00 | -75.00 | -2.95% | | 山东 | | | 元/吨 | 2260.00 | 2240.00 | 20.00 | 0.89% | | 广东 期现价格 | | | 元/吨 | 2450.00 | 2445 ...

当前中美经贸关系有显著缓和迹象，这使得金价的避险需求减弱，目前金价处于阶段性调整之中，但黄 金的避险属性将限制其回调的空间。美国经济维持韧性，对白银的工业属性或有一定提振，短期金银比 价进一步修复。长期来看，滞胀风险、美元信用风险上升及央行购金需求仍将为黄金提供核心支撑，持 续关注关税谈判和美国减税法案的进展。 近期公布的数据显示，关税政策对美国经济负面影响逐渐显现，美国制造业PMI指数持续低迷、服务业 PMI指数一年来首次陷入萎缩，价格指数高企，经济放缓预期升温。 美国5月ISM制造业活动连续3个月萎缩，在关税上调的背景下，进口指数创16年以来新低。5月ISM制 造业PMI指数为48.5，为去年11月份以来最低水平，不及预期的49.2，略低于前值48.7。新订单指数 47.6，前值47.2，订单量连续第四个月萎缩，凸显关税上调对需求的影响。就业指数46.8，前值46.5，持 续萎缩。物价支付指数69.4，前值69.8，仍处于高位，表明材料成本上涨仍然是生产商必须面对的问 题。 此外，由于需求突然下滑，美国5月ISM服务业PMI指数一年来首次陷入萎缩。5月ISM服务业PMI指数 为49.9，大幅不及预期的52 ...

报告导读： 美国减税法案尽管有提振经济的一面，也需要关注减税法案蕴藏的三大风险： 融资风险（不合宜的美债供给压力）、经济风险（不公平的收入分配效应）、信任风险 （不友好的国际税收政策）。 5 月 22 日美国众议院通过的"大漂亮法案"（ OBBB 法案）： 法案本身没有显著改变美国财政的债务扩张路径。 由于节奏安排上减税在前、减支在后，赤字率将先突破 7% ，后回落至 6.5% 左右。政府债务率的长期趋势也没有发生明显调整，这也符合"伯德法则"对于预算 法案增赤的限制规则。 尽管法案增赤幅度不大，但美国政府债务扩张依然存在超出长期趋势的可能性，赤字路径尚未可知： 一是，"先减税、后减支"的节奏安排有着明显的政治迎合特征，减支在后期的实际执行或大打折扣。 二是，关税对赤字的扰动，关税会侵蚀个人所得税和企业所得税的税基，对经济的拖累也会对赤字率的分 母端造成影响。 减税延期为美国实体经济投下了一颗"定心丸"。 OBBB 法案主要延长了 2017 年减税与就业法案（ TCJA 法案）中关于个人所得税的减税条款，此外拓展了企业所得税的抵扣范围。由于 TCJA 法案的多数 条款在 2025 年底到期， OBBB 法案的 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 贵金属早报—— 2025年5月23日 大越期货投资咨询部 项唯一 从业资格证号： F3051846 投资咨询证号： Z0015764 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 5 今日关注 基本面数据 持仓数据 黄金 1、基本面：特朗普的税收法案在众议院批准后提交参议院，金价小幅回落；美国三 大股指涨跌不一，欧洲主要股市全线收跌；跌7.58个基点报4.529%，离岸人民币小 幅波动报7.2049；美债收益率回落，10年期美债收益率跌7.58个基点报4.529%； COMEX黄金期货跌0.56%报3295.10美元/盎司；中性 6、预期：今日关注没视频4月新屋销售、欧央行和美联储官员讲话。特朗普的税收 法案在众议院批准后提交参议院，金价回落。沪金溢价震荡至7元/克左右，国内情 绪迅速升温。逻辑开始转至美国减税法案，虽仍有贸 ...