2025 年 5 月 6 日 公司研究 25Q1 扭亏为盈，行业景气回升可期 ——安道麦 A（000553.SZ）2025 一季报点评 要点 事件：公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司单季度实现营收 71.73 亿元， 同比减少 4.48%，环比减少 9.94%；实现归母净利润 1.51 亿元，同环比均扭亏 为盈；实现扣非后归母净利润 1.02 亿元，同环比均扭亏为盈。 点评： 毛利率及现金流显著改善，25Q1 扭亏为盈。2025Q1，公司销量同比基本持平， 销售均价（以美元计）同比下降 4%。得益于前期高价库存的持续性消化，25Q1 公司新售出存货成本降低，从而使得公司整体毛利率显著改善。按人民币计， 25Q1 公司毛利率同比提升 2.9pct 至 27.2%。费用率方面，除管理费用率外， 25Q1 公司销售、研发、财务费用率均有所降低。由于"奋进"转型计划的推进， 公司相关的重组与咨询成本增加，导致管理费用率同比提升 1.5pct 至 5.2%。 25Q1，公司销售、研发、财务费用率同比分别下降 1.1pct、0.04pct、4.6pct。 现金流方面，25Q1 公司经营活动产生的现金流量净额 ...

事件：荣盛石化发布2024 年年报和2025 年一季报，报告期内公司实现营业总收入约3265 亿元，同比 +0.42%；实现归母净利润7.24 亿元，同比-37.44%，环比-0.38%。其中，四季度单季公司营业总收入约 为813 亿元，同比-5.56%，环比-3.18%；当季实现归母净利润约-1.52 亿元，同比下行约-114%。2025 年 一季度公司实现营业总收入约750 亿元，同比-7.54%，环比-7.76%；当季归母净利润约6 亿元，同比 +6.53%，环比扭亏为盈。 同时，公司发布2024 年年度利润分配方案及未来三年股东回报计划，公司拟向全体股东每10 股派发现 金红利1 元（含税），拟分红+回购总额超13 亿元；此外，对于2026-2028 年分红原则在满足条件下允 许使用现金或股票股利形式进行分红，原则上每年一次，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最 近三年实现的年均可分配利润的30%。 投资建议：公司是国内大型民营炼化企业，控股公司浙石化具有4000 万吨/年原油一次加工能力，同时 公司在手项目众多，待在建项目投产达效后公司将成为国内领先的大化工平台公司，或将有较强穿越周 期能力。当 ...

推荐（维持） 股价：11.98 元 主要数据 电力设备及新能源 2025 年 04 月 30 日 日月股份(603218.SH) 终端需求旺盛，量利齐升可期 | 行业 | 电力设备及新能源 | | --- | --- | | 公司网址 | www.riy uehi.com | | 大股东/持股 | 傅明康/25.29% | | 实际控制人 | 傅明康 | | 总股本(百万股) | 1,031 | | 流通 A 股(百万股) | 1,027 | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 123 | | 流通 A 股市值(亿元) | 123 | | 每股净资产(元) | 9.94 | | 资产负债率(%) | 27.3 | 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 事项： 公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 年实现营收 46.96 亿元，同比 增长 0.87%，归母净利润 6.24 亿元，同比增长 29.55%，扣非后净利润 3.33 亿元，同比减少 21.57%；EPS 0.61 元， ...

石油石化/炼化及贸易 桐昆股份（601233.SH） Q1 业绩同比小幅增长，静待长丝行业景气回升 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/29 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 10.56 | | 一年最高最低(元) | 16.44/9.63 | | 总市值(亿元) | 253.94 | | 流通市值(亿元) | 253.01 | | 总股本(亿股) | 24.05 | | 流通股本(亿股) | 23.96 | | 近 3 个月换手率(%) | 68.41 | 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 桐昆股份 沪深300 相关研究报告 《2024 年业绩同比增长，看好公司盈 利弹性与长期价值—公司信息更新报 告》-2025.4.28 《Q3 业绩承压，看好长丝盈利逐步修 复—公司信息更新报告》-2024.10.31 《2024H1 业绩同比大幅增长，看好长 丝盈利继续修复—公司信息更新报 告》-2024.8.29 ——公司信息更新报告 | 金益腾（分析师） | 龚 ...

石油石化/炼化及贸易 桐昆股份（601233.SH） Q1 业绩同比小幅增长，静待长丝行业景气回升 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/29 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 10.56 | | 一年最高最低(元) | 16.44/9.63 | | 总市值(亿元) | 253.94 | | 流通市值(亿元) | 253.01 | | 总股本(亿股) | 24.05 | | 流通股本(亿股) | 23.96 | | 近 3 个月换手率(%) | 68.41 | 股价走势图 数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 桐昆股份 沪深300 相关研究报告 《2024 年业绩同比增长，看好公司盈 利弹性与长期价值—公司信息更新报 告》-2025.4.28 《Q3 业绩承压，看好长丝盈利逐步修 复—公司信息更新报告》-2024.10.31 《2024H1 业绩同比大幅增长，看好长 丝盈利继续修复—公司信息更新报 告》-2024.8.29 ——公司信息更新报告 | 金益腾（分析师） | 龚 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1]. Core Views - The company reported better-than-expected performance in Q4 2024, with a focus on optimizing the supply chain for its plant protection business [5][6]. - The company's revenue for 2024 was 5.68 billion yuan, a decrease of 11.88% year-on-year, but it achieved a net profit of 103 million yuan, marking a return to profitability [5][6]. - The plant protection business experienced a revenue decline due to falling pesticide prices, but gross margins improved due to technological innovation and management optimization [6][7]. - The company is expanding its supply chain layout with a new production base in Malaysia, enhancing its service offerings across the product lifecycle [7]. Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2024, the company achieved a revenue of 1.32 billion yuan, down 7.44% year-on-year, but net profit reached 70.64 million yuan, a significant increase of 285% quarter-on-quarter [5]. - For Q1 2025, revenue was 1.51 billion yuan, up 3.02% year-on-year and 14.55% quarter-on-quarter, with a net profit of 49.72 million yuan, reflecting a year-on-year growth of 1747% [5]. Business Segments - The pharmaceutical segment generated 1.29 billion yuan in revenue, down 13.3% year-on-year, but gross margin improved by 13.1 percentage points to 48.0% [6]. - The plant protection segment had a revenue of 3.59 billion yuan, down 15.4% year-on-year, with a gross margin increase of 5.8 percentage points to 20.1% [6]. Future Outlook - The company has revised its profit forecasts for 2025-2027, expecting net profits of 305 million yuan, 415 million yuan, and 536 million yuan respectively, reflecting a positive outlook based on industry recovery and improved margins [8][9]. - The report highlights the company's ongoing projects in the pharmaceutical sector, including six validation projects, with a focus on API and innovative drug intermediates [7][8].