格隆汇10月29日｜华安证券研报指出，恒力石化前三季度实现归母净利润50.23亿元，同比-1.61%；Q3 单季度实现归母净利润19.72亿元，同比/环比+81.47%/+97.41%。Q3盈利改善，炼化产销量环比大幅上 升。产品价格方面，根据公司经营数据测算，25Q3单季度炼化产品/PTA/新材料产品均价环 比-1.63%/+3.31%/+1.31%，呈现窄幅波动。原材料价格方面，三季度，原油小幅企稳反弹。基于炼化一 体化良好现金流，公司持续增加资本开支，保证公司未来成长性。高端涤纶和功能性薄膜方面，公司产 品在品质以及稳定性上优于同行，是目前国内唯一一家能够量产规格5DFDY产品的公司，MLCC离型 基膜国内产量占比超过65%，更是国内唯一、全球第二家能够在线生产12微米涂硅离型叠片式锂电池保 护膜的企业。公司维持高分红积极回馈股东，打造价值"成长+回报"型上市企业，维持"买入"评级。 ...

10 月27 日晚，恒力石化发布2025 年三季报，前三季度实现营收1574.67 亿元，同比-11.46%，实现归母 净利润50.23 亿元，同比-1.61%；实现扣非净利润41.85 亿元，同比-9.54%。Q3 单季度实现营收535.24 亿元，同比/环比-17.99%/+14.13%；实现归母净利润19.72 亿元，同比/环比+81.47%/+97.41%；扣非归母 净利润18.89 亿元，同比/环比+74.15%/+78.65%。 Q3 盈利改善，炼化产销量环比大幅上升 盈利能力指标方面， 25Q3 毛利率16.36% ， 同比/ 环比+8.58pct/+2.72pct；净利率3.69%，同比/环比 +2.02pct/+1.55pct。 ROE 为3.09%，毛利率净利率同比环比改善。 投资建议 我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为87.15 亿元、96.04亿元、111.41 亿元， 对应当前股价PE 分 别为13.79X/12.51X/10.78X，维持"买入"评级。 费用方面，25Q3 销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.13%/1.10%/1.89%，同比-0.09 p ...

证券研究报告 公司研究 [Tabl 点评报告 e_ReportType] [Table_StockAndRank] 恒力石化(600346.SH) | 投资评级 | 买入 | | --- | --- | | 上次评级 | 买入 | [Table_A 刘红光 uthor 石化行业联席首席分析师 ] 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com [产销改善与成本优化，公司三季度业绩明显改善 Table_Title] 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅 大厦B座 邮编：100031 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 28 日 [Table_S 事件： ummary] 2025 年 10 月 27 日晚，恒力石化发布 2025 年三季度报告。2025 年 前三季度公司实现营业总收入 1574.67 亿元，同比下降 11.4 ...

上 市 公 司 石油石化 相关研究 证券分析师 2025 年 10 月 28 日 恒力石化 (600346) ——业绩超预期，"反内卷"助力底部反转 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 10 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 17.07 | | 一年内最高/最低（元） | 18.00/13.65 | | 市净率 | 1.9 | | 股息率%（分红/股价） | 3.10 | | 流通 A 股市值（百万元） | 120,157 | | 上证指数/深证成指 | 3,996.94/13,489.40 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.18 | | 资产负债率% | 76.41 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 7,039/7,039 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 10-28 11-28 12-28 01-28 02-28 03-31 04-30 0 ...

2025 年 10 月 28 日 市公司 THE THE | 基础数据: | 2025年09月30日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.18 | | 资产负债率% | 76.41 | | 总股本/流通 A 股 (百万) | 7,039/7,039 | | 流通 B 股/H 股 (百万) | | -年内股价与大盛对比走势： 恒力石化 相关研究 证券分析师 刘子栋 A0230523110002 liuzd@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 恒力石化 (600346) -业绩超预期，"反内卷"助力底部反转 报告原因:有业绩公布需要点评 ST N (维持) | 市场数据: | 2025 年 10 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 17.07 | | 一年内最高/最低（元） | 18.00/13.65 | | 市净率 | 1.9 | | 股息率%（分红/股价） | 3.10 | | 流通 A 股 ...

信诚实业董事长兼总经理穆克什·安巴尼表示："尽管能源市场持续波动，炼化业务仍实现同比稳健增 长。下游化工品市场仍受产能过剩影响，行业参与者的调整措施将有助于中期平衡全球下游市场。" 第二财季，印度国内聚合物需求同比增长3%。聚丙烯(PP)需求同比增长9%;聚乙烯(PE)需求同比增长 4%。但受雨季延长影响，聚氯乙烯(PVC)需求同比下降9%。聚合物利润空间扩大主要受益于原料石脑 油价格下降，PP、PE和PVC利润同比分别增长8%、6%和5%。聚酯业务方面，受季节性面料需求推动 下游开工改善，印度国内聚酯需求同比增长3%，其中聚酯长丝和短纤需求分别增长7%和6%。但强降雨 影响饮料行业，聚对苯二甲酸乙二醇酯(PET)需求同比下降13%。 中化新网讯 近日，印度信诚实业表示，其炼化业务(O2C)在截至9月30日的第二财季实现息税折旧摊销 前利润(EBITDA)1500亿印度卢比，同比增长10.8%，增长主要得益于运输燃料毛利显著回升以及聚合物 利润改善。公司报告期内炼化业务销售收入同比增长3.2%至1.6万亿卢比，总产量增长3%至2080万吨。 ...

国泰海通发布研报称，二十届四中全会公报出台，其中一方面强调以供给和需求良性互动以新需求引领 新供给，以新供给创造新需求，另一方面强调扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵 点。该行认为，电子化学品、高端聚烯烃等新材料国产化率较低，有可能成为未来发展重点，相关企业 有望受益;同时，炼油、乙烯、PX等化工品同质化产能较多，如果破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵 点的相关政策陆续实施，行业内龙头企业有望受益。 国泰海通主要观点如下： 电子化学品等新材料国产化率较低，未来将增加有效供给 在新材料领域，电子化学品等产品国产化率仍较低，是未来重点突破的方向，根据《石化化工行业稳增 长工作方案》，电子化学品、高端聚烯烃、特种橡胶、功能/分离膜等产品被列入重点领域，配套制造 业创新中心、共享研发与中试平台、首批次应用补偿等政策工具，打通"研发-中试-产业化"的全链条， 降低企业从技术样件到量产的跃迁风险，推动关键材料国产化提速。 化工行业同质化产能较多，需避免无序扩张与重复建设 根据《石化化工行业稳增长工作方案》未来将从严把关新增炼油与关键石化项目。文件强调对新增项目 实行更严格的准入与核准管理，突出能效、环保、安 ...

1. Report Industry Investment Rating There is no information provided regarding the industry investment rating in the given content. 2. Core Viewpoints of the Report The report presents a comprehensive analysis of the large refining and chemical industry, covering key aspects such as project spreads, product prices, profit margins, inventory levels, and operating rates across different segments including polyester, refining, and chemicals. It also tracks the performance and financial forecasts of major private refining and chemical companies [2][8][9]. 3. Summary According to Relevant Catalogs 3.1. Big Refining Weekly Data Briefing - **Project Spreads**: Domestic key large refining projects had a weekly spread of 2,564 yuan/ton, a decrease of 24 yuan/ton (1% decrease) compared to the previous week. Foreign key large refining projects had a weekly spread of 1,212 yuan/ton, a decrease of 2 yuan/ton (0% decrease) [2]. - **Polyester Sector**: POY/FDY/DTY industry average prices were 6,407/6,618/7,732 yuan/ton respectively, with week - on - week decreases of 114/79/54 yuan/ton. Their weekly average profits were 72/ - 54/88 yuan/ton, down 54/30/14 yuan/ton week - on - week. Inventory levels were 11.8/21.9/29.5 days, down 5.0/4.2/2.0 days. The filament开工率 was 91.0%, a 0.0 percentage point decrease. Downstream, the loom operating rate was 66.5%, up 2.4 percentage points, and the raw material inventory of weaving enterprises was 11.1 days, up 0.9 days, while the finished product inventory was 24.0 days, down 1.7 days [2]. - **Refining Sector**: Domestic refined oil prices of gasoline, diesel, and aviation kerosene decreased this week. In the US, the price of aviation kerosene decreased [2]. - **Chemical Sector**: The average price of PX this week was 794.4 dollars/ton, an increase of 6.9 dollars/ton compared to the previous week, and the spread over crude oil was 336.7 dollars/ton, up 4.5 dollars/ton. The PX operating rate was 86.3%, a 1.0 percentage point decrease [2]. - **Related Listed Companies**: Private large refining and polyester filament companies include Hengli Petrochemical, Rongsheng Petrochemical, Hengyi Petrochemical, Tongkun Co., Ltd., and Xin凤鸣 [2]. 3.2. Big Refining Weekly Report 3.2.1. Big Refining Index and Project Spread Trends The report provides historical data and trends on the performance of the large refining index, including the comparison of the performance of the petrochemical index and six private large refining companies over different time periods (recent week, recent month, recent three months, recent year, and since the beginning of 2025). It also shows the trends of domestic and foreign large refining project spreads in relation to Brent oil prices [8]. 3.2.2. Polyester Sector - **Price and Profit Analysis**: Analyzes the prices, spreads, and profit margins of various polyester products such as PX, MEG, PTA, POY, FDY, DTY, polyester staple fiber, and polyester bottle chips. It also examines the relationships between these products and raw materials like crude oil and PTA [9]. - **Operating Rate and Inventory Analysis**: Tracks the operating rates of PX, PTA, MEG, and polyester filaments, as well as the inventory levels of PTA, polyester filaments, and polyester staple fiber. It also analyzes the operating rates and inventory levels of downstream weaving enterprises [9]. - **Sales and Production Ratio**: Analyzes the sales - to - production ratios of polyester filaments and polyester staple fiber in the Jiangsu and Zhejiang regions [47][69]. 3.2.3. Refining Sector - **Domestic Refined Oil**: Compares the prices and spreads of domestic gasoline, diesel, and aviation kerosene with crude oil prices in both yuan/ton and dollars/barrel units [82][84][92]. - **US Refined Oil**: Analyzes the prices and spreads of US gasoline, diesel, and aviation kerosene in relation to crude oil prices in both yuan/ton and dollars/barrel units [94][103]. - **European Refined Oil**: Examines the prices and spreads of European gasoline, diesel, and aviation kerosene in relation to crude oil prices in both yuan/ton and dollars/barrel units [108][115]. - **Singapore Refined Oil**: Analyzes the prices and spreads of Singapore gasoline, diesel, and aviation kerosene in relation to crude oil prices in both yuan/ton and dollars/barrel units [120][130]. 3.2.4. Chemical Sector Analyzes the prices and spreads of various chemical products such as polyethylene LLDPE, EVA foaming material, EVA photovoltaic material, homopolymer polypropylene, styrene, acrylonitrile, PC, MMA, etc., in relation to crude oil prices [136][146].

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：油价反弹推动织企补库，长丝库存明显去化 [Table_ReportDate0] 2025 年 10 月 26 日 [Table_Author] 本期内容提要： ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪： [Table_Summary] [Table_Summary] 截至 10 月 24 日当周，国内重点大 炼化项目价差为 2374.85 元/吨，环比变化-30.36 元/吨（-1.26%）； 国外重点大炼化项目价差为 1213.16 元/吨，环比变化-2.88 元/吨（- 0.24% ...

党的二十届四中全会精神在市级机关部门、企事业单位干部群众中引发热烈反响 聚磅礴力量 续发展新篇 集体采写 党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》， 擘画了中国未来五年的发展蓝图，提出了"十五五"时期经济社会发展的主要目标，宣示了乘势而上、接 续推进中国式现代化的坚定决心，引发我市市级机关部门、企事业单位干部群众热烈反响。大家纷纷表 示，将深入学习贯彻全会精神，立足岗位、奋勇争先，以实干担当谱写"强富美高"新江苏现代化建设南 京新篇章。 高水平规划引领高质量发展 市发展改革委主任、党组书记钱维表示，全会围绕未来五年经济社会发展的推进路径，在顶层设计层面 确立了关键基调，界定了发展方向，展示了中国特色社会主义事业的光辉前景，擘画了未来五年高质量 发展的全新蓝图。市发改委将把深入贯彻全会精神与习近平总书记对江苏工作重要讲话重要指示精神紧 密结合起来，重点围绕"创新、文化、枢纽、国际"等4个关键词，深入谋划南京市"十五五"经济社会发 展思路、发展方向和发展着力点，努力编制出一份高质量的南京市"十五五"规划。 市工业和信息化局党委书记、局长叶荣生表示，全市工信系统将全面 ...