2025 年 10 月 12 日 石脑油：裂解装置 LPG 替代极限 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 报告导读： 9 月 30 日，沙特阿美公布 10 月 CP 价格，丙烷跌 25 美元/吨至 495 美元/吨，丁烷跌 15 至 475 美元 /吨；折合到岸成本约为丙烷 4259 元/吨左右，丁烷 4196 元/吨左右。这一价格和前期市场预期的 520- 530 美元/吨的预期相比有了大幅度下跌，并且 CP 的下跌带来了整体亚洲丙烷市场的大幅回落。 在本次价格快速下跌后，亚洲石化工厂采购 LPG 意愿快速抬升，通过简单计算，我们可以得到亚洲地 区 LPG 对石脑油替代极限约为 70-80 万吨/月。而在之前，亚洲石脑油长期处于高位 E/W 价差已经带来了 历史高位的东西方套利物流，同时下游乙烯裂解在深度亏损以及季节性检修的影响下整体需求弱于预期， 若 LPG 替代量继续增加（减少石脑油需求量），则 11 月石脑油亚洲供需缺口可能被短期抹平，关注石脑 油在 LPG 大量替代 ...

液化石油气日报 | 2025-10-10 市场压力仍存，节后盘面消化利空 市场分析 1、\t10月9日地区价格：山东市场，4520-4560；东北市场，4020-4280；华北市场，4350-4600；华东市场，4260-4630； 沿江市场，4590-4830；西北市场，4400-4500；华南市场，4548-4750。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年11月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷540美元/吨，跌8美元/吨，丁烷520美元/吨，跌15美元/吨，折 合人民币价格丙烷4227元/吨，跌60元/吨，丁烷4070元/吨，跌115元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年11月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷535美元/吨，跌6美元/吨，丁烷515美元/吨，跌13美元/吨，折 合人民币价格丙烷4188元/吨，跌44元/吨，丁烷4031元/吨，跌99元/吨。（数据来源：卓创资讯） 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 图1：山东民用液化气现货价格 | 单位：元/吨 3 | | --- | --- | | 图2：华东民用液化气现货价格 | 单位：元/吨 3 ...

中信期货有限公司 CITIC Futures Company Limited 中信期货研究所 能源化工团队 最新动态 I > 共同区 基本面情况 Fi Free 风 文学 风险因素：油价波动; 宏观政策变动; 极端天气。 图表 1: FEI丙烷-MOJP石脑油价差 2025年10月9日，LPG期货在假期后大幅低开，盘中进一步承压运行，早间收盘主力合约下跌幅度达5.61%。 (1) 9月30日沙特阿美公司10月CP公布，丙烷为49美元吨，较上月跌25美元吨，丁烷为475美元吨，较上月跌15美元吨。假期期间11月CP掉期合约继续下行，其中丙烷合约由9月30日 520元/吨下跌至10月8日476美元/吨脱近。OPEC+处于墙产周期目美国交音法气量韧性的持续风。使得购外毕生气供应压力刷刷，沙特OP价格下调格占市场领导模应压力的机构。但下 调幅度超出市场预期。 (2) 国内炼厂开工率仍偏高，LPG外放量相对充裕，但国内民用气现货在假期期间较为稳定，国内因素不是期价下跌的主因。 供应骗，国内练厂与价值量企季节出提升期，海外伴生气管产周期仍在延续，沙特、阿联酋、阿仅秋亚属于OPEC+ 增产8回，3个国家合计的LPO发运量与 ...

沙特10月CP公布，丙烷为495美元/吨，较上月跌25美元/吨，丁烷为475美元/吨，较上月跌15美元/吨。 市场心态偏悲观，不过考虑运费及贴水后，华东丙烷进口成本为4300元/吨，华东丁烷进口成本为4230 元/吨，这将有助于改善PDH装置需求。10月底中美关税政策到期，预期10月下旬的中美谈判，大概率 延续当前的关税政策。2025年4月，美国贸易代表办公室(USTR)宣布了一项针对中国运营船舶的收费措 施，暂定于2025年10月14日实施，部分观点认为该项举措是否落地存在较大的不确定性，但若落地实 施，将影响约12%的VLGC船舶，美国至远东的海运费将走强，从而抑制我国的进口需求。国庆假期炼 厂库存累积，节后有排库需求，此外国庆期间原油价格震荡下跌，进口成本支撑减弱。假期过后，预期 盘面震荡偏弱，待炼厂排库结束后，PG2511有望企稳。 瑞达期货：预计短期LPG震荡偏多运行 10月9日盘中，液化石油气期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至4048.00元。截止发稿，液化石 油气主力合约报4066.00元，跌幅5.33%。 机构 核心观点 新湖期货 LPG2511有望企稳 瑞达期货（002961） 预计短 ...

陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 chenxinchao@gtht.com 赵书岑（联系人） 期货从业资格号：F03147780 zhaoshucen@gtht.com 商 品 研 究 2025 年 10 月 9 日 LPG：节中外盘弱势运行 丙烯：节中现货止跌反弹 【基本面跟踪】 LPG 基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | PG2511 | 4,237 | -1.30% | #N/A | #N/A | | 期货价格 | PG2512 | 4,159 | -1.14% | #N/A | #N/A | | | PL2601 | 6,320 | -0.71% | #N/A | #N/A | | | PL2602 | 6,374 | -0.25% | #N/A | #N/A | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | | PG2511 | 74,352 | 12604 | 64,900 | -5947 | | 持仓&成交 | PG2512 ...

| | | | | | | LPG早报 | | | | 研究中心能化团队 2025/10/09 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | L P G | | | | | | | | | | | | | 日期 | 华南液化气 | 华东液化 气 | 山东液化气 | 丙烷CFR华 南 | 丙烷CIF日 本 | MB丙烷现 货 | CP预测合 同价 | 山东醚后碳四 | 山东烷基 化油 | 纸面进口利 润 | 主力基差 | | 2025/09/2 4 | 4600 | 4387 | 4550 | 587 | 538 | 72 | 544 | 4630 | 7680 | -209 | 242 | | 2025/09/2 5 | 4600 | 4387 | 4570 | 583 | 530 | 72 | 540 | 4620 | 7680 | -179 | 220 | | 2025/09/2 6 | 4650 | 4393 | 4580 | 584 | 532 | 73 | 543 | 4620 | 76 ...

Report Industry Investment Rating - Unilateral: Neutral; Inter - period: None; Cross - variety: None; Spot - futures: None; Options: None [2] Core Viewpoints - The mainstream price of LPG remains stable. Before the holiday, the demand is mainly for essential needs. Sellers focus on inventory reduction, and downstream buyers purchase as needed. The overseas supply remains abundant, and the domestic supply also maintains an overall abundant state. The increase in the demand of the combustion terminal is lower than expected, and the growth of deep - processing is limited by profit factors. The overall supply - demand pattern of LPG is relatively loose, and there is strong resistance in the market. After continuous corrections, it is expected that the short - term downward space of the futures market is limited, but it lacks the impetus to strengthen [1] Market Analysis - On September 29, the regional prices were as follows: Shandong market: 4,550 - 4,600 yuan; Northeast market: 4,020 - 4,280 yuan; North China market: 4,400 - 4,650 yuan; East China market: 4,210 - 4,630 yuan; Yangtze River region market: 4,590 - 4,830 yuan; Northwest market: 4,400 - 4,500 yuan; South China market: 4,548 - 4,750 yuan [1] - In the second half of October 2025, the CIF price of frozen propane in East China, China was 595 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton, and butane was 582 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton. In RMB terms, propane was 4,657 yuan/ton, up 12 yuan/ton, and butane was 4,555 yuan/ton, up 12 yuan/ton. In South China, the CIF price of frozen propane was 588 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton, and butane was 575 US dollars/ton, up 2 US dollars/ton. In RMB terms, propane was 4,602 yuan/ton, up 12 yuan/ton, and butane was 4,500 yuan/ton, up 12 yuan/ton [1] Figures - Figures include the spot prices of civil LPG in Shandong, East China, South China, North China, Northeast, and the Yangtze River region; the spot prices of ether - post - carbon - four in Shandong, East China, North China, Northeast, the Yangtze River region, and Northwest; the closing prices of PG futures' main contract, index, and near - month contract; the near - month spread of PG futures; and the trading volume and open interest of PG futures' main contract and total [3]

地缘冲突再升温，成本带动LPG走强 LPG周报 2025年9月28日 姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001 联系电话： 0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询： 丙烷CP预期均价为544美元/吨，较上期跌4美元/吨，环比下跌0.73%；丁烷CP预期均价为524美元 /吨，较上期跌4美元/吨，环比降幅 0.76%；丙烷CFR华南均价587美元/吨，较上期跌7美元/吨，环比跌1.18%；丁烷CFR华南均价567美元/吨，较上期跌7美元/吨，环比跌 1.22%。 周内有生产企业如期开工，国内液化气供应量小幅增长。本期液化气商品量53.92万吨，较上期增加0.07万吨，增幅0.13%。国 内液化气市场需求预期提升。国庆假期将至，节前下游仍有补货需求，且节日将提振燃烧消费。 化工领域中，烯烃与烷烃深加工方面均有 装置计划开工，包括一套烷基化装置和三套PDH装置，醚后碳四、丙烷需求均有望增长。 逻辑与观点 PART 01 LPG行情回顾 请务 ...

液化石油气日报 | 2025-09-26 PDH装置利润连续下滑，需求增长动力不足 市场分析 1、\t9月25日地区价格：山东市场，4540-4600；东北市场，4000-4260；华北市场，4400-4650；华东市场，4260-4550； 沿江市场，4540-4700；西北市场，4400-4500；华南市场，4498-4670。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷596美元/吨，跌5美元/吨，丁烷583美元/吨，跌5美元/吨，折 合人民币价格丙烷4666元/吨，跌37元/吨，丁烷4565元/吨，跌36元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷589美元/吨，跌5美元/吨，丁烷576美元/吨，跌5美元/吨，折 合人民币价格丙烷4612元/吨，跌36元/吨，丁烷4510元/吨，跌36元/吨。（数据来源：卓创资讯） 近日PG盘面呈现震荡下跌走势，昨日有所企稳但反弹乏力，反映基本面宽松的格局并未逆转，市场预期偏弱。现 货方面，昨日国内现货价格涨跌互现。其中，华东民用气市场主流价格出现下调，成交尚可，走量优先。当地醚 后碳四价 ...

1、\t9月24日地区价格：山东市场，4510-4570；东北市场，4000-4310；华北市场，4400-4650；华东市场，4300-4550； 沿江市场，4460-4700；西北市场，4400-4500；华南市场，4498-4750。（数据来源：卓创资讯） 2、\t2025年10月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷601美元/吨，涨3美元/吨，丁烷588美元/吨，涨3美元/吨，折 合人民币价格丙烷4703元/吨，涨25元/吨，丁烷4601元/吨，涨25元/吨。（数据来源：卓创资讯） 3、\t2025年10月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷594美元/吨，涨3美元/吨，丁烷581美元/吨，涨3美元/吨，折 合人民币价格丙烷4648元/吨，涨25元/吨，丁烷4546元/吨，涨24元/吨。（数据来源：卓创资讯） 液化石油气日报 | 2025-09-25 现货大体持稳，市场驱动有限 市场分析 近日PG盘面呈现震荡下跌走势，反映基本面宽松的格局并未逆转，市场预期偏弱。现货方面，昨日东北、沿江市 场小幅下跌，其他地区大体持稳，下游按需购进，氛围尚可。目前来看，由于海外供应较为充裕，国内化工需求 增长受到利润因素限制， ...