2026年伊始，委内瑞拉局势突变没能大幅提振油价，却给黄金、白银增添了上涨动力。1月7日，纽约商 品交易所3月交割的白银期货价格收盘突破80美元整数关口；国际油价却大幅走低，纽约原油跌 2.12%，报55.916美元/桶；布伦特原油主力合约跌2.06%，报60.49美元/桶。"一盎司白银贵过一桶原 油"的时代已经到来。 拉长周期看，除去负油价极端行情，上一次银比油贵，出现在约45年前。 具体看，极端行情时的银油比曾于2020年触及0.8（出现负油价）；亨特兄弟操纵白银市场期间（1979 年至1980年），银价从6美元飙升至近50美元；同期油价30—40美元/桶，银油比约1.25—1.67。亨特事 件发生之后，商品期货市场监管也有所加强，包括更严格的限仓制度（防止单一实体占用过多可交割商 品）、更高和更动态的保证金要求，以及对"实物交割与仓单"的管理加强。 近期银价超过油价，银油比在1.2—1.3区间震荡，更值得关注的是，两者的价格走势背离趋势持续。 白银从80美元/盎司的历史高点回落后反弹动能不减。且回落过程中成交量持续放大，多头资金逢低布 局的意愿强烈。 据浙商证券研究所统计分析，目前金融机构在COMEX白 ...

2026.01. 06 本文字数：1902，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 齐琦 封图 | AI生成 2026年伊始，委内瑞拉局势突变没能大幅提振油价，却给黄金、白银增添上涨动力。 1月6日，COMEX白银期货价格在77美元/盎司附近震荡走高；而WTI原油期货却延续"地缘免疫"行 情，短暂高开低走后报收58美元/桶。 以最新报价计，银油比约为1.3。这也意味着一盎司白银可以购买1.3桶原油，"一盎司白银贵过一桶 原油"的时代已经到来。 据浙商证券研究所统计分析，目前金融机构在COMEX白银期货上的净多头头寸快速攀升，部分机构 兑现收益有较强的获利了结意愿，同时追高资金与套保卖盘（生产商对冲）开始涌现。需警惕白银波 动率系统性放大和白银期限结构逆转。 油价则相反，近年来，油价从最初受地缘变局影响大起大落，到逐渐免疫。2025年全年"黑天鹅"事 件频发，但WTI原油全年下跌超18%，录得2020年以来最大年度跌幅。尤其是2025年下半年来，在 美联储降息的背景下，欧佩克+产油国不断增产，原油价格偏弱震荡，且波动性明显较上半年缩窄。 当前委内瑞拉变局对油价支撑作用依然有限，该国虽然坐拥3030亿桶原油储量， ...

银油价格大反转 2026年伊始，委内瑞拉局势突变没能大幅提振油价，却给黄金、白银增添上涨动力。 1月6日，COMEX白银期货价格在77美元/盎司附近震荡走高；而WTI原油期货却延续"地缘免疫"行情， 短暂高开低走后报收58美元/桶。 以最新报价计，银油比约为1.3。这也意味着一盎司白银可以购买1.3桶原油，"一盎司白银贵过一桶原 油"的时代已经到来。 白银逆袭、原油躺平 回溯过去六个月，银油两市的走势相反，原油从74美元/桶的高位一路下探，最低触及50美元关口，半 年跌幅超32%；白银则从40美元/盎司附近强势起飞，最高冲至80美元，区间涨幅翻倍。 近期银价超过油价，银油比在1.2～1.3区间震荡，更值得关注的是，两者的价格走势背离趋势持续。 白银从80美元/盎司的历史高点回落后反弹动能不减。且回落过程中成交量持续放大，多头资金逢低布 局的意愿强烈。 据浙商证券研究所统计分析，目前金融机构在COMEX白银期货上的净多头头寸快速攀升，部分机构兑 现收益有较强的获利了结意愿，同时追高资金与套保卖盘（生产商对冲）开始涌现。需警惕白银波动率 系统性放大和白银期限结构逆转。 油价则相反，近年来，油价从最初受地缘变局影响 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 养叔的猫 来源：雪球 01 引言 截至2025年12月24日 ， 白银现货价格已飙升至71美元/盎司 ， 历史上首次突破2011年49.82美元的高点 ， 较历史峰值上涨44% ， 较2020 年低点累计涨幅达294% 。 芝加哥商品交易所 （ CME ） 在12月12日将白银期货保证金提高10% 。 即2025 年 12 月至 2026 年 1 月维护保证金需要22,000 美元 （ 适 用于对冲者的非高风险的维护保证金 ） ， 对于投机者 ， 一般是维护保证金的 110% ， 即 24,200 美元 。 因为大多数零售交易者 （ 投机者 ） 会被经纪商归为 HRP ， 需要支付 24,200 美元 的初始保证金 。 这两个信号同时出现 ， 让猫叔想起1980年和2011年的两次白银崩盘前夜 。 这次会不一样吗 ？ 买一手白银合约 ， 5,000金衡盎司 ， 合约价值 （ 5,000 × $71 ） 大概 355,000美元 ， 初始保证金24,200美元 ， 则实际杠杆倍数达 ...