证券研究报告 点评报告 2025 年 7 月 11 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、先进制造组： 分析师：刘笑瑜 中国汽车动力电池产业创新联盟披露 2024 年 6 月动力电池月度信息。6 月， 我国动力电池销量为 94.1GWh，环比增长 7.6%，同比增长 34.9%。动力电池出 口量为 15.8GWh，环比增长 17.1%，同比增长 16.6%。装车量方面，6 月，我国 动力电池装车量 58.2GWh，环比增长 1.9%，同比增长 35.9%。其中三元电池装 车量 10.7GWh，占总装车量 18.4%，环比增长 2.0%，同比降低 3.4%；磷酸铁锂 电池装车量 47.4GWh，占总装车量 81.5%，环比增长 1.9%，同比增长 49.7%。 证书编号： S1080525070001 电话：0755-23838239 分析上述数据，磷酸铁锂电池接近 50%的同比增长率远高于市场整体增速 （35.9%），其主导地位持续强化。在当前新能源汽车市场竞争日益激烈，车 企普遍面对降本增效的压力下，磷酸铁锂电池凭借不含钴等贵金属带来的成本 优势，以及不断提升的能量 ...

7月2日，国家卫生健康委员会发布的《关于D-阿洛酮糖等20种"三新食品"的公告》显示，根据《中华人 民共和国食品安全法》规定，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖(以下简称"阿洛酮糖")等5种物质申请作 为新食品原料，氨基肽酶等9种物质申请作为食品添加剂新品种，月桂酸铵等6种物质申请作为食品相关 产品新品种的安全性评估材料进行审查并通过。 保龄宝是国内最早布局阿洛酮糖项目的企业之一，从事阿洛酮糖研发至今已近10年，同时具备晶体、液 体阿洛酮糖产品生产能力。2024年，保龄宝的阿洛酮糖技改项目竣工投产，年产能超5000吨。2025年3 月份，公司启动年产能2万吨阿洛酮糖(二期)扩产项目。保龄宝相关负责人表示："随着阿洛酮糖的成本 不断降低，公司将不断推进阿洛酮糖在下游的应用，来替代蔗糖部分市场份额。" 三元生物现有年产能1万吨阿洛酮糖产线，运转良好，产能利用率逐步提升。公司第二条年产能10000吨 阿洛酮糖产线建设正按计划有序推进。三元生物方面表示："公司通过持续优化酶转化效率和结晶提取 技术，在阿洛酮糖的得率、产能、成本控制及大颗粒结晶方面具备一定竞争优势。2025年，公司将紧跟 功能糖领域的技术演进和消费结构变化 ...

摘要 代糖联合解读：阿洛酮糖获批 20250703 阿洛酮糖获批为新食品原料，扩大了其在食品领域的应用范围，尤其是 在减肥和糖尿病相关产品中，并可用于食品热加工，但需注意生产工艺 的菌种和供体限制。 中粮科技已掌握玉米淀粉为原料的阿洛酮糖生产技术，并获批相关酶制 剂，正推进万吨级产线建设，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 1 亿元、1.6 亿元和 2.3 亿元，今年同比增速约 300%。 百龙创园是国内首家实现阿洛酮糖工业化生产和营收的企业，2024 年 健康甜味剂业务营收 1.56 亿元，毛利率 19%，并计划在泰国扩建产能， 主要出口海外。 保龄宝作为功能性代谢产品龙头，具备晶体及液体阿洛酮糖生产能力， 现有产能超 5,000 吨，并计划 2026 年扩产至 3 万吨，主要用于出口。 阿洛酮糖的获批将刺激产能释放，拥有技术和产能储备的公司如百龙创 园、保龄宝和中粮科技的市场前景看好，相关公司股价值得关注，中粮 科技预计今年同比增速约 300%，目标价 6 块 8。 Q&A 阿洛酮糖在全球食品领域的定位是什么？其主要特点和优势有哪些？ 阿洛酮糖被市场视为最具有替代蔗糖潜力的产品。每年全球蔗糖消费 ...

Core Viewpoint - The approval of D-allulose as a new sugar substitute in China marks a significant development in the low-calorie sweetener market, indicating growth potential for the industry and related companies [2][3]. Industry Overview - The sugar substitute market in China reached a scale of 1.8 billion yuan in 2023, with projections to exceed 3.3 billion yuan by 2028 [3]. - The increasing consumer demand for healthier diets and reduced sugar intake is driving the growth of the sugar substitute market, with 44% of respondents indicating a greater focus on sugar and fat control [3]. - The global market for allulose is projected to grow from $237 million in 2023 to $423 million by 2030, with a compound annual growth rate of 7.7% [4]. Company Developments - Several companies have already positioned themselves in the allulose market, with production capacities primarily aimed at overseas sales prior to the recent approval for domestic use [6]. - Baolong Chuangyuan has a 15,000-ton crystalline sugar project set to commence production in May 2024 [6]. - Bailingbao plans to start a 20,000-ton allulose expansion project by March 2025, with an expected annual capacity of approximately 30,000 tons by 2026 [6]. - Sanyuan Biological has a 10,000-ton allulose production line that is operating well, with plans for a second line [6]. - Huakang Co. is collaborating with Jiangnan University to develop efficient green production methods for allulose, with a planned capacity of 40,000 tons per year [6]. Stock Performance - As of July 2, 2023, sugar substitute concept stocks have seen significant gains, with an average increase of over 24% this year, outperforming the Shanghai Composite Index [7]. - Notable performers include Baolong Chuangyuan and Bailingbao, both of which have seen stock prices surge [7]. - Five sugar substitute concept stocks reported net profits exceeding 100 million yuan in Q1 2023, including Meihua Biological and Xinghuo Technology [7]. - Seven sugar substitute concept stocks have rolling price-to-earnings ratios below 30, indicating potential investment opportunities [7].

中共中央政治局委员、国务院副总理张国清近日在湖北调研制造业转型升级和创新发展等工作。他强调， 要深入贯彻习近平总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务院决策部署，坚持把发展经济的着力点放 在实体经济上，深入推进新型工业化，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，因地制宜发展新质生产 力，不断塑造高质量发展新动能新优势。 2、证监会：全力抓好资本市场自主开放重点举措落地 持续提升A股市场吸引力 1、国务院副总理张国清：深入推进新型工业化 因地制宜发展新质生产力 重要程度：★★★★★ 重要程度：★★★★ 证监会党委召开扩大会议，学习习近平在福建工作期间的金融论述，研究部署资本市场具体举措。会议强 调要统筹"两个结合"，政治性与专业性，效率与公平，对内改革与对外开放，发展与安全，推动资本市场 高质量发展。 其中提到，要深入推进以"两创板"改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革，不断以改革优制度、增活 力。全力抓好资本市场自主开放重点举措落地，以做强主场为方向，持续提升A股市场吸引力、竞争力。 3、广州拟出"商转公贷款"政策 个贷率低于75%可启动"商转公" 重要程度：★★★★ 广州住房公积金管理中心发布关于公开征求 ...

今日（7月2日），代糖概念股保龄宝(002286)低开高走，约9时55分封住涨停板，最新日线收出八连 阳，最新收盘价逼近年内高点，A股市值逼近50亿元。 公开资料显示，保龄宝主要从事益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等功能性配料的研发、生产、销售。公 司在低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖等产品均表现突出，其中低聚异麦芽糖产品全球市占率第 一。今年一季度，公司实现净利润0.5亿元，同比增长117.35%。 （原标题：重大利好，小众题材沸腾！这些公司透露产能情况） 代糖产业迎来新利好！ 截至收盘，代糖概念指数涨逾2%，创近三年来新高。代糖概念股百龙创园录得涨停板，其余涨幅靠前 的还有三元生物、华康股份、金河生物、金禾实业、梅花生物等。 阿洛酮糖获得我国新食品原料批准 消息面上，国家卫健委发布关于D-阿洛酮糖等20种"三新食品"的公告：根据《中华人民共和国食品安全 法》规定，审评机构组织专家对D-阿洛酮糖等5种物质申请作为新食品原料，氨基肽酶等9种物质申请 作为食品添加剂新品种，月桂酸铵等6种物质申请作为食品相关产品新品种的安全性评估材料进行审查 并通过。 代糖概念股中，已有部分公司布局阿洛酮糖产能。百龙创园在互动平台 ...

Group 1 - The announcement by the National Health Commission regarding the approval of D-Allulose and 20 other "new food" safety assessment materials has led to a surge in the sugar substitute sector, with companies like Baolingbao and Bailong Chuangyuan hitting the daily limit increase [1][2] - D-Allulose is a natural low-calorie sweetener with a sweetness level about 70% that of sucrose, but with only one-tenth the calories, making it a promising alternative to sugar due to its various health benefits [2][3] - The global market for D-Allulose is projected to reach approximately $200 million in 2024 and $500 million by 2030, indicating significant growth potential [2] Group 2 - The approval of D-Allulose in China is expected to reshape the supply chain dynamics, as the market has previously relied heavily on exports, with D-Allulose only being approved in 13 countries including the US and Japan [3][4] - Companies involved in the sugar substitute sector are actively expanding their production capacities, with Baolingbao planning to increase its annual production capacity to over 20,000 tons by 2025, and Jinhe Industrial already having a capacity of 10,000 tons [4][5] - The production of D-Allulose is complex and costly, but companies like Jinhe Industrial are utilizing advanced enzyme technology to reduce production costs and enhance efficiency [4][5]

转自：新华财经 新华财经北京7月2日电（胡晨曦）A股三大指数7月2日集体震荡调整，创业板指领跌。盘面上，海洋经 济概念股集体大涨，神开股份、巨力索具、东方海洋等近20股涨停；光伏概念股震荡反弹，亚玛顿等涨 停；代糖概念股表现活跃，保龄宝、百龙创园涨停。下跌方面，多元金融板块走低，爱建集团跌停；芯 片概念股集体调整，台基股份等多股跌超5%。沪深两市半日成交额8497亿，较上个交易日缩量1109 亿。 中泰证券：一季度饮料在快消品中保持领先增长，销量景气、价格承压但好于其他品类，显示其需求韧 性。基本面支撑饮料在当前消费环境下防御属性强，年初以来软饮料子板块涨幅明显跑赢食饮板块。二 季度末到三季度软饮料行业迎来旺季催化，企业加大冰柜陈列、新品发布、终端促销等活动，即将进入 经营成色检验期，建议把握行业龙头。 中信证券：拥抱创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革将是下半年相对更有确定性的布局方 向。考虑到创新药板块除海外斩获外，新增国内政策大力支持，有望带动板块稳步向上。建议横向维度 上，下半年围绕创新驱动和国际化+自主可控+院外营销模式改革三个领域进行布局，尤其是最具贝塔 效应的创新药领域。 消息面上 国家 ...

智通财经7月2日电，市场早盘震荡调整，创业板指领跌。沪深两市半日成交额8497亿，较上个交易日缩量1109亿。盘面上热点较为杂乱，个股跌多涨少，全 市场超3200只个股下跌。从板块来看，海洋经济概念股集体大涨，巨力索具等10余股涨停。光伏概念股震荡反弹，亚玛顿等涨停。代糖概念股表现活跃，保 龄宝涨停。下跌方面，芯片概念股集体调整，台基股份等多股跌超5%。板块方面，海洋经济、代糖概念、光伏、有色金属等板块涨幅居前，芯片、华为海 思、CPO、脑机接口等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.42%，创业板指跌0.84%。 午评：创业板指半日跌0.84% 海洋经济概念股逆势爆发 版停表现 封板率 封板 45 触及 13 | 上证指数 | 深证成指 | | 创业板指 | | --- | --- | --- | --- | | ·3456.51 | ·10432.42 | | ·2129.79 | | -1.24 -0.04% | 13.88 - | -0.42% | -18.13 -0.84 | | 11/1 | - 71 | | 710 | 昨涨停今表现 78.00% 1.01% 高开率 65% 获利 ...

A股午评：创业板指半日跌0.84% 海洋经济概念股集体上扬 金十数据7月2日讯，A股三大指数早盘集体下跌，截至午间收盘，上证指数跌0.04%，深证成指跌 0.42%，创业板指跌0.84%；北证50跌0.94%。沪深两市成交额约8497.16亿元，较前一个交易日缩量约 1109.04亿元。截至午盘，全市场1939只股票上涨、3248只股票下跌，其中48只涨停、5只跌停。板块题 材上，海洋经济概念股集体大涨，巨力索具等10余股涨停。光伏概念股震荡反弹，亚玛顿等涨停。代糖 概念股表现活跃，保龄宝涨停。芯片概念股集体调整，台基股份等多股跌超5%。板块方面，海洋经 济、代糖概念、光伏、有色金属等板块涨幅居前，芯片、华为海思、CPO、脑机接口等板块跌幅居前。 ...