今年以来，Paramount Group股价累计上涨40%。 据报道，沃那多房信(VNO.US)、SL Green Realty(SLG.US)、Empire State Realty Trust(ESRT.US)、黑石 (BX.US)、DivcoWest以及总部位于迪拜的Rithm Capital(RITM.US)等公司均在竞购Paramount Group。 智通财经APP获悉，Paramount Group(PGRE.US)周三股价一度上涨5%，最终收涨3.7%。此前有报道 称，在第二轮销售流程中，有多家竞标者向该房地产投资信托基金提出了报价。 据了解，Paramount Group Inc 是一家房地产投资信托公司，致力于在纽约市和旧金山的中央商务区 (CBD)子市场拥有、经营、管理、收购和再开发高品质的甲级写字楼物业。 Paramount Group于5月表示，将启动一项关于战略选择的审查工作，以实现股东价值最大化。 ...

作为战略投资者，凯德投资、凯德中国信托和凯德发展将共同持有华夏凯德商业REIT至少20%的份 额。作为发起人及运营管理机构，凯德投资将在华夏凯德商业REIT上市后继续负责凯德广场.云尚和凯 德广场.雨花亭的运营。 与此同时，凯德投资旗下资产类别多元，涵盖购物中心、办公楼、旅宿、物流园等多领域。截至2025年 6月30日，其在中国18个城市管理着40多个优质零售物业，资产规模超800亿元，为华夏凯德商业REIT 未来扩募提供丰富优质的资产储备。作为凯德集团的投资管理分支，凯德投资还能利用凯德集团的开发 能力和资产储备，为华夏凯德商业REIT的未来发展提供更广阔的空间。 记者获悉，公募REITs市场迎来标志性突破，首单外资消费REITs正式获批。 据悉，华夏凯德商业REIT于8月27日晚间正式获批，准予募集基金总份额4亿份。基金主要原始权益人 及运营管理机构凯德投资，管理人为华夏基金。 华夏凯德商业REIT首批纳入两个资产，分别是位于广州的凯德广场.云尚和位于长沙的凯德广场.雨花 亭，总建筑面积达到168405平方米，截至2025年3月31日的整体出租率约为96%。 ...

华夏凯德商业REIT首批纳入两个资产，分别是位于广州的凯德广场·云尚和位于长沙的凯德广场·雨花亭，总建筑面积达到168,405平方米，截至2025年3月31 日的整体出租率约为96%。 公募REITs市场迎来标志性突破——首单外资消费REITs正式获批。华夏凯德商业REIT于近日获得上交所无异议函，并于8月27日取得了证监会准予注册的批 复，准予募集的基金总份额为4亿份。基金主要原始权益人及运营管理机构凯德投资，是立足亚洲、领先的全球不动产资产管理公司，也是亚太地区最大的 REITs管理人。华夏凯德商业REIT的获批标志着中国公募REITs市场向国际化与多元化进程迈出关键一步。 核心资产：一线与强二线优质资产，兼具稳定与成长 两大购物中心业态品牌丰富，基本面坚实，租金收入稳定且构成多元，叠加卓越的商业空间挖掘与场景营造能力，长期回报值得期待。 整体看来，两大项目凸显三大核心优势：聚焦广州、长沙等高能级大众消费市场；形成一线与强二线城市资产组合，分散风险且优势互补；涵盖成熟运营的 社区型购物中心与具备增长潜力的区域型购物中心，兼具稳定性与成长性。 具体看来，凯德广场·云尚位于广州白云新城CBD，是区域型购物中心 ...

中信建投证券发布研究报告称，REITs市场在历经2个月的回调后，近期企稳，近5个交易日涨幅达到 1.75%。该行曾多次强调下半年市场为"V"字型行情；目前看REITs市场的短期3大利空因素(交易型资金 流出、集中解禁、机构年中止盈)接近出尽；而3大长期利好(2-3年内供不应求的格局、资产荒下的红利 资产属性、优质资产的抗周期性)不变。市场在历经本轮调整后，产权类REITs动态分派已提升至近 4%，有望迎来配置型资金的加速入场(年内多踏空)；4季度有望在交易型资金重新入场后新高。 REITs市场拐点已至，看好后市企稳反弹，年内有望新高。REITs市场在历经2个月的回调后近期企稳， 近5个交易日涨幅达到1.75%。该行曾在此前6月的REITs中期策略报告(《REITs2025年中期投资策略报 告：两千亿迈步牛市新征程，掘金优质内需赛道及景气度修复资产》)、7月的二季报综述报告(《板块 间分化持续，调整后有望迎来更佳配置机会——REITs行业2025年二季度业绩综述》)均强调，下半年市 场为"V"字型行情(3季度走弱、4季度走强，指数整体跌幅在5-8%)；由于权益市场6月底以来的强牛市， 加速了本轮REITs市场" ...

证券研究报告 固收 2025公募REITs一级发行的八个特征 华泰研究 张继强 研究员 2025 年 8 月 26 日│中国内地 专题研究 核心观点 25 年 6 月底以来，REITs 市场受前期累积涨幅偏高、股市上涨分流资金、 债券收益率上行、基本面承压、年中兑现收益等因素影响，REITs 回调，二 级市场热度有所降温，但一级市场情绪仍火热，呈现出八个特征：供给放缓、 资产丰富、认购比例低、上市涨幅高、战配难获取、网下无限售、监管估值 压降幅度收窄、询价区间上限打开。往后看，一级项目仍具备相对性价比， 认购比例预计维持低位，上市后涨幅或下降，打新收益可能呈现收敛趋势， 打新策略更应关注基本面，新资产可能存在一定溢价。 一级项目具备稀缺性，供不应求，认购比例低，上市后涨幅可观 一级发行速度有所放缓，资产类型日趋丰富，REITs 具备稀缺性，认购比例 较低，由于一二级之间存在明显的价差，上市后涨幅可观，多只首日即涨停， 进一步降低了认购比例。一级发行价格方面，交易所反馈回复稿估值压降幅 度收窄，询价区间上下限范围打开，认购价接近区间上限，预计后续上市涨 幅将收窄。综合来看，认购比例预计维持低位，上市后涨幅或将有 ...

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，略微上调领展房产基金(00823)目标价至49.8港元,维持"买 入"评级。 该行认为最早可能在2025年9月的潜在降息及沪深港通的潜在纳入将成为未来12个月的关键 催化剂，其影响应大于租金调整预期变化的影响。有鉴于利率和折现率下调，因此小幅上调目标价。交 银国际认为利率下调可部分缓解租金压力的影响。分别小幅下调2026财年和2027财年的每单位派息预测 约1.5%/2.9%，引入2028财年的预测。 领展最新运营数据表明,2026财年1季度的香港零售物业组合销售额同比减0.8%，略低于香港整体市场 0.4%的增幅。该行认为这主要是由于电商免运费服务对非必需消费品交易的影响。然而，认为领展在 2026财年1季仍维持97.6%的高零售物业出租率，办公大楼出租率高达99.2%。公司最新发布的续约租金 调整率预测为负中个位数，该行认为这将导致2026财年收入小幅下降。公司预计近期 HIBOR/SORA/BBSY的下降，有助于降低融资成本。 ...

领展最新运营数据表明,2026财年1季度的香港零售物业组合销售额同比减0.8%，略低于香港整体市场 0.4%的增幅。该行认为这主要是由于电商免运费服务对非必需消费品交易的影响。然而，认为领展在 2026财年1季仍维持97.6%的高零售物业出租率，办公大楼出租率高达99.2%。公司最新发布的续约租金 调整率预测为负中个位数，该行认为这将导致2026财年收入小幅下降。公司预计近期 HIBOR/SORA/BBSY的下降，有助于降低融资成本。 交银国际发布研报称，略微上调领展房产基金(00823)目标价至49.8港元,维持"买入"评级。该行认为最 早可能在2025年9月的潜在降息及沪深港通的潜在纳入将成为未来12个月的关键催化剂，其影响应大于 租金调整预期变化的影响。有鉴于利率和折现率下调，因此小幅上调目标价。交银国际认为利率下调可 部分缓解租金压力的影响。分别小幅下调2026财年和2027财年的每单位派息预测约1.5%/2.9%，引入 2028财年的预测。 ...

Report Industry Investment Rating No information about the report industry investment rating is provided in the content. Core Viewpoints of the Report - This week, the REITs market showed a pattern of first declining and then rising, with an overall decline. The liquidity improved significantly, but the main funds turned into a net outflow. The first high - speed REIT of the year was declared and accepted. The issuance scale of REITs this year increased year - on - year [5]. - The CSI REITs Total Return Index fell this week, underperforming the Shanghai and Shenzhen 300 and CSI Dividend Indexes. Different asset - type REITs had different performance, and the data center, transportation, energy, and warehousing logistics sectors performed better [5]. Summary According to the Directory 1. Primary Market: Two First - Issue Public REITs Made New Progress - As of August 15, 2025, 15 REITs have been successfully issued this year, with a total issuance scale of 31.35 billion yuan, a year - on - year increase of 2.9%. This week, two first - issue public REITs made new progress: the ChinaAMC Vipshop Outlet Mall REIT completed its fundraising, with an expected fundraising of 3.48 billion yuan; the Huaxia Jiaotou Chutian Expressway REIT was declared on August 18 and accepted on August 22 [5]. - The underlying assets of the Huaxia Jiaotou Chutian Expressway REIT are the toll rights and ancillary facilities of the main line of the Macheng - Xishui section of the Daqing - Guangzhou Expressway in Hubei Province, with a toll - collection mileage of 147.1 kilometers. The original equity holders are Chutian Expressway (listed on the A - share market) and Hubei Communications Investment Construction Group [5]. - In the current approval process, there are 10 first - issue REITs that have been declared, 2 that have been questioned and responded, 1 that has passed the review, and 1 that has been registered and is awaiting listing. For the expansion and issuance, 9 have been declared, 7 have been questioned and responded, and 6 have passed the review [5]. 2. Secondary Market: The Index Accelerated Its Decline and Then Had a Slight Recovery This Week 2.1 Market Review: The CSI REITs Total Return Index Fell by 1.74% - This week, the CSI REITs Total Return Index (932047.CSI) closed at 1062.06 points, a decline of 1.74%, underperforming the Shanghai and Shenzhen 300 by 5.92 percentage points and the CSI Dividend by 2.57 percentage points. The year - to - date increase of the CSI REITs Total Return Index is 9.73%, underperforming the Shanghai and Shenzhen 300/CSI Dividend by 1.53/9.41 percentage points [5]. - By project attribute, property - type REITs fell 2.03%, and concession - type REITs fell 1.13%. By asset type, the data center (- 0.96%), transportation (- 1.03%), energy (- 1.06%), and warehousing logistics (- 1.23%) sectors performed better. Among individual bonds, 9 rose and 64 fell this week [5]. 2.2 Liquidity: Both the Turnover Rate and Trading Volume Increased - The average daily turnover rates of property - type and concession - type REITs this week were 0.85% and 0.56% respectively, an increase of 17.88 and 3.64 basis points compared with last week. The trading volumes during the week were 706 million and 154 million shares respectively, a week - on - week increase of 29.48% and 6.99%. The data center sector had the highest activity [5]. 2.3 Valuation: The Valuation of the Affordable Housing Sector Is Relatively High - From the perspective of the ChinaBond valuation yield, the yields of property - type and concession - type REITs are 3.88% and 3.81% respectively. The warehousing logistics (5.32%), transportation (4.62%), and park (4.34%) sectors rank among the top three [5]. 3. This Week's News and Important Announcements - On August 15, 2025, Linyuan Investment subscribed to the public REITs market for the first time. A number of private funds under Linyuan Investment participated in the offline subscription of the ChinaAMC Vipshop Outlet Mall REIT, with a total subscription amount of nearly 80 million yuan [38]. - On August 15, 2025, the first private - owned private - placement consumer REIT, the Guojin Asset Management - Wuyue Square Hold - type Real Estate Asset - Backed Special Plan, was officially approved, with an issuance scale of 1.064 billion yuan [38]. - There are also announcements such as the lifting of strategic placement share restrictions, operating data announcements, and expansion progress announcements for multiple REITs [39][40].

衍生品研究 新券定价——唯品会奥莱 REIT 宁波奥特莱斯登录资本市场 2025 年 8 月 22 日 衍生品研究/事件点评 发行 10.0 亿份，战配、网下、公众分别占比 70%、21%、9%，2025/8/13 网下询价，2025/8/20 缴款，预期 9 月下旬登录资本市场。网下有效认购倍数 254.19 倍，由此推算中签率 0.39%。 初始IRR 7.75%，今明两年可供分配金额预测分别 1.51亿元和 1.64亿元， 预测年化派息率分别 6.94%和 5.65%。发行价 3.48 元，上限发行，发行 P/NAV 1.20 倍，对应 23.05 倍 P/FFO，今明两年调整后预期年化派息率 5.79%、4.71%。 新券二级市场估值推导 目前已上市产权类消费基础设施 REITs 共 9 只，过去三个月平均 P/NAV 中位数 1.41 倍，P/FFO 中位数 25.02 倍，派息率 TTM 中位数 3.69%。 我们认为，最可比的是华夏首创奥特莱斯 REIT(508005.SH)，过去三个 月平均 P/NAV、P/FFO 和派息率 TTM 分别 1.58 倍、25.43 倍和 2.95%。 考虑到唯 ...

相较于存款、理财、股票和基金等传统投资工具，H-REITs在国内投资者中的认知度仍有提升空间。这 类以信托基金形式运作的金融产品，为投资者提供了参与房地产市场的便捷渠道。这些基金拥有和管理 以领展房地产投资信托基金为代表的香港上市REITs，有望因获纳入沪深港通，成为国内投资者优化资 产配置、获取稳定现金流的重要投资标的。 如今，作为全球金融市场最重要的基准利率之一，美国10年期国债收益率徘徊在4%左右，香港各大银 行3至12个月的港元定存利率跌至1%-2%，而国内存款利率亦已普遍步入"1字头"，银行理财的收益率也 不过2%-3%之间。当各地市场逐渐步入低利率时代，过去既有的投资生态正在经历重塑，这不仅是收益 率数字的变化，更是投资逻辑、资产定价、风险偏好和配置策略的全方位、根本性重构。在这一背景 下，能够有效抵御低利率冲击的房地产投资信托基金（REITs）正迅速崛起，成为国内市场的新宠。 经过四年的高速发展，Wind数据显示，截至8月14日，国内已有73只公募REITs上市，合计规模约2,000 亿元人民币，产品数量超过香港、新加坡及日本，成为亚洲第一，展现出蓬勃的市场活力和巨大的发展 潜力。 与此同时，历 ...