"第四季度标志着公司战略转型的关键落地，潮玩业务首次披露即展现强劲成长性，自营模式加速推 进，公司进入产品驱动发展阶段。"量子之歌集团董事长李鹏表示，未来将全面聚焦潮玩赛道，通过IP 矩阵扩容、自营渠道深化与国际化拓展，持续构建品牌力和用户触达能力，为股东创造长期价值。 智通财经APP获悉，周五，量子之歌(QSG.US)涨10%，报9.70美元。财报显示，2025财年量子之歌全年 实现营收27.26亿元人民币，净利润3.57亿元人民币。量子之歌第四财季首次纳入披露的潮玩业务实现营 收6578万元，占总营收约10.6%。 ...

周五，量子之歌(QSG.US)涨10%，报9.70美元。财报显示，2025财年量子之歌全年实现营收27.26亿元 人民币，净利润3.57亿元人民币。量子之歌第四财季首次纳入披露的潮玩业务实现营收6578万元，占总 营收约10.6%。 "第四季度标志着公司战略转型的关键落地，潮玩业务首次披露即展现强劲成长性，自营模式加速推 进，公司进入产品驱动发展阶段。"量子之歌集团董事长李鹏表示，未来将全面聚焦潮玩赛道，通过IP 矩阵扩容、自营渠道深化与国际化拓展，持续构建品牌力和用户触达能力，为股东创造长期价值。 ...

9月17日，量子之歌（NASDAQ:QSG）公布截至2025年6月30日的2025财年第四季度及全年财报。财报 显示，2025财年公司全年实现营收人民币27.26亿元，净利润3.57亿元；第四季度营收6.18亿元，净利润 1.08亿元。 本季度首次纳入披露的潮玩业务实现营收6,578万元，占总营收约10.6%。量子之歌称，公司现金储备达 10.41亿元，为潮玩业务的IP开发、渠道拓展及国际化布局提供充足资金保障。 截至本公告发布之日，公司达成全资控股深圳熠起文化有限公司（"Letsvan"）的相关安排，并完成品 牌升级，中文品牌名焕新为"奇梦岛"。 与此同时，公司已启动对原有非潮玩业务的重组，以集中资源 深耕高成长赛道，战略聚焦进一步明晰。 作为Letsvan旗下最受市场关注的盲盒产品，WAKUKU的市场表现颇为亮眼。 根据《2025闲鱼潮玩消费洞察报告》显示2025年潮玩交易迎来爆发式增长，二季度闲鱼平台订单量同比 提升330.2%，交易额增长309.7%。当下国内潮玩市场由中国原创IP主导，近两年，国内设计师创作的 新生代潮玩IP销量排名大幅跃升，例如2025年星星人上升15位，WAKUKU酷酷豹上升16 ...

北水关注个股 山高控股：山高控股9月16日宣布一项规模最高达1亿美元的股份回购计划。山高控股称，董事会已决议 行使股东周年大会上所获之一般性授权，在公开市场进行股份回购，公司计划以每股不超过17港元的价 格回购股份，总金额不超过1亿美元，资金将来自现有现金流及营运资金。 泡泡玛特：花旗发报告表示，认为泡泡玛特(9992.HK)近期股价回调，主要来自市场对LABUBU转售价 格下跌的担忧。花旗并不认为这是IP热度下降的迹象。相反，集团针对真实需求进行的补货举措，及改 善顾客体验、抑制转售活动的措施，应有助于从长远来看增强IP的竞争力。花旗建议投资者更多关注销 售趋势，尤其是其自有渠道中快速售罄的现象仍在持续。故重申"买入"评级，维持目标价398港元。 9月19日，南下资金净买入港股98.38亿港元。 其中：净买入山高控股22.4亿港元、阿里巴巴-W 17.27亿港元、盈富基金10.7亿港元、泡泡玛特9.01亿 港元、美团-W 8.47亿港元、华虹半导体2.37亿港元、鸿腾精密1.33亿港元；净卖出腾讯控股6.22亿港 元、小米集团-W 3.98亿港元。 据统计，南下资金已连续21日净买入阿里巴巴，共计578.2 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 泡泡玛特(9992.HK) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 蔡昕妤 商社分析师 职业编号：S1500523060001 邮箱：caixinyu@cindasc.com 陆亚宁 新消费行业分析师 执业编号：S1500525030003 邮箱：luyaning@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 泡泡玛特：Q4 开店+旺季+新品+内容，经营 趋势持续强势 [Table_ReportDate] 2025 年 9 月 19 日 [Table_S 二手市场价格波动属合理回调，产品依然供不应求 ummary] 。Mini Labubu 多平台均 处于售罄状态，印证需求持续旺盛。Labubu3.0、mini ...

准备好了吗？"2025年全球首发节"来了！ 9月19日—21日，由北京市商务局、北京市朝阳区人民政府联合主办的"2025年全球首发节"潮玩文创首 发站落地北投购物公园，开启今秋最IN的潮玩、文创、二次元首发盛宴。首站活动中，不仅有Letsvan 奇梦岛、SUPLAY、三草月、末古古、啵卜啵卜、卡游、番谷屋、乐创天空等潮玩二次元品牌，还有北 京礼物、北海公园、白塔寺、中国园林博物馆、北京考古遗址博物馆、中国电影博物馆、国家文创实验 区・国潮文创店（潘家园文创）、紫禁下午茶、九张牌玩具公司等众多博物馆公园机构文创品牌带来的 首发新品及爆品，有效激发消费新活力。大厂集结，潮品首发、国风文创、限量典藏，以及超多线下互 动等你来玩！ "2025年全球首发节"以"首发、首秀、首展、首演、首店"五首经济为核心，将围绕文创潮玩、时尚服 饰、国潮珠宝、智能科技等打造首发快闪集合站，广泛携手全市各大商圈、首发中心共同推出首发融合 专场活动，以全域沉浸式体验重塑消费互动模式，以科技注入未来感与年轻活力，以文化共融架起消费 的桥梁，构建沉浸式消费新场景，打造全球首发中心，为推动北京国际消费中心城市建设注入新动能。 据悉，"2025年 ...

Group 1: Market Overview - In 2025, China's consumer market is experiencing a divergence, with traditional consumer goods showing weak growth while "emotional consumption" characterized by emotional connection, cultural identity, and immersive experiences is booming [1][4] - In the first half of 2025, the total retail sales of consumer goods reached 24,545.8 billion yuan, with a year-on-year growth of only 5.0% [1] - The retail sales of goods amounted to 21,797.8 billion yuan, growing by 5.1% [1] Group 2: Company Performance - Moutai, a representative of traditional high-end consumption, reported a revenue of 91.094 billion yuan in the first half of 2025, with a year-on-year growth of 9.16%, marking the first time in nearly a decade that its growth rate fell to single digits [1] - Pop Mart achieved a revenue of 13.88 billion yuan in the first half of 2025, with a remarkable year-on-year growth of 204.4% and an adjusted net profit of 4.71 billion yuan, up 362.8% [1] - Miniso's second-quarter revenue reached 4.97 billion yuan, growing by 23.1% year-on-year, while its subsidiary TOP TOY saw a revenue increase of 87.0% [2] Group 3: Consumer Trends - The rise of emotional consumption reflects a deep-seated desire for emotional comfort and cultural identity among consumers [4][5] - Consumers are shifting their spending from traditional goods to emotional products, indicating a change in consumption logic from "need" to "liking" and from "utility" to "emotion" [4][5] - The emotional consumption trend is not just limited to toys and jewelry but is also evident in various sectors, including tea beverages and snacks [18][20][23] Group 4: Emotional Consumption Dynamics - Emotional consumption is characterized by consumers being willing to pay for emotional experiences, social attributes, and identity recognition rather than just the products themselves [18] - The success of brands like Pop Mart and Lao Pu Gold illustrates the shift from functional attributes to emphasizing the emotional and cultural aspects of products [11][12] - The average overlap rate of Lao Pu Gold consumers with luxury brands like Louis Vuitton and Cartier is as high as 77.3%, indicating its entry into the high-end market [13] Group 5: Future Implications - The rise of emotional consumption is reshaping the entire consumption landscape, prompting brands to reassess their value creation strategies [25] - Companies that can accurately capture emotional needs and provide meaningful experiences are likely to thrive in this new consumption era [25]

记者 张一诺 临近国庆中秋长假，叠加近日出台的19条刺激服务消费措施，服务消费有望成为扩大内需的新引擎，年内消费板块大概 率表现活跃。 9月16日，商务部、国家发展改革委等九部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》（以下简称"政策措 施"），围绕培育服务消费促进平台、丰富文化、体育、教育、医疗等领域优质服务供给等五方面提出19条措施，进一 步扩大服务消费。 分析人士对智通财经指出，近年来，我国消费市场规模稳步扩大，消费结构持续优化，服务消费表现亮眼，国际消费中 心城市入境旅客成倍增长，旅游市场亮点纷呈，演唱会、音乐节广受欢迎，"苏超""村BA"等群众身边的赛事"火爆出 圈"，可以说服务消费已成为推动消费市场增长的重要力量。 国家统计局数据显示，今年1-8月，全国社会消费品零售总额同比增长4.6%，而服务零售额同比增长5.1%，增速持续跑 赢商品零售额。其中，旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额均保持两位数 增长。 中国人民银行在今年第二季度货币政策执行报告中指出，2024年，我国居民人均消费支出结构中的服务消费占比约 46.1%，还有较大增长空间。进一步发展服务消费， ...

近来，年轻消费者群体中掀起一波"包挂热"。"包挂"多是知名IP衍生出来的玩偶、徽章、公仔挂件，这种挂在包袋上的小巧装饰品，被年轻消费 群体当作一种彰显个性、身份认同的社交货币。 专家指出，"包挂热"诠释了IP如何从一个简单的文化符号，演变为驱动产品创新与营销裂变的核心引擎。 从"实用功能"向"情感价值"跃迁 泡泡玛特LABUBU挂件的走红，掀起了一波挂件搭配分享的热潮。在社交平台上，消费者自发展示包袋上的挂件，甚至衍生出挂件穿搭公式，不 少包挂爱好者迅速熟络起来，还有人会自发地进行包挂互换，通过一个小小的符号找到自己的圈子。 这股包挂风迅速蔓延至迪士尼、三丽鸥、JELLYCAT等知名IP，它们相继推出自家特色的包挂产品。也有不少国际时尚品牌及奢侈品牌开始发 力"包挂"产品的开拓，比如Coach、Loewe、Miu Miu等。 图片由AI生成 上海大学黄山国际传播研究院副院长、上广协学术法律专委会主任邬盛根认为，年轻消费者关注的是包挂等产品背后承载的情感、故事、价值观 和社群归属感，这些挂件、玩偶充当了消费者"精神抚慰剂"和"情感伴侣"的角色，体现了精神引导下消费模式的转变。 跨界做包挂，品牌看中什么？ 在潮玩 ...

花旗发报告表示，认为泡泡玛特(9992.HK)近期股价回调，主要来自市场对LABUBU转售价格下跌的担 忧。花旗并不认为这是IP热度下降的迹象。相反，集团针对真实需求进行的补货举措，及改善顾客体 验、抑制转售活动的措施，应有助于从长远来看增强IP的竞争力。花旗建议投资者更多关注销售趋势， 尤其是其自有渠道中快速售罄的现象仍在持续。故重申"买入"评级，维持目标价398港元。 ...