第 670 期 2025-07-11 焦点事件 2025年退休人员养老金上调2％ 日前，人力资源社会保障部、财政部印发《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》。《通知》明确， 从2025年1月1日起，为2024年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的退休人员提高基本养老金 水平，总体调整水平为2024年退休人员月人均基本养老金的2%。 此次调整是综合考虑物价变动和职工工资增长等各方面因素，合理确定养老金调整比例。 两大稀土巨头宣布：涨价 7月10日，北方稀土、包钢股份双双宣布，上调2025年第三季度稀土精矿关联交易价格。 按照计算公式和2025年第二季度稀土氧化物市场价格计算，包钢股份、北方稀土拟将2025年第三季度稀土精 矿关联交易价格调整为不含税19109元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减382.18元/ 吨。 宏观要闻 美商务部长称拟于8月初与中方会面？外交部回应 7月10日下午，商务部召开例行新闻发布会。 记者：近日，美国商务部长卢特尼克表示，他与其他美国高级贸易官员可能会在8月初与中方谈判代表会面， 请问是否属实？目前是否有具体时间安排和议题内容？ 商务部 ...

投资建议 风险因素 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 敬请参阅最后一页特别声明 1 家居板块： 内销维度，国补延续有望助力家居需求进一步企稳回升。国家发改委、财政部将在 7 月、10 月分别 下达第三季度和第四季度支持以旧换新的中央资金，共计 1380 亿元，也要求各地持续做好配套资金支持，国补 政策延续后续有望进一步催化 25H2 家居需求释放。地产端来看，本周（6.28-7.4）47 城新房销售 514 万方，环 比-3.3%，同比-8.1%，22 城二手房成交 240 万方，环比-10.0%，房地产销售冲量结束后季节性回落，二手成交环 比下滑，整体销售仍待企稳。整体来看，内销板块重点关注 25 年业绩增长确定性高并且具备相对高股息支撑的 内销龙头企业。外销维度，近期多国将陆续与美国达成相关关税协定，关税影响边际有所缓解，重点仍关注后续 具备自身较强成长逻辑或者具备海外产能优势，盈利有望底部反转的企业。 新型烟草：HNB 方面，BAT 正式宣布 Glo hilo 将于 9 月 1 日在日本全境上市，且英美烟草 CEO 表明该产品是公司 迄今为止最具突破性的 H ...

在全球贸易的版图中，土耳其凭借其独特的地理位置，成为连接欧亚的重要桥梁，对中国纸包装企业而言，是一片充满机遇与挑战的蓝海。而土耳其海关数 据，就如同一位精准的"医生"，为中国纸包装企业开拓土耳其市场"把脉问诊"，提供关键指引。 2026年5月，北京博胜国际展览将携中国企业出展第三届Paper Eurasia土耳其国际制浆造纸及一次性用品展、土耳其国际包装印刷及纸业展以及土耳其国际 瓦楞包装与物流工业展，这无疑为中国纸包装企业提供了一个绝佳的展示与交流平台，而提前借助土耳其海关数据做好准备，能让企业在展会上更具竞争 力。 通过了解土耳其海关数据，中国纸包装企业可以精准把握土耳其市场对纸包装产品的需求规模与趋势。从进口数据中，企业能清晰看到各类纸包装产品的进 口量变化情况。若数据显示近年来土耳其市场对用于食品包装的环保型纸包装产品进口量逐年递增，这表明当地消费者对环保和食品安全的关注度不断提 高，市场对这类产品的需求日益旺盛。 中国纸包装企业便可及时调整生产方向，加大在环保型食品纸包装产品研发与生产上的投入，采用可降解、无污染的原材料，优化包装设计，提高产品的密 封性和保鲜性，以满足土耳其市场的特定需求。 对于内 ...

齐鲁晚报·齐鲁壹点 王佳潼 着力信息底座支撑。将完善数字基础设施作为基础性工作，统筹资源力量积极推进，5G基站建设和开 通数量双破2万个，拥有"工业互联网500强"企业4家，建设省级工业互联网平台28个、产业大脑2个、数 促中心1个，创建省级工业领域行业大模型3个，分链条梳理共性转型方案22个，创新打造潍坊市数字产 业园、数转智改线上"服务超市"，形成了完善的服务支撑矩阵。 今年以来，潍坊市工信部门重点在分行业打造数转智改标杆上下功夫，以细分行业和领域内数转智改成 效显著、模式创新、复制推广性较强的标杆企业为引领，带动全市工业数转智改向更广范围、更深程 度、更高水平推进。为此，我们面向动力装备、高端化工、食品加工、汽车制造等重点产业，以及装备 制造、造纸包装、建筑材料等传统优势行业，选树了新一批83家潍坊市工业数转智改标杆示范企业，并 印发了典型案例集。 《案例集》涵盖14个产业及细分行业、细分领域，围绕行业共性需求痛点和关键场景，突出具体做法与 实施成效，对标杆示范企业数转智改的发展规划、实施过程、运用的数字化技术产品解决方案，以及衍 生的组织变革、流程再造、管理创新等模式进行全面推介，从研发设计、生产管理 ...

证券研究报告 轻工行业2025年中期投资策略 把握新型烟草潮玩布局节奏，重视传统轻工结构性机会 分析师：赵中平 执业编号：S1130524050003 分析师：张杨桓 执业编号：S1130522090001 分析师：尹新悦 执业编号：S1130522080004 2025年6月26日 投资要点：把握新型烟草潮玩布局节奏，重视传统轻工结构性机会 整体布局思路：2025年H1与新消费相关板块领涨，而传统轻工板块估值普遍处于历史底部。展望25H2布局方向，新消费板块整体景气度依然 较高，仍值关注，而在目前估值分位普遍相对较高的情况下，需优选布局方向，把握布局节奏。一方面根据我们提出的新消费筛选框架（结 合行业壁垒、发展成熟度等指标）选择赛道成长确定性强与天花板较高的板块，另一方面结合目前相关细分板块、龙头标的的估值分位，建 议H2依然优选新型烟草+潮玩板块，其次轻工个护、AI眼镜、宠物食品等。此外，我们建议Q3起逐步增加估值处于低位的传统轻工板块布局， 重点建议关注红利型与底部反转型标的布局机遇。 ➢ 新消费板块：新消费可划分成功能价值线和情绪价值线，结合筛选框架，25H2分别首选新型烟草和潮玩板块，其次关注轻工个 ...

行业观点更新： 投资建议 风险因素 地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。 敬请参阅最后一页特别声明 1 家居板块：内销方面，5 月中国家具类社零同比+25.6%，1-5 月累计同比+21.4%。而根据渠道调研反馈，6 月以来 整体接单情况相对偏弱，国补对需求的刺激作用有一定疲软，或因部分刚性需求前期有所提前释放。其中软体家 居产品由于更新周期相对较快并且更新难度较低，Q2 软体家居企业预计多数有望同比实现增长，而定制家居企业 由于大宗渠道等影响，预计业绩相对仍有承压。外销维度，部分企业预计由于 Q2 抢出口，整体业绩表现相对较 优，而在关税风险仍存的背景下，重点仍关注后续具备自身较强成长逻辑或者具备海外产能优势，盈利有望底部 反转的企业。整体来看，建议重点关注 25 年业绩增长确定性高并且具备相对高股息支撑的内销龙头企业，此外 建议关注部分具备自身α或相关盈利底部反转型外销企业。 新型烟草：HNB 方面，6 月 9 日，glo hilo 正式在日本宫城县上市销售，从渠道调研来看，产品铺货速度较快并 且 BAT 渠道端已对 glo hilo 倾斜较多营销资源，整体产品陈 ...

资料显示，北方长龙成立于2010年3月，主营业务是以非金属复合材料的性能研究、工艺结构设计和应 用技术为核心的军用车辆配套装备的研发、设计、生产和销售业务。 所属行业：国防军工–地面兵装Ⅱ–地面兵装Ⅲ 科源制药：股东拟减持不超过3%公司股份 5月26日，科源制药（301281）发布公告称，持股5%以上股东问泽鸿计划自公告披露之日起15个交易日 后的3个月内，通过集中竞价交易及大宗交易方式减持公司股份不超过324.87万股，占公司总股本的 3.00%。此次减持是基于股东自身资金需求。 北方长龙：筹划购买河南众晟控股权及配套融资 股票停牌 5月26日，北方长龙（301357）发布公告称，正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事 项，因有关事项尚存不确定性，为维护投资者利益，公司股票自5月26日开市时起停牌。本次交易的标 的公司为河南众晟复合材料有限公司（简称"河南众晟"）控股权。公司与交易对方索近善已签署意向性 协议，初步达成购买资产意向。 资料显示，科源制药成立于2004年12月，主营业务是化学原料药及其制剂产品的研发、生产和销售。 所属行业：医药生物–化学制药–原料药 佳士科技：股东拟减持不超过3% ...

此外，土耳其母婴市场的纸包装需求还受到国际贸易格局的影响。作为欧盟关税同盟成员国，土耳其生产的纸包装产品在进入欧盟市场时享有零关税待遇， 这一优势吸引了众多国际母婴品牌在土耳其设立包装生产基地或区域配送中心。通过土耳其的供应链网络，企业能够高效覆盖中东、北非及东欧市场，进一 步放大了纸包装的需求规模。与此同时，土耳其本土母婴品牌也借助这一区位优势，积极拓展海外市场，推动纸包装出口量持续增长。 展望未来，土耳其母婴市场对纸包装、纸及纸浆的需求将继续保持增长态势，并呈现以下趋势：一是绿色包装材料的应用将更加广泛，企业将加大在生物降 解材料、循环再生纸浆等领域的研发投入；二是智能化包装技术将加速渗透，通过物联网、大数据等技术提升产品附加值与消费者互动性；三是区域市场协 同效应将进一步增强，土耳其有望成为连接欧洲与亚洲母婴包装供应链的重要枢纽。 土耳其母婴市场对纸包装、纸及纸浆的需求近年来呈现显著增长态势，这一趋势与土耳其整体经济环境、人口结构变化以及消费市场升级密切相关。土耳其 作为横跨欧亚大陆的重要经济体，其母婴产业受益于年轻化的人口结构与不断扩大的中产阶级群体，市场规模持续扩张。据行业数据显示，土耳其新生儿出 ...

证 券 研 究 报 告 新巨丰（301296）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 大客户一季度收入转正，期待并购协同效应 事项： ❖ 公司公布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收/归母净利润/扣 非归母净利润 17.1/1.8/1.6 亿元，同比-1.8%/+8.0%/-4.2%。25Q1，公司实现营 收/归母净利润/扣非归母净利润 3.6/0.1/0.1 亿元，同比-18.2%/-75.0%/-74.5%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,706 | 1,764 | 1,875 | 2,012 | | 同比增速(%) | -1.8% | 3.4% | 6.3% | 7.3% | | 归母净利润(百万) | 184 | 211 | 226 | 243 | | 同比增速(%) | 8.0% | 14.9% | 7.1% | 7.5% | | 每股盈利(元) | ...

证 券 研 究 报 告 新巨丰（301296）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 大客户一季度收入转正，期待并购协同效应 事项： ❖ 公司公布 2024 年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收/归母净利润/扣 非归母净利润 17.1/1.8/1.6 亿元，同比-1.8%/+8.0%/-4.2%。25Q1，公司实现营 收/归母净利润/扣非归母净利润 3.6/0.1/0.1 亿元，同比-18.2%/-75.0%/-74.5%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,706 | 1,764 | 1,875 | 2,012 | | 同比增速(%) | -1.8% | 3.4% | 6.3% | 7.3% | | 归母净利润(百万) | 184 | 211 | 226 | 243 | | 同比增速(%) | 8.0% | 14.9% | 7.1% | 7.5% | | 每股盈利(元) | ...