投资逻辑： 盈利预测、估值和评级 我们预测， 2025/2026/2027 年 公 司 实 现 营 业 收 入 27.71/32.22/36.83 亿元，同比+9.7%/+16.3%/+14.3%；归母 净利润分别为 1.66/2.86/3.68 亿元，同比+69.2%/72.5%/ 28.8%，采用市销率法，给予公司 2026 年 7 倍 PS 估值，目 标价 91.12 元，给予"买入"评级。 来源：公司年报、国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明 1 风险提示 AI 业务拓展不及预期的风险，原材料价格波动风险，汇率利 率波动风险，家电行业景气度不及预期的风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 20.00 28.00 36.00 44.00 52.00 60.00 68.00 250225 250525 250825 251125 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 禾盛新材 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | ...

投资逻辑： 盈利预测、估值和评级 我们预测， 2025/2026/2027 年 公 司 实 现 营 业 收 入 27.71/32.22/36.83 亿元，同比+9.7%/+16.3%/+14.3%；归母 净利润分别为 1.66/2.86/3.68 亿元，同比+69.2%/72.5%/ 28.8%，采用市销率法，给予公司 2026 年 7 倍 PS 估值，目 标价 91.12 元，给予"买入"评级。 风险提示 AI 业务拓展不及预期的风险，原材料价格波动风险，汇率利 率波动风险，家电行业景气度不及预期的风险。 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 20.00 28.00 36.00 44.00 52.00 60.00 68.00 250225 250525 250825 251125 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 禾盛新材 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入( ...

资料显示，晶丰明源是国内领先的电源管理芯片设计企业之一，公司业务分为电源管理芯片和控制驱动 芯片两大类。 晶丰明源公告称，2025年，公司以市场为导向，以客户为中心，持续加强产品研发、迭代、销售、服务 能力，电机控制驱动芯片和高性能计算电源芯片收入金额及其在公司整体收入中的占比稳步增长，公司 整体盈利能力显著增强。 晶丰明源公告称，公司2025年实现扭亏为盈，主要系公司持续优化产品组合，提升高附加值产品的销售 份额，使得公司主营业务收入及毛利率实现双升；同时，因部分股权激励计划到期行权、部分股权激励 计划对应业绩考核未达标及部分激励对象离职，冲回对应股份支付费用，进一步改善了盈利水平。 本报讯(记者张文湘)2月27日晚间，上海晶丰明源半导体股份有限公司(以下简称"晶丰明源")发布2025年 度业绩快报。2025年，晶丰明源营业总收入为15.7亿元，同比增长4.4%；归母净利润、扣非净利润分别 为3560万元和1867万元，较2024年均实现扭亏为盈。 ...

| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | | | | (%) | | 营业总收入 | 164,408.55 | 74,307.16 | 121.26 | | 营业利润 | -75,971.58 | -140,348.23 | 不适用 | | 利润总额 | -77,141.92 | -140.533.52 | 不适用 | | 归属于母公司所有者的净利润 | -78,145.20 | -140.887.94 | 不适用 | | 归属于母公司所有者的扣除 非经常性损益的净利润 | -82,170.63 | -104,387.20 | 不适用 | | 基本每股收益(元) | -2.42 | -7.01 | 不适用 | | 加权平均净资产收益率 | -9.51% | -99.70% | 增加 90.19 个自分 点 | | 项目 | 本报告期末 | 本报告期初 | 增减变动幅度 | | | | | (%) | | 总资产 | 1.367.433.76 | 388.958.25 | 251.56 | | 归属于母公司的所有者权益 | 1,317,3 ...

Core Insights - The company expects to achieve a total operating revenue of 3.15 billion yuan in 2025, representing a year-on-year growth of 35.77% [2] - The company has experienced explosive growth in new orders, with a total of 5.96 billion yuan in new orders for 2025, a year-on-year increase of 103.41% [3] - The company has significantly increased its R&D investment, amounting to 1.35 billion yuan, which is about 43% of its revenue [4] - The company's total assets have grown to 7.70 billion yuan, a 66.28% increase from the beginning of the year [6] Revenue Performance - The company anticipates a revenue of 2.18 billion yuan in the second half of 2025, a 123.73% increase compared to the first half of 2025 and a 56.75% increase compared to the second half of 2024 [2] - The revenue from mass production business is expected to grow by 73.98% year-on-year, while chip design business revenue is projected to increase by 20.94% [2] Order Growth - New orders in the fourth quarter of 2025 reached 2.71 billion yuan, a 70.17% increase from the third quarter [3] - The backlog of orders at the end of 2025 amounted to 5.08 billion yuan, a 54.45% increase from the end of the third quarter [3] R&D Investment and Profitability - The company’s R&D investment has decreased by nearly 11 percentage points year-on-year due to the rapid growth in revenue from new orders [4] - The net loss for 2025 is projected to be 528 million yuan, a reduction of 12.16% compared to the previous year [4] Asset Growth - The company's equity attributable to shareholders increased by 61.03% to 3.42 billion yuan by the end of 2025 [6] - The net asset value per share rose to 6.50 yuan, reflecting a 53.30% increase from the beginning of the year [6]

报告期内经营业绩变化的主要原因：1、受部分下游客户需求波动影响，公司芯片量产业务收入下滑， 导致公司营业收入下降;2、受项目情况及收入结构等变化影响，公司毛利率同比下降;3、为进一步巩固 公司在芯片设计服务领域的技术优势，公司持续围绕"IP+平台"开展研发工作，2025年度研发费用同比 增长。 智通财经APP讯， 灿芯股份(688691.SH)发布2025年度业绩快报，报告期内，公司实现营业总收入 72,535.26万元，较上年同比减少33.43%;实现归属于母公司所有者的净利润-11,506.33万元，归属于母公 司所有者的扣除非经常性损益的净利润-12,539.75万元。 ...

智通财经APP讯，芯原股份(688521.SH)发布2025年年度业绩快报，公司预计2025年度实现营业收入约 31.52亿元，较2024年度增长35.77%。2025年下半年，公司预计实现营业收入21.79亿元，较2025年上半 年增长123.73%，较2024年下半年增长56.75%。 具体而言，2025年度，公司预计量产业务收入同比增长73.98%，芯片设计业务收入同比增长20.94%， 特许权使用费收入同比增长7.57%，知识产权授权使用费业务收入同比增长6.07%。2025年度，公司预 计来自数据处理领域的营业收入同比增长超95%，收入占比约34%。 目前公司新签订单以及在手订单情况屡创新高，随着订单的不断转化，公司营业收入快速增长，公司盈 利能力逐步提升，业务规模效应持续显现，预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润-5.28亿 元，与上年同期(法定披露数据)相比，亏损同比收窄0.73亿元，收窄比例为12.16%。2025年下半年，公 司预计实现归属于母公司所有者的净利润-2.08亿元，较2025年上半年收窄34.98%，较2024年下半年收 窄34.20%。 ...

21世纪经济报道记者吴文汐武汉报道 在地方财政和发展模式由"土地财政"向"资本赋能"深刻转型的浪潮中，武汉选择率先踏入政府投资基金 的改革深水区： 通过重塑财政资金的使用逻辑，注资打造武汉基金和江城基金两大政府基金品牌；瞄准科技创新 和"965"产业集群重点领域，构建开放包容、鼓励创新、规模适配的基金矩阵；更致力于塑造支撑长远 发展的耐心资本体系。一套完整的基金制度体系、一个层次分明的资本矩阵、一个日益活跃的创投生态 在武汉加速形成。 而在2026年开局，"打造具有全国影响力的风投创投中心"被首次写入武汉市政府工作报告。这一定位背 后，是武汉意图在全国创投生态中占据关键节点，通过资本的力量汇聚创新要素、牵引产业升级、激活 经济活力的深远谋划，并且将其从地方探索上升为了城市战略。 目标的升维背后，武汉究竟在下一盘怎样的"棋局"？ 重"投"戏：以制度创新破局 过去的数年里，武汉是政府投资基金领域改革步子迈得最大的城市之一。 早在2013年，武汉便敏锐地察觉到，单一的财政无偿补助模式已无法满足培育新兴产业的需求，于是， 一场"拨改投"的破冰行动启动，武汉市战略性新兴产业发展引导基金应运而生。 然而，在这一阶段，资金 ...

格隆汇2月26日丨芯原股份(688521.SH)公布2025年度业绩快报，公司预计2025年度实现营业收入约31.52 亿元，较2024年度增长35.77%。2025年下半年，公司预计实现营业收入21.79亿元，较2025年上半年增 长123.73%，较2024年下半年增长56.75%。 具体而言，2025年度，公司预计量产业务收入同比增长73.98%，芯片设计业务收入同比增长20.94%， 特许权使用费收入同比增长7.57%，知识产权授权使用费业务收入同比增长6.07%。2025年度，公司预 计来自数据处理领域的营业收入同比增长超95%，收入占比约34%。 截至2025年末，公司在手订单金额达到50.75亿元，较三季度末的32.86亿元大幅提升54.45%，且已连续 九个季度保持高位。公司2025年末在手订单中，量产业务订单超30亿元，量产业务的规模效应显著，订 单的持续转化将为公司未来盈利能力逐步提升奠定坚实基础。2025年末在手订单中，预计一年内转化的 比例超80%，且近60%为数据处理应用领域订单。 目前公司新签订单以及在手订单情况屡创新高，随着订单的不断转化，公司营业收入快速增长，公司盈 利能力逐步 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the active performance of the domestic computing power sector, with significant increases in relevant indices, indicating a strong market trend [1] - Since the Spring Festival, three major changes have occurred in domestic large models: ByteDance's Seedance 2.0 product exceeded expectations, domestic multimodal models entered the global top tier, and there was notable overseas penetration [1] - The models Doubao, Yuanbao, and Qianwen performed exceptionally well during the holiday, with Doubao becoming ByteDance's product with the lowest promotion cost to achieve over 100 million daily active users (DAU) [1] - The commercial value of Zhipu and MiniMax has been reassessed, with sustained strong demand for computing power [1] Group 2 - OpenRouter's latest weekly data shows that over 60% of the total token volume from the top ten models on the platform is from Chinese models, with the top three being domestic large models [1] - CITIC Securities points out that the explosive growth in tokens reflects an exponential expansion in AI inference demand, with domestic computing power expected to gradually dominate the infrastructure layer due to cost advantages and an improving ecosystem [1] - The CSI Semiconductor Materials and Equipment Theme Index focuses on the semiconductor materials and equipment sector, with 63% in semiconductor equipment and 23% in semiconductor materials [1] - The Shanghai Stock Exchange Science and Technology Innovation Board Chip Design Theme Index focuses on chip design, with digital chip design and analog chip design accounting for 77% and 18%, respectively [1] - Investors can consider the semiconductor equipment ETF E Fund (159558) and the Science and Technology Chip Design ETF E Fund (589030) to invest in core domestic computing power targets [1]