从巴西来的采购商，反复摩挲着兼具柔软和韧性的生物基环保鞋垫。印着青花瓷纹样的镂空牛仔裤，吸 引欧洲买家驻足……这些场景交织成中国外贸的"韧性图谱"。 5月1日，第137届广交会第三期如期而至。本期主题为美好生活，展出玩具及孕婴童用品、家用纺织 品、文具、健康休闲用品等题材。 在1.2万家参展企业中，两条创新脉络格外醒目：一边是银发经济催生的隐形适老设计，一边是东方美 学影响下的全球审美——在关税战阴云未散、全球产业链重构的背景下，中国外贸企业正以设计力与品 牌力，探索进化之路。 5月1日下午，广交会展馆内客流密集。拍摄：黄驰波。 银发经济热潮，出海设计嵌入适老元素 增加后端缓冲的鞋垫、防滑地毯……本届广交会上，中国制造正以技术创新撬动银发经济蓝海，将适老 化需求转化为全球化商机。 "虽然不是专门为老年人设计，但防滑和可水洗功能确实解决了他们的痛点。"石家庄鸿旭地毯销售经理 李芳芳，指着一款菱形纹地毯解释，其表面摩擦系数较普通地毯提升。这种设计折射出银发经济的渐进 特征——一些企业探索在产品迭代中，自然地嵌入适老元素。 法国采购商Fontaine Caroline是第一次来到广交会。拍摄：黄驰波 在邦尼生物工程 ...

乐歌股份(300729) 报告日期：2025 年 05 月 01 日 证券研究报告 | 公司点评 | 家居用品 海外仓需求旺盛带动收入高增，盈利能力有望逐步修复 ——乐歌股份点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 2024&2025Q1 业绩： 24 年公司实现营收 56.7 亿元，同比+45%，实现归母净利润 3.4 亿元，同比- 47%，实现扣非归母净利润 2.0 亿元，同比-20%，其中 Q4 实现营收 16.95 亿元， 同比+39%，实现归母净利润 7048 万元，同比-40%，扣非归母净利润 6088 万 元，同比-39%。全年看，海外仓储出售减少使得归母净利润下降较为明显，Q4 海外仓高增拉动增长，但原材料回落有所拖累。25Q1 公司实现营收 15.44 亿元， 同比+38%，归母净利润 0.52 亿元，同比-35%，扣非归母净利润 0.26 亿元，同比 -38%。 ❑ 海外仓：中大件跨境电商高景气，积极扩容拖累盈利能力 2024 年公司海外仓业务实现收入 24.23 亿元，同比+155%，公司海外仓集合了自 身跨境电商业务货量以及所服务客户的货量，规模化优势明显，提升了公司与跨 境物流产业链上下游的 ...

公司报告 | 年报点评报告 好太太（603848） 证券研究报告 以旧换新带动更新需求增长 公司发布年报以及一季报 以旧换新政策有望进一步刺激需求 线下渠道继续深耕传统经销商渠道，持续推进"开疆焕新"行动，分城分区 精准招商，通过高管帮扶、多轮培训等方式赋能终端零售，充分把握以旧 换新政策机会抢占市场，提升助力头部市场破局。 25Q1 公司营收 2.6 亿，同减 11%，归母净利 0.3 亿，同减 40%，扣非后归 母净利 0.3 亿，同减 43%； 24A 营收 16 亿，同减 8%，归母净利 2.5 亿，同减 24%，扣非后归母净利 2.4 亿，同减 24%。 24 年线上模式收入 10 亿，同减 2%，毛利率 51%同减 3pct。线下模式收入 5.3 亿，同减 21%，毛利率 45%，同减 2pct。 24 年公司销售同减 9.51%，受全球经济增长放缓、国内消费需求疲软影响， 家居行业承压，消费者购买力及装修需求延迟释放。智能家居赛道竞争白 热化，部分企业通过价格战抢占市场，导致公司产品毛利率承压。 智能家居产品营收同减 7.39%，传统晾衣架产品营收同减 18.87%。公司通 过全域整合思路，加速 ...

投资要点 事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报。2024 年，公司实现收入81.2 亿元，同比+33.7%；归母净 利润为3.3 亿元，同比-19.2%；扣非净利润为3.1 亿元，同比-28.5%。2025Q1，公司实现收入20.9 亿 元，同比+13.6%；归母净利润1.1 亿元，同比+10.3%。扣非净利润1.2 亿元，同比+25%。公司计划每股 分配股利0.2 元，加上Q3 分配的0.1 元/股，全年共分红0.3 元/股，分红率36%，对应4 月30 日收盘价股 息率为1.8%。 海运运费影响2024 年利润：公司2024 年毛利率/销售净利率为34.7%/4.1%，同比-1.67%/ -2.69%。其中 2024Q4 公司毛利率/ 净利率为33.6%/2.3%。公司毛利率、净利率下降的主要原因是海运运费提升。2024 年红海危机导致运价大涨，6 月末SCFI 综合指数较年初大幅上涨95.8%，运费涨价的影响有一些滞后 性，主要影响24H2 的业绩。2024 年全年，公司运费成本占收入的比重达18.5%，同比+0.8pct。 2025Q1 公司利润率有所好转：2025Q1，公司毛利率/销售 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 家居用品 索菲亚(002572) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 Q1 非经拖累业绩，以旧换新执行领先、期待后续发力 ——索菲亚点评 投资要点 ❑ 业绩一览 2024 全年营收 104.94 亿元（同比-10.04%），归母净利润 13.71 亿元（同比 +8.69%），扣非归母净利润 10.93 亿元（同比-3.67%）。 24Q4 营收 28.39 亿（同比-18.08%）、归母净利润 4.49 亿（同比+45.49%），扣非 净利润 2.19 亿（同比-4.12%），24Q4 公司投资收益 2.5 亿元，主要系公司持有的 国联民生证券股票在 24Q4 大幅上涨。 25Q1 营收 20.38 亿（同比-3.46%）、归母净利润 0.12 亿（同比-92.69%），扣非净 利润 1.51 亿（同比-3.23%），25Q1 公司公允价值变动亏损 2 亿元，主要系公司持 有的国联民生证券股票在 25Q1 下跌。 ❑ 期内经营：多品牌、全品类、全渠道战略 1、分品牌看：1）索菲亚品牌 24A 收入 94.48 亿（同比-10.46%），24Q4 单季度 25.58 亿（ ...

志邦家居(603801) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 Q1 零售业务表现较优，海外渠道持续扩张 ——志邦家居点评 投资要点 ❑ 志邦家居发布 24A&25Q1 业绩 24A 实现收入 52.58 亿（同比-14.04%），归母净利 3.85 亿（同比-35.23%），扣非归 母净利 3.40 亿（同比-38.06%）。 24Q4 单季实现收入 15.83 亿（同比-27.66%），归母净利 1.19 亿（同比-51.48%）， 扣非归母净利 1.07 亿（同比-52.19%）。 25Q1 单季实现收入 8.18 亿（同比-0.30%），归母净利 0.42 亿（同比-10.90%）。 ❑ 收入端：25Q1 直营业务大幅增长，门店优化布局 1、品类端：整合资源，优化布局 1）厨柜 24A 收入 23.94 亿（同比-15.6%），24Q4 收入 7.33 亿（同比-32.5%），25Q1 收入 2.65 亿（同比-16.29%）；2）衣柜 24A 收入 21.21 亿（同比-15.4%），24Q4 收入 6.17 亿（同比-25.7%），25Q1 收入 4.21 亿（同比+9.72%）； 3）木门 ...

顾家家居(603816) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 Q1 收入、利润双亮眼，组织调整成效显著 ——顾家家居业绩点评 投资要点 ❑ 业绩一览 1）25Q1 单季度收入 49.14 亿，增长 12.95%（同比，下同）；归母利润 5.19 亿、 增长 23.53%，扣非增长 22.15%，表现超预期。 2）24A 收入 184.8 亿、下降 3.8%，归母利润 14.17 亿、下降 29.38%，扣非 13.01 亿、下降 26.92%。 3）24Q4 单季度收入 46.78 亿、下降 7.84%，归母利润 0.58 亿，由于减值计提较 多表现承压（对红星债计提 2.13 亿元减值，对纳图兹商誉计提 0.51 亿元减值）， 此外公司在 Q4 处置了领尚美居（1 万元出售）、班尔奇（53 万元出售）、卡文家 居（5.1 万元出售）等子公司，我们预计低价转让产生一定损失。 ❑ 内销：功能+定制持续驱动、大店业务零售额+16% 24 年内销收入 93.61 亿（同比-14.4%），毛利率同比-0.35pct。 24 年 10 月公司应对下滑困境果断开启新一轮组织调整，强化单品竞争力，我们 预计 25Q ...

数据来源：聚源 -32% -16% 0% 16% 32% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 索菲亚 沪深300 相关研究报告 《2024H1 业绩平稳增长，盈利能力持 续改善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.9.3 2025 年 04 月 30 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 15.21 | | 一年最高最低(元) | 21.54/12.36 | | 总市值(亿元) | 146.48 | | 流通市值(亿元) | 99.09 | | 总股本(亿股) | 9.63 | | 流通股本(亿股) | 6.51 | | 近 3 个月换手率(%) | 109.65 | 告 股价走势图 2025Q1 业绩短暂承压，整家战略驱动客单价提升 轻工制造/家居用品 索菲亚（002572.SZ） 分品牌来看，公司 2024 年索菲亚品牌实现收入 94.5 亿元（-10.5%），共拥有经 销商 1797 位（-15 位），专卖店 2503 家（-224 家），工厂端平均客单价 23370 元 （+19 ...

证券研究报告 索菲亚 (002572 CH) 扣非净利表现具韧性，重视股东回报 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 家居用品 | 索菲亚发布年报，24 年实现营收 104.94 亿元（yoy-10.0%），归母净利 13.71 亿元（yoy+8.7%），超过我们此前预期（12.62 亿元），主要系公司出售参 股公司股权确认 2.6 亿投资收益所致。此外，25Q1 实现营收 20.38 亿元 （yoy-3.5%），归母净利 0.12 亿元（yoy-92.7%），扣非净利 1.51 亿元 （yoy-3.2%），扣非净利表现优于归母，主要系公司持有国联民生股票公允 价值下降带来约 2 亿公允价值变动损失所致。公司坚定"多品牌、全品类、 全渠道"发展战略，伴随地产有望企稳回升&以旧换新政策红利释放，终端 零售表现有望逐步回暖，维持"增持"评级。 索菲亚主品牌收入有所承压，期待 25 年改善，米兰纳/整装延续稳健成长 分品牌看：1）索菲亚品牌营收同减 10.5%至 94.48 亿元，伴随大家居战略 推进，客 ...