证券研究报告 圣农发展 (002299 CH) 售价优势+成本下降,Q1盈利优势稳固 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 农林牧渔 | 圣农发展 2025Q1 实现营收 41.15 亿元（yoy-2.38%、qoq-15%），归母净 利 1.48 亿元（yoy+338%、qoq-57%）。盈利位于业绩预告区间内（1.3~1.6 亿元）。降本增效+销售体系变革驱动的公司经营向好有望持续，白鸡产业链 亏损扩散可能带动产能去化+白羽鸡肉消费与内需相关性较强，关注白鸡价 格反转机会。维持"买入"评级。 价格优势+成本下降支撑盈利优势，C 端收入同比增超 30% 2025Q1 行业鸡肉均价同比下跌 5.9%，但圣农 Q1 营收同比仅降 2.4%、盈 利同比高增，我们估算 Q1 公司生鸡肉业务盈利约 0.85 亿元、单羽盈利近 0.6 元（行业养殖屠宰亏损约 1.1 元），调理品业务盈利或基本稳定在 0.6 亿 元左右。Q1 圣农生鸡肉售价价格优势仍明显，较行业均价高约 619 元/吨； 同时产品销量仍持续增 ...

资产负债率持续改善，出栏或维持稳健增长。现金流方面，25Q1，受猪价表现好于预期以及养殖成本 改善影响，公司现金流持续改善，24Q4、25Q1 分别实现经营性现金流净流入68.0 亿元、38.2 亿元，驱 动公司资产负债率分别下降至53%、51%。产能方面，截至24 年底，公司能繁母猪存栏稳步增加至174 万头左右，同比增长12%，生产效率提升加持下，公司25 年出栏量或达到3300-3500 万头、继续维持稳 健增长。 公司2024 年业绩表现符合预期。分板块来看：1）生猪养殖方面，公司出栏生猪3018 万头 （yoy+15%），估算综合成本14.0-14.5 元/公斤，头均盈利280-330 元。2）黄鸡养殖方面，公司出栏肉 鸡12.1 亿羽（yoy+2.1%），估算完全成本12.0-12.5 元/公斤，只均盈利1.5-2.0 元。 成本稳降，25Q1 盈利略超预期。公司披露2025 年一季报，报告期内，公司实现收入243 亿元 （yoy+11%）、归母净利润20.0 亿元（同比扭亏）。公司2025 年业绩略超预期。分板块来看：1）生猪 养殖方面，公司出栏生猪859 万头（yoy+20%），其中商品猪81 ...

业务销量大幅增长，肉猪板块实现量价齐升。2024 年公司销售肉猪3018.27 万头，同比增长14.93%；肉 猪销售收入648.55 亿元，同比增长 33.71%；毛猪销售均价16.71 元/公斤，同比增长12.83%。2024 年公 司销售肉鸡12.08 亿只，同比增长2.09%；肉鸡销售收入357.18 亿元，同比下降2.58%；毛鸡销售均价 13.06 元/公斤，同比下降4.60%。公司养猪单头盈利水平保持领先水平，鸡业生产保持高水平稳定，并 计划2025 年肉鸡销售量同比增长5%或以上。 养殖成绩持续向好，资产负债表大幅改善 核心生产指标改善，生产成绩持续向好。截至2 月份，公司肉猪养殖上市率达93%-94%，肉猪养殖综合 成本降至12.6 元/公斤左右；公司肉鸡养殖上市率达95.2%，毛鸡出栏完全成本降至11.2 元/公斤。公司 资产负债率持续下降，财务结构显著改善。2024 年末，资产负债率降至53.14%，比上年末下降 8.27pcts，截至2025年一季度末，资产负债率已下降至51.45%，此外，公司2024 年度累计现金分红总额 达23.16 亿元，并且拟于2025 年中期再次实施现金分红 ...

禽业成本优势凸显，盈利逆势增长。2024 年，公司销售肉鸡12.08 亿只（含毛鸡、鲜品及熟食），同比 增长2.09%。毛鸡销售均价13.06 元/公斤，同比下降4.60%。肉鸡类业务实现销售收入357.18 亿元，同比 下降2.58%。尽管售价下降，但得益于饲料原料价格下降及生产效率保持高水平，肉鸡上市率达95%， 养殖成本同比大幅下降，2024 年全年毛鸡出栏完全成本降至6元/斤（约12 元/公斤），同比下降0.8 元/ 斤；第四季度降至5.7 元/斤。成本降幅大于销售价格降幅，养鸡业务实现显著盈利。 盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为1.40 元、1.63 元、1.92元，对应动态PE 分别为 12/10/9 倍，维持"买入"评级。 风险提示：产能释放不及预期，下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。 业绩总结：公司发布 2024年年度报告。公司 2024年实现营业收入1048.63亿元，同比增长16.64%；实现 归母净利润92.30 亿元，上年同期净亏损63.90 亿元，同比扭亏为盈；实现扣除非经常性损益后的归母净 利润95.73 亿元，扭亏为盈。2025 年第一季度实现营 ...

Investment Rating - The overall industry rating is positive, with expectations for higher returns compared to the CSI 300 index in the next six months [52]. Core Views - The agricultural product prices have shown a divergence recently, with grain prices continuing to rise while livestock prices have stabilized after an initial increase. The importance of domestic food security has been highlighted by tariff countermeasures, and the policy environment for industry development is expected to continue improving, indicating ongoing investment opportunities in the sector [5][18]. - The livestock industry chain is experiencing stagnation in production capacity growth, with the valuation of the sector at a low point, suggesting long-term investment opportunities. The average price of live pigs is currently 14.95 yuan/kg, reflecting a slight decrease from the previous week [5][19]. - The poultry sector is witnessing fluctuations in chicken prices, with the average price for white feather broilers at 3.73 yuan/kg, down 0.02 yuan from last week. The industry is advised to monitor the impacts of avian influenza and tariff countermeasures [21][20]. Summary by Sections Livestock Industry Chain - **Pork**: The production capacity growth has stagnated, and the sector's valuation is at a historical low, indicating potential long-term investment value. The average price of live pigs is 14.95 yuan/kg, down 0.02 yuan from last week [5][19]. - **Poultry**: The average price for white feather broilers is 3.73 yuan/kg, down 0.02 yuan from last week. The industry is advised to monitor the impacts of avian influenza and tariff countermeasures [21][20]. - **Eggs**: The average price for yellow chickens has shown a slight increase, with prices at 10.69 yuan/kg for Lihua yellow chickens, up 0.32 yuan from last month [21]. Planting Industry Chain - **Seed Industry**: The recent announcement of 99 genetically modified corn and soybean varieties pending approval indicates a significant expansion in domestic GM crop varieties, which is expected to enhance agricultural production efficiency [22]. - **Grain Prices**: Recent increases in grain prices, with corn at 2291 yuan/ton and wheat at 2434 yuan/ton, suggest potential investment opportunities in the context of reduced imports and tariff measures against U.S. agricultural products [22][11]. Recommended Companies - The report recommends several companies for investment, including: - Zhongchong Co., Ltd. (Buy) - Muyuan Foods Co., Ltd. (Buy) - Suqian Agricultural Development Co., Ltd. (Buy) [3].

证券代码：000529 证券简称：广弘控股 广东广弘控股股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-01 6. 公司家禽板块情况介绍 答：河源中国国鸡种业基地顺利完成南海种禽狮山基地的产能转移，作为现代化、标准化、 高起点的国家级国鸡种业基地，达产后将实现年产能5,000万羽。南海种禽加大育种工作力度， 组建育种团队，加大监测检验力度，种苗性能得到提升。其中，广弘3号小白鸡培育技术获得 国家发明创造专利，国家畜禽新品种审定已上报国家农业农村部。报告期内，公司完成省级 项目1项、市级项目2项，申报省级项目2项。 | 附件清单 | 无 | | --- | --- | | 日期 | 2025年4月28日 | 公司资质，在粤港澳大湾区拓展新的食品供应配送业务，提高企业竞争力和创收创利能力。 复盘政企合作模式的成功经验，建立全品类食材配送项目的标准化服务体系，逐步扩大信宜 市业务规模，并将信宜模式推广至其他地区。 5. 公司生猪产能总量以及布局？ 答：公司在报告期内生猪总体产能约50万头，其中包括惠州核心育种场基地，年出栏优质纯 种、二元种猪等超过12万头；兴宁基地生猪扩繁项目与惠州核心育种场基地形成联动，形成 ...

一、主要会计数据和财务指标 | 报告期指标 | 2025年一季报 | 2024年一季报 | 本年比上年增减(%) | 2023年一季报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | -0.0100 | 0.1000 | -110 | 0.3200 | | 每股净资产（元） | 4 | 3.89 | 2.83 | 3.08 | | 每股公积金(元) | 1.39 | 1.39 | 0 | 0.53 | | 每股未分配利润(元) | 1.41 | 1.20 | 17.5 | 1.26 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 6.23 | 6.87 | -9.32 | 9.14 | | 净利润(亿元) | -0.13 | 1.09 | -111.93 | 3.14 | | 净资产收益率(%) | -0.30 | 2.44 | -112.3 | 10.83 | 数据四舍五入，查看更多财务数据>> 二、前10名无限售条件股东持股情况 前十大流通股东累计持有： 27004.26万股，累计占流通股比： 36.06%，较上期 ...

益生股份（002458）公告，2025年第一季度营业收入6.23亿元，同比下降9.39%。净亏损1316.81万元， 去年同期净利润1.09亿元。 ...

科技赋能农牧生产，培育发展新质生产力 扩大生猪养殖布局，提升产业链自给能力 2024年7月，由佳宏农牧投资建设，兴宁广弘农牧专业运营的新圩育肥场项目（以下简称"新圩项目"） 正式动工建设，新圩育肥场达产后，每年可实现13万头肉猪出栏。2025年4月，根据公司最新公告，广 弘农牧将租赁绿湖农庄位于鹤山市和开平市的生猪养殖场（以下简称"绿湖项目"），租赁面积超过3400 亩，建筑面积达24万平方米，项目设计产能为年出栏生猪24万多头，能繁母猪存栏9800头。预计将显著 提升广弘控股在生猪养殖端的规模化、标准化水平。养殖场地交通便利，设施完备，配备了高层猪舍、 配怀舍、产房、保育舍、后备舍、公猪舍及出猪台等先进养殖设施，为高效生产提供了有力保障。公司 目前生猪产能约50万头，以上新圩项目及绿湖项目达产后，公司生猪年出栏总产能约87万头。 广弘控股表示，本次租赁项目是根据"十四五"发展规划部署，结合公司实际经营需求所作出的战略安 排，旨在完善畜禽产业布局，扩大优质种猪和商品猪生产能力，强化产业链自给率，进一步提升抵御行 业周期波动的能力。此前，公司旗下广弘农牧惠州基地已通过国家核心育种场性能测定验收，在广东省 种猪评 ...

Group 1 - Gao Yi Asset recently conducted research on three listed companies, including Muyuan Foods, Zhongmi Holdings, and Taiji Group [1][2][3] - Muyuan Foods has partnered with Element Driven to establish Henan Muyuan Anliang Company, with a synthetic biology project that has commenced production at an annual capacity of 30,000 tons [1] - Zhongmi Holdings holds an 11.11% stake in Chengdu Chuanha Robot and Intelligent Equipment Research Institute, and has technological advantages in the field of sealing components for new energy vehicle batteries [2] - Zhongmi Holdings has won bids for water conservancy projects in Yunnan, marking its first breakthroughs in flow regulation valves with a diameter of DN1000 [2] - Taiji Group has developed "Taiji Acute Support Health" smart body and collaborated on the "Herbal Intelligence Library · Traditional Chinese Medicine Model" with several institutions [3] - Taiji Group's subsidiary, Sichuan Nanchong Pharmaceutical Co., produces pediatric hepatitis granules for clearing heat and dampness, and relieving pain [3] Group 2 - Gao Yi Asset Management is a prominent private equity fund management company in China, known for its strong research capabilities and large management scale [4] - The company focuses on capital markets and aims to provide top-notch research support and resources to outstanding investment managers [4] - The research team consists of over 30 members, including experienced investment managers and award-winning fund managers from leading firms [4]