Table_First|Table_Summary 华福证券 固收定期研究 2025 年 7 月 6 日 银行/红利板块的持续性如何看 ——转债周策略 ➢ 银行/红利板块的持续性如何看 近期银行板块表现较好，从中期的角度看银行在内的红利板块表现也较稳定。我们判断 当前红利板块是较有性价比的赛道，背后的主要原因在于红利板块保险资金持续流入的 确定性较强。 22年至今，保险资金运用余额的规模持续稳健增长，主因或在于保费的规模扩容；另一 方面，保险资金运用余额中，股票投资规模也呈现震荡上行的趋势，将股票投资增速按 总规模和股票投资仓位进一步拆分后，我们看到总规模的增速相对稳定，而仓位增速波 动相对较大，23年Q2-Q4仓位增速为负，24年Q2至今仓位回归正增速。 我们将沪深300的3月区间涨跌幅平均值与仓位增速进行相关性分析，可以看到保险股票 投资仓位和股票市场赚钱效应相关性较强。当前股票市场情绪有所回暖，股指震荡上涨 的背景下，我们判断中期保险股票投资仓位或再度回升。因此对红利板块和其中的银行 板块形成资金流入增量。 从转债投资的角度，我们可基于市值、盈利稳定性、股息率等角度筛选符合险资投资偏 好的红利转债。另外 ...

证券研究报告：银行业|点评报告 行业投资评级 强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 4479.03 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 4479.03 | | 52 | 周最低 | 3132.76 | 行业相对指数表现（相对值） 2024-06 2024-09 2024-11 2025-01 2025-04 2025-06 -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 31% 银行 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:张银新 SAC 登记编号:S1340525040001 Email:zhangyinxin@cnpsec.com 近期研究报告 l 风险提示： 数据统计误差，外部事件超预期恶化，银行不良资产大面积暴露。 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 《银行资负观察第二期：存款降息对 大行负债影响几何？》 - 2025.05.30 金融可转债研究：金融转债梳理推荐 l 投资要点 板块供需矛盾仍突出：截至 2025 年 6 月 20 日，转债市场目前存 续个券约 ...

上海银行发布了2024年年度权益分派实施公告，每股现金红利人民币0.22元（含税），股权登记日为 2025年6月11日，除权（息）日及现金红利发放日均为2025年6月12日。全年合计派发现金红利总额 7,103,346,789.70元。此外，上海银行还发布了关于根据2024年度利润分配方案调整A股可转换公司债券 转股价格的公告，调整前转股价格为人民币9.09元/股，调整后转股价格为人民币8.87元/股，本次转股 价格调整实施日期为2025年6月12日。上银转债自2025年6月5日至2025年6月11日期间暂停转股，2025年 6月12日起恢复转股。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 公司公告汇总：上海银行每股现金红利0.22元（含税），将于2025年6月12日发放。 公司公告汇总：上海银行A股可转换公司债券转股价格由9.09元调整为8.87元，2025年6月12日起 生效。 截至2025年6月6日收盘，上海银行（601229）报收于10.64元，较上周的10.58元上涨0.57%。本周，上 海银行6月3日盘中最高价报1 ...

证券代码：601229 证券简称：上海银行 公告编号：临 2025-031 优先股代码：360029 优先股简称：上银优 1 可转债代码：113042 可转债简称：上银转债 上海银行股份有限公司 关于根据 2024 年度利润分配方案 调整 A 股可转换公司债券转股价格的公告 ? 调整前转股价格：人民币 9.09 元/股 ? 调整后转股价格：人民币 8.87 元/股 ? 本次转股价格调整实施日期：2025 年 6 月 12 日 ? 证券停复牌情况：适用 因实施 2024 年度普通股权益分派,公司的相关证券停复牌情况如下： 停牌 停牌 起始日 期间 证券代码 证券简称 停复牌类型 停牌终止日 复牌日 上海银行股份有限公司（以下简称"公司"）董事会及全体董事保证本公告 内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 配方案，决定以届时实施权益分派股权登记日登记的普通股总股本为基数，向登 记在册的全体普通股股东每 10 股派发现金股利 2.20 元（含税）。2024 年度，公 司不实施资本公积金转增股本方案。本次权益分派具体实施情况详见同日发布于 上 ...

数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF最新融资买入额达330.14万元，最新融资余额达273.77万元。 据公告，自2025年6月6日起，平安中债-中高等级公司债利差因子交易型开放式指数证券投资基金(基金代码：511030；基金简称：平安中高等级公司债利差 因子ETF；扩位简称：公司债ETF)可申报作为质押券进行通用质押式回购交易。 截至2025年6月5日 10:44，公司债ETF(511030)上涨0.04%，最新价报105.88元。拉长时间看，截至2025年6月4日，公司债ETF近1年累计上涨2.13%。 流动性方面，公司债ETF盘中换手0.94%，成交1.46亿元。拉长时间看，截至6月4日，公司债ETF近1周日均成交18.24亿元。 规模方面，公司债ETF最新规模达155.29亿元，创成立以来新高。 份额方面，公司债ETF最新份额达1.47亿份，创成立以来新高。 从资金净流入方面来看，公司债ETF近15天获得连续资金净流入，最高单日获得3.23亿元净流入，合计"吸金"18.36亿元，日均净流入达1.22亿元。 流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手0.06%，成交80.89万元。拉长时间看，截至6 ...

Core Viewpoint - Shanghai Bank announced the suspension of the conversion of its convertible bonds "Shangyin Convertible Bonds" during the implementation of the 2024 annual equity distribution, which will take place from June 5, 2025, until the first trading day after the equity distribution registration date [1][2]. Group 1: Equity Distribution Details - The 2024 annual profit distribution plan was approved at the shareholders' meeting on May 16, 2025, with a cash dividend of 2.20 yuan (including tax) per 10 shares for all registered common shareholders [4]. - The equity distribution will be based on the total share capital registered on the equity distribution registration date [4]. Group 2: Suspension and Resumption of Conversion - The "Shangyin Convertible Bonds" will stop conversion from June 5, 2025, until the first trading day after the equity distribution registration date [2][5]. - Holders of "Shangyin Convertible Bonds" wishing to benefit from the equity distribution must convert their bonds by June 4, 2025 [5]. Group 3: Future Announcements - The company will publish the implementation announcement of the equity distribution and the adjustment of the conversion price for "Shangyin Convertible Bonds" on June 6, 2025 [5].

● 本报记者 陈露 近日，杭州银行发布关于提前赎回杭银转债的公告称，该行发行的杭银转债已触发强制赎回条件，公司 决定行使杭银转债的提前赎回权。这也是继苏行转债、成银转债之后，今年以来第3只提前赎回的银行 可转债。 除了上述3只银行可转债之外，随着正股股价走高，南银转债也存在触发强赎的可能性。业内人士表 示，可转债强赎转股后，有助于增强银行的核心一级资本。同时，银行无需再支付债券后续利息，能有 效减少财务费用。 杭银转债触发强赎 根据杭州银行发布的公告，2025年4月29日至5月26日，该行股票已有15个交易日的收盘价不低于杭银转 债当期转股价格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76元/股），根据相关约定，已触发杭银转债 的有条件赎回条款。该行决定行使杭银转债的提前赎回权，对赎回登记日在册的杭银转债按债券面值加 当期应计利息的价格全部赎回。 杭州银行披露的2025年一季报显示，一季度，杭州银行实现营业收入99.78亿元，同比增长2.22%；实现 归母净利润60.21亿元，同比增长17.30%。 今年以来，已有3只触发强赎的银行可转债，分别是杭银转债、苏行转债、成银转债。今年3月，苏州银 行发 ...

【导读】杭银转债触发强制赎回，银行可转债规模或进一步缩水 中国基金报记者 王思文 又一家千亿市值上市银行，宣布提前赎回可转债。 近期，杭州银行发布关于提前赎回杭银转债的公告。公告显示，杭州银行股票在5月26日触发有条件赎回条款，公司决定行使 提前赎回权，转股价格为11.35元。5月27日，杭州银行股价再创新高，报收于16.02元/股，转股溢价率约为-0.11%。 业内人士告诉记者，中小银行可转债强制赎回，这部分资金或可用于中小银行补充资本，进一步增强资本实力。 正股股价持续上行 杭银转债触发有条件赎回条款 根据有关规定，杭银转债自2021年10月8日起可转换为杭州银行的A股普通股股票，初始转股价格为17.06元/股，当期转股价格 为11.35元/股。 对于投资者而言，根据此次提前赎回公告，投资者所持杭银转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按11.35元/股的价格 进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。 银行可转债规模进一步萎缩 近年来，银行可转债市场热度逐渐消退。今年以来在银行股强势上涨的带动下，部分中小银行可转债触发有条件赎回条款，有 银行选择行使提前赎回权。 5月26日 ...

杭银转债提前赎回 继成银转债、苏行转债之后，杭银转债也因触发提前赎回条款退出转债市场。 杭州银行的公告显示，公司股票自4月29日至5月26日期间已有15个交易日的收盘价不低于杭银转债当期转股价格11.35元/股的130%，触发杭银转债的有条件赎回条 款。公司决定行使杭银转债的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的杭银转债按债券面值加当期应计利息的价格全部赎回。 投资者所持杭银转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按11.35元/股的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息被强制赎回。 在银行板块持续走强的带动下，多只银行转债实现强赎退出。 5月26日晚间，杭州银行发布公告，该行决定行使杭银转债的提前赎回权，对赎回登记日登记在册的"杭银转债"按债券面值加当期应计利息的价格全部赎回。 据证券时报记者梳理，杭银转债此次触发提前赎回条件，意味着杭银转债成为继成银转债、苏行转债之后，年内第三只提前赎回的银行可转债。 AAA级转债规模不断收缩 在银行转债不断退出，同时发行量持续低迷的情况下，优质转债的规模不断收缩。 据Wind数据，截至5月27日，AAA级转债的规模约为2527.34亿元，而202 ...