Investment Rating - The industry is rated as "Outperform the Market," indicating a positive outlook with expectations that the industry index will outperform the CSI 300 index in the next six months [21]. Core Insights - The report highlights a significant decline in the Consumer Price Index (CPI) for February, which fell by 0.7% year-on-year, marking the first negative growth since January 2024. This decline is attributed to various factors, including a high base effect from the previous year's Spring Festival [2]. - The Producer Price Index (PPI) also saw a year-on-year decrease of 2.2% in February, with production material prices dropping by 2.5%. The report suggests that the PPI decline may continue to narrow as industrial demand recovers [2]. - The report anticipates that with the implementation of consumption promotion policies, the CPI is expected to rebound, despite the current negative growth [2]. Summary by Sections Macro Research - February CPI decreased by 0.7% year-on-year, with food prices down by 3.3% and non-food prices down by 0.1%. The CPI also fell by 0.2% month-on-month [2]. - The PPI decreased by 2.2% year-on-year and 0.1% month-on-month, with significant drops in production material prices [2]. - The report notes that the industrial production is gradually recovering, and the PPI's year-on-year decline may continue to narrow [2]. Price Trends - The report provides insights into various price trends, including a notable decrease in fresh vegetable prices by 3.8% month-on-month due to warmer weather and a drop in pork prices by 1.9% [2]. - The report also mentions that prices in the new energy and artificial intelligence sectors are experiencing upward trends, with certain metal prices increasing [2].

联系人： 贾东旭 摘要 2025年财政预算正式发布，新预算如何破解经济循环堵点，机制上有哪些创新突破，重点投向领域呈现 何种新布局？本文分析，可供参考。 经济运行中的梗阻：国内需求疲软、货币传导阻滞、财政收支约束。 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 贾东旭 高级宏观分析师 侯倩楠 宏观分析师 外需依赖加剧下的内需"失衡"，2024年内需对GDP增长的贡献率下降至1997年以来新低。 结构性矛盾突 出表现为：2024年净出口对GDP增长贡献率达30.3%，而最终消费对GDP增长的贡献率仅有44.5%，为 2007年以来最低（剔除2020年特殊值）。 货币政策传导机制中的"梗阻"在房地产领域集中显现，地产销售对利率"脱敏"。 房地产相关贷款呈现疫 前高增（2015-2019年新增25.7万亿）、疫中降速（2020-2022年新增8.4万亿）、疫后收缩（2023-2024年 净减少3600亿）三阶段特征。2023-2024年房贷利率与商品房销售持续脱钩，显示利率传导机制不畅。 财政收入下降对融资扩张的"抵消效应"，导致财政支出增速已连续四年低于名义GDP增速。 财政收入面 临双重压力，首要压力来自土地财政收缩（20 ...

报 告 正 文 CPI同比转负，PPI同比降幅收窄。 CPI方面， 受到春节错位等因素影响，CPI同比增速下降至-0.7%，较上月 下降1.2个百分点。 PPI方面， 工业生产淡季、部分国际大宗商品价格波动等多因素，环比和同比增速均略收 窄0.1个百分点，分别录得-0.1%和-2.2%。 扣除春节错月影响 CPI 同比仍保持上涨。 2 月 CPI 同比下降 0.7% ， 1-2 月平均来看， CPI 比上年同期下降 0.1% 。不过，当前物价温和回升的状态仍然未变。一是，扣 除春节错月影响， 2 月份 CPI 同比上涨 0.1% ；二是，从历年同期春节后一月的 CPI 环比来看，今年的环比 下降水平也并不大，高于过去五年的中位数；三是， 1-2 月核心 CPI 环比录得 0.4% ，高于去年 12 月的环比 约 0.2 个百分点，同时也高于过去五年 1-2 月核心 CPI 环比的中位数和均值。从具体分项来看，食品贡献 CPI 总降幅的八成多，是带动 CPI 由涨转降的主要因素。其中，由于今年全国雨雪冰冻天气较去年减少，天 气有利于鲜菜生长运输，鲜菜价格持续下降；由于鸡蛋供应量增多， 2 月蛋类 CPI 同比下 ...

江西百通能源股份有限公司 首次公开发行股票发行公告 保荐机构（主承销商）：天风证券股份有限公司 特别提示 江西百通能源股份有限公司（以下简称"百通能源"、"发行人"或"公司"）首 次公开发行不超过 4,609 万股人民币普通股（以下简称"本次发行"）的申请已获中 国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）核准（证监许可〔2022〕2640 号 文）。根据《全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》相 关要求，百通能源选择按照核准制下相关规定和做法实施发行承销工作，百通能源本 次发行采用核准制发行。敬请投资者注意，根据《关于发布<深圳证券交易所交易规 则（2023 年修订）>的通知》，百通能源上市后适用《深圳证券交易所交易规则（2023 年修订）》，上市后的前 5 个交易日不设涨跌幅限制，其后涨跌幅限制为 10%。 江西百通能源股份有限公司根据《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 144 号〕）、《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令〔第 196 号〕）、《首次公开发 行股票承销业务规范》（中证协发〔2018〕142 号）、《首次公开发行股票配售细则》（中 证协发〔2018〕14 ...

江西百通能源股份有限公司 首次公开发行股票初步询价及推介公告 保荐机构（主承销商）：天风证券股份有限公司 特别提示 江西百通能源股份有限公司（以下简称"百通能源"、"发行人"或"公 司"）首次公开发行不超过 4,609 万股人民币普通股（以下简称"本次发行"） 的申请已获中国证监会核准（证监许可〔2022〕2640 号文）。根据《全面实行股 票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排的通知》相关要求，百通能源选 择按照核准制下相关规定和做法实施发行承销工作。百通能源本次发行采用核 准制发行，在询价等方面与注册制存在差异，敬请投资者注意。如有问题可拨打 咨询电话：021-65126130、021-65025391。 江西百通能源股份有限公司根据《证券发行与承销管理办法》（证监会令〔第 144 号〕）（以下简称"《管理办法》"）、《首次公开发行股票并上市管理办 法》（证监会令〔第 196 号〕）、《首次公开发行股票承销业务规范》（中证协 发〔2018〕142 号）、《首次公开发行股票配售细则》（中证协发〔2018〕142 号）、 《首次公开发行股票网下投资者管理细则》（中证协发〔2018〕142 号）（以下 简称 ...

股票简称：陕西能源 股票代码：001286 陕西能源投资股份有限公司 SHAANXI ENERGY INVESTMENT CO.,LTD. （陕西省榆林市高新技术产业园区沙河路 152 号盛高时代写字楼） 首次公开发行股票并在主板上市 之 上市公告书 联合保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 陕西能源投资股份有限公司 上市公告书 陕西省西安市新城区东新街 319 号 8 幢 10000 室 二〇二三年四月 陕西能源投资股份有限公司 上市公告书 特别提示 陕西能源投资股份有限公司（以下简称"陕西能源"、"本公司"、"公司"或"发 行人"）股票将于 2023 年 4 月 10 日在深圳证券交易所上市。 陕西能源按照中国证监会 2023 年 2 月 17 日发布的《证券发行与承销管理办法》《首 次公开发行股票注册管理办法》等注册制配套规则发行定价，上市后适用《深圳证券交 易所交易规则（2023 年修订）》，上市后的前 5 个交易日不设涨跌幅限制，其后涨跌 幅限制为 10%。 本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新股上市 初期切忌盲目跟风"炒新"， ...

陕西能源投资股份有限公司 SHAANXI ENERGY INVESTMENT CO.,LTD. （陕西省榆林市高新技术产业园区沙河路 152 号盛高时代写字楼） 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 联合保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 陕西省西安市新城区东新街 319 号 8 幢 10000 室 陕西能源投资股份有限公司 招股说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行人注册 申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈 利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均 属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行 负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行 后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 | 发行股票类型： | 人民币普通股（A 股） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 发行股数： | 万股（新股） 75,0 ...

陕西能源投资股份有限公司 首次公开发行股票并在主板上市发行公告 联席保荐人（联席主承销商）：中信证券股份有限公司 联席保荐人（联席主承销商）：西部证券股份有限公司 特别提示 陕西能源投资股份有限公司（以下简称"陕西能源"、"发行人"或"公司"） 根据《证券发行与承销管理办法》（证监会令【第 208 号】）（以下简称"《管理办 法》"）、《首次公开发行股票注册管理办法》（证监会令【第 205 号】）（以下简称 "《注册办法》"）、《深圳证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》 （深证上〔2023〕100 号）（以下简称"《业务实施细则》"）、《深圳市场首次公开 发行股票网上发行实施细则》（深证上〔2018〕279 号）（以下简称"《网上发行实 施细则》"）及《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2023 年修订）》 （深证上〔2023〕110 号）（以下简称"《网下发行实施细则》"）、《首次公开发行 证券承销业务规则》（中证协发〔2023〕18 号）（以下简称"《承销业务规则》"）、 《首次公开发行证券网下投资者管理规则》（中证协发〔2023〕19 号）（以下简称 "《网下投资者管理规则》"）等 ...

股票简称：苏能股份 股票代码：600925 江苏徐矿能源股份有限公司 （Jiangsu Xukuang Energy Co., Ltd.） （徐州市徐州经济技术开发区软件园 E2 楼三层） 保荐机构（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401） 二〇二三年三月二十八日 1 特别提示 江苏徐矿能源股份有限公司（以下简称"苏能股份"、"本公司"、"公司"、 "发行人"）股票将于 2023 年 3 月 29 日在上海证券交易所上市。 本公司提醒投资者应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险因素，在新 股上市初期切忌盲目"跟风炒新"，应当审慎决策、理性投资。 2 第一节 重要声明与提示 本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证上市公告书所披露信息的真实、 准确、完整，承诺上市公告书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 证券交易所、其他政府机关对本公司股票上市及有关事项的意见，均不表明 对本公司的任何保证。 本公司提醒广大投资者注意，凡本上市公告书未涉及的有关内容，请投资者 查阅刊载于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.c ...

陕西能源投资股份有限公司 SHAANXI ENERGY INVESTMENT CO.,LTD. （陕西省榆林市高新技术产业园区沙河路 152 号盛高时代写字楼） 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 （注册稿） 联合保荐人（主承销商） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 陕西省西安市新城区东新街 319 号 8 幢 10000 室 陕西能源投资股份有限公司 招股说明书（注册稿） 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行人注册 申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的盈 利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均 属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行 负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担股票依法发行 后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 | 发行股票类型： | 股） 人民币普通股（A | | --- | --- | | 发行股数： | 不超过 万股（新股） 75,000.00 | | ...