证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 19 日 [Table_Title] 2025Q1 全国企业年金：规模稳增，首次公布 "近三年累计收益率"响应"长钱长投" [Table_Title2] 非银金融 行业评级: 推荐 [Table_Summary] 事件概述: 人社部公布《2025 年一季度全国企业年金数据摘要》。截至 2025Q1 末，企业年金积累基金规模为 3.73 万 亿元，投资资产净值 3.70 万亿元，建立组合数 5,892 个，近三年累计收益率为 7.46%。 分析与判断: ► 企业年金规模稳步增长，长期收益亮眼。 企业年金规模稳步增长。截至 2025Q1 末，企业年金积累基金规模达到 3.73 万亿元，较 2024 年末增长 2.4%。其中，投资资产净值达 3.70 万亿元，较 2024 年底增长 2.6%。 企业年金长期收益亮眼。近三年（2022 年 4 月 1 日-2025 年 3 月 31 日）累计收益率达 7.46%。自 2007 年 以来，截至 2024 年，全国企业年金的年均收益率达 6.17%。其中，除 2008 年、2011 年、2022 ...

FICC日报 | 2025-06-19 金融一揽子政策出台，沪指收红 市场分析 金融一揽子政策将出台。国内方面，2025陆家嘴论坛在上海举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门 发布多项金融举措，助力高水平开放。央行将推出8项政策举措支持上海国际金融中心建设，包括设立数字人民币 国际运营中心、"先行先试"结构性货币政策工具创新等；金融监管总局将支持外资机构参与更多金融业务试点； 证监会将在科创板设置科创成长层，同时推出6项更具包容性、适应性的改革措施；外汇局将在全国实施支持科研 机构吸引利用外资、扩大科技型企业跨境融资便利等政策。海外方面，美联储公布6月利率决议，将基准利率维持 在4.25%-4.50%不变，连续第四次会议按兵不动，符合市场预期。鲍威尔表示，预计未来几个月将出现关税驱动的 通胀上升；中东能源冲击不会造成持续通胀效应。 指数震荡。现货市场，A股三大指数震荡整理，上证指数涨0.04%收于3388.81点，创业板指涨0.23%。行业方面， 板块指数跌多涨少，电子、通信、国防军工、银行行业领涨，美容护理、房地产、建筑材料、非银金融行业跌幅 居前。当日沪深两市成交金额维持在1.2万亿元。证监会宣布 ...

Core Viewpoint - The recent rebalancing of the CSI Dividend Quality Index is a significant departure from traditional index rebalancing methods, focusing on a more strategic approach that emphasizes quality and lower valuations in the selected stocks [1][20]. Group 1: Industry Changes - The rebalancing involved a complete exit from coal and financial sectors, with strong additions from consumer and manufacturing sectors [2][10]. - A total of 21 constituent stocks were adjusted, with both the number and weight of changes around 42% [2][3]. Group 2: Stock Exclusions - Notably, no major bank stocks were retained, and traditional high-dividend sectors like coal and oil were also excluded [5][9]. - The only two financial stocks, China Ping An and China Pacific Insurance, were removed, marking a shift to a "non-financial dividend index" [8][7]. Group 3: Stock Inclusions - New inclusions are primarily from consumer healthcare, machinery manufacturing, and non-ferrous chemicals, establishing a foundation for the index [10]. Group 4: Valuation and Quality Improvements - The rebalancing resulted in a decrease in average price-to-earnings (PE) ratio from 20 to 18, and the median from 21 to 17 [14]. - The average price-to-book (PB) ratio decreased from 3.5 to 3.3, while the median remained at 3.1 [14]. - The average return on equity (ROE) increased from below 17% to above 18% [15]. Group 5: Retained Stocks Performance - The retained stocks in the index showed superior metrics, with average dividend yield and ROE both exceeding those of the newly added and removed stocks [18]. - The average PE ratio of retained stocks was below 0.9, indicating a more favorable valuation compared to the new inclusions [18]. Group 6: Conclusion - The CSI Dividend Quality Index aims to combine low valuations with high-quality companies, making it a benchmark for value investors [23][26]. - The strategy emphasizes the importance of buying into a logical framework rather than relying solely on past performance [25].

融资客大手笔净买入个股中，从最新融资余额占流通市值比例看，算术平均值为3.85%，融资余额占比 最高的是东山精密，该股最新融资余额39.31亿元，占流通市值的比例为7.74%，融资余额占比较高的还 有东方财富、天和防务、剑桥科技，占比分别为7.39%、6.90%、6.70%。（数据宝） 截至6月18日，市场融资余额合计1.82万亿元，较前一交易日增加13.39亿元，这已经是融资余额连续3个 交易日持续增加，其中，沪市融资余额9200.12亿元，较前一交易日增加2285.76万元；深市融资余额 8911.77亿元，较前一交易日增加13.02亿元；北交所融资余额54.71亿元，较前一交易日增加1416.95万 元。 6月18日融资客净买入金额排名 证券时报·数据宝统计显示，具体到个股，6月18日共有1947只股获融资净买入，净买入金额在千万元以 上的有356只，其中25只融资净买入额超5000万元。贵州茅台融资净买入额居首，当日净买入2.96亿 元，其次是沪电股份、小商品城，融资净买入金额分别为2.04亿元、1.96亿元，融资净买入金额居前的 还有东山精密、中国平安、赢合科技等。 | 代码 | 简称 | 6月18 ...

6月18日各行业融资余额环比变动 截至6月18日，市场最新融资余额为18166.59亿元，较上个交易日环比增加13.39亿元，分行业统计，申 万所属一级行业有23个行业融资余额增加，国防军工行业融资余额增加最多，较上一日增加4.03亿元； 融资余额增加居前的行业还有非银金融、通信、食品饮料等，融资余额分别增加3.92亿元、2.83亿元、 2.68亿元；融资余额减少的行业有8个，汽车、有色金属、银行等行业融资余额减少较多，分别减少4.05 亿元、2.97亿元、2.47亿元。 以幅度进行统计，商贸零售行业融资余额增幅最高，最新融资余额为212.07亿元，环比增长0.92%，其 次是房地产、石油石化、国防军工行业，环比增幅分别为0.77%、0.74%、0.62%；融资余额环比降幅居 前的行业有综合、纺织服饰、银行等，最新融资余额分别有32.74亿元、68.49亿元、531.27亿元，分别 下降0.98%、0.80%、0.46%。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 | 代码 | 最新融资 | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | - ...

证券研究报告 | 浙商早知道 市场总览 重要观点 报告日期：2025 年 06 月 19 日 浙商早知道 2025 年 06 月 19 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：6 月 18 日上证指数上涨 0.04%，沪深 300 上涨 0.12%，科创 50 上涨 0.53%，中证 1000 下跌 0.1%，创业板 指上涨 0.23%，恒生指数下跌 1.12%。 ❑ 行业：6 月 18 日表现最好的行业分别是电子（+1.5%)、通信（+1.39%)、国防军工（+0.95%)、银行（+0.92%)、 电力设备（+0.32%)，表现最差的行业分别是美容护理（-1.73%)、房地产（-1.35%)、建筑材料（-1.22%)、非银金 融（-1.16%)、轻工制造（-1.13%)。 ❑ 资金：6 月 18 日全 A 总成交额为 12217.64 亿元，南下资金净流入 12.42 亿港元。 ❑ 【浙商煤炭 樊金璐】煤炭 半年行业策略 ...

非银金融 2025 年 06 月 18 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 非银金融 沪深300 相关研究报告 《关注陆家嘴金融论坛表态，港交所 受益于金融开放 — 行 业 周 报 》 -2025.6.15 《5 月新开户数延续增长，非银持续受 益于基准回补—行业周报》-2025.6.8 《港交所受益于资产端扩容，券商定 增有松绑迹象—行业周报》-2025.6.2 科创板 IPO 边际宽松，利好券商投行、直投业务 ——行业点评报告 （1）在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持 续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。设置科创成长层后，现 有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中。（2）设置成长层的影响： 一是有利于进一步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是 有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可以试点一些更具包容性的 政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风险， 更好保护投资者合法权 ...

证券研究报告·行业点评报告·非银金融 ◼ 风险提示：宏观经济不及预期；政策趋紧抑制行业创新；市场竞争加剧。 2025 年 06 月 18 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 何婷 执业证书：S0600524120009 heting@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 非银金融行业点评报告 金融开放与资本市场改革迈出新一步，推动 金融更好服务实体经济 增持（维持） [投资要点 Table_Summary] 行业走势 -11% -4% 3% 10% 17% 24% 31% 38% 45% 52% 2024/6/18 2024/10/17 2025/2/15 2025/6/16 非银金融 沪深300 相关研究 《广发中证港股通非银 ETF （513750.SH）：低估值筑基，高业绩 领航，稳健收益与优质配置并进 》 2025-06-17 《金融新基建的崛起，香港监管框架 下的机遇与挑战》 2025-06-16 东吴证券研究所 1 / 2 请务必阅读正文之后的免责声 ...

Group 1: Overall Economic Trends - In May, the total retail sales of consumer goods increased by 6.4% year-on-year, exceeding market expectations, indicating the continued effect of consumption expansion policies [1][13][20] - The cumulative retail sales from January to May reached 20.3171 trillion yuan, with a year-on-year growth rate of 5.0%, up from 4.7% in the previous period [1][13] - The growth in essential consumption categories improved, driven by holiday demand and promotional activities, with food and beverage retail sales showing significant increases [1][17][20] Group 2: Information Technology Sector - The Philadelphia Semiconductor Index and the Taiwan Semiconductor Industry Index both declined, while the DXI Index increased by 7.77% [1][23] - The price of DDR4 DRAM memory rose by 25.11% week-on-week, with the 8GB DDR4 DRAM priced at $4.28 [1][26] - The production of integrated circuits showed a rolling year-on-year increase, indicating a recovery in the semiconductor sector [1][23][26] Group 3: Manufacturing Sector - The production of industrial robots saw a rolling year-on-year increase, while sales of major engineering machinery companies mostly slowed down [1][3] - The price index for photovoltaic products decreased week-on-week, but the production of solar cells showed a rolling year-on-year increase [1][3][22] - The automotive production and sales growth rates have narrowed, indicating a potential slowdown in the automotive sector [1][3][22] Group 4: Consumer Demand - Retail sales in the home appliance sector continued to recover, driven by the "old-for-new" policy, with significant increases in sales of communication equipment [1][20] - The retail sales of gold and silver jewelry maintained a high growth rate, benefiting from demand for value preservation amid rising gold prices [1][21] - The average price of fresh milk and sugar has decreased, while the average price of live pigs has increased, reflecting mixed trends in agricultural products [1][3][21] Group 5: Resource Sector - The price of Brent crude oil increased, while the prices of various chemical products mostly rose, indicating a positive trend in the resource sector [1][22] - The inventory levels of industrial metals showed mixed trends, with most inventories declining, suggesting a tightening supply [1][22] - The national cement price index increased, reflecting a recovery in construction-related materials [1][22]

| | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2025-6-18 | -146. 58 | -73.99 | 0. 33 | -57. 46 | | 2025-6-17 | -195.54 | -50. 39 | -24. 88 | -76. 48 | | 2025-6-16 | -27. 30 | -36. 84 | 0. 57 | 19.06 | | 2025-6-13 | -378. 91 | -133.57 | -30. 91 | -156. 98 | | 2025-6-12 | -92. 69 | -48.78 | -3.05 | -5.42 | 2.创业板净流出超80亿元 沪深300今日主力资金净流入16.9亿元，创业板净流出81.97亿元。 | | | 各板块最近五个交易日主力资金净流入数据(亿元) | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪深300 | 创业板 | 科创板 | | 2025 ...