一、政策暖风下的市场迷思 最近朋友圈被两件事刷屏：美联储降息和经济工作会议。说实话，看到这些新闻时，我正对着电脑屏幕上的量化系统发呆。作为一个在复旦学了四年金融， 又玩了十几年量化交易的老鸟，我太清楚这些"利好"背后的猫腻了。 | | | 美联储官员预测结果中位数,% | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 长期 | | 实际 GDP 增速 | 2025 年 12 月 | 1.7 | 2.3 | 2 | 1.9 | 1.8 | | | 2025年9月 | 1.6 | 1.8 | 1.9 | 1.8 | 1.8 | | 失业率 | 2025年12月 | 4.5 | 4.4 | 4.2 | 4.2 | 4.2 | | | 2025年9月 | 4.5 | 4.4 | 4.3 | 4.2 | 4.2 | | PCE | 2025年12月 | 2.9 | 2.4 | 2.1 | 2.0 | 2.0 | | | 2025年9月 | 3.0 | 2.6 | 2.1 | 2.0 | 2.0 ...

证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 15 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251215 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数普遍下跌。截止收盘，沪指下跌 0.55%，收 报 3867.92 点；深证成指跌 1.10%，收报 13112.09 点；创业板指跌 1.77%， 收报 3137.8 点；科创 50 指数跌 2.22%，收报 1318.91 点。总体上，全天个股 涨少跌多，Wind 数据显示，全市场 2312 只个股上涨，2965 只个股下跌，175 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 17734 亿元，较上个交易日缩量 3188 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，非银金融、商贸零售、农林牧 渔、钢铁、建筑材料等行业涨幅靠前，涨幅分别为 1.59%、1.49%、1.24%、0.91%、 0.91%，电子、通信、传媒、机械设备、计算机等行业下跌，跌幅分别为 2.42%、 1.89%、1.63%、1.36%、1.27%。 概念板块涨跌情况：今日涨幅居 ...

发布时间：2025-12-15 行业投资评级 强于大市|维持 证券研究报告：建筑材料|行业周报 | 行业基本情况 | | | --- | --- | | 收盘点位 | 5178.51 | | 52 周最高 | 5417.39 | | 52 周最低 | 4167.51 | 行业相对指数表现 -10% -7% -4% -1% 2% 5% 8% 11% 14% 17% 20% 2024-12 2025-02 2025-05 2025-07 2025-09 2025-12 建筑材料 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 建材行业报告 （2025.12.08-2025.12.14） 中央经济会议定调内需，提振消费政策值得期待 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 近期研究报告 《需求逐步进入淡季，期待地产及化债 政策落地》 - 2025.12.08 投资要点 中央经济工作会议 12 月 10 日至 11 日在北京举行，会议提出坚 持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定 实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务 ...

要点 2025 年 12 月 15 日 行业研究 12 月高炉产能利用率有望低于去年同期水平 ——金属周期品高频数据周报（2025.12.8-12.14） 流动性：M1 M2 增速差在 9 月创下近 56 个月高点后，连续两个月回落。 （1）BCI 中小企业融资环境指数 2025 年 11 月值为 52.50，环比上月 +0.17%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 11 月为-3.1 个百分点，环比-1.10 个百分点；（3）本 周伦敦金现价格为 4299 美元/盎司。 基建和地产链条：高炉产能利用率连续两周低于去年同期水平。（1）本周 价格变动：螺纹-0.61%、水泥价格指数+0.86%、橡胶+1.71%、焦炭 -3.29%、焦煤-0.71%、铁矿-0.63%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青开工率环比-1.16pct、-0.30pct、+0.3pct。 地产竣工链条：钛白粉毛利润处于低位水平。本周钛白粉、玻璃的价格环比 分别+0.00%、+0.00%，钛白粉毛利润为-1679 元/吨，平板玻璃本周开工率 73.82%。 工业品链 ...

具体来看，融资余额增长的创业板股有403只，其中，18股融资余额增幅超过10%。增幅最大的是邵阳 液压，该股最新融资余额1.19亿元，环比上一交易日增幅为34.17%；股价表现上，该股当日上涨 19.98%，表现强于创业板指；融资余额增幅较多的还有晶雪节能、哈焊华通等，分别增长26.82%、 21.86%。 融资余额增幅10%以上的个股中，从市场表现来看，当日平均上涨4.25%，上涨的有11只，涨停的有邵 阳液压、国瓷材料等2只，涨幅居前的有汇成真空、新迅达、哈焊华通，涨幅分别为8.44%、8.08%、 8.00%。跌幅居前的有南王科技、嘉曼服饰、东箭科技，跌幅分别为4.20%、3.00%、2.24%。 资金流向方面，融资余额环比增幅居前个股中，12月12日主力资金净流入的有17只，净流入资金居前的 有国瓷材料、邵阳液压、东方日升等，净流入资金分别为2.23亿元、1.85亿元、8220.62万元。 融资余额增幅居前个股 创业板股最新融资余额为5356.95亿元，环比减少8.36亿元，18只股融资余额环比增长超10%，融资余额 环比降幅超5%的有50只。 证券时报·数据宝统计显示，12月12日创业板指上涨0.9 ...

周期行业：中央经济工作会议的周期信号 20251214 摘要 央国企新能源投资策略转变：从大规模扩张转向精耕细作，关注度电效 益，投资品类从光伏转向风电。容量电价预期下，储能及跨省跨区输电 线路投资将迎来新高峰，利好相关企业。 储能在新型电力系统中角色转变：从成本负担转为利润引擎，调频服务 盈利能力强。未来调频市场竞争加剧，容量电价机制将逐步探索，利好 拥有风光资源积累和灵活资源获取的公司。 动力煤价格底部支撑明确：政策托底及进口减量预期支撑，预计底部支 撑在 670-700 元/吨左右。炼焦煤则面临供需宽松局面，若明年需求疲 弱且蒙煤供应宽松，将对其价格形成压制。 房地产市场流动性风险进入尾声：头部房企出现债券展期，但对国央企 影响有限。政策围绕控增量、去库存和优化供给展开，预计明年上半年 或推出 LPR 牵引的房贷利率下降或贴息政策。 住房公积金制度改革有望推进：公积金资金使用效率较低，部分城市已 拓宽使用范围。未来，这些试点措施可能会进一步推广，在控存量、去 库存、优供给之外，公积金制度改革值得关注。 Q&A 中央经济工作会议对全国统一大市场和新兴能源体系建设有何影响？ 中央经济工作会议进一步强调了全国 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 12 月 15 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周五 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.41%，深成指 收涨 0.84%，创业板指收涨 0.97%。沪深两市成交额 20920.64 亿元。 申万行业方面，有色金属、电子、电力设备领涨，商贸零售、综合、 建筑材料领跌；概念板块方面，智能电网、物联网、移动支付概念涨 幅居前，赛马概念、科创次新股、免税店概念跌幅居前。港股方面， 恒生指数收涨 1.75%，恒生科技指数收涨 1.87%；海外方面，美国三 大指数集体收跌，道指收跌 0.51%，标普 500 收跌 1.07%，纳指收跌 1.69%。 【重要新闻】 【商务部、央行、金融监管总局发布《关于加强商务和金融协同更大 力度提振消费的通知》】针对深化商务和金融系统协作、加大消费重 点领域金融支持、扩大政金企对接合作三个方面，提出 11 项具体举 措。其中提到，鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升 促消费政策实施质效，加快推动个人消费贷款业 ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、一级市场 注：本篇报告的信用债口径包括定向工具、短期融资券、公司债、金融债（不含同业存单和政金债）、中 期票据、企业债。 2025年12月8日至12月12日（以下简称"本周"），信用债共发行369只，发行规模总计4595.12亿元，环比 增加35.34%。 发行规模方面，本周，产业债共发行174只，发行规模达1865.03亿元，环比增加62.28%,占本周信用债发行 总规模的比例为40.59%；城投债共发行149只，发行规模达888.09亿元，环比减少7.82%,占本周信用债发 行总规模的比例为19.33%；金融债共发行46只，发行规模达1842.00亿元，环比增加43.60%,占本周信用债 发行总规模的比例为40.09%。 点击注册小程序 查看完整报 ...

天眼查App显示，近日，宜春瑞扬建材有限公司成立，法定代表人为李明华，注册资本50万人民币，经 营范围为许可项目：建设工程施工（依法须经批准的项目，经相关部门批准后在许可有效期内方可开展 经营活动，具体经营项目和许可期限以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：建筑材料销售， 轻质建筑材料销售，建筑装饰材料销售，建筑陶瓷制品销售，建筑用金属配件销售，建筑用钢筋产品销 售，建筑防水卷材产品销售，工程管理服务，建筑工程机械与设备租赁，隔热和隔音材料销售，工艺美 术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外），塑料制品销售，日用品批发，日用品销售，五金产品批 发，五金产品零售，消防器材销售，劳动保护用品销售，劳务服务（不含劳务派遣）（除依法须经批准 的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，宣威市誉材工贸有限责任公司成立，法定代表人为鞠斌昌，注册资本320万人 民币，经营范围为一般项目：建筑材料销售；水泥制品销售；非金属矿及制品销售；水泥制品制造；机 械设备租赁；住房租赁；办公设备租赁服务；道路货物运输站经营。（除依法须经批准的项目外，凭营 业执照依法自主开展经营活动）。 ...