证券分析师：王学恒 证券分析师：张熙，CFA 010-88005382 0755-81982090 wangxueh@guosen.com.cn zhangxi4@guosen.com.cn S0980514030002 S0980522040001 数据速览 行业研究·海外市场专题 美股 中性·维持 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2025年05月18日 证券研究报告 | 美股市场速览 资金大量回流，科技板块领先 价格走势：科技巨头带动市场稳步回升 本周，美股处于稳步回升状态中，标普500涨5.3%，纳斯达克涨7.2%。 风格：大盘成长（罗素1000成长+7%%）>小盘成长（罗素2000成长5.2%）>小盘价值（罗素2000价值+3.6%）>大盘价值（罗素1000价值+3.2%）。 22个行业上涨，1个行业下跌，1个基本持平。涨幅居前的行业：汽车与汽车零部件（+16.2%）、半导体产品与设备（+13.3%）、运输（+8%）、媒体与娱乐 （+7.4%）、技术硬件与设备（+6.9%）；跌幅居前的行业：医疗保健设备与服务（-0.7%）。 资金流向：资金大量回流，科技板块领先 本周，美股资金流入速率大 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 新易盛(300502)公司点评报告 2025 年 05 月 13 日 [Table_Title]技术储备充裕，盈利能力高增 ——新易盛（300502）2024 年及 2025 年一季度报告点评 事件： [Table_Summary] 2025 年 4 月 23 日，新易盛发布 2024 年及 2025 年一季度报告。2024 年全 年，公司实现营业收入 86.47 亿元，同比增长 179.15%；实现归母净利润 28.38 亿元，同比增长 312.26%。2025 年 Q1，公司实现营业收入 40.52 亿 元，同比增长 264.13%，环比增长 15.24%；实现归母净利润 15.73 亿元， 同比增长 384.54%，环比增长 31.95%。 点评： 算力基础硬件需求持续旺盛，高速率产品占比提升带动盈利提升 收入端，算力基础硬件需求持续旺盛，光模块技术路径多点推进。公司当前 产品矩阵覆盖多速率、多结构、多材料，高速率产品占比提升大幅优化公司 收入结构。盈利端，毛利率高增，费率稳定在较低水平。1）毛利率方面，公 司的高速率产品占比提 ...

中美贸易谈判达成重要共识推动短期乐观情绪，港股跳空高开，港股科技50ETF（159750）开盘涨 1.43%，成份股比亚迪电子、蔚来-SW、瑞声科技等涨超5%，腾讯控股、阿里巴巴-SW涨超2%。 消息面上，本周多家大型科技股将披露一季报——周二，京东集团；周三，阿里巴巴、网易、腾讯控股 三家头部科技股也将披露财报。 在刚刚过去的2024年报披露季，港股整体盈利回暖，结构上，科技、消费成为主要驱动力。受益于 ChatGPT、DeepSeek等AI技术取得突破性进展，港股信息技术板块业绩持续改善，子行业中，技术硬件 与设备行业盈利增速靠前且改善明显，信息技术技术硬件与设备2024年归母净利同比76.4%，软件与服 务行业归母净利同比77.4%。 从主要港股科技股来看，腾讯控股2024年净利润为1941亿元人民币，同比增长68.44%；美团全年实现 净利润358亿元，同比增长158.43%；小米集团全年实现净利润236亿元，同比增长35.38%。 中期看，公募改革或进一步增加国内资金配置港股特色板块的需求。继续关注受政策支持的港股特色板 块科技及内需消费，以及红利股中一季报表现稳健的方向。 港股科技50ETF（15 ...

港股2024年年报披露完毕，整体上看，港股整体盈利增速继续回升，确认上行趋势。结构上，港股信息 技术、金融与医疗保健板块盈利改善最明显。 在盈利驱动下，相关指数表现更优。港股科技50ETF（159750）跟踪的港股科技指数（CNY）为例， 截至5月7日，近一年涨幅38.04%，同期恒生科技、恒生指数涨幅为29.75%、22.14%。 全局视角：整体盈利修复，行业结构分化 2024年港股上市企业整体营收增速1.2%，归母净利润同比增长9.8%，较上半年7.5%进一步改善。从结 构上看，这一增长主要由科技、金融和消费板块驱动，对冲了传统行业的下滑压力。 高增长行业主要集中在以下领域： 科技与AI产业链： 受益于ChatGPT、DeepSeek等AI技术取得突破性进展，港股信息技术板块业绩持续改善，子行业中，技 术硬件与设备行业盈利增速靠前且改善明显，信息技术技术硬件与设备2024年归母净利同比76.4%，软 件与服务行业归母净利同比77.4%。 新能源汽车： 在国内两新政策支持及部分抢出口影响下，汽车与汽车零部件行业2024年归母净利同比53.5%。 医疗保健： 医疗保健行业全年归母净利润同比增长20.5%，其中 ...

5月8日，港股低开高走，汽车、互联网等板块走强，吉利汽车、理想汽车-W涨超5%，美团-W、腾讯控 股涨超2%，港股科技50ETF（159750）跟随指数上扬。 在刚刚过去的财报季，港股整体呈现结构性亮点——信息技术、汽车盈利改善明显，根据国泰海通证券 统计，技术硬件与设备行业、软件与服务行业、汽车与汽车零部件行业2024年归母净利润同比增速 76.4%、77.4%、53.5%。 其中，中国"十大科技股"业绩尤为亮眼。 | | | 十大科技股2024年业绩一览 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 营业收入 | 背业收入 | 归属母公司股东的净 | 归属母公司股东的净 | | | (亿人民币) | 同比增长率% | 利润(亿人民币) | 利润同比增长率% | | 腾讯控股 | 6603 | 8.41 | 1941 | 68.44 | | 阿里巴巴-W | 9412 | 8.34 | 800 | 9.93 | | 小米集团-W | 3659 | 35.04 | 237 | 35.38 | | 美团-W | 3376 | 21.99 | 358 | 158.43 ...

盈利确认上行趋势 - 港股 2024 年年报点评 20250507 摘要 2024 年港股整体业绩表现如何？ 2024 年港股整体业绩增速延续回升趋势，并确认了上升势头。从结构上看， 信息技术、金融与医疗保健板块盈利改善最为明显，而日常消费及部分可选消 费板块业绩增速出现边际回落。 • 展望 2025 年，全球科技周期回升，以 AI 为代表的产业革命加速演进，将 持续支撑信息技术板块表现。宏观政策发力，稳增长信号将直接受益于占 比超过 60%的内地公司。 • A 股全年和上半年营收累计同比分别为-0.2%和-0.5%，归母净利累计增 速分别为-2.7%和-3%，港股盈利能力修复速度优于 A 股。 从营收角度来看，2024 年港股表现如何？ • 2024 年港股整体业绩增速延续回升趋势，并确认了上升势头，全年营业 收入增长 1.2%，归母净利润累计同比增长 9.8%，下半年盈利加速上行， 同比高达 13.3%。 • 信息技术、金融以及医疗保健三个板块是推动 2024 年港股盈利改善的主 力。信息技术板块受益于 AI 技术突破，软件与服务子行业归母净利同比增 长 77.4%，技术硬件与设备子行业同比增长 76.4 ...

截至5月6日，港股市场已有2507家企业披露2024年年报。Choice数据显示，2024年港股公司整体经营稳 中有升，考虑汇率因素后，已发布年报的港股公司净利润总额超过5万亿港元，同比增长约10%，高于 上年同期4.24%的增速。其中，超110家公司净利润同比增幅超过100%。 从结构上看，信息技术、金融与医疗保健板块盈利改善明显，消费板块业绩也呈现回暖趋势。排名前30 的公司贡献了港股约68%的净利润。展望2025年，在AI技术商业化落地、全球化战略升级共同推动下， 港股新经济龙头企业有望维持较高的盈利增速。 超110家企业净利润同比增幅超100% 数据显示，2024年港股超110家上市公司净利润同比增速超过100%，主要来自互联网科技、生物医药、 新能源等新经济领域。 上述业绩大涨的公司，可被视为其所属行业2024年表现的缩影。数据显示，信息技术、金融、医疗保健 等公司2024年业绩报喜最多，新消费行业业绩回暖明显。 以信息技术公司为例，港股这一板块2024年迎来强劲复苏，以互联网平台、半导体、软件服务为代表的 公司业绩普遍超预期。国泰海通证券认为，受益于ChatGPT、DeepSeek等AI产品取得突 ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2025年2月总体而言，美国库存周期大概率已向主动去库阶 段逐步切换。一季度美国净进口折年数较去年全年增加3592.6亿美元，其中1297.1亿美元转化为库存， 显示"抢进口"仍是支撑被动补库的重要因素。分行业看，14个大类中有8个处于被动补库，上游化学制 品、建筑材料，中游电气设备家电及组件、运输，下游家庭耐用消费品、纺织品服装等受进口拉动明 显。具体行业周期分化显著：上游半数行业已转向主动去库，中游纸类林业产品仍在主动补库，下游多 数行业被动补库周期延长，但汽车、技术硬件等部分领域已启动主动去库。随着90天进口豁免期接近尾 声，美国库存周期切换进程或将加速。 招商证券主要观点如下： 事件：2025年5月1日，BEA发布2025年2月美国分行业库存和销售数据 2月美国库存总额同比2.45%，前值2.25%;2月销售总额同比3.45%，前值3.69%。2月库存周期仍处于被 动补库源于"抢进口"，Q1美国净进口折年数较去年全年增加3592.6亿美元，其中超过1/3(1297.1亿美元) 转化为库存。虽然美国对中国以外的非美地区90天豁免期内仍会"抢进口"，但总体而言，美国 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 东华测试(300354)公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title]营收稳步增长，Q1 表现亮眼 ——东华测试 2024 年度报告及 2025 年一季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年度报告：2024 年公司实现营收 5.02 亿元，同比增长 32.79%；实现归母净利润 1.22 亿元，同比增长 38.90%；实现扣非归母净 利润 1.20 亿元，同比增长 41.50%。其中第四季度公司实现收入 1.48 亿元， 同比增长 104.03%，实现归母净利润 0.23 亿元，同比增长 321.57%。 公司发布 2025 年一季度报告：25Q1 公司实现营收 1.09 亿元，同增 4.25%； 归母/扣非归母净利润分别为 0.29/0.28 亿元，同比分别变动 5.64%/4.05%。 结构力学系统稳健增长，电化学工作站低基数下实现高增 2024 年公司结构力学性能测试分析系统、电化学工作站、结构安全在线监 测及防务装备 PHM 系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台分 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Hikvision Technology Co., Ltd. (002415.SZ) with a target price of 28.18 CNY per share [7]. Core Views - The company's revenue for 2024 reached 92.496 billion CNY, a year-on-year increase of 3.53%, while the net profit attributable to shareholders decreased by 15.10% to 11.977 billion CNY. The innovative business segments are growing rapidly, contributing significantly to overall performance [2][4]. - In Q1 2025, the company reported a revenue of 18.532 billion CNY, up 4.01% year-on-year, and a net profit of 2.039 billion CNY, an increase of 6.41% [2]. - The innovative business accounted for 24.31% of total revenue, with Hikrobot, Ezviz, and Hikvision Micro Imaging leading in their respective fields [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2024, total revenue was 92.496 billion CNY, with a 3.53% increase year-on-year. The net profit attributable to shareholders was 11.977 billion CNY, down 15.10% [2]. - For Q1 2025, revenue was 18.532 billion CNY, reflecting a 4.01% increase, while net profit was 2.039 billion CNY, up 6.41% [2]. Business Segments - The Public Service Business Group (PBG) generated 13.467 billion CNY, a decrease of 12.29%, while the Enterprise Business Group (EBG) achieved 17.651 billion CNY, down 1.09%. The overseas business grew by 8.39% to 25.989 billion CNY [3]. - The innovative business segments, including Hikrobot and Ezviz, are becoming key growth drivers, with Hikrobot focusing on industrial IoT and smart logistics [4]. Profitability Forecast - The company forecasts revenues of 98.696 billion CNY, 106.732 billion CNY, and 115.307 billion CNY for 2025, 2026, and 2027, respectively. The net profit is expected to be 13.133 billion CNY, 14.601 billion CNY, and 16.222 billion CNY for the same years [5][8]. - The earnings per share (EPS) is projected to be 1.42 CNY, 1.58 CNY, and 1.76 CNY for 2025, 2026, and 2027, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 19.81, 17.82, and 16.04 [5][8].