风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 教育：K12 教培行业高景气维持，地方成建制连锁品牌仍然稀缺，看好存量头部机构持续扩大市场份额。 奢侈品：宏观经济影响奢侈品销售表现，景气略有承压，但部分抓住需求趋势的品牌表现突出，建议关注。 咖啡茶饮：行业景气度稳健向上，京东近期减少中小商家外卖补贴力度，关注平台补贴节奏变化对行业影响。 OTA：行业景气度稳健向上，旅游大盘稳健增长，OTA 渠道价值依旧不容忽视，携程海外业务"招兵买马"加速扩 张。 电商：电商大盘景气略有承压，阿里/京东/美团在电商&外卖&即时零售上的竞争依旧持续，近期部分地区国补暂 停;电商平台依旧处于"618"活动大促期，关注大促收官平台表现。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，行业高景气度维 持，我们建议持续关注音乐订阅平台。本周 TME 拟全资收购喜马拉雅，音乐和长音频形成用户和内容互补。 虚拟资产&资产交易平台：本周《Genius 法案》通过美参议 ...

智通财经APP获悉，6月10日，艾瑞咨询发布2025Q1中国移动互联网流量季度报告。其中提到，2025年一季度，中国移动互联网月独立设备数均值同比增长 2.6%，但单月环比增速较低，分别为0.27%、-0.03%、0.08%，市场需求趋稳，行业进入存量竞争深化阶段。 从各大重点行业分析，在美食外卖行业，外卖市场竞争加剧，京东(09618)外卖入局、美团(03690)闪购加速扩围、饿了么联合淘宝闪购迎战，行业或将迎来 新一轮洗牌。饿了么、美团外卖占据美食外卖行业主要市场份额；瑞幸咖啡APP活跃用户规模同比增长5.2%，依托咖啡饮品高频消费场景与会员体系提升用 户粘性；下厨房APP借"内容+工具"模式，差异化满足行业内用户需求。 截至Q1末，移动互联网用户单机单日有效使用时间268.0分钟，同比下降3.9%，使用次数为63.4次，同比下降5.1%，用户粘性持续走低。在一定程度上反映 出用户关注分散加剧的现状，存量用户注意力争夺战进入白热化阶段。 在电子商务行业，2025年1-3月，电子商务行业流量峰值逼平去年11月，至一季度末用户单机单日有效时间达23.8分钟、使用次数达7.5次，用户粘性连续四 个月环比正增长， ...

甲醇作为清洁燃料，其推广应用曾受限于车辆适配性及基础设施不足。对此，巨友新能源自主研发甲醇 车辆改造技术，通过升级燃油泵防腐处理、优化喷油脉宽控制等核心部件，实现传统燃油车向甲醇动力 的安全高效转换。 "改造后的甲醇汽车每公里行驶成本仅3毛钱到4毛钱，较传统汽油车节省70%以上。"霍鹏称，经多路 况、多气候条件测试，改造车辆性能稳定，能耗优势显著。 为提升用户体验，企业同步开发"车享醇链"软件平台，整合全国加注站网络数据，为车主提供实时导 航、能源补给预约等服务，形成"线上平台+线下站点"的闭环生态。目前平台已进入测试阶段，预计投 运后将成为连接车主与加注站的智能枢纽。 6月3日，位于新疆温宿县的新疆醇氢巨友能源科技有限公司车享醇链加注站内，工作人员正在进行维 护，为开业试运行做准备。这座即将投运的加注站突破传统能源补给模式，创新性整合甲醇燃料加注、 氢能供应及电动汽车充电功能，形成"三网合一"的综合服务体系。 这座集成"甲醇+氢能+充电"综合服务的能源补给站，标志着新疆醇氢巨友能源科技有限公司在新能源 领域探索"多能互补"模式迈出重要一步，对优化南疆地区能源结构、推动绿色低碳发展具有示范意义。 新疆醇氢巨友 ...

本周观点 持续关注全球关税谈判： 投资逻辑 敬请参阅最后一页特别声明 1 教育：结合近期财报看，K12 教培行业景气良好，头部机构寒假培训收入增速多在 20%以上，非学科课程续班率 提升，继续看好头部机构转型后持续扩大市场份额。另外，上周高途推出毛豆爱学 AI 课堂、作业帮上线免费高 考志愿填报产品，持续关注 AI 教育进展。 奢侈品：美国对欧盟关税政策对板块的扰动持续。基本面来看，宏观经济影响奢侈品销售表现，今年以来奢侈品 牌涨价动作更趋谨慎，关注需求端变化。 咖啡茶饮&OTA：茶饮咖啡依旧是外卖平台主要补贴品类之一，近期京东提升商户补贴，继续积极关注平台补贴力 度&茶饮品牌交易机会。5 月咖啡 C 期货下跌 14.6%，目前主要咖啡豆生产国巴西采收进展顺利，关注咖啡价格下 跌带来的瑞幸下半年成本压力缓解可能。 电商：阿里/京东/美团在外卖&即时零售上的竞争依旧持续，相关支出或将导致短期利润波动。电商平台依旧处 于"618"活动大促期，主流平台纷纷发布第一阶段战报，国补品类表现较好，阿里/京东等平台有望受益。 流媒体平台：我们认为音乐流媒体平台为内需相关的优质互联网资产，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，积极关 ...

本周关注点 公司公告汇总 截至2025年5月23日收盘，厦门信达（000701）报收于5.18元，较上周的5.2元下跌0.38%。本周，厦门 信达5月21日盘中最高价报5.45元。5月19日盘中最低价报5.16元。厦门信达当前最新总市值35.01亿元， 在汽车服务板块市值排名8/10，在两市A股市值排名3761/5148。 厦门信达股份有限公司于2025年5月22日召开二〇二四年度股东大会，审议通过《关于回购并注销部分 限制性股票的议案》，同意公司回购并注销2022年限制性股票激励计划激励对象已获授但尚未解除限售 的限制性股票共计749.40万股。本次限制性股票回购注销完成后，公司股份总数将减少749.40万股，注 册资本减少749.40万元。 近日，厦门信达股份有限公司签订了6项担保合同，分别为全资子公司信达物联和上海信达诺以及信达 国贸汽车的全资子公司国贸启泰提供连带责任担保，担保总额度为1.8亿元。截至公告日，2025年度公 司及子公司担保额度为折合人民币2020000万元，新签署的尚在担保期限内的担保余额合计为折合人民 币53060万元，占上市公司最近一期经审计净资产的26.89%，剩余可用担保额度为 ...

每经记者｜郑步春 每经编辑｜肖芮冬 周四A股普跌，小微股领跌。截至收盘，上证综指跌0.22%至3380.19点；深综指跌0.95%，创业板综指 跌1.15%，科创50指数跌0.48%，北证50指数跌6.15%。全A总成交额为11397亿元，较周三的12144亿元 有所减少。 银行、保险、煤炭、石油、公共交通等权重股逆势上涨，军工股表现也相对不错。其余多数个股下跌， 其中近期表现较好的小盘股回调明显。若分行业看，电池、非金属材料、工程咨询服务、汽车服务、专 业服务、美容护理、仪器仪表、电子化学品、食品饮料等板块跌幅居前。 关于小盘股的回调，多数机构认为主要原因是小盘股最近涌入的资金过多，交易过分拥挤，一旦市场情 绪出现些许波动，便随时可能回吐。 其他市场方面，隔夜美国金融市场出现"股汇债三杀"局面，美股三大股指跌幅均在1%以上。债市方 面，美30年期公债收益率由4.973%升至5.094%，20年期公债收益率由4.998%升至5.122%，10年期由 4.487%升至4.601%。汇市方面，美元指数显著下跌0.40%至99.61点。 周四港股恒指跌1.19%，恒生科技指数跌1.70%。人民币汇率周三小有升值，周 ...

在汽车行业竞争白热化的当下，以旧换新政策被视为破局"金钥匙"。《证券日报》记者近日实地探访发 现，消费者循着政策红利纷至沓来，不少车主果断出手，将闲置燃油车"腾笼换鸟"，加速拥抱新能源座 驾。 消费者参与意愿持续升温 "旧车置换补贴简直是'及时雨'，大大节省了换车成本。"在乐道汽车北京体验店，一位刚完成购车手续 的消费者告诉《证券日报》记者，除补贴外，他主要看中部分新能源汽车品牌的可充、可换、可升级的 补能服务体系，缓解了对新能源汽车出行补能的焦虑。同时，智能驾驶辅助系统、智能座舱等科技配 置，也精准击中了年轻群体"既要经济又要科技"的消费痛点。 汽车以旧换新政策正式推行以来，实施成效卓著，为汽车消费市场持续注入澎湃动能。商务部日前发布 数据显示，截至5月11日，2025年汽车以旧换新补贴申请量达322.5万份，其中汽车报废更新103.5万份， 置换更新219万份。自2024年汽车以旧换新政策实施以来，累计补贴申请量已突破1000万份。 据悉，2025年政策对报废国四及以下排放标准的燃油车并转购新能源车型的消费者提供2万元补贴，若 选购燃油车则补贴1.5万元，叠加地方财政专项补贴(如北京、上海、广东等地均有额 ...

近日，途虎养车（9690.HK）在国际权威评级机构晨星Sustainalytics的企业ESG风险评级中，以17.3分的优异成绩获得"低风险"评级，在全球14,643家受评企 业中位列第2,590名，处于前19%的领先水平。 根据途虎养车于4月披露的2024年ESG报告，公司在以上三方面均已建立较为完善的管理机制，能够有效管控相关风险。 在产品管控方面，途虎养车ESG报告显示，公司通过建立"正品直采"、"一物一码"全链溯源、"金牌质保"等机制实施严格的产品质量管理。具体地，途虎养 车采用与品牌官方直接合作的方式，保证正品货源。此外，公司于2019年起推出"一物一码"货品全链追溯系统，用户通过扫码即可实现对平台产品从工厂生 产、在途运输、渠道库存到终端销售的全链条追踪，目前"一物一码"已经覆盖平台的机油、轮胎、蓄电池和维修配件等品类的众多品牌，消费者可以对产品 查验真伪、安心消费。售后保障方面，途虎养车提供高于行业质保标准的"金牌质保"服务，通过免费延长的质保权益，进一步加强产品质量保障，目前"金 牌质保"已覆盖轮胎、变速箱油、刹车系统、皮带等产品品类。 途虎养车始终高度重视数据安全和隐私保护，根据ESG报告， ...

今年5月20日，民营经济促进法将正式实施，作为我国第一部专门关于民营经济发展的基础性法 律，明确规定"行政机关开展执法活动应当避免或者尽量减少对民营经济组织正常生产经营活动的影 响，并对其合理、合法诉求及时响应、处置"。法律还对"新官不理旧政"问题亮明了态度，要求地方政 府不得以政府换届、相关人员更替等为由违约、毁约，在具体实践中不明确申明理由，而事实上存 在"新官不理旧政""新官不管旧商"的情况，也同样需要从维护政府公信出发而不能一再放任。 民营经济的大发展，迫切期待国家法治的充分实践、反复实践，而依法行政则是其中最为要害的底 线要求。违反法律、挑衅司法，不能就这么算了。谁让民营企业"赢了官司输了市场"，谁就得付出代 价，这是挽救地方营商环境、法治环境的机会，必须得抓住。 1次行政复议、3次行政诉讼，广西百色隆林县某民营汽车服务公司近年来围绕新增投资和当地政府 展开了一场旷日持久的拉锯战。据媒体报道，该公司赢了所有官司却输了市场，几次申请新增新能源出 租车，当地政府部门从同意到以市场饱和为由不予批准，中间仅间隔4个月，而得到几级法院判决明确 支持的民企却依然举步维艰:交通运输局称"县里不通过"，县里说"这是 ...

在新能源汽车日益普及的当下，"高速出行时续航里程即将耗尽，服务区充电桩前却排起长队"，这样棘 手的充电难题，成为不少车主的出行困扰。 在刚刚过去的"五一"假期，平遥古城作为山西旅游的热门景点，5月1日至5日共接待游客36万人次。为 了让游客有更好的旅游体验，国网电动汽车（山西）服务有限公司今年在平遥高速服务区上新了一款名 为Flashrobot的能源机器人，为高速服务区新能源汽车充电提供了另一种选择。 5月9日，科技日报记者在服务区采访时看到，这款机器人在运维人员的遥控指挥下，在车流中灵活穿 梭，不一会儿就精准抵达待充电车辆旁。司机只需下车扫描二维码，程序解锁后，机器人的充电枪线就 会自动"吐出"合适长度，随后便可接入车辆充电口。 "在路况不明的环境下，Flashrobot能源机器人同样能够通过人为干预，借助蓝牙遥控移动至待充电车辆 旁，从而有效缓解充电高峰区域的排队压力。"成昌浩补充道。 对自动驾驶与储能技术深度融合的探索，是近年来能源领域创新的方向之一。Flashrobot能源机器人售 后服务人员高鹏表示，传统的固定充电桩和储能系统，往往受限于地理位置和基础设施建设，难以满足 日益增长的分布式能源需求。而 ...