交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为8.8万吨，环比有所减少3.29%。 需求端来看，上周工业硅需求为7.2万吨，环比减少12.19%.需求持续低迷. 多晶硅库存为29.1万吨，处于高位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利； 有机硅库存为43900吨，处于低位，有机硅生产利润为1215元/吨，处于盈 利状态，其综合开工率为74.84%，环比持平，高于历史同期平均水平；铝 合金锭库存为7.38万吨，处于高位，进口亏损为423元/吨，A356铝送至无 锡运费和利润为638.38元/吨，再生铝开工率为61.5%，环比持平，处于高 位。 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为2874元/吨，枯水期成本支 撑有所上升。 2、基差: 12月08日，华东不通氧现货价9300元/吨，01合约基差为625元/吨，现货升 水期货。 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 07 日 工业硅：新疆环保消息发酵，关注实际减产 多晶硅：预计下周盘面波动放大 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面价格整体下行，现货价格下跌；多晶硅盘面重心回落，现货报价稳定 工业硅运行情况：本周工业硅盘面重心下移，更多跟随多晶硅期货走势，周五收于 8805 元/吨。现货 市场价格下跌，SMM 统计新疆 99 硅报价 8900 元/吨（环比不变），内蒙 99 硅报价 9050 元/吨(环比-50)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面重心回落，受交易所连续开会因素影响，市场炒作情绪消退，盘面重 心持续回落，周五盘面收于 55510 元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价坚挺，但下游价格已开始下跌。 供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存继续累库 工业硅供给端，周度行业库存继续累库。据咨询商统计，本周西南地区及新疆地区开工减少，整体周产 环减。具体而言，西南地区 11 月起逐步减产，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨， 枯水期当地开工持续性 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 12 月 07 日 工业硅：新疆环保消息发酵，关注实际减产 多晶硅：重磅利空发酵，远月合约或跌停 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面价格整体下行，现货价格下跌；多晶硅盘面重心回落，现货报价稳定 工业硅运行情况：本周工业硅盘面重心下移，更多跟随多晶硅期货走势，周五收于 8805 元/吨。现货 市场价格下跌，SMM 统计新疆 99 硅报价 8900 元/吨（环比不变），内蒙 99 硅报价 9050 元/吨(环比-50)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面重心回落，受交易所连续开会因素影响，市场炒作情绪消退，盘面重 心持续回落，周五盘面收于 55510 元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价坚挺，但下游价格已开始下跌。 供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存继续累库 工业硅供给端，周度行业库存继续累库。据咨询商统计，本周西南地区及新疆地区开工减少，整体周产 环减。具体而言，西南地区 11 月起逐步减产，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨， 枯水期当地开 ...

金三江 (肇庆)硅材料股份有限公司（证券代码：301059，简称" 金三江 "）12月5日发布公告称，公司已 完成对 深圳证券交易所 （以下简称"深交所"）关于向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核 问询函回复，并对募集说明书等相关申请文件进行了更新。 公告显示， 金三江 于2025年11月14日收到深交所出具的《审核问询函》（审核函〔2025〕020071 号）。收到问询函后，公司会同相关中介机构对问询问题进行了认真研究并完成回复，同时更新了募集 说明书等申请文件。上述回复报告及更新后的文件已于同日在巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披 露，公司将通过深交所发行上市审核业务系统报送相关文件。 金三江 强调，本次向不特定对象发行可转换公司债券事项尚需通过深交所审核，并获得 中国证券监督 管理委员会 作出同意注册的决定后方可实施。最终能否通过审核及注册，以及获得同意注册决定的时 间均存在不确定性。公司将根据该事项进展情况，严格按照法律法规要求及时履行信息披露义务。 ...

万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 工业硅震荡跟随，多晶硅仓单与平 台公司博弈并存，宽幅波动 工业硅&多晶硅月报 从业资格号：F03133967 2025/12/05 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 CONTENTS 目录 01 月度评估及策略推荐 04 多晶硅 02 期现市场 05 有机硅 03 工业硅 06 硅铝合金及出口 产业链示意图 01 月度评估及策略推荐 月度要点小结：工业硅 ◆ 截至2025/11/28，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9350元/吨，月环比+50元/吨；421#工业硅现货报价9800元/吨，折盘面价9000元 /吨，月环比+100元/吨。 ◆ 成本：据百川盈孚数据，11月末调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8504.17元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报 9766.67元/吨；四川地区报9720.00元/吨。 ◆ 供给：2025年11月，百川盈孚口径下工业硅产量36.01万吨，环比-4.47万吨，1-11月累计产量369.93万吨，同比-67.29万吨或-15.39% ...

Core Viewpoint - 合盛硅业 is a leading player in the global industrial silicon and organic silicon markets, with significant production capacity and competitive advantages in vertical integration [1] Group 1: Company Overview - 合盛硅业 ranks among the top in the world for industrial silicon production capacity and has been the largest producer in China for several consecutive years [1] - The company holds the number one position in organic silicon monomer capacity in China, showcasing strong competitive strength in vertical integration [1] Group 2: Forward Integration - The company has established a self-owned power plant in Xinjiang, leveraging low-cost coal resources to achieve lower electricity costs [1] - 合盛硅业 is expanding its production capacity for graphite electrodes to 14.5 million tons per year, which helps in reducing raw material costs [1] - Future limitations on industrial silicon and power generation indicators in Xinjiang may hinder the replication of the company's cost advantages [1] Group 3: Backward Integration - The company is extending its industrial chain into the downstream organic silicon sector, highlighting its cost advantages through integrated operations [1] - The dual leadership in industrial silicon and organic silicon, along with a coal-electric-silicon integrated layout, positions the company as a cost leader [1] Group 4: Industry Outlook - The industrial silicon and organic silicon industries have been stagnant for a long time, but under the "anti-involution" backdrop, there is potential for marginal improvement in industry conditions [1] - As a leader in the silicon industry chain, the company is expected to benefit significantly from the anticipated industry recovery [1] Group 5: Financial Projections - The projected net profits attributable to the company for 2025, 2026, and 2027 are estimated to be 150 million, 168 million, and 256 million yuan respectively [1] - The company maintains a "buy" rating based on its strong growth prospects [1]

二 〇 二 五 年 度 2025 年 11 月 30 日 工业硅：供需转弱 多晶硅：波动放大，关注仓单注册情况 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 报告导读： 本周价格走势：工业硅盘面价格整体上行，现货价格下跌；多晶硅盘面持续抬升，现货报价稳定 工业硅运行情况：本周工业硅盘面重心上移，更多跟随多晶硅期货走势，周五收于 9130 元/吨。现货 市场价格下跌，SMM 统计新疆 99 硅报价 8900 元/吨（环比-100），内蒙 99 硅报价 9100 元/吨(环比-50)。 多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面持续抬升，市场交易集中注销后仓单偏少的叙事，盘面持续上涨抬 升，周五盘面收于 56420 元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价坚挺，但下游价格已开始下跌。 供需基本面：工业硅本周行业库存累库；多晶硅上游库存继续累库 工业硅供给端，周度行业库存继续累库。据咨询商统计，本周四川地区及新疆地区开工减少，整体周产 环减。具体而言，西南地区 11 月起逐步减产，按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500 元/吨， 此将会带来进一步的减产预期。月度来看，11 ...

2025 年 11月 23 日 香 商 临近注销期,关注近月 投资咨询从业资格号:Z0018008 zhanghang2@gtht.com 张 航 本周价格走势:工业硅盘面价格先涨后跌,现货价格上涨;多晶硅盘面先涨后跌,现货报价稳定 工业硅运行情况:本周工业硅盘面先涨后跌,周中市场交易有机硅股票好转带来的乐观预期,但周五受 宏观商品影响亦同步回落,周五收于 8960 元/吨。现货市场价格上涨，SMM 统计新疆 99 硅报价 9000 元/ 吨（环比+150),内蒙 99 硅报价 9150 元/吨(环比+50)。 多晶硅运行情况:本周多晶硅盘面先涨后跌,市场交易平台公司、政策等叙事,盘面再次上涨抬升,但 周五亦有所回落，周五盘面收于 53360 元/吨。多晶硅现货市场来看,上游报价持续坚挺,关注下游补库的 实际成交价格。 供需基本面:工业硅本周行业库存累库;多晶硅上游库存累库 88工业硅供给端，周度行业库存小幅累库。据咨询商统计，本周西南地区及新疆地区开工减少，甘肃开工 小增,整体周产环减。具体而言,西南地区10月底开始逐步减产,按照枯水期电价折算西南枯水期成本在 10000-10500元/吨,此将会带来进一步 ...

万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 交易咨询号：Z0020771 工业硅情绪波动，多晶硅震荡博弈 工业硅&多晶硅周报 从业资格号：F03133967 2025/11/22 陈张滢（黑色建材组） 从业资格号：F03098415 CONTENTS 目录 03 工业硅 06 硅铝合金及出口 产业链示意图 01 周度评估及策略推荐 04 多晶硅 02 期现市场 05 有机硅 ◆ 需求： 01 周度评估及策略推荐 周度要点小结 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为2.75万吨，环比继续下降。 百川盈孚口径DMC库存4.38万吨，环比+0.17万吨。 1-10月，铝合金累计产量1576.00万吨，累计同比+254.20万吨或+19.23%。 1-10月，我国工业硅累计净出口59.80万吨，累计同比+0.97万吨或+1.66%。 ◆ 库存：百川盈孚统计口径工业硅库存66.01万吨，环比-1.86万吨。其中，工厂库存26.32万吨，环比-0.48万吨；市场库存18.50万吨，环比 +0.10万吨；已注册仓单库存21.19万吨，环比-1.48万吨。 ◆ 截至2025/11/21，华东地区553# ...

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 11 月 21 日） 二、日度数据监测 | | 二、日度数据监测 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 分 | 项 | 2025/11/19 | 2025/11/20 | 涨 跌 | | | | | 工业硅 | | | | | 期货结算价（元/吨） | 主力 | 9390 | 9075 | -315 | | | | 近月 | 9390 | 9080 | -310 | | | | 不通氧553#硅(华东) | 9350 | 9350 | 0 | | | | 不通氧553#硅(黄埔港) | 9350 | 9350 | 0 | | | 不通氧553#现货价格 | 不通氧553#硅(天津港) | 9250 | 9300 | 50 | | | （元/吨） | 不通氧553#硅(昆明) | 9350 | 9350 | 0 | | | | 不通氧553#硅(四川) | 9050 | 9050 | 0 | | | | 不通氧553#硅(上海) | 9650 | 9700 | 50 | | | | 通氧553#硅(华 ...