更多资料加入知识星球:水木调研纪要 关注公众号:水木纪要 商业火箭专题电话会 20260104 摘要 Q&A 朱雀山、长石二甲和天龙山一子级回收的实现方式和技术特点是什么？ 朱雀山、长石二甲和天龙山的一子级回收主要采用垂直起降(VTVL)技术,即火 箭在起飞和降落时均为垂直状态。以 3D 为例,火箭在降落过程中需要进行三次 点火:第一次点火用于起飞,第二次点火在一级与二级分离后重新启动,以控制 落区位置,第三次点火用于最终悬停并精准控制落地点。蓝箭公司最近一次回收 失败主要是由于第三次点火时姿态未达到预设状态,导致伺服机构失控,从而引 x 调研究 发发动机喷管角度偏斜,最终导致燃烧爆炸或直接坠毁。 各家公司在一子级组成上的差异是什么? 各家公司的一子级组成存在显著差异。例如,朱雀三号使用 9 台天鹊 12A 甲烷发 动机,总推力约 7,200 千牛,可实现 40%至 110%的变推力调节;长石十二号使用 4 台液体燃料发动机 100K,总推力 130 吨;天龙三号则采用 9 台天火 12 发动机, 总推力超过 800 吨。尽管各家公司的具体技术方案不同,但其回收形式基本相似。 火箭电气系统的组成及其价值量分布 ...

企查查数据显示，截至1月4日，我国现存6.18万家卫星通信相关企业，区域分布上，华东、华南地区均 现存1.5万家卫星通信相关企业，合计占比47.4%，其次是西南地区，占比13.1%。 （原标题：商业航天再走强！2025年卫星通信相关企业注册量涨近50%） 近日，国家国防科工局党组理论学习中心组召开扩大会议。会议提出，要促进商业航天发展，推动航天 产业化。此前2025年12月26日，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，标志着 商业火箭企业登陆资本市场的通道正式打通、标准全面明确。 根据《中国商业航天产业研究报告》的数据，2025年以来我国完成航天发射87次，其中民营商业火箭企 业执行23次，成功入轨航天器324颗。应用场景持续拓宽，中国电信披露截至 2025 年 11 月，支持直连 卫星功能的手机终端销量超2500 万台。随着卫星物联网商用试验启动、可回收火箭技术迭代，空天地 一体化通信网络加速成型，为数字经济发展注入强劲动能。 企查查数据显示，截至1月4日，我国现存6.18万家卫星通信相关企业，区域分布上，以华东、华南地区 为主，合计占比47.4%；注册量方面，2025年全年，我国累计注册 ...

Group 1: Fire Engine as AI Cloud Partner - Fire Engine has officially become the exclusive AI cloud partner for the 2026 Spring Festival Gala of the Central Radio and Television Station [2] - The partnership will leverage cutting-edge multimodal large models and cloud computing technology to enhance the Gala's programs, online interactions, and video live streaming [2] - Fire Engine has provided technical support for Douyin's Spring Festival Gala live broadcasts over the past five years, demonstrating high concurrency capacity and stability [2] Group 2: Changxin Technology's IPO - Changxin Technology's IPO application has been accepted, aiming to raise 29.5 billion yuan [3] - The company has experienced continuous revenue growth over the past three years, but it is projected to incur significant losses exceeding 30 billion yuan from 2022 to 2024 [3] - As the largest DRAM manufacturer in China, Changxin holds a 3.97% global market share, but it still lags behind major international competitors [3] Group 3: Blue Arrow Aerospace's IPO - Blue Arrow Aerospace's IPO application has been accepted, with plans to raise 7.5 billion yuan [4] - The funds will be allocated for enhancing reusable rocket capacity and technology [4] - The company has reported increasing revenues but also significant net losses from 2022 to 2025 [4] Group 4: National Subsidy Policy for Smart Glasses - The 2026 national subsidy policy includes smart glasses for the first time, aiming to promote product innovation and market growth [7] - The subsidy for digital and smart products is set at 15% of the product price, with a cap of 500 yuan per item [7] - The inclusion of smart glasses is expected to lower consumer barriers and stimulate short-term sales, with projected significant growth in AR and AI glasses sales by 2025 [8] Group 5: Launch of 2026 National Subsidy - The 2026 national subsidy program officially commenced on January 1, with the first order successfully placed by a consumer in Guangzhou [9] - The program aims to enhance consumption convenience in rural areas and promote economic growth [9] - JD.com has committed to investing nearly 30 billion yuan to support the national subsidy initiative in rural areas [9]

来源：国际投行研究报告 蓝箭航天 IPO:中国 SpaceX启航！一位前普华永道会计师任副总拥有 1.140%股份 一位金杜律师任董秘拥有0.0366%股份很亮眼 1 、这是中国版的 SpaceX，此前，马斯克的SpaceX宣布 2026 年即将 IPO，目标估值1.5万亿美元。 2 、上交所在蓝箭航天 IPO受理前几天发布了上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，明确了技术等要求，而蓝天火箭正是指引提 出的可重复技术的中国引领者。 3 、公司董事会等组成很有意思。董事长张昌武，1983 年生，中国 国籍，无境外永久居留权，硕士研究生学历，第十四届北京市政协委员，第六届北京 市 大兴区政协委员。2008 年 4 月至 2011 年 9 月于汇丰银行（中国）有限公司任职；2011 年 9 月至 2013 年 7 月于清华大学工商管理专业就读获硕士学 位；2013 年 7 月至 2015 年 5 月于西班牙桑坦德银行亚太战略投资部任职。2015 年 6 月创立蓝箭航天，现任蓝箭航天董事长、总经理。 4 、张晨女士，现任蓝箭航天董事、副总经理，1986 年生，中国国籍，无境外永久居 留权，硕士研究生 ...

Group 1 - The core point of the article highlights that Goldwind Technology (02208) opened over 4% higher, currently trading at 14 HKD with a transaction volume of 1.3412 million HKD [1] - On December 31, the Shanghai Stock Exchange announced that the IPO application of Blue Arrow Aerospace Technology Co., Ltd. has been accepted, marking its attempt to become the first commercial rocket company listed on the Sci-Tech Innovation Board [1] - Blue Arrow Aerospace is currently in a loss-making state and plans to adopt the fifth set of listing standards on the Sci-Tech Innovation Board, which has now expanded to include the commercial aerospace sector [1] Group 2 - Goldwind Technology holds an 8.3% stake in Blue Arrow Aerospace, which was established in 2015 and is one of the first private commercial rocket companies in China [1] - In 2023, Blue Arrow's Zhuque-2 rocket successfully entered orbit, becoming the world's first liquid methane rocket to achieve this milestone [1] - The Zhuque-3 rocket is scheduled to complete its first flight test phase from October 18 to 20, 2025, at the Dongfeng Commercial Aerospace Innovation Test Area [1]

客户端 金风科技（02208）早盘高开逾6%，截至发稿，股价上涨5.82%，报14.19港元，成交额1560.60万港元。 12月31日，上交所官网信息显示，蓝箭航天空间科技股份有限公司科创板IPO申请获受理，正式冲刺科 创板"商业火箭第一股"。根据招股书申报稿，蓝箭航天目前仍处于亏损状态，拟采用科创板第五套标准 上市。这意味着科创板第五套上市标准正式扩大至商业航天领域。 根据金风科技2023年年报，公司持有蓝箭航天空间科技股份有限公司8.3%股权。公开资料显示，蓝箭 航天成立于2015年，是国内首批民营商业火箭企业之一。2023年，其朱雀二号遥二火箭成功入轨，成为 全球首枚实现入轨的液体甲烷火箭。2025年10月18日至20日，朱雀三号遥一火箭在东风商业航天创新试 验区完成首飞任务第一阶段加注合练及静态点火试验。 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 金风科技（02208）早盘高开逾6%，截至发稿，股价上涨5.82%，报14.19港元，成交额1560.60万港元。 12月31日，上交所官网信息显示，蓝箭航天空间科技股份有限 ...

去年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用 科创板第五套上市标准》，将适用标准的阶段性成果明确为："在申报时至少实现采用可重复使用技术 的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨。" 根据招股书申报稿，蓝箭航天目前仍处于亏损状态，拟采用科创板第五套标准上市。蓝箭航天表示，公 司符合并适用第五套标准规定：预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批 准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。发行人符合并适用前述指引相关要求。 上交所官网信息显示，蓝箭航天科创板IPO申请获受理，这意味着科创板第五套上市标准正式扩大至商 业航天领域，公司有望成为A股"商业火箭第一股"。 此次发行上市，蓝箭航天拟募集资金75亿元，将全部用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火 箭技术提升项目。 科创板第五套上市标准扩围落地 蓝箭航天IPO申请获受理 深圳商报·读创客户端记者 陈燕青 科创板第五套上市标准扩围落地 蓝箭航天IPO申请获受理 资料显示，蓝箭航天成立于2015年，是国内头部民营航天企业之一，专注于液氧甲烷推进剂的中大型运 载火箭研发与运营。 去年12月3日，蓝 ...

中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道 上交所官网显示，2025年12月31日，蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称"蓝箭航天"）科创板 IPO申请已于当日获受理。公司拟募资75亿元，投向可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技 术提升项目。 值得一提的是，蓝箭航天已成为科创板第五套上市标准扩围以来首家IPO获受理的公司。 就在5天前，上交所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用 科创板第五套上市标准》（以下简称"《指引》"），支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企 业，适用第五套上市标准登陆科创板。 招股说明书（申报稿）显示，蓝箭航天已成为国内领先的商业航天企业，主要从事液氧甲烷发动机及运 载火箭的研发、生产并提供商业航天火箭发射服务。 第五套上市标准扩围后首单 2025年12月31日，蓝箭航天科创板IPO申请获受理。招股说明书（申报稿）表示，发行人符合并适用科 创板第五套上市标准及《指引》相关要求。 《指引》要求企业需在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注核心技术产品以及 关键部件的自主研发情况，以及运载能力和一箭多星能力等关键指标。对于承担国家任 ...

Core Viewpoint - The Shanghai Stock Exchange has officially expanded the fifth set of listing standards to include the commercial rocket sector, with Blue Arrow Aerospace's IPO application being accepted, aiming to become the first commercial rocket company listed on the Sci-Tech Innovation Board [1][3]. Group 1: Listing Standards and Regulatory Changes - The fifth set of listing standards is now applicable to commercial rocket enterprises, which were previously limited to biomedicine and medical device companies [3]. - The China Securities Regulatory Commission issued guidelines in June to enhance the inclusivity of the fifth set of standards, supporting companies in cutting-edge technology fields such as artificial intelligence and commercial aerospace [3]. - The Shanghai Stock Exchange has released specific guidelines for commercial rocket companies, detailing requirements related to business scope, technological advantages, achievements, industry position, and commercialization plans [3]. Group 2: Blue Arrow Aerospace's IPO Details - Blue Arrow Aerospace is currently in a loss-making state and plans to raise 7.5 billion yuan (approximately $1.1 billion) through its IPO [3]. - The funds raised will be directed towards projects aimed at enhancing the capacity and technology of reusable rockets [3]. - The company is recognized as a pioneer in the development of liquid oxygen-methane rockets in China and successfully launched the world's first liquid oxygen-methane rocket into orbit in July 2023 [4].

中国商业航天竞逐资本市场的步伐正在加速。伴随着朱雀三号运载火箭完成极具里程碑意义的首飞与回收验证，蓝箭航天空间科技股份有限公司 正式向科创板发起冲击，力图摘得"商业火箭第一股"的桂冠。 12月31日，据上交所官网最新显示，蓝箭航天的科创板IPO审核状态已变更为"已受理"。此前，中国证券监督管理委员会网上办事服务平台披 露，该公司的IPO辅导工作已正式完成，辅导机构为中国国际金融股份有限公司（CICC）。中金公司明确表示，经辅导，蓝箭航天已具备成为上 市公司应有的特点和属性。 | | | | | 全国一体化在线政务服务平台 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 中国证券监督管理委员会网上办事服务平台(试运行) | | | | | | | | | 公开发行辅导公示 | | | 辅导对象 | 博affliz | 备客时间 | 辅导状态 | 波田机构 | 报告 36 | 报告标题 | | = | 北京 | 1 | 天津 | A | 先临三维科技股份有 ...