英伟达正以科技史上前所未见的速度积累现金，本财年自由现金流预计达965亿美元，远超两年前的38亿美元。面对巨额资本，公司采取独特配 置策略：一方面通过股票回购回报股东，另一方面向Anthropic等客户企业注资以巩固AI芯片生态，这种聚焦核心生态的资本部署方式正引发市 场对其长期影响力的重新评估。 英伟达正以科技行业历史上前所未见的速度积累现金，其自由现金流的爆发式增长已将公司推向财富积累的新高度。 随着人工智能浪潮带来的巨额利润持续涌入，这家芯片巨头正面临一个幸福却棘手的战略考验：如何有效配置其迅速膨胀的巨额资本。 受益于人工智能专用芯片销售的飙升，英伟达截至明年1月的财年自由现金流预计将达到 965亿美元 ，而仅仅两年前这一数字仅为38亿美元。 分析人士预计，到2030年1月的四年间，该公司扣除资本支出后的现金生成总额将高达8500亿美元。 这一规模预示着科技行业的财富分配正发 生剧烈转移，从致力于建设AI基础设施的一众科技巨头手中，流向作为核心上游供应商的英伟达。 面对手中激增的流动性 ，英伟达CEO黄仁勋表示将继续推进股票回购，并利用资金资助增长及扩展生态系统。 目前，公司资产负债表上的现 金储备已从 ...

跨国企业三季度财报季接近尾声，欧美日等发达经济体主要企业业绩喜忧参半。分析人士认为，当前欧 美市场对人工智能(AI)泡沫担忧有所上升，关税壁垒压缩企业盈利空间，美国消费低迷叠加大规模裁 员，为世界经济增长带来更多风险挑战。 人工智能泡沫引担忧 今年以来，人工智能基础设施投资激增，美国科技股上涨行情创下纪录。第三季度，相关企业业绩表现 稳健，甚至宣布加码投资，然而市场对人工智能的投资热情有所降温。 美国芯片制造商英伟达19日公布的三季度营收、利润均超预期，对四季度业绩预测也高于预期。英伟达 处理器对于建设人工智能基础设施至关重要，其业绩表现被视为此轮投资热潮的"风向标"。一些分析师 却认为，其最新财报不足以完全消除市场不断加深的对人工智能泡沫的担忧。 得益于人工智能服务需求上升，亚马逊、"字母表"公司、微软和元宇宙平台公司三季度业绩高于预期， 均上调资本支出预期，加码人工智能基础设施投资。四家公司预计今年资本支出总计超3800亿美元，但 各自股价对巨额投资反应不一。 分析人士指出，大型科技公司在人工智能方面进行巨额投资，相关收益充满不确定性。市场研究机构电 子商务市场研究公司分析师雅各布·伯恩认为，企业可能难以 ...

有趣的是，前不久英伟达公布一份亮眼的财报，但随后股价蒸发超过2万亿美元，一次股价波动就是万 亿级别，600亿美元的营业额，要支撑50000亿美元的市值，谁看了都觉得不正常。巨大的AI泡沫，撑 着美国股市。英伟达要忽悠讲故事，它需要中国市场，让中国接盘救市。这玩意就跟比特币一样，你不 去掺和不去接盘啥事没有，让他们自己玩就好了。让他们左右互搏，左脚踩右脚原地飞升吧。 就在一周前，这家芯片巨头因市场需求萎缩导致市值单日蒸发230亿美元，创下公司历史第二大跌幅。 但诡异的是，中国市场对此反应冷淡，A股半导体板块甚至逆势上涨1.2%。这个局面其实说明了，中国 的AI芯片市场早已不是两年前的格局，那些被"卡脖子"逼出来的本土企业，正在用实实在在的技术获得 突破。为了应对美国禁令，中国企业加速了替代方案的研发，仅2024年就有16款国产AI芯片流片成 功，其中8款性能达到国际主流水平。美国政府的禁令，一定程度也给国产芯片企业腾出了市场空间。 面对中国市场的变化，英伟达将希望寄托在H200身上。但这种阉割版的H200，又国内互联网企业测试 过，其性能比宣传的低20%，功耗也很高，对中国企业来说吸引力有限，而且安全问题他们也 ...

新华社北京11月24日电 题：泡沫、壁垒、裁员——从跨国企业季报看世界经济风险与挑战 新华社记者陈斯达 跨国企业三季度财报季接近尾声，欧美日等发达经济体主要企业业绩喜忧参半。分析人士认为，当 前欧美市场对人工智能（AI）泡沫担忧有所上升，关税壁垒压缩企业盈利空间，美国消费低迷叠加大 规模裁员，为世界经济增长带来更多风险挑战。 人工智能泡沫引担忧 今年以来，人工智能基础设施投资激增，美国科技股上涨行情创下纪录。第三季度，相关企业业绩 表现稳健，甚至宣布加码投资，然而市场对人工智能的投资热情有所降温。 美国芯片制造商英伟达19日公布的三季度营收、利润均超预期，对四季度业绩预测也高于预期。英 伟达处理器对于建设人工智能基础设施至关重要，其业绩表现被视为此轮投资热潮的"风向标"。一些分 析师却认为，其最新财报不足以完全消除市场不断加深的对人工智能泡沫的担忧。 美国关税政策冲击在三季度更加凸显，欧洲及日本众多出口导向型企业季度业绩及全年预期明显受 损，美国企业也在承担关税带来的额外成本。 彭博信息研究公司数据显示，随着财报季接近尾声，明晟欧洲指数每股收益增长率达到5.7%，高 于预期。但关税风险切实体现在欧企财报中。 ...

Core Viewpoint - The Hong Kong stock market, particularly the technology sector, is showing signs of recovery with significant capital inflows into ETFs, indicating investor interest in low valuation opportunities [1][2]. Group 1: Market Performance - The Hong Kong stock market opened with a collective rebound, especially in the technology sector, which had previously faced pressure due to global macroeconomic uncertainties [1]. - The Hang Seng Technology ETF (513130) saw a notable increase in trading volume, reaching a new monthly high of 9.796 billion yuan on November 21, 2025 [1]. Group 2: Capital Inflows - In November, all ETFs tracking the Hang Seng Technology Index experienced a total net inflow of 19.5 billion yuan over 15 trading days, accounting for 21% of the total net inflow for 2025 [1][2]. - The Hang Seng Technology ETF (513130) attracted 4.871 billion yuan during the same period, with its total shares surpassing 58.8 billion, marking a 78% increase year-to-date [1][2]. Group 3: Company Fundamentals - Recent Q3 2025 earnings reports from leading companies in the Hong Kong technology sector indicate resilience amid global economic fluctuations, with stable revenue and profit growth driven by AI enhancements and optimized business structures [2]. - The current price-to-earnings (PE) ratio of the Hang Seng Technology Index is 20.97, significantly lower than the historical average, indicating a valuation advantage compared to the STAR 50 Index and the Nasdaq [2]. Group 4: Investment Strategy - The Hang Seng Technology ETF (513130) is recognized for its large scale, superior liquidity, and low management fee of 0.2% per year, making it a key tool for investors looking to capitalize on core assets in the Hong Kong technology sector [3][4]. - The ETF is managed by Huatai-PineBridge Fund, which has extensive experience in ETF management and has successfully launched several leading ETFs in the market [4].

Core Viewpoint - The recent decline in stock prices of major tech companies associated with AI, particularly OpenAI, indicates a shift from perceived prosperity to potential crisis, highlighting the risks of speculative investments in the AI sector [1][19]. Group 1: Market Reactions - Oracle's stock plummeted after announcing a $300 billion partnership with OpenAI, resulting in a market value loss of $374 billion [3]. - Other companies like Broadcom and Amazon also experienced stock declines following their announcements of collaboration with OpenAI, suggesting a negative sentiment surrounding these partnerships [5]. Group 2: Investment Trends - Following the launch of ChatGPT in November 2022, major US tech companies saw a cumulative market value increase of 169%, which contributed to a temporary boost in consumer spending [7]. - In 2023, five major tech firms invested a total of $370 billion in data centers, with projections indicating a need for $5.2 trillion in investments by 2030 [9]. Group 3: Financial Strategies - The five major cloud computing giants, including Amazon, Google, Meta, Microsoft, and Oracle, issued a total of $121 billion in bonds this year, significantly higher than the average of $28 billion over the past five years [11]. - Oracle's ambitious goal to achieve $166 billion in cloud computing revenue by 2030 requires an investment of $35 billion in the upcoming fiscal year and $80 billion annually until 2029 [14]. Group 4: Industry Outlook - The reliance of Oracle on OpenAI for future revenue raises concerns about negative cash flow for the next five years, indicating a potential overextension of resources [16]. - The current market correction may prompt a return to rational investment strategies, emphasizing the importance of genuine technological advancements over speculative hype [19][21].

11月24日，A股市场走势分化，硬科技板块延续回调，截至10:38，科创芯片50ETF（588750）探底回升，涨0.14%，早盘走出V字型态势。 科创芯片50ETF（588750）标的指数成分股涨跌不一，芯原股份、华虹公司一度跌超4%，随后跌幅收窄，中芯国际跌逾2%，拓荆科技、源 杰科技跌超1%；涨幅方面，海光信息涨超1%，天岳先进领涨超6%，峰岹科技、安集科技一度涨超3%，中微公司飘红。 【科创芯片50ETF（588750）标的指数前十大成分股】 | 序号 名称 | | 现价 | 涨跌幅 | 成交额▼ | 成交量 | 换手率 市盈率 | 总市值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 中不国际 | 110.01 | -2.65% | 35.62亿 | 3229万 | 1.61% | 183 5843亿 | | 2 | 寒武纪-U | 1256.59 | 0.61% | 34.73亿 | 280万 | 0.67% | 282 5299亿 | | 3 | 海光信息 | 209.10 | 1.36% | 16.69亿 | 806万 | ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 11 月 24 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 [Table_Report] 中泰期货公众号 | Complex Comment | | -- | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 農荡偏空 | 農药 | 農荡偏多 | 趋势多头 | | | 原油 | 沥青 | 硅铁 | | | | 燃油 | 工业硅 | | | | | 锌 | 多晶硅 | | | | | 液化石油气 | 烧碱 | | | | | 橡胶 | 碳酸锂 | | | | | 合成橡胶 | 中证500股指期货 | | | | | 焦煤 | 中证1000指数期货 | | | | | PTA | 上证50股指期货 | | | | | 对二甲苯 | 沪深300股指期货 | | | | | 焦炭 | 胶版印刷纸 ...

（文章来源：每日经济新闻） 每经AI快讯，港股芯片股跌幅居前，截至发稿，华虹半导体(01347.HK)跌8.05%，报67.35港元；中芯国 际(00981.HK)跌5.6%，报64.95港元。 ...

古尔曼：没有迹象表明库克将卸任苹果 CEO 近日，英国《金融时报》报道称，苹果公司为首席执行官 Tim Cook 制定继任计划的努力「近期显著加强」，交接可能「最早于明年」发生，甚 至有可能在明年春季便启动。 然而，彭博社记者古尔曼 23 日在其《Power On》通讯专栏中指出，该报道很可能「完全是假的」，并强调 CEO「交接时机尚未成熟」。古尔曼 称，「根据我最近几周了解到的所有情况，我认为明年年中离职不太可能。」 有分析推测，《金融时报》的报道可能是某种试探，即苹果公司有意释放消息，以评估市场反应。但古尔曼明确表示：「事实也并非如此。」 自 2011 年接任苹果 CEO 以来，库克已领导公司多年，并带领苹果实现了跨越式发展：公司市值从约 3500 亿美元跃升至逾 4 万亿美元。鉴于此 卓越业绩，古尔曼指出，库克「完全有资格自主决定个人去留」。简言之，除非出现突发性重大变故，否则库克不会被强制离任。（来源：IT 之 家） 英媒：iPhone Air 销量只有预期三分之一 据《金融时报》报道，作为苹果多年来对其智能手机设计进行的最大改动，iPhone Air 的销量一直低于预期，因为消费者选择了性价比更高、 ...