证 券 研 究 报 告 希荻微（688173）深度研究报告 强推（首次） 模拟行业复苏扬帆，外延并购拓平台版图 公司研究 集成电路 2025 年 07 月 11 日 目标价：17.91 元 当前价：13.41 元 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com 执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫 邮箱：wuxin@hcyjs.com 执业编号：S0360523060001 联系人：卢依雯 邮箱：luyiwen@hcyjs.com 公司基本数据 | 总股本(万股) | 41,031.93 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 24,318.23 | | 总市值(亿元) | 55.02 | | 流通市值(亿元) | 32.61 | | 资产负债率(%) | 12.89 | | 每股净资产(元) | 3.57 | | 12 个月内最高/最低价 | 15.24/7.94 | 市场表现对比图(近 12 个月) - ...

深圳天德钰科技股份有限公司（以下简称"公司"）是一家专注于移动智能 终端领域芯片研发、设计、销售企业。公司致力于移动智能终端和智能物联两大 领域关键芯片的自主研发，产品涵盖移动智能终端显示驱动芯片、电子标签驱动 芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片等。近期，公司经营情况持续向 好，经初步测算：2025 年 1—5 月，公司实现营业收入 102,210.21 万元，较去 年同期增长约 55.59%；截至 2025 年 5 月末，公司未分配利润余额 90,121.38 万 元，较去年同期增长约 47.34%。 二、 相关风险提示 本公告所载近期财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计，仅作为 阶段性财务数据供投资者参考，不能以此推算公司全年业绩情况，具体数据以公 司定期报告中披露的数据为准，敬请投资者理性投资，注意风险。 特此公告。 证券代码：688252 证券简称：天德钰 公告编号：2025-028 深圳天德钰科技股份有限公司 关于近期经营情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、 近期经营情 ...

机构简介： 北京颐和久富投资管理有限公司成立于2011年3月，注册资本1002万元。公司现有员工11人，其中管理 人员2人，投研人员6人，行政后勤3人。公司主要发起人和核心成员均为证券市场资深人士，具有多年 的券商自营资产管理和私募基金经验，经历过中国资本市场数次牛熊市考验。公司具备扎实的基础研究 能力、高水平的风险控制能力和丰富的交易经验，以追求绝对回报为目标。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 根据市场公开信息及5月30日披露的机构调研信息，知名私募颐和久富投资近期对1家上市公司进行了调 研，相关名单如下： 1）希荻微 （颐和久富投资管理有限公司参与公司电话会议） 调研纪要：2025年一季度，希荻微营业收入和净利润改善，主要得益于客户需求上升、新业务线收入增 加、合并子公司扩大营业规模、毛利润增加及费用管控提升运营效率。公司计划通过产品迭代和新产品 研发提升附加值，优化成本结构以提高毛利率。2025年研发投入将继续保持合理水平，重点管控销售和 管理费用。公司在智能穿戴领域已与多家客户合作，主要产品为电源管理芯片，未来 ...

希荻微电子集团股份有限公司 证券代码：688173 证券简称：希荻微 公告编号：2025-044 关于向全资子公司增资的公告 公司于 2022 年 12 月通过全资子公司香港希荻微与韩国上市公司 Dongwoon Anatech Co., Ltd.达成合作，开拓了音圈马达驱动芯片产品线，即智能视觉感知 业务。自 2023 年第二季度起，公司以自有品牌全面布局智能视觉感知业务。2024 年，公司围绕智能视觉感知业务现有产品搭建了供应链、技术团队，全力推动该 业务从贸易模式向自产模式转换。同时，公司为该业务组建了研发团队，根据市 场需求开展下一代产品的预研。2024 年第四季度开始，公司音圈马达驱动芯片 产品线部分产品已由贸易模式转换为自主委外生产模式。同时，2024 年 8 月， 公司通过境外二级全资子公司 Halo Microelectronics International Corporation 以 （以下简称"Zinitix"），Zinitix 成为 公司的控股子公司并纳入公司合并报表范围。 如上所述，由于香港希荻微及公司境外子公司业务规模不断扩大，其现有资 金已无法满足业务持续发展的资金需求，为有效推 ...

根据市场公开信息及5月9日披露的机构调研信息，知名私募盘京投资近期对2家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）杭州柯林 （盘京投资参与公司特定对象调研&分析师会议） 机构简介： 盘京投资成立于2016年，是中国优秀的私募证券投资基金管理人之一，在中国证券投资基金业协会登记 注册的私募证券投资基金管理人编号为P1034296。公司由多位长期业绩卓越、并且具备相同价值观的 资深投资人创办，是一家以合伙人制度为基础，平台化运营的投资管理机构。盘京投资立足中国证券市 场，聚焦中国上市公司投资机会，同时在海外市场尤其是中概股有广泛布局。xa0公司的建设以投研为 导向，以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据，搭建领先于同行的内部研究团队。同时，公司拥有 广泛的外部研究资源，与国内各大顶级券商研究所建立了良好的投研服务关系，通过深入研究发掘并收 获根植中国经济的商业和投资机会，依靠扎实的价值判断穿越不同市场周期，坚持运用产业资本思维投 资，期望为客户创造长期可持续的稳定良好回报。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 调研纪要：杭州柯 ...

Group 1: Xi Di Wei - Xi Di Wei achieved total revenue of 545.51 million yuan in 2024, a year-on-year increase of 38.58%, with a gross profit of 169.67 million yuan, up 17.59% [1] - In Q1 2025, the company reported total revenue of 177.68 million yuan, a year-on-year increase of 44.56%, but a net loss of 27.26 million yuan, indicating a narrowing of losses [1] - The company's smart visual perception business, particularly the voice coil motor driver chips, is a major growth driver, with expected shipment value reaching 541.92 million yuan in 2024 [1] Group 2: Bo Si Software - Bo Si Software is actively embracing AI, developing a vertical scene strategy with diverse AI products, including medical collaboration tools and digital procurement solutions [2] - The company achieved total revenue of 2.14 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 4.79%, while net profit decreased by 7.44% [2] - Bo Si Software has made progress in electronic voucher business in medical and administrative sectors, promoting in over 20 regions [2] Group 3: Jia Man Apparel - Jia Man Apparel plans to adopt a cooperative model for adult shoes after the expiration of the Hush Puppies authorization, focusing on classic casual styles for men's and women's clothing [3] - The design and sales teams consist of company veterans and external hires, with positive feedback from franchisees regarding the 2025 autumn/winter product designs [3] - The company maintains a relatively stable dividend ratio and does not rule out increasing the dividend ratio in the future [3] Group 4: Hong Jing Optoelectronics - Hong Jing Optoelectronics reported high growth in panoramic/sports camera business and new ventures in Q1 2025, although gross margins declined due to high costs of new camera module chips [4] - The smart automotive business serves major clients like Desay SV and Baolong Technology, with end customers including Chery, Geely, and Xpeng [4] - The company aims to implement a "3+N" product strategy to expand into AI hardware and machine vision fields [4]

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the recent research conducted by Tianyidao Investment on the listed company Xidiwei, showcasing its financial performance and growth prospects [1] - Xidiwei is projected to achieve total revenue of 545.51 million yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 38.58%, with a gross profit of 169.67 million yuan, up 17.59% [1] - In Q1 2025, Xidiwei reported total revenue of 177.68 million yuan, a year-on-year increase of 44.56%, although it recorded a net loss of 27.26 million yuan, indicating a narrowing of losses [1] - The company's smart visual perception business, particularly the voice coil motor driver chips, is identified as a key growth driver, with a shipment value expected to reach 541.92 million yuan in 2024 [1] - The trade war has had no substantial impact on the company, which is expected to accelerate the domestic substitution of chips [1] - Despite a slight decline in revenue in Q1 2025 due to the Spring Festival holiday, the company remains optimistic about future quarters [1] - Xidiwei's overall gross margin stands at 30%, with potential for improvement [1] - Both consumer electronics and automotive electronics sectors are showing strong growth, with the value of automotive-grade chips per vehicle estimated at 40 to 50 USD [1] - AI computing power supply chip products are currently in the debugging phase, with high market demand [1] - The company maintains a stable partnership with Xiaomi Group, offering a diverse range of products [1] - Xidiwei is actively seeking quality target companies and promoting collaborations, with management expressing confidence in achieving profitability and positive cash flow in the future [1] Group 2 - Tianyidao Investment is a well-established private equity firm with a registered capital of 10 million yuan, recognized as one of the first to obtain private placement qualifications and has a management scale exceeding 5 billion yuan [2] - The firm employs a multi-strategy approach, integrating artificial intelligence, quantitative stock selection, and programmatic trading strategies, and has successfully navigated multiple market cycles [2] - Tianyidao Investment has received various awards from authoritative institutions and media, establishing a strong reputation in the industry [2]

收入好转，利润减亏明显 2025年1季度公司实现收入1.78亿元（同比增速44.56%，环比增速 11.38%），归母净利润-0.27亿元（同 比增速44.23%，环比增速71.34%）收入增长主要系终端客户需求较去年同期有所上升：同时，自2024 年第四季度开始，公司音圈马达驱动芯片产品线（即智能视觉感知业务）部分产品已开始首主委外生 产，使得该产品线的营业收人明显增加：另外， 2024年公司新增控股子公司ZinitixCo..Ltd.集团合并范 围的扩大也使得营业规模有所提升。公司利润减亏明显，主要是因为毛利率增加、提升管理效率。 公司于2024年8月完成对Zinitix控股权的收购，新增传感器芯片产品线，快速切入触控IC市场，技术互 补提升智能终端解决方案能力。Zinitix 于2024年实现营业收入54.075.603.095韩元（折合人民币约2.68亿 元），较上年同期增长64%，实现净利润652.960.855韩元（折合人民币约323万元），较上年同期实现 扭号为盈。 公司拟并购诚芯微旨在整合电源管理、电机类芯片、MOSFET等资源诚芯微AC-DC芯片相关的AC- DCPSR控制技术、AC-DCS ...

希荻微一季度研发投入5801.01万元。公司重视技术创新，致力于高性能模拟芯片和数模混合芯片的研 发、设计和销售，可以为客户提供业界领先的模拟和电源管理芯片和方案。公司拥有具备国际化背景的 行业高端研发及管理团队，开发出了以DC/DC芯片、超级快充芯片等为代表的一系列具有高效率、高 精度、高可靠性等良好性能的芯片产品。公司持续发力新品研发，推出契合市场需求的新品，进一步丰 富各产品线矩阵。 希荻微一季报显示，报告期内公司营业收入较去年同期实现明显增长，主要是终端客户需求较去年同期 有所上升，带动报告期内公司营业收入实现总体增长；同时，自2024年第四季度开始，公司音圈马达驱 动芯片产品线(即智能视觉感知业务)部分产品已开始自主委外生产，使得该产品线的营业收入明显增 加。希荻微一季度归属于母公司股东的净亏损较去年同期大幅减少，主要是随着公司总体业务规模的扩 大、产品矩阵日益丰富以及公司对上游供应链的有效整合，毛利润较去年同期有所增加。此外，公司通 过系列措施加强费用管控，提升了整体运营效率，实现在业务规模明显增长的情况下总体费用支出较去 年同期有所下降。 本报讯(记者丁蓉)4月29日晚间，希荻微电子集团股份有限 ...

4月2日，希荻微(688173)公布了一份投资者关系活动记录，公司在4月1日迎来大批基金、私募以及券商 等机构投资者的集体调研活动，此次调研着重对希荻微在2024年底推进的一项并购展开。 2024年11月，希荻微发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式，购买曹建林、曹松林、链智创芯、汇 智创芯所持有的诚芯微100%股份，本次交易构成重大资产重组但不构成关联交易及重组上市。 收购标的汽车电子业务增速较快 在本次调研交流中，希荻微重点介绍了收购标的诚芯微的情况。该公司成立于2009年，总部位于深圳龙 岗，并在无锡设立了研发中心。诚芯微采用Fabless模式运营，深耕芯片设计领域15年以上，专注于高性 能电源管理芯片的研发设计和销售，尤其擅长中高压大电流DC-DC电源管理芯片。 诚芯微是国家高新技术企业、国家级专精特新"小巨人"企业、深圳市专精特新中小企业，其主要产品包 括电源管理芯片、电机类芯片、MOSFET和电池管理芯片等，相关产品已成功导入立讯精密 （002475）、BYD、CE-LINK、联想、吉利、长安等国内外知名企业并建立合作关系。 财务数据显示，诚芯微2022年、2023年、2024年1—10月实现营业 ...